Hoorcollege 1 (model van Hirschleifer):
Model van Hirshleifer: model over de keuzes tussen alternateve mogelijkheden van het voor huidig
consumpte eschik are inkomen. Het is een één-periode model waarin 2 tjdstppen van elang zijn
egin periode (t=0) en einde van de periode (t=1). Het omvat een huidig inkomen ( CF 0 ) en een
toekomstg inkomen (CF 1). Bij een fnanciële markt kan men ijlenen of uitlenen tegen de rentevoet
(r).
Met financiële onnner reële markt:
Max consumpte op t=0 (zonder rente r) = CF 0
Max consumpte op t=1 (zonder rente r) = CF 0 +CF 1
CF 1
Max consumpte op t=0 (met rente r) = CF 0 +
(1+ r)
Max consumpte op t=1 (met rente r) = CF 0 × ( 1+r )+CF 1
Als men de rente weet en men weet de maximale consumpte op een tjdstp kan men het max
consumpte op het andere tjdstp erekenen: van t=0 naar t=1 is dus het max edrag
vermenigvuldigd met de rente. En van t=1 naar t=0 is dus het max edrag gedeeld door de rente.
Met financiële en reële markt:
Financiële markt maakt het mogelijk kasstromen in de tjd ((F0 en (F1) te heralloceren >>
consumptemogelijkhedenlijn. Punt waar de indiferentecurve de consumptemogelijkhedenlijn
raakt geef de optmale consumptecom inate.
Seperatetheorema van Fischer: mensen maken, onafankelijk de investerings eslissing van de
consumpte eslissing. Men kiest eerst het optmale investeringsniveau (marginaal
rendement=rente). Daarna kiest men de optmale consumptecom inate.
De iedprijs van een aandeel is de maximumprijs waartegen een koper ereid is te kopen en de
laatprijs van een aandeel is de minimumprijs waartegen een verkoper ereid is om zijn aandelen te
verkopen.
Omvang van het werkkapitaal is de lopende actva de lopende passiva.
Hoorcollege 2 (contante waardes):
Tijdsapsect:
Berekenen contante waarde van een reeks met verschillende cash fows:
Berekenen contante waarde van een reeks met zelfde cash fow elk jaar:
, Bij een oneindige looptjd, dus ijvoor eeld huur van een huis:
In het Gordon growth model met jaarlijkse groei haal je de procentuele groei van de R (rente) af:
Risicoaspect:
Men spreekt van zekerheid als de uitkomst zeker is. Bij risico is de uitkomst niet zeker maar weet
men wel de kansen van mogelijkheden. Bij onzekerheid weet men de kansen van de mogelijkheden
niet.
Als er sprake is van risico in een situate erekent men de contante waarde door de verwachte
waarde te erekenen (EV) en deze als varia ele A te eschouwen in de formule voor contante
waardes. Hieruit komt de risiconeutrale waarde.
Spatal law of one price als iets (aandeel, vermogensttel) verhandeld wordt op twee markten dan
dienen de prijzen aan elkaar gelijk te zijn.
Temporal law of one price als op een markt 2 verschillende vermogensttels worden verhandeld met
identeke kasstroom-karakteristeken he en dan moeten ze dezelfde prijs he en.
Ar itrage is het ge ruik maken van verschillende prijzen.
Hoorcollege 3 (investeringsbeslissingsregels):
3 vragen staan centraal:
1. Wanneer creëert een project waarde? = een positeve (W
2. Hoe om te gaan met elkaar wederzijds uitsluitende projecten? = project selecteren met
hoogste (W
3. Hoe om te gaan met een eperkte hoeveelheid eschik are middelen?
etto contante waarde (investering contante waarde):
( )
n
CF t
NCW =investering+ ∑
t=0 (1+r )
3 complicates:
1. Kiezen tussen actva met verschillende levensduren. Dit doet men door de tjdshorizon
verlengen voor de verschillende actva en ze daardoor op een vergelijk are levensduur te
krijgen. Dit doet men door opnieuw te investeren in de actva totdat de levensduren
hetzelfde zijn. Hiervan erekent men de netto contante waardes en vergelijkt deze.
Model van Hirshleifer: model over de keuzes tussen alternateve mogelijkheden van het voor huidig
consumpte eschik are inkomen. Het is een één-periode model waarin 2 tjdstppen van elang zijn
egin periode (t=0) en einde van de periode (t=1). Het omvat een huidig inkomen ( CF 0 ) en een
toekomstg inkomen (CF 1). Bij een fnanciële markt kan men ijlenen of uitlenen tegen de rentevoet
(r).
Met financiële onnner reële markt:
Max consumpte op t=0 (zonder rente r) = CF 0
Max consumpte op t=1 (zonder rente r) = CF 0 +CF 1
CF 1
Max consumpte op t=0 (met rente r) = CF 0 +
(1+ r)
Max consumpte op t=1 (met rente r) = CF 0 × ( 1+r )+CF 1
Als men de rente weet en men weet de maximale consumpte op een tjdstp kan men het max
consumpte op het andere tjdstp erekenen: van t=0 naar t=1 is dus het max edrag
vermenigvuldigd met de rente. En van t=1 naar t=0 is dus het max edrag gedeeld door de rente.
Met financiële en reële markt:
Financiële markt maakt het mogelijk kasstromen in de tjd ((F0 en (F1) te heralloceren >>
consumptemogelijkhedenlijn. Punt waar de indiferentecurve de consumptemogelijkhedenlijn
raakt geef de optmale consumptecom inate.
Seperatetheorema van Fischer: mensen maken, onafankelijk de investerings eslissing van de
consumpte eslissing. Men kiest eerst het optmale investeringsniveau (marginaal
rendement=rente). Daarna kiest men de optmale consumptecom inate.
De iedprijs van een aandeel is de maximumprijs waartegen een koper ereid is te kopen en de
laatprijs van een aandeel is de minimumprijs waartegen een verkoper ereid is om zijn aandelen te
verkopen.
Omvang van het werkkapitaal is de lopende actva de lopende passiva.
Hoorcollege 2 (contante waardes):
Tijdsapsect:
Berekenen contante waarde van een reeks met verschillende cash fows:
Berekenen contante waarde van een reeks met zelfde cash fow elk jaar:
, Bij een oneindige looptjd, dus ijvoor eeld huur van een huis:
In het Gordon growth model met jaarlijkse groei haal je de procentuele groei van de R (rente) af:
Risicoaspect:
Men spreekt van zekerheid als de uitkomst zeker is. Bij risico is de uitkomst niet zeker maar weet
men wel de kansen van mogelijkheden. Bij onzekerheid weet men de kansen van de mogelijkheden
niet.
Als er sprake is van risico in een situate erekent men de contante waarde door de verwachte
waarde te erekenen (EV) en deze als varia ele A te eschouwen in de formule voor contante
waardes. Hieruit komt de risiconeutrale waarde.
Spatal law of one price als iets (aandeel, vermogensttel) verhandeld wordt op twee markten dan
dienen de prijzen aan elkaar gelijk te zijn.
Temporal law of one price als op een markt 2 verschillende vermogensttels worden verhandeld met
identeke kasstroom-karakteristeken he en dan moeten ze dezelfde prijs he en.
Ar itrage is het ge ruik maken van verschillende prijzen.
Hoorcollege 3 (investeringsbeslissingsregels):
3 vragen staan centraal:
1. Wanneer creëert een project waarde? = een positeve (W
2. Hoe om te gaan met elkaar wederzijds uitsluitende projecten? = project selecteren met
hoogste (W
3. Hoe om te gaan met een eperkte hoeveelheid eschik are middelen?
etto contante waarde (investering contante waarde):
( )
n
CF t
NCW =investering+ ∑
t=0 (1+r )
3 complicates:
1. Kiezen tussen actva met verschillende levensduren. Dit doet men door de tjdshorizon
verlengen voor de verschillende actva en ze daardoor op een vergelijk are levensduur te
krijgen. Dit doet men door opnieuw te investeren in de actva totdat de levensduren
hetzelfde zijn. Hiervan erekent men de netto contante waardes en vergelijkt deze.
