KU Leuven, campus Antwerpen,
Handelswetenschappen
Ondernemingsfinanciering 2022
prof. Frederiek Schoubben & Mark Van Achter
,Deel 2 Theorie.
M. Van Achter
, HF 1: Goals & Governance of the corporation
Ondernemingsvormen
Eenmanszaak Vennootschap
-
Ondernemer = alle kosten aopb
-
Aparte rechtspersoon
-
onbeperkt aansprakel kheid -
scheiding AH ×
management
personenbelasting (progressief tarief) Beperkte A
- -
.
-
renn bel + bel op Div
Rol v .
Fin Managers
1
Investeringsbeslissingen = het waarderen v. onzekere
, toekomstige ( F
↳
Capital budgeting decision =
identificatie vd slaagkansen veproj bepalen ,
hvl er in
geïnvesteerd in e. pr
2
Financiering beslissingen = het bepalen vd vorm + het bedrag v. I + verzamelen vh
bedrag
- auto Fin
•
KT kasplanning . LT tv . risicobeheer
externe EV
VV
lenen ×
beleggen
•
nadeel : minder snel Fin voordeel
. door markt efficientie + concurrentie
3 Geldmiddelen vd Act CEO
4 Herinvesteren + Div uitkeren
Fixen Policy .
CFO
Corporate planning
* EU : rol ligt b RvB en AV Treasures Controller
-
Cash management
-
Fin . statements
Fin doel st
. ve Ond -
Raising Cap -
Acc ✗ taxes
-
Banking relations
1 Max marktwaarde vd oud = Pv vh
huidige aandeel kap + AW v. alle verwachte toekomstige winsten
niet ten kost van
a) Share H vs staken H doctrine -
_ door goede relaties
onderling kan Manager het doet u . winst
Max bereiken
D) reputatie effecten
CI Integriteits beheer
d) Gou -
regels
2
Agency prob = M . en AH z n ri op zelfde pad Andere . doelst dus conflict
verschil in informatie × objectieven -
) M doel hebben
op 1
1 AH
luxe uitgaven management zelfde
:
×
kritiek
}
Agency kosten streven nr
persoonl ke invloed ✗ macht
↳ incentive pay =
pay volgens r.es Ktdenken en
kosten reviseren ↳
afkeer
grote bonus als 9 koers risicogedrag
v. risicovolle proj analisten
21 Markt discipline
¥ rating
,
krediet inst
agencies
s) vervangbaar heid vh
Management
4) Risico op overname
contracten die wie wat beslist
ij
ij ij ij 5) OP .
gov = vastleggen .
, Corporate Gov
referentie AH = AH nr wie men k kt om
verandering v
strategie vd
onderneming waar te nemen .
Angelsaksisch =
Verspreiden AH (dispersa) →
Agency prob : M vs AH
systemen
Continentaal sterk geconcentreerd AH → Agency prob M vs Meerderheid SAH MinderheidSAIY
sys = :
vs
RvB .
Binding Eigennaar / M
Onafh .
Bestuurders
Toezicht op Belangen en : AH Directie , WN
,
Div uitkeren
Afspraken Transparantie
RvB neemt beslissingen in belang v .
verm
1 Code lippens ( 2004 ) Principes Bestuurders geven bl k v.
integriteit en toew ding
RvB
→
verplicht voor
Beursgenoteerde ond . transparante procedure benoeming / beoordeling
gespecialiseerde comités
Duidel k structuur uitvoerend M .
" '
Doel Bill ke vergoedingen Bestuurders / M . Pas Toe
g Leg uit principe = Als je het in toepast ,
moet
je uitleggen v.
rechten respecteren alle AH wrm À toepast .
Veel Bedr ven passen het wel
openheid voor
corp.gov omdat ze lntl
bedr ven willen aantrekken .
2 Code 2009 : meer aandacht voor remuneratie beleid 3 Code Buysee ( 2005 )
À
en risico beleid → aanbevolen voor
beursgenoteerde bed
-
.
→
vr willige toepassing
4 Code 11 -
juni 2009 : meer aandacht voor staken . → motivatie : vertrouwen Î van banken ,
klanten Len ,
wn
,
↳ ' '
en risicobeheer goede gou brengt geld op
HF 14: Financieringsbronnen
Autofin = Interne
voordelen rol Fin mkt
.
-
ontw kt discipline fin . met -
Ruimere Fin mogel kheden .
en
monitoring door de banken -
Liquiditeit = I weet dat h snel z n aandeel kan verkopen
Analisten rapporten info
grt neg info effect v. new emissies is publiek
-
=
-
-
.
-
verm dt emissiekosten
ijijijijij ijijijij ij
Handelswetenschappen
Ondernemingsfinanciering 2022
prof. Frederiek Schoubben & Mark Van Achter
,Deel 2 Theorie.
M. Van Achter
, HF 1: Goals & Governance of the corporation
Ondernemingsvormen
Eenmanszaak Vennootschap
-
Ondernemer = alle kosten aopb
-
Aparte rechtspersoon
-
onbeperkt aansprakel kheid -
scheiding AH ×
management
personenbelasting (progressief tarief) Beperkte A
- -
.
-
renn bel + bel op Div
Rol v .
Fin Managers
1
Investeringsbeslissingen = het waarderen v. onzekere
, toekomstige ( F
↳
Capital budgeting decision =
identificatie vd slaagkansen veproj bepalen ,
hvl er in
geïnvesteerd in e. pr
2
Financiering beslissingen = het bepalen vd vorm + het bedrag v. I + verzamelen vh
bedrag
- auto Fin
•
KT kasplanning . LT tv . risicobeheer
externe EV
VV
lenen ×
beleggen
•
nadeel : minder snel Fin voordeel
. door markt efficientie + concurrentie
3 Geldmiddelen vd Act CEO
4 Herinvesteren + Div uitkeren
Fixen Policy .
CFO
Corporate planning
* EU : rol ligt b RvB en AV Treasures Controller
-
Cash management
-
Fin . statements
Fin doel st
. ve Ond -
Raising Cap -
Acc ✗ taxes
-
Banking relations
1 Max marktwaarde vd oud = Pv vh
huidige aandeel kap + AW v. alle verwachte toekomstige winsten
niet ten kost van
a) Share H vs staken H doctrine -
_ door goede relaties
onderling kan Manager het doet u . winst
Max bereiken
D) reputatie effecten
CI Integriteits beheer
d) Gou -
regels
2
Agency prob = M . en AH z n ri op zelfde pad Andere . doelst dus conflict
verschil in informatie × objectieven -
) M doel hebben
op 1
1 AH
luxe uitgaven management zelfde
:
×
kritiek
}
Agency kosten streven nr
persoonl ke invloed ✗ macht
↳ incentive pay =
pay volgens r.es Ktdenken en
kosten reviseren ↳
afkeer
grote bonus als 9 koers risicogedrag
v. risicovolle proj analisten
21 Markt discipline
¥ rating
,
krediet inst
agencies
s) vervangbaar heid vh
Management
4) Risico op overname
contracten die wie wat beslist
ij
ij ij ij 5) OP .
gov = vastleggen .
, Corporate Gov
referentie AH = AH nr wie men k kt om
verandering v
strategie vd
onderneming waar te nemen .
Angelsaksisch =
Verspreiden AH (dispersa) →
Agency prob : M vs AH
systemen
Continentaal sterk geconcentreerd AH → Agency prob M vs Meerderheid SAH MinderheidSAIY
sys = :
vs
RvB .
Binding Eigennaar / M
Onafh .
Bestuurders
Toezicht op Belangen en : AH Directie , WN
,
Div uitkeren
Afspraken Transparantie
RvB neemt beslissingen in belang v .
verm
1 Code lippens ( 2004 ) Principes Bestuurders geven bl k v.
integriteit en toew ding
RvB
→
verplicht voor
Beursgenoteerde ond . transparante procedure benoeming / beoordeling
gespecialiseerde comités
Duidel k structuur uitvoerend M .
" '
Doel Bill ke vergoedingen Bestuurders / M . Pas Toe
g Leg uit principe = Als je het in toepast ,
moet
je uitleggen v.
rechten respecteren alle AH wrm À toepast .
Veel Bedr ven passen het wel
openheid voor
corp.gov omdat ze lntl
bedr ven willen aantrekken .
2 Code 2009 : meer aandacht voor remuneratie beleid 3 Code Buysee ( 2005 )
À
en risico beleid → aanbevolen voor
beursgenoteerde bed
-
.
→
vr willige toepassing
4 Code 11 -
juni 2009 : meer aandacht voor staken . → motivatie : vertrouwen Î van banken ,
klanten Len ,
wn
,
↳ ' '
en risicobeheer goede gou brengt geld op
HF 14: Financieringsbronnen
Autofin = Interne
voordelen rol Fin mkt
.
-
ontw kt discipline fin . met -
Ruimere Fin mogel kheden .
en
monitoring door de banken -
Liquiditeit = I weet dat h snel z n aandeel kan verkopen
Analisten rapporten info
grt neg info effect v. new emissies is publiek
-
=
-
-
.
-
verm dt emissiekosten
ijijijijij ijijijij ij
