FIXED INCOME AND ASSET
MANAGEMENT
HOOFDSTUK 1: UITGIFTE
1. MOTIVATIE VAN DE EMITTENT
• Achtergrond emittent qua geldbehoefte
– Overheid
Mogelijkheid om belastingen te heffen
Ontlening via financiële markten
o Op de korte termijn via de geldmarkt (‘money market’),
door uitgifte van schatkistcertificaten
o Op de lange termijn via de kapitaalmarkt (‘capital
market’), door uitgifte van lineaire obligaties (OLO’s)
Opm. Vroeger keken we altijd naar kant van de belegger maar nu kijken we even
naar de kant van de uitgever !
De overheid: geld ophalen !!!
- Kan belastingen heffen (maar die zijn jaarlijks eigenlijk vaak op)
- We hebben een staatsschuld en die kunnen ze aanzuiveren op de fin
markten: A. Via de geldmarkt korter dan een jaar (schatkistcertificaten) of
B. Via de kapitaalmarkt ! Langer dan een jaar (OLO’s)
- Ze kunnen niets met aandelen doen !
- Achtergrond emittent qua geldbehoefte
- Onderneming
- Geen mogelijkheid om belastingen te heffen
- Kredietopname bij bank(en) (vreemd vermogen)
- Ontlening via financiële markten (vreemd vermogen)
- Op de korte termijn via de geldmarkt (‘money market’),
door uitgifte van thesauriebewijzen (‘commercial
paper’)
- Op de lange termijn via de kapitaalmarkt (‘capital
market’), door uitgifte van bedrijfsobligaties
, - Kapitaalverhoging (eigen vermogen)
Opm. Een bedrijf kan ook aan geld geraken via:
- (belastingen kan al niet !)
- Bij de bank een lening aangaan
- Via de fin markten: A. Geldmarkt door commerical paper B. Kapitaalmarkt
door bedrijfsobligaties !
- Kapitaalverhoging (EV)
Obligaties zijn voor beide emittenten op de kapitaalmarkt soms dus op de
geldmarkt maar dat is uitzonderlijk !
Bij een onderneming is het zo dat de aandelen op de EV kant staan en de
obligaties op de VV kant en als er meer obligaties zijn dan stijgen ook de liquide
middelen evenredig !
2. OMSCHRIJVING
• Definitie
– Bewijs van schuldvordering
Relatie van emittent t.o.v. obligatiehouders
– Verbintenis van emittent
Betaling van overeengekomen rente op vaste tijdstippen
Terugbetaling van schuld ten laatste op vervaldag
Dus diegene die een obligatie heeft die is obligatiehouder en er is een
verbintenis met de emittent !
• Voorbeeld fictieve obligatie
– Onderneming A, 4%, 1/10/2022 EUR
Emittent: onderneming A
Coupon 4 procent
Terugbetalingsdatum 1/10/2021
Emissiemunt: EUR
Extra informatie
o Totaal bedrag van lening: 200 miljoen EUR
o Uitgiftedatum 1/10/2017
o Coupurebedrag: 1.000 EUR
, Aankoopdatum 1/10/2018
Aankoopprijs 101 (%)
Of dat het een nieuwe obligatie is of niet doet er eigenlijk niet toe !
Een obligatie komt heel snel op de secundaire markt (na enkele weken)
We werken met oblis om onze obligatie te zoeken en je moet 5000 euro
beleggen dus je moet geen obligatie kiezen die een coupure (minimum
aankoopprijs) heeft van 100 000 euro. Neem ook een obligatie die een
insinc code heeft en waar je een prospectus over kan vinden !
Zelfde systeem eigenlijk als bij aandelenanalyse (fictief dan deceuninck en dan
onze eigen obligatie volgen !)
Bij de uitgifte van een obligatie: een onderneming zegt ik wil eigenlijk zoveel
ophalen, en als dat een populaire obligatie is dan gaat die uitgifte sneller
afgesloten worden en als het bedrag niet gehaald wordt in die tijd dan zal de
uitgifte niet doorgaan !
Die aankoopprijs dat is aan hoeveel je dat coupure bedrag zal moeten betalen bij
aanvang !
101% = boven pari en dus ipv 1000 zal je 1010 moeten betalen en dat is
niet goed want je krijgt maar coupon van 4% op 1000 dus je verliest een
stukje rendement !
99% kon ook en dat is onder pari en zal je 990 moeten betalen ipv 1000 en
dat is wel goed want je zal al vanaf het begin wat extra rendement halen
en das tof !
• Voorbeeld obligatie Decuninck NV
– Deceuninck NV 3,75% 08/12/2022 EUR
Emittent: Deceuninck NV
Coupon: 3,75%, jaarlijks
Terugbetalingsdatum : 08/12/2022
Emissiemunt: EUR
Extra informatie
o Totaal bedrag van lening: 100 miljoen EUR
o Uitgiftedatum: 8/12/2015 (Uitgifteprijs 101,875)
o Coupurebedrag: 1.000 EUR
, Die datum hoeft niet 1* per jaar te zijn dat kan ook halfjaarlijks !
Bij primair (die week of 10 dagen) krijgt de onderneming haar geld en zal het
vreemd vermogen en de liquide middelen stijgen maar bij secundaire markt daar
komt de onderneming niet tussen en doet er ook niet toe voor de balans van de
onderneming !
• Kenmerken
– Identiteit emittent
– Rentevoet (coupon)
– Terugbetalingsdatum (en dus looptijd)
– Emissiemunt
– Eventuele waarborgen (bv. door overheid of moedermaatschappij)
– Totaal bedrag van lening (emissiebedrag, omvang van de uitgifte)
– Coupurebedragen
– Coupondatum (regelmaat kan verschillen, bv. jaarlijks of per
kwartaal)
• Obligatiekoers
– Betekenis
• Percentage van de nominale waarde
• Voorbeeld: 99,50 betekent eigenlijk 99,50 procent van
de nominale waarde (bv. 2.000 EUR)
MANAGEMENT
HOOFDSTUK 1: UITGIFTE
1. MOTIVATIE VAN DE EMITTENT
• Achtergrond emittent qua geldbehoefte
– Overheid
Mogelijkheid om belastingen te heffen
Ontlening via financiële markten
o Op de korte termijn via de geldmarkt (‘money market’),
door uitgifte van schatkistcertificaten
o Op de lange termijn via de kapitaalmarkt (‘capital
market’), door uitgifte van lineaire obligaties (OLO’s)
Opm. Vroeger keken we altijd naar kant van de belegger maar nu kijken we even
naar de kant van de uitgever !
De overheid: geld ophalen !!!
- Kan belastingen heffen (maar die zijn jaarlijks eigenlijk vaak op)
- We hebben een staatsschuld en die kunnen ze aanzuiveren op de fin
markten: A. Via de geldmarkt korter dan een jaar (schatkistcertificaten) of
B. Via de kapitaalmarkt ! Langer dan een jaar (OLO’s)
- Ze kunnen niets met aandelen doen !
- Achtergrond emittent qua geldbehoefte
- Onderneming
- Geen mogelijkheid om belastingen te heffen
- Kredietopname bij bank(en) (vreemd vermogen)
- Ontlening via financiële markten (vreemd vermogen)
- Op de korte termijn via de geldmarkt (‘money market’),
door uitgifte van thesauriebewijzen (‘commercial
paper’)
- Op de lange termijn via de kapitaalmarkt (‘capital
market’), door uitgifte van bedrijfsobligaties
, - Kapitaalverhoging (eigen vermogen)
Opm. Een bedrijf kan ook aan geld geraken via:
- (belastingen kan al niet !)
- Bij de bank een lening aangaan
- Via de fin markten: A. Geldmarkt door commerical paper B. Kapitaalmarkt
door bedrijfsobligaties !
- Kapitaalverhoging (EV)
Obligaties zijn voor beide emittenten op de kapitaalmarkt soms dus op de
geldmarkt maar dat is uitzonderlijk !
Bij een onderneming is het zo dat de aandelen op de EV kant staan en de
obligaties op de VV kant en als er meer obligaties zijn dan stijgen ook de liquide
middelen evenredig !
2. OMSCHRIJVING
• Definitie
– Bewijs van schuldvordering
Relatie van emittent t.o.v. obligatiehouders
– Verbintenis van emittent
Betaling van overeengekomen rente op vaste tijdstippen
Terugbetaling van schuld ten laatste op vervaldag
Dus diegene die een obligatie heeft die is obligatiehouder en er is een
verbintenis met de emittent !
• Voorbeeld fictieve obligatie
– Onderneming A, 4%, 1/10/2022 EUR
Emittent: onderneming A
Coupon 4 procent
Terugbetalingsdatum 1/10/2021
Emissiemunt: EUR
Extra informatie
o Totaal bedrag van lening: 200 miljoen EUR
o Uitgiftedatum 1/10/2017
o Coupurebedrag: 1.000 EUR
, Aankoopdatum 1/10/2018
Aankoopprijs 101 (%)
Of dat het een nieuwe obligatie is of niet doet er eigenlijk niet toe !
Een obligatie komt heel snel op de secundaire markt (na enkele weken)
We werken met oblis om onze obligatie te zoeken en je moet 5000 euro
beleggen dus je moet geen obligatie kiezen die een coupure (minimum
aankoopprijs) heeft van 100 000 euro. Neem ook een obligatie die een
insinc code heeft en waar je een prospectus over kan vinden !
Zelfde systeem eigenlijk als bij aandelenanalyse (fictief dan deceuninck en dan
onze eigen obligatie volgen !)
Bij de uitgifte van een obligatie: een onderneming zegt ik wil eigenlijk zoveel
ophalen, en als dat een populaire obligatie is dan gaat die uitgifte sneller
afgesloten worden en als het bedrag niet gehaald wordt in die tijd dan zal de
uitgifte niet doorgaan !
Die aankoopprijs dat is aan hoeveel je dat coupure bedrag zal moeten betalen bij
aanvang !
101% = boven pari en dus ipv 1000 zal je 1010 moeten betalen en dat is
niet goed want je krijgt maar coupon van 4% op 1000 dus je verliest een
stukje rendement !
99% kon ook en dat is onder pari en zal je 990 moeten betalen ipv 1000 en
dat is wel goed want je zal al vanaf het begin wat extra rendement halen
en das tof !
• Voorbeeld obligatie Decuninck NV
– Deceuninck NV 3,75% 08/12/2022 EUR
Emittent: Deceuninck NV
Coupon: 3,75%, jaarlijks
Terugbetalingsdatum : 08/12/2022
Emissiemunt: EUR
Extra informatie
o Totaal bedrag van lening: 100 miljoen EUR
o Uitgiftedatum: 8/12/2015 (Uitgifteprijs 101,875)
o Coupurebedrag: 1.000 EUR
, Die datum hoeft niet 1* per jaar te zijn dat kan ook halfjaarlijks !
Bij primair (die week of 10 dagen) krijgt de onderneming haar geld en zal het
vreemd vermogen en de liquide middelen stijgen maar bij secundaire markt daar
komt de onderneming niet tussen en doet er ook niet toe voor de balans van de
onderneming !
• Kenmerken
– Identiteit emittent
– Rentevoet (coupon)
– Terugbetalingsdatum (en dus looptijd)
– Emissiemunt
– Eventuele waarborgen (bv. door overheid of moedermaatschappij)
– Totaal bedrag van lening (emissiebedrag, omvang van de uitgifte)
– Coupurebedragen
– Coupondatum (regelmaat kan verschillen, bv. jaarlijks of per
kwartaal)
• Obligatiekoers
– Betekenis
• Percentage van de nominale waarde
• Voorbeeld: 99,50 betekent eigenlijk 99,50 procent van
de nominale waarde (bv. 2.000 EUR)
