Chapitre 4 : Constitution et fonctionnement du marché mondial des K
La globalisation financière est la composante financière de la mondialisation. Sur le plan contemporain, elle résulte de la conjugaison de plusieurs
facteurs :
- Processus de libéralisation ou encore de déréglementation qui s’est engagé de façon importante dans les 1970’ et qui a conduit aux
3D.
- Introduction des nouvelles technologies de l’info et de la communication dans le secteur de la banque et de la finance qui va permettre
le développement de nombreuses techniques financières.
- Accélération des innovations financières avec la multiplication de nouveaux instruments (principalement produits dérivés) mais aussi
de nouveaux marchés (issus de la titrisation des dettes notamment). Ces nouveaux marchés sont largement décloisonnés : il est
possible grâce à ces nouveaux instruments de passer d’un marché à un autre (les différents segments) sans difficulté.
La globalisation financière se traduit par une parfaite mobilité des K au plan mondial et dans chaque pays.
Comme nombre d’évolutions, cette globalisation financière comporte à la fois des avantages et des inconvénients.
Avantages :
- La globalisation élargit de façon considérable la palette des financements possibles pour les emprunteurs mais également la palette
des placements envisageables par les épargnants.
- Faisant jouer la concurrence entre pays, entre systèmes bancaires, entre places financières, mais aussi dans chaque pays entre
financements intermédiés (passant par les banques) et financements désintermédiés (passant par les marchés), elle est donc
susceptible de profiter aux agents non-financiers (entreprises, ménages). Elle permet une plus grande intégration financière
internationale qui permet de réduire les coûts du financement, donc les taux d’intérêt.
Inconvénients :
- Lorsqu’elle est mal maîtrisée et mal régulée, elle peut renforcer l’instabilité du système et du système monétaire et financier
international (SMFI).
- En créant l’interdépendance entre tous les marchés et toutes les places financières, elle accélère les effets de contagion : un choc
local a bcp plus de chances de devenir sans délai un choc global ou choc systémique.
Depuis le krach de 1987 jusqu’à la crise financière et éco débutée en août 2007, les crises financières et/ou monétaires se sont succédées et
l’observation des conditions de survenance et de récurrence des crises permet de témoigner du basculement d’un système (qui était régi par les
autorités monétaires, éco et politiques) à un SMFI mondialisé gouverné par les marchés internationaux de K privés. Passage simultané et concordant
entre la fin du SMI de BW à l’avènement de la globalisation financière.
La crise intervenue depuis 2007 était en germe dans certains changements structurels apparus dans les 1980’ en particulier une finance devenue de
plus en plus virtuelle et autonome vis à vis de l’éco réelle (investissement productif, croissance et emploi).
La globalisation financière fait qu’aujourd’hui, les systèmes bancaires et financiers nationaux sont bcp plus intégrés que les politiques éco nationales
ne sont coordonnées entre-elles. De cet écart, nait une bonne part de l’instabilité monétaire et financière ambiante.
Plutôt que de remettre en cause l’ouverture et la globalisation, il paraît préférable pour combler une partie de l’écart de progresser dans la direction
d’une vraie gouvernance mondiale et dans cette recherche, des progrès dans la gouvernance éco, financière et pol de l’Europe seraient utiles comme
exemple et comme base régionale pour en tirer des enseignements au plan mondial.
L’intégration financière internationale est l’une des tendances majeures du mouvement contemporain de mondialisation des éco mais cette tendance
est loin d’être une nouveauté historique.
On observe un processus de mondialisation avancé au cours du XIXème notamment sur le plan financier. Ce processus s’effectue sous la double
influence de l’hégémonie anglaise et SMI de l’étalon-or.
Cette mondialisation n’est pas à proprement parler une nouveauté mais il est important de montrer les spécificités de la mondialisation
contemporaine. La période contemporaine semble renouveler avec les périodes passées d’intégration. L’entre-deux guerres et le régime du contrôle
des K sous BW sont alors une parenthèse.
Bourguinat, 1992 : « l’intégration financière traduit un processus de mise en communication de plus en plus poussée des marchés nationaux de K
qui conduit à un marché financier mondial en voie d’unification croissante ».
Ce processus d’intégration financière contemporaine s’est déroulé, pour lui, dans un double contexte :
- Les années 1970’ ont été marquées par un accroissement considérable des déséquilibres des paiements internationaux. Le recyclage
des pétrodollars a introduit une rupture dans l’éco internationale en imposant une intensification des mouvements de K. Les
pétrodollars vont s’ajouter aux eurodollars pour intensifier les mouvements de K.
- L’accroissement rapide des déficits publics des pays de l’OCDE dans les 1980’ a fait naitre d’importants besoins de financement
couverts en partie par l’épargne mondiale. Face à l’augmentation des déficits publics, les Etats ont eu besoin ou ont été contraints de
décloisonner les marchés financiers.
1990, Aglietta, Brender et Coudert : « l’ampleur des flux de financement comme celle des stocks d’actifs qui se sont accumulés à cette
occasion a fait littéralement craquer le cadre des systèmes financiers nationaux ». Ils vont montrer que ce sont les Etats qui, pour
pouvoir se financer sans inflation, ont développé cette globalisation financière contemporaine en déréglementant.
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La globalisation financière est la composante financière de la mondialisation. Sur le plan contemporain, elle résulte de la conjugaison de plusieurs
facteurs :
- Processus de libéralisation ou encore de déréglementation qui s’est engagé de façon importante dans les 1970’ et qui a conduit aux
3D.
- Introduction des nouvelles technologies de l’info et de la communication dans le secteur de la banque et de la finance qui va permettre
le développement de nombreuses techniques financières.
- Accélération des innovations financières avec la multiplication de nouveaux instruments (principalement produits dérivés) mais aussi
de nouveaux marchés (issus de la titrisation des dettes notamment). Ces nouveaux marchés sont largement décloisonnés : il est
possible grâce à ces nouveaux instruments de passer d’un marché à un autre (les différents segments) sans difficulté.
La globalisation financière se traduit par une parfaite mobilité des K au plan mondial et dans chaque pays.
Comme nombre d’évolutions, cette globalisation financière comporte à la fois des avantages et des inconvénients.
Avantages :
- La globalisation élargit de façon considérable la palette des financements possibles pour les emprunteurs mais également la palette
des placements envisageables par les épargnants.
- Faisant jouer la concurrence entre pays, entre systèmes bancaires, entre places financières, mais aussi dans chaque pays entre
financements intermédiés (passant par les banques) et financements désintermédiés (passant par les marchés), elle est donc
susceptible de profiter aux agents non-financiers (entreprises, ménages). Elle permet une plus grande intégration financière
internationale qui permet de réduire les coûts du financement, donc les taux d’intérêt.
Inconvénients :
- Lorsqu’elle est mal maîtrisée et mal régulée, elle peut renforcer l’instabilité du système et du système monétaire et financier
international (SMFI).
- En créant l’interdépendance entre tous les marchés et toutes les places financières, elle accélère les effets de contagion : un choc
local a bcp plus de chances de devenir sans délai un choc global ou choc systémique.
Depuis le krach de 1987 jusqu’à la crise financière et éco débutée en août 2007, les crises financières et/ou monétaires se sont succédées et
l’observation des conditions de survenance et de récurrence des crises permet de témoigner du basculement d’un système (qui était régi par les
autorités monétaires, éco et politiques) à un SMFI mondialisé gouverné par les marchés internationaux de K privés. Passage simultané et concordant
entre la fin du SMI de BW à l’avènement de la globalisation financière.
La crise intervenue depuis 2007 était en germe dans certains changements structurels apparus dans les 1980’ en particulier une finance devenue de
plus en plus virtuelle et autonome vis à vis de l’éco réelle (investissement productif, croissance et emploi).
La globalisation financière fait qu’aujourd’hui, les systèmes bancaires et financiers nationaux sont bcp plus intégrés que les politiques éco nationales
ne sont coordonnées entre-elles. De cet écart, nait une bonne part de l’instabilité monétaire et financière ambiante.
Plutôt que de remettre en cause l’ouverture et la globalisation, il paraît préférable pour combler une partie de l’écart de progresser dans la direction
d’une vraie gouvernance mondiale et dans cette recherche, des progrès dans la gouvernance éco, financière et pol de l’Europe seraient utiles comme
exemple et comme base régionale pour en tirer des enseignements au plan mondial.
L’intégration financière internationale est l’une des tendances majeures du mouvement contemporain de mondialisation des éco mais cette tendance
est loin d’être une nouveauté historique.
On observe un processus de mondialisation avancé au cours du XIXème notamment sur le plan financier. Ce processus s’effectue sous la double
influence de l’hégémonie anglaise et SMI de l’étalon-or.
Cette mondialisation n’est pas à proprement parler une nouveauté mais il est important de montrer les spécificités de la mondialisation
contemporaine. La période contemporaine semble renouveler avec les périodes passées d’intégration. L’entre-deux guerres et le régime du contrôle
des K sous BW sont alors une parenthèse.
Bourguinat, 1992 : « l’intégration financière traduit un processus de mise en communication de plus en plus poussée des marchés nationaux de K
qui conduit à un marché financier mondial en voie d’unification croissante ».
Ce processus d’intégration financière contemporaine s’est déroulé, pour lui, dans un double contexte :
- Les années 1970’ ont été marquées par un accroissement considérable des déséquilibres des paiements internationaux. Le recyclage
des pétrodollars a introduit une rupture dans l’éco internationale en imposant une intensification des mouvements de K. Les
pétrodollars vont s’ajouter aux eurodollars pour intensifier les mouvements de K.
- L’accroissement rapide des déficits publics des pays de l’OCDE dans les 1980’ a fait naitre d’importants besoins de financement
couverts en partie par l’épargne mondiale. Face à l’augmentation des déficits publics, les Etats ont eu besoin ou ont été contraints de
décloisonner les marchés financiers.
1990, Aglietta, Brender et Coudert : « l’ampleur des flux de financement comme celle des stocks d’actifs qui se sont accumulés à cette
occasion a fait littéralement craquer le cadre des systèmes financiers nationaux ». Ils vont montrer que ce sont les Etats qui, pour
pouvoir se financer sans inflation, ont développé cette globalisation financière contemporaine en déréglementant.
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