Management: Investeringsanalyse
1 Begrip investeren
Definitie:
Enge zin: Aanschaffen van duurzame productiemiddelen
Ruime zin: Vastleggen van vermogen in vaste en vlottende activa
Vastliggende investeringen
● Materiële activa vb. gebouw, materieel, vervoermiddel,..
● Immateriële activa vb. notariskost, oprichtingskosten,..
● Financiële activa vb. huurwaarborg
Investeringen in bedrijfs- of werkkapitaal
● Goederen en voorraden
● Klant tegoed
● BTW tegoed
1.1 Soorten investeringen en investeringsbehoeften
Vervangingsinvestering: vervangen bestaande kapitaalgoederen
Uitbreidingsinvestering: vergroten de kapitaalgoederenvoorraad/productiecapaciteit
1.2 Investeringsanalyse
1
,1.2.1 Methode van de terugverdientijd
Terugverdientijd = pay back
= het aantal jaar waarin de initiële investering terugverdiend wordt uit de netto-ontvangstenstroom
(cashflow= investeringsanalyse gebeurt steeds op basis van projecties van kasstromen (cash-flow) en
niet op basis van winst) voortvloeiend uit de investering
= hoe vlugger de onderneming de initiële investeringsuitgave heeft terugverdiend (met kasstromen
voortvloeiend uit de investering), des te beter
De investering met de snelste terugverdientijd krijgt de voorkeur indien we enkel deze methode
hanteren
Hoe de terugverdientijd berekenen
1 Bepaal het terug te verdienen investeringsbedrag (vb. aankoopprijs + vrachtkosten)
2 Bepaal de jaarlijkse kasstroom (cashflow) die de investering zal genereren = netto-winst + niet
kaskosten
3 Bereken het aantal jaar nodig om het investeringsbedrag terug te verdienen
VOORBEELD
Alternatief 1 Alternatief 2
Aankoopprijs 65000 142000
Vrachtkosten maalmachine 1250 1750
Economische levensduur 5 jaar 5 jaar
Restwaarde 3750 3750
Bijkomende gemiddelde 47000 95500
jaarlijkse opbrengsten
Loon- en 11780 22955
onderhoudskosten
(gemiddeld per jaar)
Afschrijvingen (lineaire ? ?
methode)
Vennootschapsbelasting 0,3399 0,3399
2
,1) Bepaal het terug te verdienen bedrag
=Initiële investering + bijkomende kosten
Alternatief 1:
65000 Euro + 1250 Euro
Alternatief 2:
142000 Euro + 1750 Euro
2) Bepaal de jaarlijkse kasstroom
= nettowinst + afschrijvingen (*)
Berekening kasstroom Alternatief 1 Alternatief 2
Gemiddelde jaarlijkse opbrengsten 47.000,00 95.500,00
-loon- en onderhoudskosten 11.780,00 22.955,00
-afschrijvingen (lineair 20%/jaar) 12.500,00 28.000,00
=winst voor belasting 22.720,00 44.545,00
-vennootschapsbelasting 7.722,53 15.140,85
=gemiddelde nettowinst 14.997,47 29.404,15
Afschrijvingen (lineaire methode) 12.500,00 28.000,00
Kasstroom 27.497,47 57.404,15
3) Bereken het aantal jaar nodig om het investeringsbedrag terug te verdienen
2 jaar en (11255,06 Euro – 3750 Euro) / 27497,47 Euro per jr
= 2,27 jaar
Alternatief 2:
2 jaar en (28941,7 Euro – 3750 Euro) / 57 404,15 Euro per jr
=2,44 jaar
=> Alternatief 1 heeft de snelste terugverdientijd
Alternatief 1 Alternatief 1 Alternatief 2 Alternatief 2
Jaar Kasstroom Nog terug te Kasstroom Nog terug te
verdienen verdienen
Begin jaar 1 66.250,00 143.750,00
Eind jaar 1 27.497,47 38.752,53 57.404,15 86.345,85
Eind jaar 2 27.497,47 11.255,06 57.404,15 28.941,69
Eind jaar 3 27.497,47 0,00 57.404,15 0,00
Eind jaar 4 27.497,47 57.404,15
Eind jaar 5 27.497,47 57.404,15
Totaal 137.487,36 287.020,77
3
, Beoordeling terugverdientijd = pay-back methode
● Eenvoudig
● Houdt geen rekening met kasstromen na de terugverdientijd
● Houdt geen rekening met spreiding in de kasstromen over de looptijd van het project
● Houdt geen rekening met de tijdswaarde van het geld
● Het correct inschatten van kasstromen is belangrijk en niet altijd evident
1.2.2 Methode van de netto contante waarde
Methode NETTO CONTANTE WAARDE = net present value
= vergelijkt de som van de actuele waarden van de verwachte netto-ontvangsten met initiële
investeringssom
Een project is economisch aanvaardbaar als de som van de actuele waarden van de verwachte
netto ontvangsten (kasstromen, cashflow) > de initiële investeringsuitgave => NCW>0
Deze methode houdt dus geen rekening met de tijdswaarde van het geld
Hoe de netto contante waarde / NPV berekenen?
1) Wat is het minimum rendementspercentage?
= cut-off-rate = het rendementspercentage “r” dat de gemiddelde vermogenskost van het bedrijf
2) Bepaal de jaarlijkse kasstroom(cashflow) die de investering zal genereren = netto-winst + niet
kaskosten
3) Verdisconteer de jaarlijkse kasstroom = bereken de actuele waarde van de toekomstige
kasstromen
4) Vergelijk de som van de actuele waarde van de jaarlijkse kasstroom met de initiële
investeringsuitgave en evalueer. Indien de NCW>0 is het project economisch aanvaardbaar. Het
project met de grootste NCW krijgt de voorkeur!
4
1 Begrip investeren
Definitie:
Enge zin: Aanschaffen van duurzame productiemiddelen
Ruime zin: Vastleggen van vermogen in vaste en vlottende activa
Vastliggende investeringen
● Materiële activa vb. gebouw, materieel, vervoermiddel,..
● Immateriële activa vb. notariskost, oprichtingskosten,..
● Financiële activa vb. huurwaarborg
Investeringen in bedrijfs- of werkkapitaal
● Goederen en voorraden
● Klant tegoed
● BTW tegoed
1.1 Soorten investeringen en investeringsbehoeften
Vervangingsinvestering: vervangen bestaande kapitaalgoederen
Uitbreidingsinvestering: vergroten de kapitaalgoederenvoorraad/productiecapaciteit
1.2 Investeringsanalyse
1
,1.2.1 Methode van de terugverdientijd
Terugverdientijd = pay back
= het aantal jaar waarin de initiële investering terugverdiend wordt uit de netto-ontvangstenstroom
(cashflow= investeringsanalyse gebeurt steeds op basis van projecties van kasstromen (cash-flow) en
niet op basis van winst) voortvloeiend uit de investering
= hoe vlugger de onderneming de initiële investeringsuitgave heeft terugverdiend (met kasstromen
voortvloeiend uit de investering), des te beter
De investering met de snelste terugverdientijd krijgt de voorkeur indien we enkel deze methode
hanteren
Hoe de terugverdientijd berekenen
1 Bepaal het terug te verdienen investeringsbedrag (vb. aankoopprijs + vrachtkosten)
2 Bepaal de jaarlijkse kasstroom (cashflow) die de investering zal genereren = netto-winst + niet
kaskosten
3 Bereken het aantal jaar nodig om het investeringsbedrag terug te verdienen
VOORBEELD
Alternatief 1 Alternatief 2
Aankoopprijs 65000 142000
Vrachtkosten maalmachine 1250 1750
Economische levensduur 5 jaar 5 jaar
Restwaarde 3750 3750
Bijkomende gemiddelde 47000 95500
jaarlijkse opbrengsten
Loon- en 11780 22955
onderhoudskosten
(gemiddeld per jaar)
Afschrijvingen (lineaire ? ?
methode)
Vennootschapsbelasting 0,3399 0,3399
2
,1) Bepaal het terug te verdienen bedrag
=Initiële investering + bijkomende kosten
Alternatief 1:
65000 Euro + 1250 Euro
Alternatief 2:
142000 Euro + 1750 Euro
2) Bepaal de jaarlijkse kasstroom
= nettowinst + afschrijvingen (*)
Berekening kasstroom Alternatief 1 Alternatief 2
Gemiddelde jaarlijkse opbrengsten 47.000,00 95.500,00
-loon- en onderhoudskosten 11.780,00 22.955,00
-afschrijvingen (lineair 20%/jaar) 12.500,00 28.000,00
=winst voor belasting 22.720,00 44.545,00
-vennootschapsbelasting 7.722,53 15.140,85
=gemiddelde nettowinst 14.997,47 29.404,15
Afschrijvingen (lineaire methode) 12.500,00 28.000,00
Kasstroom 27.497,47 57.404,15
3) Bereken het aantal jaar nodig om het investeringsbedrag terug te verdienen
2 jaar en (11255,06 Euro – 3750 Euro) / 27497,47 Euro per jr
= 2,27 jaar
Alternatief 2:
2 jaar en (28941,7 Euro – 3750 Euro) / 57 404,15 Euro per jr
=2,44 jaar
=> Alternatief 1 heeft de snelste terugverdientijd
Alternatief 1 Alternatief 1 Alternatief 2 Alternatief 2
Jaar Kasstroom Nog terug te Kasstroom Nog terug te
verdienen verdienen
Begin jaar 1 66.250,00 143.750,00
Eind jaar 1 27.497,47 38.752,53 57.404,15 86.345,85
Eind jaar 2 27.497,47 11.255,06 57.404,15 28.941,69
Eind jaar 3 27.497,47 0,00 57.404,15 0,00
Eind jaar 4 27.497,47 57.404,15
Eind jaar 5 27.497,47 57.404,15
Totaal 137.487,36 287.020,77
3
, Beoordeling terugverdientijd = pay-back methode
● Eenvoudig
● Houdt geen rekening met kasstromen na de terugverdientijd
● Houdt geen rekening met spreiding in de kasstromen over de looptijd van het project
● Houdt geen rekening met de tijdswaarde van het geld
● Het correct inschatten van kasstromen is belangrijk en niet altijd evident
1.2.2 Methode van de netto contante waarde
Methode NETTO CONTANTE WAARDE = net present value
= vergelijkt de som van de actuele waarden van de verwachte netto-ontvangsten met initiële
investeringssom
Een project is economisch aanvaardbaar als de som van de actuele waarden van de verwachte
netto ontvangsten (kasstromen, cashflow) > de initiële investeringsuitgave => NCW>0
Deze methode houdt dus geen rekening met de tijdswaarde van het geld
Hoe de netto contante waarde / NPV berekenen?
1) Wat is het minimum rendementspercentage?
= cut-off-rate = het rendementspercentage “r” dat de gemiddelde vermogenskost van het bedrijf
2) Bepaal de jaarlijkse kasstroom(cashflow) die de investering zal genereren = netto-winst + niet
kaskosten
3) Verdisconteer de jaarlijkse kasstroom = bereken de actuele waarde van de toekomstige
kasstromen
4) Vergelijk de som van de actuele waarde van de jaarlijkse kasstroom met de initiële
investeringsuitgave en evalueer. Indien de NCW>0 is het project economisch aanvaardbaar. Het
project met de grootste NCW krijgt de voorkeur!
4
