Casus 1: Financiële analyse: Papaya Inc.
Om financiële analyse concreet te maken, nemen we de casus van een bedrijf gevestigd in
het Havendistrict. Het bedrijf, Papaya Inc., bestaat al drie generaties; het werd opgericht in
1955 en handelt in exotische groenten en fruit. Het bedrijf is actief in de voedingssector, met
enerzijds distributieactiviteiten en anderzijds de productie van een beperkt aantal
producten. Deze producten worden voornamelijk binnen de regio verkocht.
Het bedrijf is een niet-beursgenoteerde vennootschap, maar is nog steeds volledig in handen
van de stichtende familie. De onderneming stelt 235 mensen tewerk, realiseert een omzet
van €75 miljoen en heeft een balanstotaal van €25 miljoen. Dat maakt het een kmo, volgens
de EU-definitie. Het is daarom een vrij grote "kleine tot middelgrote onderneming".
De aanvoer van exotisch voedsel gebeurt grotendeels per boot via de zeehaven. Van daaruit
wordt het voedsel verzonden naar een aantal belangrijke klanten, in het bijzonder
warenhuizen en groothandelaren. Warenhuizen betalen doorgaans binnen twee maanden,
groothandelaren binnen één maand. Bijgevolg is de behoefte aan werkkapitaal van de
onderneming vrij groot, in het bijzonder omdat de omzet vrij hoog is: gemiddeld €205.000
per dag.
De onderneming is onderhevig aan seizoensschommelingen. Om die reden, en om de
logistiek te optimaliseren, heeft zij onlangs besloten om non-food producten die gerelateerd
zijn aan groenten en fruit toe te voegen aan haar productassortiment. De magazijnen
stonden volgepropt met rieten fruitmanden, exotische groenteschalen, notenkrakers,
maniokkokers, speciale kiwilepels, receptenboeken, gezondheidsboeken, enzovoort. We
zullen de financiële toestand van het bedrijf beoordelen.
2.2.2. De jaarrekening
We zullen enkel de balans en de resultatenrekening in beschouwing nemen, die we
bovendien aanzienlijk hebben vereenvoudigd. De structuur werd gecreëerd in afwachting
van het opstellen van het dashboard. Alle cijfers zijn uitgedrukt in duizenden euro's.
1. De balans
Balans (in duizenden euro's)
Activa Passiva
Vaste activa Eigen vermogen
Terreinen en 1.000 Kapitaal 2.500
gebouwen
Machines en uitrusting 2.000 Wettelijke reserves 250
Meubilair en 2.000 Beschikbare reserves 1.250
voertuigen
5.000 4.000
Vlottende activa Langetermijn vreemd vermogen
, Voorraden 9.000 Rekening-courant aandeelhouders 500
Handelsdebiteuren 10.000 Investeringskrediet 2.500
Overige vorderingen 1.000 3.000
Beschikbaar p.m. Kortetermijn vreemd vermogen
20.000 Schulden op lange termijn die binnen het jaar 1.000
vervallen
Leveranciers 12.000
Kredietinstellingen 2.500
Belastingen 1.000
Overige schulden 1.500
18.000
25.000 25.000
2. De resultatenrekening
Resultatenrekening (in duizenden euro's)
Bedrijfsopbrengsten
Omzet 75.000
Bedrijfskosten
Handelsgoederen 40.000
Diensten en diverse goederen 20.000
Lonen en sociale lasten 11.000
Afschrijvingen 1.000
Totale bedrijfskosten 72.000
Bedrijfswinst 3.000
Financieel resultaat
Financiële opbrengsten 250
Financiële kosten 750
Saldo na financiële resultaten 2.500
Uitzonderlijk resultaat
Uitzonderlijke opbrengsten 0
Uitzonderlijke kosten 250
Saldo na uitzonderlijke resultaten 2.250
Belastingen 750
Nettoresultaat 1.500
,Casus 2: Kredietdossier: Lakatos Ltd.
Laten we een eenvoudige casus gebruiken om het gebruik van een financieel plan te
illustreren:
Nadat hun voormalige werkgever, Sandblast Inc., failliet ging wegens wanbeheer, besloten
drie vrienden, Larry, Kamiel en Tomas, die allen voor Sandblast Inc. hadden gewerkt, het
bedrijf over te nemen. Er was niets meer over van het bedrijf. Alleen het bedrijfspand, dat al
jaren niet meer werd gebruikt, en de bijbehorende zandgroeven stonden nog te koop. De
curator was bereid de gebouwen te verkopen voor € 1,5 miljoen. De overgebleven machines
waren echter hopeloos verouderd en volledig afgeschreven. Een doorstart van het bedrijf
zou minstens hetzelfde bedrag vergen voor de aankoop van nieuwe ontginningsmachines.
De drie oprichters wilden nauw samenwerken en besloten een vennootschap met beperkte
aansprakelijkheid op te richten. Geïnspireerd door hun voornamen noemden ze hun nieuwe
bedrijf Lakatos Ltd. Het nieuwe bedrijf zou zich specialiseren in zandwinning en distributie
van bouwmaterialen. De oprichters zoeken een startlening van € 4 miljoen, bij voorkeur
zonder persoonlijke garanties. Ze wijzen erop dat ze technisch zeer bekwaam zijn en, gezien
hun ervaring, een gedegen kennis van de bouwmarkt hebben.
CASUS 2: LAKATOS LTD. FINANCIERINGSPLAN
(in €1.000) Jaar 1 Jaar 2 Commentaar van de manager
Behoeften
Vaste activa
Terreinen en 1.500 Afschrijving 5%
gebouwen
Machines en uitrusting 1.891 Afschrijving 20%
Meubilair en 720 Afschrijving 20%
voertuigen
Vlottende activa
Klanten 3.000 1.000 Geschat op 1,2m
(stijging)
Voorraden 2.085 500 (stijging)
Liquide middelen 1.000
Totaal 10.196
Middelen
Resultaat 1.471 2.801
Afschrijvingen 597
Leveranciers 2.900
Leningen 4.000 - 800 Looptijd van 5 jaar
(aflossing)
Investering van eigen 1.500 Waarvan 500 door de drie oprichters,
middelen de rest via durfkapitaal
Totaal 10.468 2.001
, De accountant wijst erop dat de bouwkosten hoger zullen uitvallen dan gebudgetteerd, maar
dat zijn cliënten van plan zijn een groot deel van de werken zelf uit te voeren. Verder stelt hij
dat er ook op de grond moet worden afgeschreven, aangezien zandwinning, de kernactiviteit
van Lakatos, de waarde van de grond vermindert.
CASUS 2: LAKATOS LTD. VERWACHTE RESULTATENREKENING
(in €1.000) Jaar 1 Jaar 2
Omzet 28.239 31.377
Aankopen 16.267 18.075
Brutomarge 11.972 13.302
(in €1.000) Jaar 1 Jaar 2
Lonen 7.104 7.104
Algemene 2.000 2.000
kosten
Voorziening 300 300
Afschrijvingen 597 597
Intresten 500 500
Totale kosten 10.501 10.501
Resultaat 1.471 2.801
Kunt u een lijst maken van de sterke en zwakke punten van het voorstel en een passend
kredietadvies geven? Waarom zou u krediet verlenen, of waarom zou u het weigeren?
Sterke punten:
1. De oprichters kennen de sector; ze kennen de markt.
2. Ze zijn technisch opgeleid.
3. Ze zijn waarschijnlijk sterk gemotiveerd.
4. Het bedrijf is intrinsiek in orde, aangezien het faillissement te wijten was aan
wanbeheer.
Zwakke punten:
1. De oprichters hebben geen managementervaring.
2. Ze hebben weinig economische en financiële kennis.
3. Ze zijn niet bereid om persoonlijke garanties te geven (ze geloven niet in hun kans op
slagen).
4. Men schat dat leveranciers binnen 65 dagen betaald zullen worden: dit is
onrealistisch voor een startend bedrijf dat recentelijk failliet is gegaan. Daarom zijn
de middelen (2.900) sterk overschat.
5. Het voorspelde resultaat voor het eerste jaar is waarschijnlijk te optimistisch, en het
is zeer onvoorzichtig om hier al op te rekenen als financieringsmiddel.
Om financiële analyse concreet te maken, nemen we de casus van een bedrijf gevestigd in
het Havendistrict. Het bedrijf, Papaya Inc., bestaat al drie generaties; het werd opgericht in
1955 en handelt in exotische groenten en fruit. Het bedrijf is actief in de voedingssector, met
enerzijds distributieactiviteiten en anderzijds de productie van een beperkt aantal
producten. Deze producten worden voornamelijk binnen de regio verkocht.
Het bedrijf is een niet-beursgenoteerde vennootschap, maar is nog steeds volledig in handen
van de stichtende familie. De onderneming stelt 235 mensen tewerk, realiseert een omzet
van €75 miljoen en heeft een balanstotaal van €25 miljoen. Dat maakt het een kmo, volgens
de EU-definitie. Het is daarom een vrij grote "kleine tot middelgrote onderneming".
De aanvoer van exotisch voedsel gebeurt grotendeels per boot via de zeehaven. Van daaruit
wordt het voedsel verzonden naar een aantal belangrijke klanten, in het bijzonder
warenhuizen en groothandelaren. Warenhuizen betalen doorgaans binnen twee maanden,
groothandelaren binnen één maand. Bijgevolg is de behoefte aan werkkapitaal van de
onderneming vrij groot, in het bijzonder omdat de omzet vrij hoog is: gemiddeld €205.000
per dag.
De onderneming is onderhevig aan seizoensschommelingen. Om die reden, en om de
logistiek te optimaliseren, heeft zij onlangs besloten om non-food producten die gerelateerd
zijn aan groenten en fruit toe te voegen aan haar productassortiment. De magazijnen
stonden volgepropt met rieten fruitmanden, exotische groenteschalen, notenkrakers,
maniokkokers, speciale kiwilepels, receptenboeken, gezondheidsboeken, enzovoort. We
zullen de financiële toestand van het bedrijf beoordelen.
2.2.2. De jaarrekening
We zullen enkel de balans en de resultatenrekening in beschouwing nemen, die we
bovendien aanzienlijk hebben vereenvoudigd. De structuur werd gecreëerd in afwachting
van het opstellen van het dashboard. Alle cijfers zijn uitgedrukt in duizenden euro's.
1. De balans
Balans (in duizenden euro's)
Activa Passiva
Vaste activa Eigen vermogen
Terreinen en 1.000 Kapitaal 2.500
gebouwen
Machines en uitrusting 2.000 Wettelijke reserves 250
Meubilair en 2.000 Beschikbare reserves 1.250
voertuigen
5.000 4.000
Vlottende activa Langetermijn vreemd vermogen
, Voorraden 9.000 Rekening-courant aandeelhouders 500
Handelsdebiteuren 10.000 Investeringskrediet 2.500
Overige vorderingen 1.000 3.000
Beschikbaar p.m. Kortetermijn vreemd vermogen
20.000 Schulden op lange termijn die binnen het jaar 1.000
vervallen
Leveranciers 12.000
Kredietinstellingen 2.500
Belastingen 1.000
Overige schulden 1.500
18.000
25.000 25.000
2. De resultatenrekening
Resultatenrekening (in duizenden euro's)
Bedrijfsopbrengsten
Omzet 75.000
Bedrijfskosten
Handelsgoederen 40.000
Diensten en diverse goederen 20.000
Lonen en sociale lasten 11.000
Afschrijvingen 1.000
Totale bedrijfskosten 72.000
Bedrijfswinst 3.000
Financieel resultaat
Financiële opbrengsten 250
Financiële kosten 750
Saldo na financiële resultaten 2.500
Uitzonderlijk resultaat
Uitzonderlijke opbrengsten 0
Uitzonderlijke kosten 250
Saldo na uitzonderlijke resultaten 2.250
Belastingen 750
Nettoresultaat 1.500
,Casus 2: Kredietdossier: Lakatos Ltd.
Laten we een eenvoudige casus gebruiken om het gebruik van een financieel plan te
illustreren:
Nadat hun voormalige werkgever, Sandblast Inc., failliet ging wegens wanbeheer, besloten
drie vrienden, Larry, Kamiel en Tomas, die allen voor Sandblast Inc. hadden gewerkt, het
bedrijf over te nemen. Er was niets meer over van het bedrijf. Alleen het bedrijfspand, dat al
jaren niet meer werd gebruikt, en de bijbehorende zandgroeven stonden nog te koop. De
curator was bereid de gebouwen te verkopen voor € 1,5 miljoen. De overgebleven machines
waren echter hopeloos verouderd en volledig afgeschreven. Een doorstart van het bedrijf
zou minstens hetzelfde bedrag vergen voor de aankoop van nieuwe ontginningsmachines.
De drie oprichters wilden nauw samenwerken en besloten een vennootschap met beperkte
aansprakelijkheid op te richten. Geïnspireerd door hun voornamen noemden ze hun nieuwe
bedrijf Lakatos Ltd. Het nieuwe bedrijf zou zich specialiseren in zandwinning en distributie
van bouwmaterialen. De oprichters zoeken een startlening van € 4 miljoen, bij voorkeur
zonder persoonlijke garanties. Ze wijzen erop dat ze technisch zeer bekwaam zijn en, gezien
hun ervaring, een gedegen kennis van de bouwmarkt hebben.
CASUS 2: LAKATOS LTD. FINANCIERINGSPLAN
(in €1.000) Jaar 1 Jaar 2 Commentaar van de manager
Behoeften
Vaste activa
Terreinen en 1.500 Afschrijving 5%
gebouwen
Machines en uitrusting 1.891 Afschrijving 20%
Meubilair en 720 Afschrijving 20%
voertuigen
Vlottende activa
Klanten 3.000 1.000 Geschat op 1,2m
(stijging)
Voorraden 2.085 500 (stijging)
Liquide middelen 1.000
Totaal 10.196
Middelen
Resultaat 1.471 2.801
Afschrijvingen 597
Leveranciers 2.900
Leningen 4.000 - 800 Looptijd van 5 jaar
(aflossing)
Investering van eigen 1.500 Waarvan 500 door de drie oprichters,
middelen de rest via durfkapitaal
Totaal 10.468 2.001
, De accountant wijst erop dat de bouwkosten hoger zullen uitvallen dan gebudgetteerd, maar
dat zijn cliënten van plan zijn een groot deel van de werken zelf uit te voeren. Verder stelt hij
dat er ook op de grond moet worden afgeschreven, aangezien zandwinning, de kernactiviteit
van Lakatos, de waarde van de grond vermindert.
CASUS 2: LAKATOS LTD. VERWACHTE RESULTATENREKENING
(in €1.000) Jaar 1 Jaar 2
Omzet 28.239 31.377
Aankopen 16.267 18.075
Brutomarge 11.972 13.302
(in €1.000) Jaar 1 Jaar 2
Lonen 7.104 7.104
Algemene 2.000 2.000
kosten
Voorziening 300 300
Afschrijvingen 597 597
Intresten 500 500
Totale kosten 10.501 10.501
Resultaat 1.471 2.801
Kunt u een lijst maken van de sterke en zwakke punten van het voorstel en een passend
kredietadvies geven? Waarom zou u krediet verlenen, of waarom zou u het weigeren?
Sterke punten:
1. De oprichters kennen de sector; ze kennen de markt.
2. Ze zijn technisch opgeleid.
3. Ze zijn waarschijnlijk sterk gemotiveerd.
4. Het bedrijf is intrinsiek in orde, aangezien het faillissement te wijten was aan
wanbeheer.
Zwakke punten:
1. De oprichters hebben geen managementervaring.
2. Ze hebben weinig economische en financiële kennis.
3. Ze zijn niet bereid om persoonlijke garanties te geven (ze geloven niet in hun kans op
slagen).
4. Men schat dat leveranciers binnen 65 dagen betaald zullen worden: dit is
onrealistisch voor een startend bedrijf dat recentelijk failliet is gegaan. Daarom zijn
de middelen (2.900) sterk overschat.
5. Het voorspelde resultaat voor het eerste jaar is waarschijnlijk te optimistisch, en het
is zeer onvoorzichtig om hier al op te rekenen als financieringsmiddel.
