SAMENVATTING BOEK
INVESTEREN &
BELEGGEN UVT
,Hoofdstuk 1 ............................................................................................................................4
1.1 Soorten Bedrijven .........................................................................................................4
1.2 Eigendom Versus Controle in Corporaties.....................................................................5
1.3 De Aandelenmarkt ........................................................................................................6
1.4 Fintech: Financiële Technologie ...................................................................................6
1.5 Conclusie ......................................................................................................................7
Hoofdstuk 2 ............................................................................................................................8
2.1 Openbaarmaking van Financiële Informatie ..................................................................8
2.2 De Balans .....................................................................................................................8
2.3 De Winst- en Verliesrekening (Income Statement) ........................................................9
2.4 Het Kasstroomoverzicht (Statement of Cash Flows) ......................................................9
2.5 Andere Financiële Informatie ........................................................................................9
2.6 Financiële Analyse en Kengetallen................................................................................9
2.7 Financiële Rapportage in de Praktijk ...........................................................................10
Conclusie .......................................................................................................................... 10
Hoofdstuk 3 .......................................................................................................................... 11
3.1 Waarderen van Beslissingen ....................................................................................... 11
3.2 Rentevoeten en de Tijdswaarde van Geld .................................................................... 11
3.3 Netto Contante Waarde en de NPV-beslissingsregel ................................................... 11
3.4 Arbitrage en de Wet van Eén Prijs .............................................................................. 12
3.5 Geen-Arbitrage en Waardering van Effecten ............................................................... 12
3.6 Toepassingen in de Praktijk ........................................................................................ 13
3.7 Conclusie .................................................................................................................... 13
Hoofdstuk 4 .......................................................................................................................... 14
4.1 De Tijdswaarde van Geld en Tijdlijnen ....................................................................... 14
4.2 De Drie Regels van Tijdreizen (Time Travel) .............................................................. 14
4.3 Het Waarderen van een Reeks Kasstromen ................................................................. 15
4.4 Netto Contante Waarde (NPV) en Investeringen ......................................................... 15
4.5 Perpetuïteiten en Annuites .......................................................................................... 15
4.6 Gebruik van Spreadsheets en Rekenmachines ............................................................. 16
4.7 Niet-Jaarlijkse Kasstromen en Interne Rentabiliteit (IRR) ...........................................16
4.8 Praktische Toepassingen van de Tijdswaarde van Geld ............................................... 16
Conclusie .......................................................................................................................... 17
Hoofdstuk 5 .......................................................................................................................... 18
5.1 Rentenoteringen en Aanpassingen ............................................................................... 18
5.2 Toepassing: Discontovoeten en Leningen ................................................................... 18
5.3 De Determinanten van Rentevoeten ............................................................................ 18
, 5.4 Risico en Belastingen .................................................................................................. 19
5.5 De Opportuniteitskost van Kapitaal .............................................................................19
Conclusie .......................................................................................................................... 20
Hoofdstuk 6 .......................................................................................................................... 21
6.1 Kasstromen, Prijzen en Rendementen van Obligaties .................................................. 21
6.2 Dynamisch Gedrag van Obligatieprijzen ..................................................................... 21
6.3 De Yield Curve en Arbitrage ....................................................................................... 22
6.4 Bedrijfsobligaties en Kredietrisico .............................................................................. 22
6.5 Staatsobligaties en Macro-economische Factoren ........................................................ 23
Conclusie .......................................................................................................................... 23
Hoofdstuk 7 .......................................................................................................................... 24
7.1 NPV en Stand-Alone Projecten ................................................................................... 24
7.2 De Interne Rentevoet (IRR) Regel .............................................................................. 24
7.3 De Payback-Regel....................................................................................................... 24
7.4 Kiezen tussen Projecten .............................................................................................. 25
7.5 Projectselectie met Resourcebeperkingen .................................................................... 25
Conclusie .......................................................................................................................... 25
Hoofdstuk 8 .......................................................................................................................... 26
8.1 Voorspellen van Winst ................................................................................................ 26
8.2 Bepalen van Vrije Kasstroom en NPV ........................................................................ 26
8.3 Kiezen tussen Alternatieven ........................................................................................ 26
8.4 Aanpassingen aan Vrije Kasstroom .............................................................................27
8.5 Analyse van Onzekerheid............................................................................................ 27
Conclusie .......................................................................................................................... 27
Hoofdstuk 9 .......................................................................................................................... 28
9.1 Het Dividend-Discount Model (DDM) ........................................................................ 28
9.2 Toepassing van het Dividend-Discount Model ............................................................ 28
9.3 Alternatieve Waarderingsmethoden ............................................................................ 29
9.4 Waardering op Basis van Vergelijkbare Bedrijven ...................................................... 29
9.5 Informatie, Concurrentie en Aandelenprijzen .............................................................. 30
Conclusie .......................................................................................................................... 30
Hoofdstuk 10 ........................................................................................................................ 31
10.1 Risico en rendement: inzichten uit 96 jaar beleggersgeschiedenis .............................. 31
10.2 Veelgebruikte maatstaven voor risico en rendement .................................................. 31
10.3 Historische rendementen van aandelen en obligaties ................................................. 32
10.4 De historische afweging tussen risico en rendement .................................................. 32
10.5 Gemeenschappelijk versus onafhankelijk risico ......................................................... 33
, 10.6 Diversificatie in aandelenportefeuilles ....................................................................... 33
10.7 Meten van systematisch risico ................................................................................... 33
10.8 Beta en de kapitaalkosten .......................................................................................... 34
Conclusie .......................................................................................................................... 34
Hoofdstuk 11 ........................................................................................................................ 35
11.1 De Verwachte Opbrengst van een Portefeuille........................................................... 35
11.2 De Volatiliteit van een Twee-Aandelenportefeuille ................................................... 35
11.3 De Volatiliteit van een Grote Portefeuille .................................................................. 36
11.4 Risico versus Rendement: Het Kiezen van een Efficiënte Portefeuille ....................... 36
11.5 Risicoloos Sparen en Lenen ...................................................................................... 36
11.6 De Efficiënte Portefeuille en Vereiste Rendementen ................................................. 36
11.7 Het Capital Asset Pricing Model (CAPM) ................................................................. 37
11.8 Het Bepalen van de Risicopremie .............................................................................. 37
Conclusie .......................................................................................................................... 37
Hoofdstuk 12 ........................................................................................................................ 38
12.1 De Kosten van Eigen Vermogen ............................................................................... 38
12.2 De Marktportefeuille en de Marktrisicopremie .......................................................... 38
12.3 Schatting van Beta .................................................................................................... 38
12.4 De Kosten van Vreemd Vermogen ............................................................................ 39
12.5 De Kosten van Kapitaal voor Projecten ..................................................................... 39
12.6 Projectrisico en Financiering ..................................................................................... 39
12.7 CAPM in de praktijk ................................................................................................. 40
Conclusie .......................................................................................................................... 40
Hoofdstuk 13 ........................................................................................................................ 41
13.1 Concurrentie en Kapitaalmarkten .............................................................................. 41
13.2 Informatie en Rationele Verwachtingen .................................................................... 41
13.3 Het Gedrag van Individuele Beleggers ......................................................................41
13.4 Systematische Handelsbiases .................................................................................... 42
13.5 De Efficiëntie van de Marktportefeuille .................................................................... 42
13.6 Stijlgebaseerde Technieken en de Marktefficiëntiediscussie ......................................42
13.7 Multifactor Risicomodellen ....................................................................................... 43
13.8 Methoden die in de praktijk worden gebruikt ............................................................ 43
Conclusie .......................................................................................................................... 43
INVESTEREN &
BELEGGEN UVT
,Hoofdstuk 1 ............................................................................................................................4
1.1 Soorten Bedrijven .........................................................................................................4
1.2 Eigendom Versus Controle in Corporaties.....................................................................5
1.3 De Aandelenmarkt ........................................................................................................6
1.4 Fintech: Financiële Technologie ...................................................................................6
1.5 Conclusie ......................................................................................................................7
Hoofdstuk 2 ............................................................................................................................8
2.1 Openbaarmaking van Financiële Informatie ..................................................................8
2.2 De Balans .....................................................................................................................8
2.3 De Winst- en Verliesrekening (Income Statement) ........................................................9
2.4 Het Kasstroomoverzicht (Statement of Cash Flows) ......................................................9
2.5 Andere Financiële Informatie ........................................................................................9
2.6 Financiële Analyse en Kengetallen................................................................................9
2.7 Financiële Rapportage in de Praktijk ...........................................................................10
Conclusie .......................................................................................................................... 10
Hoofdstuk 3 .......................................................................................................................... 11
3.1 Waarderen van Beslissingen ....................................................................................... 11
3.2 Rentevoeten en de Tijdswaarde van Geld .................................................................... 11
3.3 Netto Contante Waarde en de NPV-beslissingsregel ................................................... 11
3.4 Arbitrage en de Wet van Eén Prijs .............................................................................. 12
3.5 Geen-Arbitrage en Waardering van Effecten ............................................................... 12
3.6 Toepassingen in de Praktijk ........................................................................................ 13
3.7 Conclusie .................................................................................................................... 13
Hoofdstuk 4 .......................................................................................................................... 14
4.1 De Tijdswaarde van Geld en Tijdlijnen ....................................................................... 14
4.2 De Drie Regels van Tijdreizen (Time Travel) .............................................................. 14
4.3 Het Waarderen van een Reeks Kasstromen ................................................................. 15
4.4 Netto Contante Waarde (NPV) en Investeringen ......................................................... 15
4.5 Perpetuïteiten en Annuites .......................................................................................... 15
4.6 Gebruik van Spreadsheets en Rekenmachines ............................................................. 16
4.7 Niet-Jaarlijkse Kasstromen en Interne Rentabiliteit (IRR) ...........................................16
4.8 Praktische Toepassingen van de Tijdswaarde van Geld ............................................... 16
Conclusie .......................................................................................................................... 17
Hoofdstuk 5 .......................................................................................................................... 18
5.1 Rentenoteringen en Aanpassingen ............................................................................... 18
5.2 Toepassing: Discontovoeten en Leningen ................................................................... 18
5.3 De Determinanten van Rentevoeten ............................................................................ 18
, 5.4 Risico en Belastingen .................................................................................................. 19
5.5 De Opportuniteitskost van Kapitaal .............................................................................19
Conclusie .......................................................................................................................... 20
Hoofdstuk 6 .......................................................................................................................... 21
6.1 Kasstromen, Prijzen en Rendementen van Obligaties .................................................. 21
6.2 Dynamisch Gedrag van Obligatieprijzen ..................................................................... 21
6.3 De Yield Curve en Arbitrage ....................................................................................... 22
6.4 Bedrijfsobligaties en Kredietrisico .............................................................................. 22
6.5 Staatsobligaties en Macro-economische Factoren ........................................................ 23
Conclusie .......................................................................................................................... 23
Hoofdstuk 7 .......................................................................................................................... 24
7.1 NPV en Stand-Alone Projecten ................................................................................... 24
7.2 De Interne Rentevoet (IRR) Regel .............................................................................. 24
7.3 De Payback-Regel....................................................................................................... 24
7.4 Kiezen tussen Projecten .............................................................................................. 25
7.5 Projectselectie met Resourcebeperkingen .................................................................... 25
Conclusie .......................................................................................................................... 25
Hoofdstuk 8 .......................................................................................................................... 26
8.1 Voorspellen van Winst ................................................................................................ 26
8.2 Bepalen van Vrije Kasstroom en NPV ........................................................................ 26
8.3 Kiezen tussen Alternatieven ........................................................................................ 26
8.4 Aanpassingen aan Vrije Kasstroom .............................................................................27
8.5 Analyse van Onzekerheid............................................................................................ 27
Conclusie .......................................................................................................................... 27
Hoofdstuk 9 .......................................................................................................................... 28
9.1 Het Dividend-Discount Model (DDM) ........................................................................ 28
9.2 Toepassing van het Dividend-Discount Model ............................................................ 28
9.3 Alternatieve Waarderingsmethoden ............................................................................ 29
9.4 Waardering op Basis van Vergelijkbare Bedrijven ...................................................... 29
9.5 Informatie, Concurrentie en Aandelenprijzen .............................................................. 30
Conclusie .......................................................................................................................... 30
Hoofdstuk 10 ........................................................................................................................ 31
10.1 Risico en rendement: inzichten uit 96 jaar beleggersgeschiedenis .............................. 31
10.2 Veelgebruikte maatstaven voor risico en rendement .................................................. 31
10.3 Historische rendementen van aandelen en obligaties ................................................. 32
10.4 De historische afweging tussen risico en rendement .................................................. 32
10.5 Gemeenschappelijk versus onafhankelijk risico ......................................................... 33
, 10.6 Diversificatie in aandelenportefeuilles ....................................................................... 33
10.7 Meten van systematisch risico ................................................................................... 33
10.8 Beta en de kapitaalkosten .......................................................................................... 34
Conclusie .......................................................................................................................... 34
Hoofdstuk 11 ........................................................................................................................ 35
11.1 De Verwachte Opbrengst van een Portefeuille........................................................... 35
11.2 De Volatiliteit van een Twee-Aandelenportefeuille ................................................... 35
11.3 De Volatiliteit van een Grote Portefeuille .................................................................. 36
11.4 Risico versus Rendement: Het Kiezen van een Efficiënte Portefeuille ....................... 36
11.5 Risicoloos Sparen en Lenen ...................................................................................... 36
11.6 De Efficiënte Portefeuille en Vereiste Rendementen ................................................. 36
11.7 Het Capital Asset Pricing Model (CAPM) ................................................................. 37
11.8 Het Bepalen van de Risicopremie .............................................................................. 37
Conclusie .......................................................................................................................... 37
Hoofdstuk 12 ........................................................................................................................ 38
12.1 De Kosten van Eigen Vermogen ............................................................................... 38
12.2 De Marktportefeuille en de Marktrisicopremie .......................................................... 38
12.3 Schatting van Beta .................................................................................................... 38
12.4 De Kosten van Vreemd Vermogen ............................................................................ 39
12.5 De Kosten van Kapitaal voor Projecten ..................................................................... 39
12.6 Projectrisico en Financiering ..................................................................................... 39
12.7 CAPM in de praktijk ................................................................................................. 40
Conclusie .......................................................................................................................... 40
Hoofdstuk 13 ........................................................................................................................ 41
13.1 Concurrentie en Kapitaalmarkten .............................................................................. 41
13.2 Informatie en Rationele Verwachtingen .................................................................... 41
13.3 Het Gedrag van Individuele Beleggers ......................................................................41
13.4 Systematische Handelsbiases .................................................................................... 42
13.5 De Efficiëntie van de Marktportefeuille .................................................................... 42
13.6 Stijlgebaseerde Technieken en de Marktefficiëntiediscussie ......................................42
13.7 Multifactor Risicomodellen ....................................................................................... 43
13.8 Methoden die in de praktijk worden gebruikt ............................................................ 43
Conclusie .......................................................................................................................... 43
