FINANCIEEL
MANAGEMENT &
INVESTERINGSANALYSE
Semester 2
JANE DOE
AC 2021 - 2022
,Fundamental valuation principle:
Discounted cash flow valuation
(DCF)
De waarde van een asset is de prijs die u bereid bent ervoor te betalen (=
marktwaarde), gegeven uw verwachtingen van de toekomstige kasstromen en
uw vereiste verwachte rendement
Één periode
Ratio tussen winst en de investering
wat gaat de investering opbrengen: gegenereerde
cashflow
wat heeft de investering gekost: wat je ervoor moet
betalen (P0)
Mogelijk om de formule te herschikken naar P0: de
prijs die je vandaag betaald hangt af van de
verwachtingen over de toekomstige cashflows (=
teller) en het rendement dat je zou willen op de
investering
(= noemer).
Meerdere periodes
Algemeen waarderingsprincipe: prijs bereid om
te betalen
teller: te ontvangen cashflows + verwachte verkoopprijs
noemer: vereist rendement dat je wil halen
Hierbij kijken we naar een moment in de toekomst: algemeen
waarderingsprincipe toepassen op waardering van obligaties, aandelen en
investeringsprojecten.
Vb. toepassen op de aankoop van een appartement. Stel je wil je spaargeld gaan
ivesteren in een appartementsgebouw. Je gaat met een bepaalde prijs naar een
veiling gaan (= maximumprijs). Dit bepanen door eerst idee te vormen over de
expected future cashflows: aan hoeveel kunnen we het appartement verhuren
en aan welke prijs kunnen we het na 10 jaar nog doorverkopen. Bovendien ga je
ook de expected return bepalen: welk rendement wil je er ten minste uithalen?
R = verwachte rendement
Rf = rendement dat eje vandaag krijgt als je geen risico neemt
vb. geld beleggen zonder risico = sparen
Risicopremie: hoe zeken ben je van je verwachte cashflow
je bent slechts bereid een risico te nemen als je er meer uit kan verdienen
,De waarde van iets (= prijs) is afhankelijk van de toekomstige cashflows en de
return is op zijn beurt afhankelijk van de risico premie (R f )en het extra risico dat
wordt genomen
Iedereen heeft eigen inschatting van risico
techniek toepassen op individuele waardering: gemiddelde van alle individuele
waarderingen
wat zijn de marktverwachtingen van de toekomstige cashflows en wat zijn de
risicopremies
Duidelijk waarom de prijzen van bepaalde goederen wijzigen: nieuwe informatie
over het risico of toekomstverwachtingen
Markt bubbels: irrationele hoge prijs vervat in noemer of tellen van de
waardering
te rooskleurige verwachtingen of onderschatting van het risico
op bepaald moment gaat markt inzien dat het niet zo is en dan wordt de prijs
bijgesteld
, H3: waardering van obligaties
(bonds)
Obligatie: Zekerheid die de uitgever van de obligatie verplicht tot het uitvoeren
van bepaalde betalingen aan de obligatiehouder.
grote lening die een onderneming of overheid aangaat bij vele investeerders
bedrijf moet hier interest op betalen en op de vervaldag het geleende bedrag
terugbetalen
Nominale waarde (nominale waarde of hoofdsom): Betaling op de vervaldag
van de obligatie.
= face value = par value = principle value = beginbedrag
Coupon: De rentebetalingen aan de obligatiehouder.
face value * coupon rate
Coupon rate: Jaarlijkse rentebetaling, als een percentage van de nominale
waarde.
Waardering van obligaties
De prijs van een obligatie is de contante waarde van alle kasstromen die door de
obligatie worden gegenereerd (coupons en nominale waarde), gedisconteerd
tegen het vereiste verwachte rendement (of disconteringsvoet)
PV = present value = huidige waarde
Huidige waarde van alle toekomstige inkomsten: alle coupon betalingen + face
value
Risicopremie: afhankelijk van
zekerheid dat je de beloofde cpn cpn (cpn par )
couponbetalingen in de PV ....
toekomst zal ontvangen
(1 r )1 (1 r ) 2 (1 r ) t
LET OP!
De couponrente (= teller) IS NIET de discontovoet (= noemer) die in de contante-
waardeberekeningen wordt gebruikt.
couponrente vertelt ons enkel welke cashflow de obligatie zal opleveren
weergeven als een
percentage te bereken op de face value
MANAGEMENT &
INVESTERINGSANALYSE
Semester 2
JANE DOE
AC 2021 - 2022
,Fundamental valuation principle:
Discounted cash flow valuation
(DCF)
De waarde van een asset is de prijs die u bereid bent ervoor te betalen (=
marktwaarde), gegeven uw verwachtingen van de toekomstige kasstromen en
uw vereiste verwachte rendement
Één periode
Ratio tussen winst en de investering
wat gaat de investering opbrengen: gegenereerde
cashflow
wat heeft de investering gekost: wat je ervoor moet
betalen (P0)
Mogelijk om de formule te herschikken naar P0: de
prijs die je vandaag betaald hangt af van de
verwachtingen over de toekomstige cashflows (=
teller) en het rendement dat je zou willen op de
investering
(= noemer).
Meerdere periodes
Algemeen waarderingsprincipe: prijs bereid om
te betalen
teller: te ontvangen cashflows + verwachte verkoopprijs
noemer: vereist rendement dat je wil halen
Hierbij kijken we naar een moment in de toekomst: algemeen
waarderingsprincipe toepassen op waardering van obligaties, aandelen en
investeringsprojecten.
Vb. toepassen op de aankoop van een appartement. Stel je wil je spaargeld gaan
ivesteren in een appartementsgebouw. Je gaat met een bepaalde prijs naar een
veiling gaan (= maximumprijs). Dit bepanen door eerst idee te vormen over de
expected future cashflows: aan hoeveel kunnen we het appartement verhuren
en aan welke prijs kunnen we het na 10 jaar nog doorverkopen. Bovendien ga je
ook de expected return bepalen: welk rendement wil je er ten minste uithalen?
R = verwachte rendement
Rf = rendement dat eje vandaag krijgt als je geen risico neemt
vb. geld beleggen zonder risico = sparen
Risicopremie: hoe zeken ben je van je verwachte cashflow
je bent slechts bereid een risico te nemen als je er meer uit kan verdienen
,De waarde van iets (= prijs) is afhankelijk van de toekomstige cashflows en de
return is op zijn beurt afhankelijk van de risico premie (R f )en het extra risico dat
wordt genomen
Iedereen heeft eigen inschatting van risico
techniek toepassen op individuele waardering: gemiddelde van alle individuele
waarderingen
wat zijn de marktverwachtingen van de toekomstige cashflows en wat zijn de
risicopremies
Duidelijk waarom de prijzen van bepaalde goederen wijzigen: nieuwe informatie
over het risico of toekomstverwachtingen
Markt bubbels: irrationele hoge prijs vervat in noemer of tellen van de
waardering
te rooskleurige verwachtingen of onderschatting van het risico
op bepaald moment gaat markt inzien dat het niet zo is en dan wordt de prijs
bijgesteld
, H3: waardering van obligaties
(bonds)
Obligatie: Zekerheid die de uitgever van de obligatie verplicht tot het uitvoeren
van bepaalde betalingen aan de obligatiehouder.
grote lening die een onderneming of overheid aangaat bij vele investeerders
bedrijf moet hier interest op betalen en op de vervaldag het geleende bedrag
terugbetalen
Nominale waarde (nominale waarde of hoofdsom): Betaling op de vervaldag
van de obligatie.
= face value = par value = principle value = beginbedrag
Coupon: De rentebetalingen aan de obligatiehouder.
face value * coupon rate
Coupon rate: Jaarlijkse rentebetaling, als een percentage van de nominale
waarde.
Waardering van obligaties
De prijs van een obligatie is de contante waarde van alle kasstromen die door de
obligatie worden gegenereerd (coupons en nominale waarde), gedisconteerd
tegen het vereiste verwachte rendement (of disconteringsvoet)
PV = present value = huidige waarde
Huidige waarde van alle toekomstige inkomsten: alle coupon betalingen + face
value
Risicopremie: afhankelijk van
zekerheid dat je de beloofde cpn cpn (cpn par )
couponbetalingen in de PV ....
toekomst zal ontvangen
(1 r )1 (1 r ) 2 (1 r ) t
LET OP!
De couponrente (= teller) IS NIET de discontovoet (= noemer) die in de contante-
waardeberekeningen wordt gebruikt.
couponrente vertelt ons enkel welke cashflow de obligatie zal opleveren
weergeven als een
percentage te bereken op de face value
