Solution Manual for Fundamentals of Investments Valuation
JA JA JA JA JA JA J
and Management, 10th Edition by Bradford Jordan and
A JA JA JA JA JA JA JA
Thomas Miller and Steve Dolvin
JA JA JA JA
SOLUTION MANUAL FOR JA JA
Fundamentals of Investments Valuation and Management, 10th Edition Jordan
JA JA JA JA JA JA JA JA
Chapter 1-21 JA
Chapter 1 JA
A Brief History of Risk and Return
JA JA JA JA JA JA
Concept Questions JA
1. ForJAbothJAriskJAandJAreturn,JAincreasingJAorderJAisJAb,JAc,JAa,JAd.JAOnJAaverage,JAtheJAhigherJAtheJAriskJAofJAanJAi
nvestment,JAtheJAhigherJAisJAitsJAexpectedJAreturn.
2. SinceJAtheJApriceJAdidn’tJAchange,JAtheJAcapitalJAgainsJAyieldJAwasJAzero.JAIfJAtheJAtotalJAreturnJAwasJAfourJAper
cent,JAthenJAtheJAdividendJAyieldJAmustJAbeJAfourJApercent.
3. ItJAisJAimpossibleJAtoJAloseJAmoreJAthanJA–
100JApercentJAofJAyourJAinvestment.JATherefore,JAreturnJAdistributionsJAareJAcutJAoffJAonJAtheJAlowerJAtailJAatJ
A–100JApercent;JAifJAreturnsJAwereJAtrulyJAnormallyJAdistributed,JAyouJAcouldJAloseJAmuchJAmore.
4. ToJAcalculateJAanJAarithmeticJAreturn,JAyouJAsumJAtheJAreturnsJAandJAdivideJAbyJAtheJAnumberJAofJAreturns.JA
AsJAsuch,JAarithmeticJAreturnsJAdoJAnotJAaccountJAforJAtheJAeffectsJAofJAcompoundingJA(and,JAinJAparticular,
JAtheJAeffectJAofJAvolatility).JAGeometricJAreturnsJAdoJAaccountJAforJAtheJAeffectsJAofJAcompoundingJAandJAf
orJAchangesJAinJAtheJAbaseJAusedJAforJAeachJAyear’sJAcalculationJAofJAreturns.JAAsJAanJAinvestor,JAtheJAmoreJA
importantJAreturnJAofJAanJAassetJAisJAtheJAgeometricJAreturn.
5. Blume’sJAformulaJAusesJAtheJAarithmeticJAandJAgeometricJAreturnsJAalongJAwithJAtheJAnumberJAofJAobservat
ionsJAtoJAapproximateJAaJAholdingJAperiodJAreturn.JAWhenJApredictingJAaJAholdingJAperiodJAreturn,JAtheJAari
thmeticJAreturnJAwillJAtendJAtoJAbeJAtooJAhighJAandJAtheJAgeometricJAreturnJAwillJAtendJAtoJAbeJAtooJAlow.JABlum
e’sJAformulaJAadjustsJAtheseJAreturnsJAforJAdifferentJAholdingJAperiodJAexpectedJAreturns.
6. T-
billJAratesJAwereJAhighestJAinJAtheJAearlyJAeightiesJAsinceJAinflationJAatJAtheJAtimeJAwasJArelativelyJAhigh.JAA
sJAweJAdiscussJAinJAourJAchapterJAonJAinterestJArates,JAratesJAonJAT-
billsJAwillJAalmostJAalwaysJAbeJAslightlyJAhigherJAthanJAtheJAexpectedJArateJAofJAinflation.
7. RiskJApremiumsJAareJAaboutJAtheJAsameJAregardlessJAofJAwhetherJAweJAaccountJAforJAinflation.JATheJAreaso
nJAisJAthatJAriskJApremiumsJAareJAtheJAdifferenceJAbetweenJAtwoJAreturns,JAsoJAinflationJAessentiallyJAnetsJAo
ut.
8. Returns,JAriskJApremiums,JAandJAvolatilityJAwouldJAallJAbeJAlowerJAthanJAweJAestimatedJAbecauseJAaftertaxJ
AreturnsJAareJAsmallerJAthanJApretaxJAreturns. 1
,Solution Manual for Fundamentals of Investments Valuation
JA JA JA JA JA JA J
and Management, 10th Edition by Bradford Jordan and
A JA JA JA JA JA JA JA
Thomas Miller and Steve Dolvin
JA JA JA JA
9. WeJAhaveJAseenJAthatJAT-
billsJAbarelyJAkeptJAupJAwithJAinflationJAbeforeJAtaxes.JAAfterJAtaxes,JAinvestorsJAinJAT-
billsJAactuallyJAlostJAgroundJA(assumingJAanythingJAotherJAthanJAaJAveryJAlowJAtaxJArate).JAThus,JAanJAallJAT-
billJAstrategyJAwillJAprobablyJAloseJAmoneyJAinJArealJAdollarsJAforJAaJAtaxableJAinvestor.
10. ItJAisJAimportantJAnotJAtoJAloseJAsightJAofJAtheJAfactJAthatJAtheJAresultsJAweJAhaveJAdiscussedJAcoverJAoverJA80J
Ayears,JAwellJAbeyondJAtheJAinvestingJAlifetimeJAforJAmostJAofJAus.JAThereJAhaveJAbeenJAextendedJAperiodsJA
duringJAwhichJAsmallJAstocksJAhaveJAdoneJAterribly.JAThus,JAoneJAreasonJAmostJAinvestorsJAwillJAchooseJAn
otJAtoJApursueJAaJA100JApercentJAstockJA(particularlyJAsmall-
capJAstocks)JAstrategyJAisJAthatJAmanyJAinvestorsJAhaveJArelativelyJAshortJAhorizons,JAandJAhighJAvolatilityJAin
vestmentsJAmayJAbeJAveryJAinappropriateJAinJAsuchJAcases.JAThereJAareJAotherJAreasons,JAbutJAweJAwillJAdef
erJAdiscussionJAofJAtheseJAtoJAlaterJAchapters.
11.
SolutionsJAtoJAQuestionsJAandJAProblems
NOTE:JAAllJAendJAofJAchapterJAproblemsJAwereJAsolvedJAusingJAaJAspreadsheet.JAManyJAproblemsJArequireJAmultipleJ
Asteps.JADueJAtoJAspaceJAandJAreadabilityJAconstraints,JAwhenJAtheseJAintermediateJAstepsJAareJAincludedJAinJAthis
JAsolutionsJAmanual,JAroundingJAmayJAappearJAtoJAhaveJAoccurred.JAHowever,JAtheJAfinalJAanswerJAforJAeachJApr
oblemJAisJAfoundJAwithoutJAroundingJAduringJAanyJAstepJAinJAtheJAproblem.
CoreJAQuestions
1. TotalJAdollarJAreturnJA=JA100($41JA–JA$37JA+JA$.28)JA=JA$428.00
WhetherJAyouJAchooseJAtoJAsellJAtheJAstockJAdoesJAnotJAaffectJAtheJAgainJAorJAlossJAforJAtheJAyear;JAyourJAsto
ckJAisJAworthJAwhatJAitJAwouldJAbringJAifJAyouJAsoldJAit.JAWhetherJAyouJAchooseJAtoJAdoJAsoJAorJAnotJAisJAirrel
evantJA(ignoringJAcommissionsJAandJAtaxes).
2. CapitalJAgainsJAyieldJ A J A J A $41JA–
JA$37J A J A /JA$37J A J A .1081,JAorJA10.81%JADividendJAyieldJ A J A $.28/$37J A J A .0076,JAorJA.76%
TotalJArateJAofJAreturnJ A J A 10.81%J A J A .76%J A J A 11.57%
3. DollarJAreturnJA=JA500($34JA–JA$37JA+JA$.28)JA=JA–$1,360
CapitalJ A gainsJ A yieldJ A J A J A J A $34J A –J A $37J A J A /$37J A J A J A –.0811,J A orJ A –8.11%
DividendJAyield $.28/$37
.0076,JAorJA.76%JATotalJArateJAofJAreturnJA=JA–
8.11%JA+JA.76%JA=JA–7.35%
JA
4.
a. averageJAreturnJA=JA6.0%,JAaverageJAriskJApremiumJA=JA2.7%
b. averageJAreturnJA=JA3.3%,JAaverageJAriskJApremiumJA=JA0%
c. averageJAreturnJA=JA12.3%,JAaverageJAriskJApremiumJA=JA9.0%
d. averageJAreturnJA=JA16.3%,JAaverageJAriskJApremiumJA=JA13.0%
2
,Solution Manual for Fundamentals of Investments Valuation
JA JA JA JA JA JA J
and Management, 10th Edition by Bradford Jordan and
A JA JA JA JA JA JA JA
Thomas Miller and Steve Dolvin
JA JA JA JA
5. CherryJAaverageJ A return 17% 11%J A –J A 2% 3% 14%J A J A /5 8.60%J A StrawJ A averageJ A returnJ A
16% 18%JA–JA6% 1% 22%J A J A /5 10.20%
6. Cherry:JARA 8.60%
Var .17JA–JA.086J A J A 2 .11JA–JA.086J A J A 2 –.02JA–JA.086J A J A 2 .03JA–JA.086J A J A 2 .14JA–JA.086J A J A 2 .0062
1/
StandardJAdeviation .00623J A J A 1/2 .0789,JAorJA7.89%
Straw:JARB 10.20%
Var 1/JA4 .16JA–JA.102 2
.18JA–JA.102J A J A 2 –.06JA–JA.102J A J A 2 .01JA–JA.102J A J A 2 .22JA–JA.102J A J A 2
.01452JA
StandardJAdeviation .01452J A J A 1/2 .1205,JAorJA12.05%
7. TheJAcapitalJAgainsJAyieldJAis $59JA–JA$65J A /$65 –.0923,JAorJA–
9.23%JA(noticeJAtheJAnegativeJAsign).JAWithJAaJAdividendJAyieldJAofJA1.2JApercent,JAtheJAtotalJAreturnJAisJA–
8.03%.
8. GeometricJAreturn 1 .17 1 .11 1 .02 1 .03 1 .14 (1/5)J A
–JA1 .0837,
orJA8.37%
9. ArithmeticJAreturn .21 .12 .07JA–.13JA–JA.04 .26J A J A /JA6 .0817,JAorJA8.17%
(1/6)
GeometricJAreturn 1 .21 1 .12 1 .07 1JA–JA.13 1JA–JA.04 1 .26 –
J A 1J A
.0730,JAorJA7.30%
IntermediateJAQuestions
10. That’sJAplusJAorJAminusJAoneJAstandardJAdeviation,JAsoJAaboutJAtwo-
thirdsJAofJAtheJAtime,JAorJAtwoJAyearsJAoutJAofJAthree.JAInJAoneJAyearJAoutJAofJAthree,JAyouJAwillJAbeJAoutsideJAthisJA
range,JAimplyingJAthatJAyouJAwillJAbeJAbelowJAitJAoneJAyearJAoutJAofJAsixJAandJAaboveJAitJAoneJAyearJAoutJAofJAsix.
3
, Solution Manual for Fundamentals of Investments Valuation
JA JA JA JA JA JA J
and Management, 10th Edition by Bradford Jordan and
A JA JA JA JA JA JA JA
Thomas Miller and Steve Dolvin
JA JA JA JA
11. YouJAloseJAmoneyJAifJAyouJAhaveJAaJAnegativeJAreturn.JAWithJAaJA12JApercentJAexpectedJAreturnJAandJAaJA6JAperce
ntJAstandardJAdeviation,JAaJAzeroJAreturnJAisJAtwoJAstandardJAdeviationsJAbelowJAtheJAaverage.JATheJAoddsJAofJAb
eingJAoutsideJA(aboveJAorJAbelow)JAtwoJAstandardJAdeviationsJAareJA5JApercent;JAtheJAoddsJAofJAbeingJAbelowJAar
eJAhalfJAthat,JAorJA2.5JApercent.JA(It’sJAactuallyJA2.28JApercent.)JAYouJAshouldJAexpectJAtoJAloseJAmoneyJAonlyJA2.
5JAyearsJAoutJAofJAeveryJA100.JAIt’sJAaJAprettyJAsafeJAinvestment.
12. TheJAaverageJAreturnJAisJA6.0JApercent,JAwithJAaJAstandardJAdeviationJAofJA9.8JApercent,JAsoJAProb(ReturnJA<JA–
3.8JAorJAReturnJA15.8JA)
1/3,JAbutJAweJAareJAonlyJAinterestedJAinJAoneJAtail;JAProb Return –3.9 1/JA6
,JAwhichJAisJAhalfJAofJA1/3JA(orJAaboutJA16%)JA.
95%:JA6.0JA±JA2σJA=JA6.0JA±JA2(9.8)JA=JA–13.6%JAtoJA25.6%
99%:JA6.0JA±JA3σJA=JA6.0JA±JA3(9.8)JA=JA–23.4%JAtoJA35.4%
13. ExpectedJAreturnJA=JA16.4%;JAσJA=JA31.2%.JADoublingJAyourJAmoneyJAisJAaJA100%JAreturn,JAsoJAifJAtheJAreturnJAdistribu
n
isJAnormal,JAZJ A J A 100JA–JA16.4J A /JA31.2J A 2.68JAstandardJAdeviations;JAthisJAisJAin-
betweenJAtwoJAandJAthreeJAstandardJAdeviations,JAsoJAtheJAprobabilityJAisJAsmall,JAsomewhereJAbetweenJA.5%JAa
ndJA2.5%JA(why?).JAReferringJAtoJAtheJAnearestJAZJAtable,JAtheJAactualJAprobabilityJAisJA=JA0.369%,JAorJAlessJAtha
nJAeveryJA100JAyears.JATriplingJAyourJAmoneyJAwouldJAbeJAZ
200JA–
16.4J A /JA31.2J A 5.88JAstandardJAdeviations;JAthisJAcorrespondsJAtoJAaJAprobabilityJAofJA(much)JAlessJAthanJA0.01
JA
%.JA(TheJAactualJAanswerJAisJAlessJAthanJAonceJAeveryJA1JAmillionJAyears,JAsoJAdon’tJAholdJAyourJAbreath.)
14.
Year CommonJAstocks T-billJAreturn RiskJApremium
1973 –14.69% 7.29% –21.98%
1974 –26.47% 7.99% –34.46%
1975 37.23% 5.87% 31.36%
1796 23.93% 5.07% 18.86%
1977 –7.16% 5.45% –12.61%
sum 12.84% 31.67% –18.83%
a. AnnualJAriskJApremiumJA=JACommonJAstockJAreturnJA–JAT-billJAreturnJA(seeJAtableJAabove).
b. AverageJAreturns:JACommonJAstocks 12.84/5 .0257,JAorJA2.57%;JAT-bills 31.67/5
.0633JA,JAorJA6.33%JARiskJApremium –18.83/5 –.0377,JAorJA–3.77%
c. CommonJAstocks:JAVar 1/JA4[ –.1469JA–JA.0257J A J A 2 –.2647JA–JA.0257J A J A 2 .3723JA–JA.0257 2
.2393JA –JA.0257J A J A 2 –.0716JA–JA.0257J A J A 2JA] .072337
StandardJAdeviation 0.072337J A J A 1/2 .2690,JAorJA26.90%
T-bills:JAVar 1/JA4 .0729JA–JA.0633J A J A 2 .0799JA–JA.0633J A J A 2 .0587JA–JA.0633J A J A 2 .0507JA–.0633
4
JA JA JA JA JA JA J
and Management, 10th Edition by Bradford Jordan and
A JA JA JA JA JA JA JA
Thomas Miller and Steve Dolvin
JA JA JA JA
SOLUTION MANUAL FOR JA JA
Fundamentals of Investments Valuation and Management, 10th Edition Jordan
JA JA JA JA JA JA JA JA
Chapter 1-21 JA
Chapter 1 JA
A Brief History of Risk and Return
JA JA JA JA JA JA
Concept Questions JA
1. ForJAbothJAriskJAandJAreturn,JAincreasingJAorderJAisJAb,JAc,JAa,JAd.JAOnJAaverage,JAtheJAhigherJAtheJAriskJAofJAanJAi
nvestment,JAtheJAhigherJAisJAitsJAexpectedJAreturn.
2. SinceJAtheJApriceJAdidn’tJAchange,JAtheJAcapitalJAgainsJAyieldJAwasJAzero.JAIfJAtheJAtotalJAreturnJAwasJAfourJAper
cent,JAthenJAtheJAdividendJAyieldJAmustJAbeJAfourJApercent.
3. ItJAisJAimpossibleJAtoJAloseJAmoreJAthanJA–
100JApercentJAofJAyourJAinvestment.JATherefore,JAreturnJAdistributionsJAareJAcutJAoffJAonJAtheJAlowerJAtailJAatJ
A–100JApercent;JAifJAreturnsJAwereJAtrulyJAnormallyJAdistributed,JAyouJAcouldJAloseJAmuchJAmore.
4. ToJAcalculateJAanJAarithmeticJAreturn,JAyouJAsumJAtheJAreturnsJAandJAdivideJAbyJAtheJAnumberJAofJAreturns.JA
AsJAsuch,JAarithmeticJAreturnsJAdoJAnotJAaccountJAforJAtheJAeffectsJAofJAcompoundingJA(and,JAinJAparticular,
JAtheJAeffectJAofJAvolatility).JAGeometricJAreturnsJAdoJAaccountJAforJAtheJAeffectsJAofJAcompoundingJAandJAf
orJAchangesJAinJAtheJAbaseJAusedJAforJAeachJAyear’sJAcalculationJAofJAreturns.JAAsJAanJAinvestor,JAtheJAmoreJA
importantJAreturnJAofJAanJAassetJAisJAtheJAgeometricJAreturn.
5. Blume’sJAformulaJAusesJAtheJAarithmeticJAandJAgeometricJAreturnsJAalongJAwithJAtheJAnumberJAofJAobservat
ionsJAtoJAapproximateJAaJAholdingJAperiodJAreturn.JAWhenJApredictingJAaJAholdingJAperiodJAreturn,JAtheJAari
thmeticJAreturnJAwillJAtendJAtoJAbeJAtooJAhighJAandJAtheJAgeometricJAreturnJAwillJAtendJAtoJAbeJAtooJAlow.JABlum
e’sJAformulaJAadjustsJAtheseJAreturnsJAforJAdifferentJAholdingJAperiodJAexpectedJAreturns.
6. T-
billJAratesJAwereJAhighestJAinJAtheJAearlyJAeightiesJAsinceJAinflationJAatJAtheJAtimeJAwasJArelativelyJAhigh.JAA
sJAweJAdiscussJAinJAourJAchapterJAonJAinterestJArates,JAratesJAonJAT-
billsJAwillJAalmostJAalwaysJAbeJAslightlyJAhigherJAthanJAtheJAexpectedJArateJAofJAinflation.
7. RiskJApremiumsJAareJAaboutJAtheJAsameJAregardlessJAofJAwhetherJAweJAaccountJAforJAinflation.JATheJAreaso
nJAisJAthatJAriskJApremiumsJAareJAtheJAdifferenceJAbetweenJAtwoJAreturns,JAsoJAinflationJAessentiallyJAnetsJAo
ut.
8. Returns,JAriskJApremiums,JAandJAvolatilityJAwouldJAallJAbeJAlowerJAthanJAweJAestimatedJAbecauseJAaftertaxJ
AreturnsJAareJAsmallerJAthanJApretaxJAreturns. 1
,Solution Manual for Fundamentals of Investments Valuation
JA JA JA JA JA JA J
and Management, 10th Edition by Bradford Jordan and
A JA JA JA JA JA JA JA
Thomas Miller and Steve Dolvin
JA JA JA JA
9. WeJAhaveJAseenJAthatJAT-
billsJAbarelyJAkeptJAupJAwithJAinflationJAbeforeJAtaxes.JAAfterJAtaxes,JAinvestorsJAinJAT-
billsJAactuallyJAlostJAgroundJA(assumingJAanythingJAotherJAthanJAaJAveryJAlowJAtaxJArate).JAThus,JAanJAallJAT-
billJAstrategyJAwillJAprobablyJAloseJAmoneyJAinJArealJAdollarsJAforJAaJAtaxableJAinvestor.
10. ItJAisJAimportantJAnotJAtoJAloseJAsightJAofJAtheJAfactJAthatJAtheJAresultsJAweJAhaveJAdiscussedJAcoverJAoverJA80J
Ayears,JAwellJAbeyondJAtheJAinvestingJAlifetimeJAforJAmostJAofJAus.JAThereJAhaveJAbeenJAextendedJAperiodsJA
duringJAwhichJAsmallJAstocksJAhaveJAdoneJAterribly.JAThus,JAoneJAreasonJAmostJAinvestorsJAwillJAchooseJAn
otJAtoJApursueJAaJA100JApercentJAstockJA(particularlyJAsmall-
capJAstocks)JAstrategyJAisJAthatJAmanyJAinvestorsJAhaveJArelativelyJAshortJAhorizons,JAandJAhighJAvolatilityJAin
vestmentsJAmayJAbeJAveryJAinappropriateJAinJAsuchJAcases.JAThereJAareJAotherJAreasons,JAbutJAweJAwillJAdef
erJAdiscussionJAofJAtheseJAtoJAlaterJAchapters.
11.
SolutionsJAtoJAQuestionsJAandJAProblems
NOTE:JAAllJAendJAofJAchapterJAproblemsJAwereJAsolvedJAusingJAaJAspreadsheet.JAManyJAproblemsJArequireJAmultipleJ
Asteps.JADueJAtoJAspaceJAandJAreadabilityJAconstraints,JAwhenJAtheseJAintermediateJAstepsJAareJAincludedJAinJAthis
JAsolutionsJAmanual,JAroundingJAmayJAappearJAtoJAhaveJAoccurred.JAHowever,JAtheJAfinalJAanswerJAforJAeachJApr
oblemJAisJAfoundJAwithoutJAroundingJAduringJAanyJAstepJAinJAtheJAproblem.
CoreJAQuestions
1. TotalJAdollarJAreturnJA=JA100($41JA–JA$37JA+JA$.28)JA=JA$428.00
WhetherJAyouJAchooseJAtoJAsellJAtheJAstockJAdoesJAnotJAaffectJAtheJAgainJAorJAlossJAforJAtheJAyear;JAyourJAsto
ckJAisJAworthJAwhatJAitJAwouldJAbringJAifJAyouJAsoldJAit.JAWhetherJAyouJAchooseJAtoJAdoJAsoJAorJAnotJAisJAirrel
evantJA(ignoringJAcommissionsJAandJAtaxes).
2. CapitalJAgainsJAyieldJ A J A J A $41JA–
JA$37J A J A /JA$37J A J A .1081,JAorJA10.81%JADividendJAyieldJ A J A $.28/$37J A J A .0076,JAorJA.76%
TotalJArateJAofJAreturnJ A J A 10.81%J A J A .76%J A J A 11.57%
3. DollarJAreturnJA=JA500($34JA–JA$37JA+JA$.28)JA=JA–$1,360
CapitalJ A gainsJ A yieldJ A J A J A J A $34J A –J A $37J A J A /$37J A J A J A –.0811,J A orJ A –8.11%
DividendJAyield $.28/$37
.0076,JAorJA.76%JATotalJArateJAofJAreturnJA=JA–
8.11%JA+JA.76%JA=JA–7.35%
JA
4.
a. averageJAreturnJA=JA6.0%,JAaverageJAriskJApremiumJA=JA2.7%
b. averageJAreturnJA=JA3.3%,JAaverageJAriskJApremiumJA=JA0%
c. averageJAreturnJA=JA12.3%,JAaverageJAriskJApremiumJA=JA9.0%
d. averageJAreturnJA=JA16.3%,JAaverageJAriskJApremiumJA=JA13.0%
2
,Solution Manual for Fundamentals of Investments Valuation
JA JA JA JA JA JA J
and Management, 10th Edition by Bradford Jordan and
A JA JA JA JA JA JA JA
Thomas Miller and Steve Dolvin
JA JA JA JA
5. CherryJAaverageJ A return 17% 11%J A –J A 2% 3% 14%J A J A /5 8.60%J A StrawJ A averageJ A returnJ A
16% 18%JA–JA6% 1% 22%J A J A /5 10.20%
6. Cherry:JARA 8.60%
Var .17JA–JA.086J A J A 2 .11JA–JA.086J A J A 2 –.02JA–JA.086J A J A 2 .03JA–JA.086J A J A 2 .14JA–JA.086J A J A 2 .0062
1/
StandardJAdeviation .00623J A J A 1/2 .0789,JAorJA7.89%
Straw:JARB 10.20%
Var 1/JA4 .16JA–JA.102 2
.18JA–JA.102J A J A 2 –.06JA–JA.102J A J A 2 .01JA–JA.102J A J A 2 .22JA–JA.102J A J A 2
.01452JA
StandardJAdeviation .01452J A J A 1/2 .1205,JAorJA12.05%
7. TheJAcapitalJAgainsJAyieldJAis $59JA–JA$65J A /$65 –.0923,JAorJA–
9.23%JA(noticeJAtheJAnegativeJAsign).JAWithJAaJAdividendJAyieldJAofJA1.2JApercent,JAtheJAtotalJAreturnJAisJA–
8.03%.
8. GeometricJAreturn 1 .17 1 .11 1 .02 1 .03 1 .14 (1/5)J A
–JA1 .0837,
orJA8.37%
9. ArithmeticJAreturn .21 .12 .07JA–.13JA–JA.04 .26J A J A /JA6 .0817,JAorJA8.17%
(1/6)
GeometricJAreturn 1 .21 1 .12 1 .07 1JA–JA.13 1JA–JA.04 1 .26 –
J A 1J A
.0730,JAorJA7.30%
IntermediateJAQuestions
10. That’sJAplusJAorJAminusJAoneJAstandardJAdeviation,JAsoJAaboutJAtwo-
thirdsJAofJAtheJAtime,JAorJAtwoJAyearsJAoutJAofJAthree.JAInJAoneJAyearJAoutJAofJAthree,JAyouJAwillJAbeJAoutsideJAthisJA
range,JAimplyingJAthatJAyouJAwillJAbeJAbelowJAitJAoneJAyearJAoutJAofJAsixJAandJAaboveJAitJAoneJAyearJAoutJAofJAsix.
3
, Solution Manual for Fundamentals of Investments Valuation
JA JA JA JA JA JA J
and Management, 10th Edition by Bradford Jordan and
A JA JA JA JA JA JA JA
Thomas Miller and Steve Dolvin
JA JA JA JA
11. YouJAloseJAmoneyJAifJAyouJAhaveJAaJAnegativeJAreturn.JAWithJAaJA12JApercentJAexpectedJAreturnJAandJAaJA6JAperce
ntJAstandardJAdeviation,JAaJAzeroJAreturnJAisJAtwoJAstandardJAdeviationsJAbelowJAtheJAaverage.JATheJAoddsJAofJAb
eingJAoutsideJA(aboveJAorJAbelow)JAtwoJAstandardJAdeviationsJAareJA5JApercent;JAtheJAoddsJAofJAbeingJAbelowJAar
eJAhalfJAthat,JAorJA2.5JApercent.JA(It’sJAactuallyJA2.28JApercent.)JAYouJAshouldJAexpectJAtoJAloseJAmoneyJAonlyJA2.
5JAyearsJAoutJAofJAeveryJA100.JAIt’sJAaJAprettyJAsafeJAinvestment.
12. TheJAaverageJAreturnJAisJA6.0JApercent,JAwithJAaJAstandardJAdeviationJAofJA9.8JApercent,JAsoJAProb(ReturnJA<JA–
3.8JAorJAReturnJA15.8JA)
1/3,JAbutJAweJAareJAonlyJAinterestedJAinJAoneJAtail;JAProb Return –3.9 1/JA6
,JAwhichJAisJAhalfJAofJA1/3JA(orJAaboutJA16%)JA.
95%:JA6.0JA±JA2σJA=JA6.0JA±JA2(9.8)JA=JA–13.6%JAtoJA25.6%
99%:JA6.0JA±JA3σJA=JA6.0JA±JA3(9.8)JA=JA–23.4%JAtoJA35.4%
13. ExpectedJAreturnJA=JA16.4%;JAσJA=JA31.2%.JADoublingJAyourJAmoneyJAisJAaJA100%JAreturn,JAsoJAifJAtheJAreturnJAdistribu
n
isJAnormal,JAZJ A J A 100JA–JA16.4J A /JA31.2J A 2.68JAstandardJAdeviations;JAthisJAisJAin-
betweenJAtwoJAandJAthreeJAstandardJAdeviations,JAsoJAtheJAprobabilityJAisJAsmall,JAsomewhereJAbetweenJA.5%JAa
ndJA2.5%JA(why?).JAReferringJAtoJAtheJAnearestJAZJAtable,JAtheJAactualJAprobabilityJAisJA=JA0.369%,JAorJAlessJAtha
nJAeveryJA100JAyears.JATriplingJAyourJAmoneyJAwouldJAbeJAZ
200JA–
16.4J A /JA31.2J A 5.88JAstandardJAdeviations;JAthisJAcorrespondsJAtoJAaJAprobabilityJAofJA(much)JAlessJAthanJA0.01
JA
%.JA(TheJAactualJAanswerJAisJAlessJAthanJAonceJAeveryJA1JAmillionJAyears,JAsoJAdon’tJAholdJAyourJAbreath.)
14.
Year CommonJAstocks T-billJAreturn RiskJApremium
1973 –14.69% 7.29% –21.98%
1974 –26.47% 7.99% –34.46%
1975 37.23% 5.87% 31.36%
1796 23.93% 5.07% 18.86%
1977 –7.16% 5.45% –12.61%
sum 12.84% 31.67% –18.83%
a. AnnualJAriskJApremiumJA=JACommonJAstockJAreturnJA–JAT-billJAreturnJA(seeJAtableJAabove).
b. AverageJAreturns:JACommonJAstocks 12.84/5 .0257,JAorJA2.57%;JAT-bills 31.67/5
.0633JA,JAorJA6.33%JARiskJApremium –18.83/5 –.0377,JAorJA–3.77%
c. CommonJAstocks:JAVar 1/JA4[ –.1469JA–JA.0257J A J A 2 –.2647JA–JA.0257J A J A 2 .3723JA–JA.0257 2
.2393JA –JA.0257J A J A 2 –.0716JA–JA.0257J A J A 2JA] .072337
StandardJAdeviation 0.072337J A J A 1/2 .2690,JAorJA26.90%
T-bills:JAVar 1/JA4 .0729JA–JA.0633J A J A 2 .0799JA–JA.0633J A J A 2 .0587JA–JA.0633J A J A 2 .0507JA–.0633
4
