Banking
Lecture 1: Introduction to financial markets
and banking
Some introductory concepts
Money market vs. capital market:
• Money market: short term (<1y.)
• Capital market: medium and long term (stocks & bonds)
Primary vs. secondary market
• Primary: where securities are issued
• Secondary: where securities are traded
Bond market vs. stock market
• Income is fixed or not
• Creditor vs. owner
Derivative markets
• Cf. options, futures, forwards, etc…
Official exchange or over the counter
Functions of financial markets
De zeven belangrijkste functies van
financiële markten
Functie 1: overdracht van geldmiddelen
Financiële markten vergemakkelijken de
overdracht van geldmiddelen die nodig zijn voor
consumptie of investeringen
-> je koopt iets en je krijgt hier iets voor terug
-> vroeger ruilde men
De overdracht van geld van sectoren met overschotten naar sectoren met tekorten
-> er zijn altijd mensen die geld nodig hebben en mensen die te veel geld hebben
-> die moeten elkaar vinden
-> een markt kan daarbij helpen
1
,Function 2: accumulation
Financiële markten stellen mensen in staat om vermogen op te bouwen
-> investeren van uw geld om uw vermogen groter te maken
Function 3: risk-sharing
Financiële markten dragen risico's over aan partijen die geïnteresseerd zijn in het nemen van
risico's.
-> helpt grote instituties en banken om hun business te managen
-> soms heb je risico’s die je niet wil en een markt laat toe om het risico te verplaatsen naar
iemand die het wel graag wil
-> bv: stel je hebt een aandeel, bv 1 van Telenet in je protfolio, je bent bang dat het gaat
dalen met 10%. Je koopt een put option met een Strike Price van 90%, dit betekent dat
wanneer de put option mijn waarde bereikt, de putoption het verschil teruggeeft en je nooit
meer dan 10% zult verliezen
-> vb ervan; op examen vragen ze soms ook om hier zelf een voorbeeld van te geven!!!!!!
Function 4: liquidity
Financiële markten stellen mensen in staat om financiële activa te verkopen. Idealiter op
korte termijn en zonder waardeverlies (d.w.z. liquide markten).
-> hoe snel kan je het terug in geld veranderen
-> bij een huis kan dit lang duren, je krijgt misschien niet de waarde die je wil….
-> Financiële markten helpen hierbij
Function 5: pricing
Financiële markten verstrekken informatie over de prijs van financiële activa.
-> bv: het is moeilijk om de juiste prijs van een huis te bepalen
Function 6: aggregation of information
Financiële markten verzamelen informatie van vele partijen
-> je hebt veel spelers die voor heel veel assets alles gaan vergelijken, waar ze het beste en
meeste uithalen
-> maar dat is heel moeilijk
-> door de financiële markt is het heel makkelijk om te kijken wat alles waard is zodat je alles
snel kan vergelijken
Function 7: efficiency
Financiële markten verlagen transactie- en informatiekosten
-> als je het zelf zou moeten doen is dat heel tijd rovend
2
,Financial markets are promises
Bonds/Obligaties: beloven een (coupon)uitkering op vaste tijdstippen.
Stock/Aandelen: beloven een aandeel in toekomstige winsten.
Pension fund/Pensioenfonds: belooft een inkomstenstroom wanneer mensen met pensioen
gaan.
Life insurance/Levensverzekering: belooft uit te betalen na een bepaalde periode of in geval
van overlijden.
Mutual fund/Beleggingsfonds: belooft winsten uit te keren die zijn behaald door te beleggen
in obligaties en aandelen.
Size of financial
markets
Voorbeeld US:
In de US zijn die heel erg groot
-> dit zijn enkel stock markets
Euronext is in Europa de grootste
Maar Amerika domineerd
Asymmetric information
Asymmetrische informatie: degene die een belofte doet (d.w.z. financiële activa verkoopt) weet meer
over de toekomst dan degene die de belofte koopt.
-> 2 of meer partijen die niet allemaal dezelfde informatie hebben, sommige meer en sommige
minder
-> bv: je verkoopt iets en jij als koper weet veel meer over het goed dan de koper
Dit leidt tot:
Adverse selection
• Agenten aan de ene kant van de transactie hebben meer informatie dan agenten aan
de andere kant.
• Dit is een probleem van asymmetrische informatie voordat de transactie plaatsvindt.
• Dit kan leiden tot het ‘ontrafelen’ van de markt.
• Voorbeelden: Tweedehands auto's & CDO's
-> Bv: markt van tweedehandsauto’s
-> Je verkoopt die na 5 jaar, je weet alles van die auto
-> Maar je wil er een goede prijs voor
-> Iemand wil die kopen maar die persoon weet er niks van dus moet de verkoper
vertrouwen
-> Wat zal er dus gebeuren: de koper zijn gemiddelde prijs zal lager liggen dan die van
3
, de verkoper en dan is er een probleem
-> Als je niet hetzelfde weet: de slechte auto’s zullen enkel verkocht geraken
-> Dat wil dus zeggen dat je uiteindelijk enkel slechte auto’s in de markt zal hebben
-> Als dat zou gebeuren dan valt de markt in elkaar
Moral hazard
• Moreel risico is het risico dat iemand onvoorzichtige of risicovolle activiteiten
onderneemt omdat hij of zij verzekerd is tegen verliezen.
• Door (verborgen) acties van de contractanten verandert het risico van de transactie.
• Mensen die aanvankelijk van plan zijn hun beloften na te komen, kunnen een prikkel
krijgen om ze te breken.
• Het is een probleem van asymmetrische informatie nadat de transactie heeft
plaatsgevonden.
• Voorbeelden: autoverzekering, depositoverzekering.
-> Autoverzekering: als je botst dan krijg je alles terug
-> maar maakt dat u een veiligere chauffeur: NEE
Oplossingen:
• Meer informatie verzamelen, maar...
o Duur voor degene die de informatie verzamelt.
o Als meerdere mensen dezelfde informatie willen, ontstaat er inefficiënte
duplicatie.
o Free-riderprobleem: wanneer de informatie openbaar wordt.
o Rationele onwetendheid: wanneer onwetende partijen anderen volgen
omdat ze denken dat die beter geïnformeerd zijn, ontstaat er kuddegedrag
(bubbels, inefficiënte allocatie, ...).
• Onderpand, maar...
o Alleen als je iets hebt, kun je iets geven...
o Veronderstelt een correct rechtssysteem
o Is er niet altijd onderpand van hoge kwaliteit beschikbaar?
Allocation of funds
Er zijn 3 types van financiering:
Direct financing
Je hebt een sector met te veel geld en een met
te weinig en die vinden elkaar
-> de ene geeft geld aan de andere
Bv een lening geven, of met financial assets met een contract
• Directe financiering betekent dat de spaargelden van huishoudens rechtstreeks naar
obligaties of aandelen gaan die door bedrijven worden uitgegeven.
• In een economie met alleen directe financiering bestaat het risico van een laag
financieringsniveau, vanwege verschillende problemen.
4
Lecture 1: Introduction to financial markets
and banking
Some introductory concepts
Money market vs. capital market:
• Money market: short term (<1y.)
• Capital market: medium and long term (stocks & bonds)
Primary vs. secondary market
• Primary: where securities are issued
• Secondary: where securities are traded
Bond market vs. stock market
• Income is fixed or not
• Creditor vs. owner
Derivative markets
• Cf. options, futures, forwards, etc…
Official exchange or over the counter
Functions of financial markets
De zeven belangrijkste functies van
financiële markten
Functie 1: overdracht van geldmiddelen
Financiële markten vergemakkelijken de
overdracht van geldmiddelen die nodig zijn voor
consumptie of investeringen
-> je koopt iets en je krijgt hier iets voor terug
-> vroeger ruilde men
De overdracht van geld van sectoren met overschotten naar sectoren met tekorten
-> er zijn altijd mensen die geld nodig hebben en mensen die te veel geld hebben
-> die moeten elkaar vinden
-> een markt kan daarbij helpen
1
,Function 2: accumulation
Financiële markten stellen mensen in staat om vermogen op te bouwen
-> investeren van uw geld om uw vermogen groter te maken
Function 3: risk-sharing
Financiële markten dragen risico's over aan partijen die geïnteresseerd zijn in het nemen van
risico's.
-> helpt grote instituties en banken om hun business te managen
-> soms heb je risico’s die je niet wil en een markt laat toe om het risico te verplaatsen naar
iemand die het wel graag wil
-> bv: stel je hebt een aandeel, bv 1 van Telenet in je protfolio, je bent bang dat het gaat
dalen met 10%. Je koopt een put option met een Strike Price van 90%, dit betekent dat
wanneer de put option mijn waarde bereikt, de putoption het verschil teruggeeft en je nooit
meer dan 10% zult verliezen
-> vb ervan; op examen vragen ze soms ook om hier zelf een voorbeeld van te geven!!!!!!
Function 4: liquidity
Financiële markten stellen mensen in staat om financiële activa te verkopen. Idealiter op
korte termijn en zonder waardeverlies (d.w.z. liquide markten).
-> hoe snel kan je het terug in geld veranderen
-> bij een huis kan dit lang duren, je krijgt misschien niet de waarde die je wil….
-> Financiële markten helpen hierbij
Function 5: pricing
Financiële markten verstrekken informatie over de prijs van financiële activa.
-> bv: het is moeilijk om de juiste prijs van een huis te bepalen
Function 6: aggregation of information
Financiële markten verzamelen informatie van vele partijen
-> je hebt veel spelers die voor heel veel assets alles gaan vergelijken, waar ze het beste en
meeste uithalen
-> maar dat is heel moeilijk
-> door de financiële markt is het heel makkelijk om te kijken wat alles waard is zodat je alles
snel kan vergelijken
Function 7: efficiency
Financiële markten verlagen transactie- en informatiekosten
-> als je het zelf zou moeten doen is dat heel tijd rovend
2
,Financial markets are promises
Bonds/Obligaties: beloven een (coupon)uitkering op vaste tijdstippen.
Stock/Aandelen: beloven een aandeel in toekomstige winsten.
Pension fund/Pensioenfonds: belooft een inkomstenstroom wanneer mensen met pensioen
gaan.
Life insurance/Levensverzekering: belooft uit te betalen na een bepaalde periode of in geval
van overlijden.
Mutual fund/Beleggingsfonds: belooft winsten uit te keren die zijn behaald door te beleggen
in obligaties en aandelen.
Size of financial
markets
Voorbeeld US:
In de US zijn die heel erg groot
-> dit zijn enkel stock markets
Euronext is in Europa de grootste
Maar Amerika domineerd
Asymmetric information
Asymmetrische informatie: degene die een belofte doet (d.w.z. financiële activa verkoopt) weet meer
over de toekomst dan degene die de belofte koopt.
-> 2 of meer partijen die niet allemaal dezelfde informatie hebben, sommige meer en sommige
minder
-> bv: je verkoopt iets en jij als koper weet veel meer over het goed dan de koper
Dit leidt tot:
Adverse selection
• Agenten aan de ene kant van de transactie hebben meer informatie dan agenten aan
de andere kant.
• Dit is een probleem van asymmetrische informatie voordat de transactie plaatsvindt.
• Dit kan leiden tot het ‘ontrafelen’ van de markt.
• Voorbeelden: Tweedehands auto's & CDO's
-> Bv: markt van tweedehandsauto’s
-> Je verkoopt die na 5 jaar, je weet alles van die auto
-> Maar je wil er een goede prijs voor
-> Iemand wil die kopen maar die persoon weet er niks van dus moet de verkoper
vertrouwen
-> Wat zal er dus gebeuren: de koper zijn gemiddelde prijs zal lager liggen dan die van
3
, de verkoper en dan is er een probleem
-> Als je niet hetzelfde weet: de slechte auto’s zullen enkel verkocht geraken
-> Dat wil dus zeggen dat je uiteindelijk enkel slechte auto’s in de markt zal hebben
-> Als dat zou gebeuren dan valt de markt in elkaar
Moral hazard
• Moreel risico is het risico dat iemand onvoorzichtige of risicovolle activiteiten
onderneemt omdat hij of zij verzekerd is tegen verliezen.
• Door (verborgen) acties van de contractanten verandert het risico van de transactie.
• Mensen die aanvankelijk van plan zijn hun beloften na te komen, kunnen een prikkel
krijgen om ze te breken.
• Het is een probleem van asymmetrische informatie nadat de transactie heeft
plaatsgevonden.
• Voorbeelden: autoverzekering, depositoverzekering.
-> Autoverzekering: als je botst dan krijg je alles terug
-> maar maakt dat u een veiligere chauffeur: NEE
Oplossingen:
• Meer informatie verzamelen, maar...
o Duur voor degene die de informatie verzamelt.
o Als meerdere mensen dezelfde informatie willen, ontstaat er inefficiënte
duplicatie.
o Free-riderprobleem: wanneer de informatie openbaar wordt.
o Rationele onwetendheid: wanneer onwetende partijen anderen volgen
omdat ze denken dat die beter geïnformeerd zijn, ontstaat er kuddegedrag
(bubbels, inefficiënte allocatie, ...).
• Onderpand, maar...
o Alleen als je iets hebt, kun je iets geven...
o Veronderstelt een correct rechtssysteem
o Is er niet altijd onderpand van hoge kwaliteit beschikbaar?
Allocation of funds
Er zijn 3 types van financiering:
Direct financing
Je hebt een sector met te veel geld en een met
te weinig en die vinden elkaar
-> de ene geeft geld aan de andere
Bv een lening geven, of met financial assets met een contract
• Directe financiering betekent dat de spaargelden van huishoudens rechtstreeks naar
obligaties of aandelen gaan die door bedrijven worden uitgegeven.
• In een economie met alleen directe financiering bestaat het risico van een laag
financieringsniveau, vanwege verschillende problemen.
4
