<<
BEDRIJFSFINANCIERING
H0, H1, H2, H3, H4, H6, H7,H11
, Hoofdstuk 0: inleiding, wat is bedrijfsfinanciering?
In de pers
Investeringsbeslissing:
- Ga je investeren? Zo ja, hoeveel?
- Hoeveel kost het? Hoeveel verwacht je ervoor terug te krijgen?
Diversificatie: niet in 1 project investeren
Dividendbeleid: shell verhoogt dividend met 4%, hoewel daling 16% winst
Groeien op eigen kracht of externe investeerders aantrekken
➔ Meer schulden = risicovol
Financieel management
Welke beslissingen moet een financieel manager nemen?
1) Welke (lange-termijn) investeringen moet een bedrijf ondernemen?
In balans 2) Wat is de optimale manier om deze investeringen te financieren?
v/e bedrijf
3) Hoe dienen korte-termijn activa beheerd en gefinancierd te worden?
4) Wat is een goede financiële planning?
5) Ook (maar niet in deze cursus): Hoe kan een bedrijf zich indekken tegen risico’s
(grondstoffen, wisselkoers, ...)?
Financiering bedrijf:
- Aandeelhouders
- Schuldeisers (banken, obligatiehouders, …)
- …
Waarde v/h bedrijf V:
V= B + S
B= vreemd vermogen, S = eigen vermogen
De financieel manager tracht de taart zo groot mogelijk te maken (= zoveel mogelijk waarde te
creëren) door goede investeringen
De beslissing rond de kapitaalstructuur bepaalt dan hoe de taart verdeeld wordt
➔ Maakt de kapitaalstructuur uit? M.a.w. bepaalt de verdeling ook de grootte van de taart? Bv.
1
,Financieel departement (Treasurer) valt meestal onder de CFO, een belangrijke functie binnen het
bedrijf
Een typische organisatie van de financiële afdeling van een bedrijf:
Financieel manager → doel= waarde creëren (door goede investeringen, financiering, …)
➔ Hoe? Het bedrijf moet meer cashflow genereren dan het gebruikt
➔
➔ Welke cashflow heeft 3 bestemmingen
o Overheid (belastingen)
o Schulden afbetalen
o Investeringen
Er zijn enkele aandachtspunten bij beslissing rond selectie van projecten
➔ €1 vandaag of €1 binnen een jaar
o Timing v/d CF => tijdswaarde van geld
➔ Wat kies je: €50 of eerlijk muntstuk: munt = niks, kop = €110
o Risico van CF
o Risico aversie → zie voorbeeld kiezen tussen €50 en muntstuk: €0 of €100
o Bovenstaand voorbeeld €5 compensatie voor het risico => voor sommige is de
compensatie voldoende om het risico te nemen
2
, ➔ Wat kies je investering met 10% opbrengst of 25% opbrengst (gelijkaardig risico en timing)
o Centen vs. procenten
o Afhankelijk van de hoeveelheid die je gaat investeren
o IRR = internal rate of return
Financieel manager beslist in principe ook voor de eigenaar (aandeelhouders)
➔ Doel financieel management: huidige waarde per aandeel voor bestaande aandelen
maximaliseren
o Maximaliseren huidige waarde per aandeel
▪ Residual claim (van aandeelhouders): worden als laatste uitbetaald => ze
hebben een claim op wat er overblijft na iedereen betaalt is
o Bestaande aandelen → want de bestaande aandeelhouders beslissen
2 dingen dat een bedrijf wil doen:
1) Welke investeringen de waarde verhogen = capital budgeting
2) Welke financiering de waarde van het aandeel verhoogt = capital structure
Dit doel geldt zowel voor beursgenoteerde als niet-beursgenoteerde bedrijven
Hoofdstuk 1: netto actuele waarde evaluatiemethode
1. Wat is netto actuele waarde (NAW)
NAW = beste methode om te beslissen of je een investering moet doen of niet (volgens meeste
boeken)
NAW a.d.h.v. een voorbeeld: “cash” creatie
Je krijgt de kans om te investeren in het volgende project: de eenmalig productie van hippe design
elektrische steps
De financiële gegevens in het investeringsdossier zijn als volgt:
- vandaag (tijdstip 0) is een investering van €1.000 nodig (aankoop machines, gereedschap, .
. .)
- op tijdstip 1 kunnen 30 stuks geproduceerd en verkocht worden
- productiekost per stuk = € 150 (materialen en lonen)
- verkoopprijs per stuk = € 400
- veronderstel dat de machines en gereedschap geen liquidatiewaarde hebben
- iedereen betaalt “cash” en er zijn geen belastingen
Als alternatief zou je kunnen beleggen aan hetzelfde risico op de financiële markt aan 10% (=
marktrente)
Vraag: Is dit een interessant project?
Intuïtief: je wil investeren als het project meer opbrengt dan dat het kost → cashflows
Cashflows?
- Tijdstip 0: investering → - €1000
- Tijdstip 1:
o Productiekost: 30*€150 = -€4.500
o Opbrengst: 30* €400 = €12.000
Netto = €7.500
3
BEDRIJFSFINANCIERING
H0, H1, H2, H3, H4, H6, H7,H11
, Hoofdstuk 0: inleiding, wat is bedrijfsfinanciering?
In de pers
Investeringsbeslissing:
- Ga je investeren? Zo ja, hoeveel?
- Hoeveel kost het? Hoeveel verwacht je ervoor terug te krijgen?
Diversificatie: niet in 1 project investeren
Dividendbeleid: shell verhoogt dividend met 4%, hoewel daling 16% winst
Groeien op eigen kracht of externe investeerders aantrekken
➔ Meer schulden = risicovol
Financieel management
Welke beslissingen moet een financieel manager nemen?
1) Welke (lange-termijn) investeringen moet een bedrijf ondernemen?
In balans 2) Wat is de optimale manier om deze investeringen te financieren?
v/e bedrijf
3) Hoe dienen korte-termijn activa beheerd en gefinancierd te worden?
4) Wat is een goede financiële planning?
5) Ook (maar niet in deze cursus): Hoe kan een bedrijf zich indekken tegen risico’s
(grondstoffen, wisselkoers, ...)?
Financiering bedrijf:
- Aandeelhouders
- Schuldeisers (banken, obligatiehouders, …)
- …
Waarde v/h bedrijf V:
V= B + S
B= vreemd vermogen, S = eigen vermogen
De financieel manager tracht de taart zo groot mogelijk te maken (= zoveel mogelijk waarde te
creëren) door goede investeringen
De beslissing rond de kapitaalstructuur bepaalt dan hoe de taart verdeeld wordt
➔ Maakt de kapitaalstructuur uit? M.a.w. bepaalt de verdeling ook de grootte van de taart? Bv.
1
,Financieel departement (Treasurer) valt meestal onder de CFO, een belangrijke functie binnen het
bedrijf
Een typische organisatie van de financiële afdeling van een bedrijf:
Financieel manager → doel= waarde creëren (door goede investeringen, financiering, …)
➔ Hoe? Het bedrijf moet meer cashflow genereren dan het gebruikt
➔
➔ Welke cashflow heeft 3 bestemmingen
o Overheid (belastingen)
o Schulden afbetalen
o Investeringen
Er zijn enkele aandachtspunten bij beslissing rond selectie van projecten
➔ €1 vandaag of €1 binnen een jaar
o Timing v/d CF => tijdswaarde van geld
➔ Wat kies je: €50 of eerlijk muntstuk: munt = niks, kop = €110
o Risico van CF
o Risico aversie → zie voorbeeld kiezen tussen €50 en muntstuk: €0 of €100
o Bovenstaand voorbeeld €5 compensatie voor het risico => voor sommige is de
compensatie voldoende om het risico te nemen
2
, ➔ Wat kies je investering met 10% opbrengst of 25% opbrengst (gelijkaardig risico en timing)
o Centen vs. procenten
o Afhankelijk van de hoeveelheid die je gaat investeren
o IRR = internal rate of return
Financieel manager beslist in principe ook voor de eigenaar (aandeelhouders)
➔ Doel financieel management: huidige waarde per aandeel voor bestaande aandelen
maximaliseren
o Maximaliseren huidige waarde per aandeel
▪ Residual claim (van aandeelhouders): worden als laatste uitbetaald => ze
hebben een claim op wat er overblijft na iedereen betaalt is
o Bestaande aandelen → want de bestaande aandeelhouders beslissen
2 dingen dat een bedrijf wil doen:
1) Welke investeringen de waarde verhogen = capital budgeting
2) Welke financiering de waarde van het aandeel verhoogt = capital structure
Dit doel geldt zowel voor beursgenoteerde als niet-beursgenoteerde bedrijven
Hoofdstuk 1: netto actuele waarde evaluatiemethode
1. Wat is netto actuele waarde (NAW)
NAW = beste methode om te beslissen of je een investering moet doen of niet (volgens meeste
boeken)
NAW a.d.h.v. een voorbeeld: “cash” creatie
Je krijgt de kans om te investeren in het volgende project: de eenmalig productie van hippe design
elektrische steps
De financiële gegevens in het investeringsdossier zijn als volgt:
- vandaag (tijdstip 0) is een investering van €1.000 nodig (aankoop machines, gereedschap, .
. .)
- op tijdstip 1 kunnen 30 stuks geproduceerd en verkocht worden
- productiekost per stuk = € 150 (materialen en lonen)
- verkoopprijs per stuk = € 400
- veronderstel dat de machines en gereedschap geen liquidatiewaarde hebben
- iedereen betaalt “cash” en er zijn geen belastingen
Als alternatief zou je kunnen beleggen aan hetzelfde risico op de financiële markt aan 10% (=
marktrente)
Vraag: Is dit een interessant project?
Intuïtief: je wil investeren als het project meer opbrengt dan dat het kost → cashflows
Cashflows?
- Tijdstip 0: investering → - €1000
- Tijdstip 1:
o Productiekost: 30*€150 = -€4.500
o Opbrengst: 30* €400 = €12.000
Netto = €7.500
3
