Lunes 9 Marzo `15
Tema 3. Gestión del riesgo de tipo de cambio
Cobertura en el mercado de divisas
Cobertura en los mercados monetarios
Cobertura con derivados (futuros, opciones y swaps)
Sintético
Es un conjunto de operaciones que se realizan en el mercado para conseguir el mismo perfil de
pérdidas y ganancias de los activos.
¿Qué cubre?
El riesgo de tipo de cambio, pues aparece una operación no esperada cuando cambian los tipos
de cambio.
RIESGO DEL TIPO DE CAMBIO
Riesgo asociado a la volatilidad de los tipos de cambio cuando existen operaciones financieras y
comerciales a plazo en divisa extranjera.
Se manifiesta en tres niveles:
Exposición contable o de conversión
Efecto que las variaciones en los tipos de cambio producen en los estados financieros de la
empresa, que se expresan en divisa local.
Exposición económica operativa
Efecto en los cash-flows a largo plazo de la empresa, en el valor de mercado de la empresa. Difícil
de medir y gestionar, los instrumentos clásicos de cobertura no son eficientes se gestiona mejor
a través de la diversificación.
Exposición de transacción o contractual
Efecto en el valor de los contratos de la empresa denominados en divisa extranjera. En realidad
es una exposición económica a corto plazo.
COBERTURA
Operaciones realizadas para gestionar el riesgo.
Nos podemos cubrir ante el riesgo de diferentes maneras:
– Seguro de cambio (mercado de divisas a plazo)
– Sintético (mercados monetarios)
– Futuros, opciones, swaps (mercados de derivados)
En estos mercados, tanto compradores como vendedores pueden fijar hoy precios para
transacciones en divisas que tendrán lugar en el futuro.
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, Se elimina el riesgo de movimientos adversos en los precios, pero también la posibilidad de
cualquier ganancia extra si los precios se mueven de forma favorable (excepto en las opciones).
La decisión de si la empresa debe cubrirse y hasta que punto depende mucho de la actitud que
tenga su gestor ante el riesgo.
Cuando tenemos un derecho de cobro o una obligación de pago futuros denominados en divisa
extranjera, podemos convertirlos en un derecho de cobro o una obligación de pago actuales en
nuestra divisa para evitar riesgo de tipo de cambio.
Ejemplo:
DC: 10.000 $/€,1Mes
t=1 Mes
S= 1,2 $/€ 10.000/1,2= 8333,33€
En contabilidad esta operación se expresaría:
10.000 (4301) Clientes a (700) Ventas 10.000
83.333,33 (572) Bancos
a (4304) 10.000
(668)
Perfecta (completa) vs. Imperfecta (incompleta)
Mientras que en la perfecta tiene el precio garantizado (Forward, sintético o swap) en la
incompleta hay una parte que está sujeta a la volatilidad del tipo de cambio (futuros y opciones).
Líquida vs. Anticipada
Directa vs. Cruzada
Directa: $ ______ $
Cruzada: € ______ $ (Si no se puede directamente lo haremos de forma cruzada).
Larga vs. Corta
Larga: compra de cobertura (DC$)
Corta: venta cobertura (OP$)
POSICIONES LARGAS Y CORTAS
Estamos “largos“ en una divisa extranjera si los derechos de
cobro en dicha divisa son superiores a las obligaciones de pago
en la misma. (DC$>OP$)
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Tema 3. Gestión del riesgo de tipo de cambio
Cobertura en el mercado de divisas
Cobertura en los mercados monetarios
Cobertura con derivados (futuros, opciones y swaps)
Sintético
Es un conjunto de operaciones que se realizan en el mercado para conseguir el mismo perfil de
pérdidas y ganancias de los activos.
¿Qué cubre?
El riesgo de tipo de cambio, pues aparece una operación no esperada cuando cambian los tipos
de cambio.
RIESGO DEL TIPO DE CAMBIO
Riesgo asociado a la volatilidad de los tipos de cambio cuando existen operaciones financieras y
comerciales a plazo en divisa extranjera.
Se manifiesta en tres niveles:
Exposición contable o de conversión
Efecto que las variaciones en los tipos de cambio producen en los estados financieros de la
empresa, que se expresan en divisa local.
Exposición económica operativa
Efecto en los cash-flows a largo plazo de la empresa, en el valor de mercado de la empresa. Difícil
de medir y gestionar, los instrumentos clásicos de cobertura no son eficientes se gestiona mejor
a través de la diversificación.
Exposición de transacción o contractual
Efecto en el valor de los contratos de la empresa denominados en divisa extranjera. En realidad
es una exposición económica a corto plazo.
COBERTURA
Operaciones realizadas para gestionar el riesgo.
Nos podemos cubrir ante el riesgo de diferentes maneras:
– Seguro de cambio (mercado de divisas a plazo)
– Sintético (mercados monetarios)
– Futuros, opciones, swaps (mercados de derivados)
En estos mercados, tanto compradores como vendedores pueden fijar hoy precios para
transacciones en divisas que tendrán lugar en el futuro.
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, Se elimina el riesgo de movimientos adversos en los precios, pero también la posibilidad de
cualquier ganancia extra si los precios se mueven de forma favorable (excepto en las opciones).
La decisión de si la empresa debe cubrirse y hasta que punto depende mucho de la actitud que
tenga su gestor ante el riesgo.
Cuando tenemos un derecho de cobro o una obligación de pago futuros denominados en divisa
extranjera, podemos convertirlos en un derecho de cobro o una obligación de pago actuales en
nuestra divisa para evitar riesgo de tipo de cambio.
Ejemplo:
DC: 10.000 $/€,1Mes
t=1 Mes
S= 1,2 $/€ 10.000/1,2= 8333,33€
En contabilidad esta operación se expresaría:
10.000 (4301) Clientes a (700) Ventas 10.000
83.333,33 (572) Bancos
a (4304) 10.000
(668)
Perfecta (completa) vs. Imperfecta (incompleta)
Mientras que en la perfecta tiene el precio garantizado (Forward, sintético o swap) en la
incompleta hay una parte que está sujeta a la volatilidad del tipo de cambio (futuros y opciones).
Líquida vs. Anticipada
Directa vs. Cruzada
Directa: $ ______ $
Cruzada: € ______ $ (Si no se puede directamente lo haremos de forma cruzada).
Larga vs. Corta
Larga: compra de cobertura (DC$)
Corta: venta cobertura (OP$)
POSICIONES LARGAS Y CORTAS
Estamos “largos“ en una divisa extranjera si los derechos de
cobro en dicha divisa son superiores a las obligaciones de pago
en la misma. (DC$>OP$)
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