El trilema de las economías abiertas
En el lado opuesto a cada vértice se muestra la
configuración resultante de renunciar a éste (priorizando
por tanto las dos características que están en los extremos
de cada lado). Veamos:
a)Renunciar a los tipos de cambio fijos: adoptando tipos
flexibles. Esto permite mantener la libre movilidad de
capitales y autonomía en política monetaria. Siguen esta
vía algunos desarrollados después de 1973. También
recientemente algunos países en desarrollo después de
intentar mantener a ultranza la estabilidad de sus
monedas (Argentina, Méjico, Tailandia y otros países del
Sudeste Asiático en 1997 tras una crisis financiera traumática). China está relajando su
“fijación” del tipo de cambio poco a poco.
Renunciar a la movilidad internacional de capitales. Esto permite mantener el tipo de cambio fijo
con autonomía de la política monetaria. Se necesitan “controles de cambios”: formas legales de
limitar las transacciones de divisas (desde prohibirlas hasta exigir autorizaciones, establecer
impuestos,...). Frecuentes en la primera etapa (1945-1958) de Bretton-Woods. En España hasta
1991. Presente en varios países en desarrollo.
Renunciar a la autonomía de la política monetaria nacional. Permite mantener el tipo de cambio
fijo y la libre movilidad de capitales. Sería el caso de los países de la Zona Euro, que han
transferido la soberanía monetaria a una autoridad supranacional. (Una versión no tan irreversible:
los currency boards como el que tuvo Argentina entre 1991-2001, que fijaba por ley la paridad del
peso argentino al dólar). Los tipos de cambio fijos suponen un compromiso en este sentido, pero
más fácilmente reversible.
Los motivos para elegir una u otra alternativa al “trilema” en un determinado país y momento
histórico son muy diversos. Incluyen compromisos sociopolíticos según experiencias pasadas de
inestabilidad financiera.
Tema 6: Globalización e interdependencia en la economía mundial
6.1. Los mecanismos de transmisión internacional
Ya sabemos que uno de los efectos de la globalización es el aumento de la interdependencia entre
los países: lo que sucede en una parte de la economía mundial afecta a otras.
A. ¿Cuáles son los mecanismos o canales de transmisión de estas interdependencias?
B. ¿Cuáles son las posibles respuestas a estas interdependencias?: ¿aislamiento?,
¿respuesta autónoma de cada país?, ¿cooperación y coordinación a nivel internacional?
En este primer apartado nos ocuparemos de la primera pregunta; en el siguiente de la segunda.
Antes de comenzar a analizar (muy sintéticamente) los mecanismos de transmisión internacional,
debemos recalcar que estos canales son muy complejos, en ocasiones contradictorios, y su
efectividad depende de muchos factores estructurales y coyunturales. Por tanto, es difícil
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, generalizar conclusiones. Aquí presentaremos cuáles son, pero exigirían analizar caso por caso
para ver cuáles actúan y cuáles predominan.
Nos ocuparemos de los siguientes mecanismos de transmisión internacional:
1.Mecanismo vía renta o comercio
2.Mecanismo tipo de interés
3.Mecanismo vía tipos de cambio: competitividad e inflación
4.Otros mecanismos de transmisión relacionados con tipos de cambio:
- 4.a )Sistemas cambiarios y transmisión internacional
- 4.b) La “posición exterior neta” y los efectos valoración
- 4.c) Transmisión vía oferta (precios fijados en dólares)
1. Mecanismo vía renta o comercio
Una mayor demanda o crecimiento económico en el País A (por cualquier causa...) se traduce en
parte en una mayor demanda de productos importados... ⇒ que son exportaciones de algún otro
País B, es decir, nueva demanda para B que pone en marcha el proceso “multiplicador” habitual.
El proceso también funciona en sentido opuesto: contracción en País A se traduce en una menor
demanda de productos importados ⇒ Reducción de exportaciones de País B, afectando
negativamente a su producción renta y empleo.
La magnitud de este canal de transmisión dependerá de la medida en que la demanda o el gasto
efectuado en un país recaiga en importaciones del resto del mundo, es decir, del grado de apertura
de una economía. Dado el mayor grado de apertura de las economías en general, la importancia
de este mecanismo ha aumentado en los últimos años.
2. Mecanismo tipo de interés
Como vimos a través de la condición de paridad de intereses en el tema 5, en un mundo
financieramente cada vez más integrado los tipos de interés se determinan en gran medida a nivel
internacional. Si, por cualquier causa, los tipos de interés suben (por ejemplo, por una mayor
demanda de fondos para financiar el déficit público de EE.UU., o por tensiones inflacionistas en la
UE) repercutirá en los tipos de interés de otros países elevándolos.
El mecanismo funciona a través del atractivo que suponen tipos de interés altos para los
inversores, con capacidad para desplazar sus fondos internacionalmente. De modo que un tipo de
interés más alto en el País A que en el País B tenderá, en principio, a ⇒ atraer capitales desde el
País B hacia el País A. Solo cuando se restaure la paridad de intereses cesará el flujo de capitales
por esta causa.
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En el lado opuesto a cada vértice se muestra la
configuración resultante de renunciar a éste (priorizando
por tanto las dos características que están en los extremos
de cada lado). Veamos:
a)Renunciar a los tipos de cambio fijos: adoptando tipos
flexibles. Esto permite mantener la libre movilidad de
capitales y autonomía en política monetaria. Siguen esta
vía algunos desarrollados después de 1973. También
recientemente algunos países en desarrollo después de
intentar mantener a ultranza la estabilidad de sus
monedas (Argentina, Méjico, Tailandia y otros países del
Sudeste Asiático en 1997 tras una crisis financiera traumática). China está relajando su
“fijación” del tipo de cambio poco a poco.
Renunciar a la movilidad internacional de capitales. Esto permite mantener el tipo de cambio fijo
con autonomía de la política monetaria. Se necesitan “controles de cambios”: formas legales de
limitar las transacciones de divisas (desde prohibirlas hasta exigir autorizaciones, establecer
impuestos,...). Frecuentes en la primera etapa (1945-1958) de Bretton-Woods. En España hasta
1991. Presente en varios países en desarrollo.
Renunciar a la autonomía de la política monetaria nacional. Permite mantener el tipo de cambio
fijo y la libre movilidad de capitales. Sería el caso de los países de la Zona Euro, que han
transferido la soberanía monetaria a una autoridad supranacional. (Una versión no tan irreversible:
los currency boards como el que tuvo Argentina entre 1991-2001, que fijaba por ley la paridad del
peso argentino al dólar). Los tipos de cambio fijos suponen un compromiso en este sentido, pero
más fácilmente reversible.
Los motivos para elegir una u otra alternativa al “trilema” en un determinado país y momento
histórico son muy diversos. Incluyen compromisos sociopolíticos según experiencias pasadas de
inestabilidad financiera.
Tema 6: Globalización e interdependencia en la economía mundial
6.1. Los mecanismos de transmisión internacional
Ya sabemos que uno de los efectos de la globalización es el aumento de la interdependencia entre
los países: lo que sucede en una parte de la economía mundial afecta a otras.
A. ¿Cuáles son los mecanismos o canales de transmisión de estas interdependencias?
B. ¿Cuáles son las posibles respuestas a estas interdependencias?: ¿aislamiento?,
¿respuesta autónoma de cada país?, ¿cooperación y coordinación a nivel internacional?
En este primer apartado nos ocuparemos de la primera pregunta; en el siguiente de la segunda.
Antes de comenzar a analizar (muy sintéticamente) los mecanismos de transmisión internacional,
debemos recalcar que estos canales son muy complejos, en ocasiones contradictorios, y su
efectividad depende de muchos factores estructurales y coyunturales. Por tanto, es difícil
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, generalizar conclusiones. Aquí presentaremos cuáles son, pero exigirían analizar caso por caso
para ver cuáles actúan y cuáles predominan.
Nos ocuparemos de los siguientes mecanismos de transmisión internacional:
1.Mecanismo vía renta o comercio
2.Mecanismo tipo de interés
3.Mecanismo vía tipos de cambio: competitividad e inflación
4.Otros mecanismos de transmisión relacionados con tipos de cambio:
- 4.a )Sistemas cambiarios y transmisión internacional
- 4.b) La “posición exterior neta” y los efectos valoración
- 4.c) Transmisión vía oferta (precios fijados en dólares)
1. Mecanismo vía renta o comercio
Una mayor demanda o crecimiento económico en el País A (por cualquier causa...) se traduce en
parte en una mayor demanda de productos importados... ⇒ que son exportaciones de algún otro
País B, es decir, nueva demanda para B que pone en marcha el proceso “multiplicador” habitual.
El proceso también funciona en sentido opuesto: contracción en País A se traduce en una menor
demanda de productos importados ⇒ Reducción de exportaciones de País B, afectando
negativamente a su producción renta y empleo.
La magnitud de este canal de transmisión dependerá de la medida en que la demanda o el gasto
efectuado en un país recaiga en importaciones del resto del mundo, es decir, del grado de apertura
de una economía. Dado el mayor grado de apertura de las economías en general, la importancia
de este mecanismo ha aumentado en los últimos años.
2. Mecanismo tipo de interés
Como vimos a través de la condición de paridad de intereses en el tema 5, en un mundo
financieramente cada vez más integrado los tipos de interés se determinan en gran medida a nivel
internacional. Si, por cualquier causa, los tipos de interés suben (por ejemplo, por una mayor
demanda de fondos para financiar el déficit público de EE.UU., o por tensiones inflacionistas en la
UE) repercutirá en los tipos de interés de otros países elevándolos.
El mecanismo funciona a través del atractivo que suponen tipos de interés altos para los
inversores, con capacidad para desplazar sus fondos internacionalmente. De modo que un tipo de
interés más alto en el País A que en el País B tenderá, en principio, a ⇒ atraer capitales desde el
País B hacia el País A. Solo cuando se restaure la paridad de intereses cesará el flujo de capitales
por esta causa.
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