VERMOGENSBEHEER (D. MEULEMANS)
LES 1: HERHALING VENNOOTSCHAPSRECHT
1°VERGELIJKINGEFFECTEN EV AANDELEN – EFFECTEN VV OBLIGATIES
Effecten eigen vermogen aandelen Effecten vreemd vermogen obligaties
Aandelen = vergoeding voor inbreng geld of Obligaties = collectieve lening waarop door
goederen in vennootschap beleggers wordt ingetekend
Eigen vermogen Vreemd vermogen
Investering voor onbepaalde duur Investering voor bepaalde duur
• Vaste looptijd: 5-10-15 jaar
• Uitzondering: eeuwigdurende obligaties:
tot vennootschap beslist ze terug te
betalen
Uitstappen à koper/belegger zoeken
Geen garantie dat het ingelegde geld er terug Op einddatum krijgt men kapitaal terug + op vaste
wordt uitgehaald tijdstippen de overeengekomen rente
Potentieel recht op winstuitkering Elk jaar uitbetaling interest/rente
• Gerealiseerde winst wordt uitgekeerd aan
aandeelhouders
• Vennootschap met winst kan op einde BJ:
o Winst uitkeren aan Ahs =
dividend
o winst uitkeren aan bestuurders =
tantièmes
o winst uitkeren aan personeel
Aandelen = risicovol Obligaties = meer zekerheid
1
,H1: CONVERTEERBARE OBLIGATIES
EN OBLIGATIES MET INTEKENRECHT
1°BEGRIP: CONVERTEERBARE OBLIGATIE
Converteerbare obligatie = obligatie die op verzoek van de houder binnen een vooraf bepaalde periode en
onder vastgelegde voorwaarden, kan worden omgezet in 1 of meerdere aandelen van dezelfde
onderneming.
Belangrijke kenmerken:
• Obligatie met rente en terugbetaling op einddatum
• Houder kiest of hij converteert of niet
• Conversierecht is vast verbonden aan de obligatie (niet los verhandelbaar)
• Conversieperiode: vastgelegd, max. 10 jaar
• Conversievoorwaarden:
o Conversiehouding (of -ratio): aantal aandelen per obligatie
o Conversieprijs: prijs per aandeel bij omzetting
Voorbeeld
Stel:
• Nominale waarde van de obligatie = €1.000
• Conversieratio = 4 aandelen per obligatie
Dan:
• Conversieprijs = nominale waarde/ conversieratio
à €1.000/ 4 = €250 per aandeel
Als de houder beslist om de obligatie om te zetten, ontvangt hij 4
aandelen die elk €250 waard zijn.
Waanneer is de conversie voordelig?
Als de marktprijs van bet aandeel groter is dan de conversieprijs, dan is de conversie interessant. Als de
marktprijs lager is, dan blijft de belegger beter obligatiehouder.
Wat met de opbrengst (rente/dividend) in het boekjaar van conversie?
• Geen rente pro rata temporis (geen rente voor verlopen periode)
• Volledig dividend op nieuwe aandelen voor dat boekjaar
2
,2°BEGRIP: OBLIGATIE MET INTEKENRECHT
Obligatie met intekenrecht = obligatie waaraan een warrant is gekoppeld. Die geeft de houder het recht
om, binnen vooraf bepaalde periode en tegen vaste prijs, aandelen van dezelfde onderneming te kopen.
Belangrijke kenmerken:
• Obligatie
• Warrant is een afknipbaar en afzonderlijk verhandelbaar bewijs
o Obligatie cum warrant: samen (obligatie met warrant)
o Obligatie ex warrant: gescheiden (obligatie zonder warrant)
• Keuze tot uitoefening ligt bij houder van warrant
• Uitoefenperiode: vastgelegd, max. 10 jaar
• Uitoefenprijs: vooraf vastgelegde prijs per aandeel
Wanneer uitoefenen?
Uitoefening is voordelig als de marktprijs van het aandeel groter is dan de uitoefenprijs. Is dat niet het
geval, dan is uitoefening niet interessant.
Opbrengst in boekjaar van uitoefening:
Aandelen geven recht op volledig dividend voor het lopende boekjaar (tenzij anders bepaald in de
uitgiftevoorwaarden). De uitoefening van intekenrecht heeft geen invloed op de aan obligatie verbonden
rente.
3°VOORDELEN VOOR DE ONDERNEMING EN VOOR DE BELEGGER
Voordelen voor onderneming:
• Aantrekkelijker voor beleggers, dus makkelijker om geld op te halen
• Rente bij obligatie is lager dus, goedkopere financiering
• Mogelijkheid om latere eigen vermogen te versterken (als de aandelenkoers hoger ligt dan de
conversie- of uitoefenprijs). Handig bij investeringen op langere termijn.
Voordelen voor belegger:
• Geen verplichting om conversie- of intekenrecht uit te oefenen
• Lager risico: hij kan eerst evalueren of de onderneming haar doelen haalt
3
, 4°VERSCHILPUNTEN TUSSEN BEIDE EFFECTEN
Converteerbare obligatie
1. Belegger start als obligatiehouder en wordt aandeelhouder bij conversie (obligatie stopt).
2. Conversie = omruiling van obligatie voor 1 of meerdere aandelen.
3. Conversierecht is niet los verhandelbaar.
Obligatie met intekenrecht
1. Belegger blijft obligatiehouder en wordt optioneel ook aandeelhouder bij uitoefening van het
intekenrecht
2. Uitoefening vereist extra investering (nieuwe aandelen kopen)
3. Warrant is los verhandelbaar (afknipbaar van de obligatie)
4
LES 1: HERHALING VENNOOTSCHAPSRECHT
1°VERGELIJKINGEFFECTEN EV AANDELEN – EFFECTEN VV OBLIGATIES
Effecten eigen vermogen aandelen Effecten vreemd vermogen obligaties
Aandelen = vergoeding voor inbreng geld of Obligaties = collectieve lening waarop door
goederen in vennootschap beleggers wordt ingetekend
Eigen vermogen Vreemd vermogen
Investering voor onbepaalde duur Investering voor bepaalde duur
• Vaste looptijd: 5-10-15 jaar
• Uitzondering: eeuwigdurende obligaties:
tot vennootschap beslist ze terug te
betalen
Uitstappen à koper/belegger zoeken
Geen garantie dat het ingelegde geld er terug Op einddatum krijgt men kapitaal terug + op vaste
wordt uitgehaald tijdstippen de overeengekomen rente
Potentieel recht op winstuitkering Elk jaar uitbetaling interest/rente
• Gerealiseerde winst wordt uitgekeerd aan
aandeelhouders
• Vennootschap met winst kan op einde BJ:
o Winst uitkeren aan Ahs =
dividend
o winst uitkeren aan bestuurders =
tantièmes
o winst uitkeren aan personeel
Aandelen = risicovol Obligaties = meer zekerheid
1
,H1: CONVERTEERBARE OBLIGATIES
EN OBLIGATIES MET INTEKENRECHT
1°BEGRIP: CONVERTEERBARE OBLIGATIE
Converteerbare obligatie = obligatie die op verzoek van de houder binnen een vooraf bepaalde periode en
onder vastgelegde voorwaarden, kan worden omgezet in 1 of meerdere aandelen van dezelfde
onderneming.
Belangrijke kenmerken:
• Obligatie met rente en terugbetaling op einddatum
• Houder kiest of hij converteert of niet
• Conversierecht is vast verbonden aan de obligatie (niet los verhandelbaar)
• Conversieperiode: vastgelegd, max. 10 jaar
• Conversievoorwaarden:
o Conversiehouding (of -ratio): aantal aandelen per obligatie
o Conversieprijs: prijs per aandeel bij omzetting
Voorbeeld
Stel:
• Nominale waarde van de obligatie = €1.000
• Conversieratio = 4 aandelen per obligatie
Dan:
• Conversieprijs = nominale waarde/ conversieratio
à €1.000/ 4 = €250 per aandeel
Als de houder beslist om de obligatie om te zetten, ontvangt hij 4
aandelen die elk €250 waard zijn.
Waanneer is de conversie voordelig?
Als de marktprijs van bet aandeel groter is dan de conversieprijs, dan is de conversie interessant. Als de
marktprijs lager is, dan blijft de belegger beter obligatiehouder.
Wat met de opbrengst (rente/dividend) in het boekjaar van conversie?
• Geen rente pro rata temporis (geen rente voor verlopen periode)
• Volledig dividend op nieuwe aandelen voor dat boekjaar
2
,2°BEGRIP: OBLIGATIE MET INTEKENRECHT
Obligatie met intekenrecht = obligatie waaraan een warrant is gekoppeld. Die geeft de houder het recht
om, binnen vooraf bepaalde periode en tegen vaste prijs, aandelen van dezelfde onderneming te kopen.
Belangrijke kenmerken:
• Obligatie
• Warrant is een afknipbaar en afzonderlijk verhandelbaar bewijs
o Obligatie cum warrant: samen (obligatie met warrant)
o Obligatie ex warrant: gescheiden (obligatie zonder warrant)
• Keuze tot uitoefening ligt bij houder van warrant
• Uitoefenperiode: vastgelegd, max. 10 jaar
• Uitoefenprijs: vooraf vastgelegde prijs per aandeel
Wanneer uitoefenen?
Uitoefening is voordelig als de marktprijs van het aandeel groter is dan de uitoefenprijs. Is dat niet het
geval, dan is uitoefening niet interessant.
Opbrengst in boekjaar van uitoefening:
Aandelen geven recht op volledig dividend voor het lopende boekjaar (tenzij anders bepaald in de
uitgiftevoorwaarden). De uitoefening van intekenrecht heeft geen invloed op de aan obligatie verbonden
rente.
3°VOORDELEN VOOR DE ONDERNEMING EN VOOR DE BELEGGER
Voordelen voor onderneming:
• Aantrekkelijker voor beleggers, dus makkelijker om geld op te halen
• Rente bij obligatie is lager dus, goedkopere financiering
• Mogelijkheid om latere eigen vermogen te versterken (als de aandelenkoers hoger ligt dan de
conversie- of uitoefenprijs). Handig bij investeringen op langere termijn.
Voordelen voor belegger:
• Geen verplichting om conversie- of intekenrecht uit te oefenen
• Lager risico: hij kan eerst evalueren of de onderneming haar doelen haalt
3
, 4°VERSCHILPUNTEN TUSSEN BEIDE EFFECTEN
Converteerbare obligatie
1. Belegger start als obligatiehouder en wordt aandeelhouder bij conversie (obligatie stopt).
2. Conversie = omruiling van obligatie voor 1 of meerdere aandelen.
3. Conversierecht is niet los verhandelbaar.
Obligatie met intekenrecht
1. Belegger blijft obligatiehouder en wordt optioneel ook aandeelhouder bij uitoefening van het
intekenrecht
2. Uitoefening vereist extra investering (nieuwe aandelen kopen)
3. Warrant is los verhandelbaar (afknipbaar van de obligatie)
4
