TEMA 2 (B2) - RIESGO DE TIPO DE CAMBIO
1. TIPO DE CAMBIO
El tipo de cambio entre dos divisas es el precio al cual se negocia una de las divisas respecto a
otra en el mercado Forex (mercado de divisas, Foreign Exchange). Constituye un precio relativo
entre las dos divisas.
El tipo de cambio puede de nirse como el n mero de unidades monetarias que hay que entregar
para recibir una unidad monetaria de otra moneda o divisa —> Existen tantos tipos de cambio
como divisas extranjeras admitidas a cotizaci n.
Divisa base
Las monedas s lo tienen valor como pares de divisas, es decir, adquieren valor en relaci n a
otras. Para poder expresar el precio entre dos monedas, se necesita una divisa de referencia, que
se llama divisa base.
Ejemplo: Si el tipo de cambio es 1,21 $/€ —> Signi ca que recibimos 1,21 d lares por cada euro
- El euro es la moneda base
- El d lar es la contrapartida
Como en cualquier otro mercado, los tipos de cambio vienen in uidos por la oferta y la demanda,
que dependen de:
• Comercio internacional de bienes y servicios
• Inversiones internacionales
• Especulaci n en los mercados de divisas
• Arbitraje
Clases de tipo de cambio
En función del plazo
• Tipo de cambio al contado (spot): tipo de cambio actual de una divisa contra otra, aplicado
en las operaciones al contado, que son liquidables a los dos d as h biles de la fecha de
contrataci n
• Tipo de cambio a plazo (forward): tipo de cambio aplicado en las operaciones a plazo, es
decir, aquellas operaciones en que transcurren m s de 2 d as h biles entre la fecha de
formalizaci n de la operaci n y la fecha de vencimiento/liquidaci n.
Si tipo forward > tipo spot —> Se dice que la divisa cotiza con premio
Si tipo forward < tipo spot —> Se dice que la divisa cotiza con descuento
Ejemplo:
Tipo spot: 1,2071 $/€ —> Euro cotiza con premio
Tipo marzo 2021: 1,2116 $/€ —> D lar cotiza con descuento
Tipo comprador y tipo vendedor (spread bid-ask)
El tipo de cambio es doble: existe un precio para el comprador y otro para el vendedor. Los dos
participantes asumen una posici n bivalente, porque venden una divisa y compran la otra. Para
evitar confusiones, las cotizaciones se establecen desde el punto de vista de las entidades
nancieras, que son las que jan los precios o tipos de cambio.
fi ó óó ó ófifi ó ó úó fi á ífló í á á ó ó
, Ejemplo: 0,9350 (Tipo comprador (bid price) [Precio al cual nosotros podemos vender $/€]
) / 0,9357 $/€ (Tipo vendedor (ask price) [Precio al cual nosotros podemos comprar $/€])
Obs: El precio de compra es siempre menor que el precio de venta, porque la diferencia (spread
bid-ask) es lo que permite a la entidad nanciera obtener un bene cio.
Tipo de cambio directo e indirecto
• Cotizaci n directa: La divisa base es la moneda extranjera (1 unidad moneda extranjera = x
unidades moneda nacional). En desuso desde la entrada en vigor del euro. Ejemplo: 0,850 €/$
(1 d lar = 0,850 euros)
• Cotizaci n indirecta: La divisa base es la moneda nacional (1 unidad moneda nacional = x
unidades moneda extranjera). Expresi n utilizada en la actualidad. Ejemplo: 1,176 $/€ (1 euro
= 1,176 d lares)
Tipo de cambio cruzado
El tipo de cambio cruzado es el que se calcula indirectamente en funci n de los tipos de cambio
de otras dos divisas. Las monedas de muchos pa ses s lo cotizan contra el d lar, y para calcular
su cotizaci n contra otras divisas es necesario utilizar el cambio cruzado.
Ejemplo: ¿Cu nto vale el cambio cruzado EUR-CAD?
2. RIESGO DE TIPO DE CAMBIO
Las uctuaciones de los tipos de cambio generan incertidumbre sobre el valor efectivo de un
ingreso futuro o el coste de un pago futuro en una divisa extranjera —> Riesgo de tipo de cambio
Una empresa tiene exposici n al riesgo (concepto objetivo) de tipo de cambio cuando compra,
vende, presta o pide prestado en una divisa extranjera: un movimiento adverso en los tipos de
cambio puede generar una reducci n de los ingresos previstos o un incremento de los gastos
presupuestados.
La exposici n al riesgo de tipo de cambio quedar re ejada en el balance. Distinguimos entre:
• Posici n larga en divisas —> Estamos expuestos al riesgo de depreciaci n de la divisa. En
general, se dice que tenemos una posici n larga cuando compramos un activo. Se toma una
posici n larga cuando se tiene la expectativa de que el precio del activo subir .
• Posici n corta en divisas —> Estamos expuestos al riesgo de apreciaci n de la divisa. En
general, se dice que tenemos una posici n corta cuando vendemos un activo (¡aunque no lo
tengamos!). Se toma una posici n corta cuando se tiene la expectativa de que el precio del
activo bajar .
Posici n larga en divisas
Activos en divisas > Pasivos en divisas —> Nuestros derechos de cobro en divisa son superiores
a nuestras obligaciones de pago en divisa —> Riesgo de depreciaci n de la divisa
ófl óó ó óóóá á
ó ó ó ófi ó áí fl ó fi ó ó ó áó
1. TIPO DE CAMBIO
El tipo de cambio entre dos divisas es el precio al cual se negocia una de las divisas respecto a
otra en el mercado Forex (mercado de divisas, Foreign Exchange). Constituye un precio relativo
entre las dos divisas.
El tipo de cambio puede de nirse como el n mero de unidades monetarias que hay que entregar
para recibir una unidad monetaria de otra moneda o divisa —> Existen tantos tipos de cambio
como divisas extranjeras admitidas a cotizaci n.
Divisa base
Las monedas s lo tienen valor como pares de divisas, es decir, adquieren valor en relaci n a
otras. Para poder expresar el precio entre dos monedas, se necesita una divisa de referencia, que
se llama divisa base.
Ejemplo: Si el tipo de cambio es 1,21 $/€ —> Signi ca que recibimos 1,21 d lares por cada euro
- El euro es la moneda base
- El d lar es la contrapartida
Como en cualquier otro mercado, los tipos de cambio vienen in uidos por la oferta y la demanda,
que dependen de:
• Comercio internacional de bienes y servicios
• Inversiones internacionales
• Especulaci n en los mercados de divisas
• Arbitraje
Clases de tipo de cambio
En función del plazo
• Tipo de cambio al contado (spot): tipo de cambio actual de una divisa contra otra, aplicado
en las operaciones al contado, que son liquidables a los dos d as h biles de la fecha de
contrataci n
• Tipo de cambio a plazo (forward): tipo de cambio aplicado en las operaciones a plazo, es
decir, aquellas operaciones en que transcurren m s de 2 d as h biles entre la fecha de
formalizaci n de la operaci n y la fecha de vencimiento/liquidaci n.
Si tipo forward > tipo spot —> Se dice que la divisa cotiza con premio
Si tipo forward < tipo spot —> Se dice que la divisa cotiza con descuento
Ejemplo:
Tipo spot: 1,2071 $/€ —> Euro cotiza con premio
Tipo marzo 2021: 1,2116 $/€ —> D lar cotiza con descuento
Tipo comprador y tipo vendedor (spread bid-ask)
El tipo de cambio es doble: existe un precio para el comprador y otro para el vendedor. Los dos
participantes asumen una posici n bivalente, porque venden una divisa y compran la otra. Para
evitar confusiones, las cotizaciones se establecen desde el punto de vista de las entidades
nancieras, que son las que jan los precios o tipos de cambio.
fi ó óó ó ófifi ó ó úó fi á ífló í á á ó ó
, Ejemplo: 0,9350 (Tipo comprador (bid price) [Precio al cual nosotros podemos vender $/€]
) / 0,9357 $/€ (Tipo vendedor (ask price) [Precio al cual nosotros podemos comprar $/€])
Obs: El precio de compra es siempre menor que el precio de venta, porque la diferencia (spread
bid-ask) es lo que permite a la entidad nanciera obtener un bene cio.
Tipo de cambio directo e indirecto
• Cotizaci n directa: La divisa base es la moneda extranjera (1 unidad moneda extranjera = x
unidades moneda nacional). En desuso desde la entrada en vigor del euro. Ejemplo: 0,850 €/$
(1 d lar = 0,850 euros)
• Cotizaci n indirecta: La divisa base es la moneda nacional (1 unidad moneda nacional = x
unidades moneda extranjera). Expresi n utilizada en la actualidad. Ejemplo: 1,176 $/€ (1 euro
= 1,176 d lares)
Tipo de cambio cruzado
El tipo de cambio cruzado es el que se calcula indirectamente en funci n de los tipos de cambio
de otras dos divisas. Las monedas de muchos pa ses s lo cotizan contra el d lar, y para calcular
su cotizaci n contra otras divisas es necesario utilizar el cambio cruzado.
Ejemplo: ¿Cu nto vale el cambio cruzado EUR-CAD?
2. RIESGO DE TIPO DE CAMBIO
Las uctuaciones de los tipos de cambio generan incertidumbre sobre el valor efectivo de un
ingreso futuro o el coste de un pago futuro en una divisa extranjera —> Riesgo de tipo de cambio
Una empresa tiene exposici n al riesgo (concepto objetivo) de tipo de cambio cuando compra,
vende, presta o pide prestado en una divisa extranjera: un movimiento adverso en los tipos de
cambio puede generar una reducci n de los ingresos previstos o un incremento de los gastos
presupuestados.
La exposici n al riesgo de tipo de cambio quedar re ejada en el balance. Distinguimos entre:
• Posici n larga en divisas —> Estamos expuestos al riesgo de depreciaci n de la divisa. En
general, se dice que tenemos una posici n larga cuando compramos un activo. Se toma una
posici n larga cuando se tiene la expectativa de que el precio del activo subir .
• Posici n corta en divisas —> Estamos expuestos al riesgo de apreciaci n de la divisa. En
general, se dice que tenemos una posici n corta cuando vendemos un activo (¡aunque no lo
tengamos!). Se toma una posici n corta cuando se tiene la expectativa de que el precio del
activo bajar .
Posici n larga en divisas
Activos en divisas > Pasivos en divisas —> Nuestros derechos de cobro en divisa son superiores
a nuestras obligaciones de pago en divisa —> Riesgo de depreciaci n de la divisa
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