Aandelenanalyse
Inleiding
Aandeelhouder is een mede-eigenaar van een bedrijf.
Voordelen:
• Indien onderneming meer waard wordt, gaat het aandeel stijgen
• Je hebt een stemrecht
Je hebt geen gegarandeerde vergoeding, dit heb je wel bij een obligatie.
Aandeel is een vorm van eigen vermogen, obligaties vreemd vermogen van een
bedrijf.
Nadelen:
• Geen vastgestelde looptijd en terugbetaling
o Maar wel de mogelijkheid te verkopen aan andere beleggers aan de
marktprijs op dat moment
• Geen gegarandeerde vergoeding
Vertegenwoordiging:
• Stemrecht in verhouding met totaal aantal aandelen
o Uitzondering voor meervoudig stemrecht
• Rol van de ondernemingsorganen
o Algemene vergadering (alle aandeelhouders)
o Raad van bestuur (vertegenwoordigers van de aandeelhouders)
o Directiecomité (‘agents’ van de aandeelhouders, CEO, CFO, …)
Beursgenoteerde ondernemingen (‘public companies’):
• Steeds marktprijs (koers) beschikbaar
o Continue verhandeling aan de koers
o Samenspel van vraag en aanbod
§ Weergave in het orderboek (bied- en laatprijzen)
o Op zich weinig relevant voor de onderneming
§ Wel bv op moment van kapitaalverhoging
• Specifieke verplichtingen
o Transparantie over gebeurtenissen in de onderneming
§ Gelijke behandeling van alle aandeelhouders
§ Alle koersgevoelige informatie beschikbaar voor iedereen en
vermijden van handel met voorkennis (‘insider trading’)
o Publicatie van jaarrekening via IFRS
§ Verplichting voor Europese beursgenoteerde ondernemingen
§ Communicatief belang voor de aandeelhouders
à Vergelijkbaarheid tussen de ondernemingen met
verschillende nationaliteiten.
1
, o Gebruik van geconsolideerde cijfers
§ Overzicht van de cijfers van een volledige
ondernemingsgroep (inclusief dochters)
§ Mogelijkheid van integrale consolidatie
o Regelmatige publicatie
§ Minimale halfjaarcijfers
§ Meestal per kwartaal een ‘trading update’
IFRS: International Financial Reporting Standards.
à Internationale boekhoudnormen.
à In Amerika is dit de GAAP.
Integrale consolidatie: als je meer dan 50% van een dochteronderneming hebt,
tel je deze voor 100% mee in je boekhouding.
Verplichte publicatie elementen (jaarverslag):
• Financiële toestand
o Vermogenssituatie (balans)
o Winstgeneratie (resultatenrekening)
o Kasstroomgeneratie (kasstroomtabel)
• Bijkomende informatie in het jaarverslag
o Verslag voorzitter raad van bestuur
o Activiteiten
o Aandeelhoudersstructuur
o Corporate governance
o Duurzaamheid
2
, Deel 1: Balans
Betekenis balans:
• Overzicht van alle bezittingen (activa) en verplichtingen (passiva) van een
onderneming
• Momentopname van de vermogenstoestand
Samenstelling activa:
• Vaste activa (lange termijn)
o Materiële vaste activa
o Immateriële vaste activa
o Goodwill
§ Verschil tussen overnameprijs en waarde van eigen vermogen
van vroegere overnames
§ Periodiek afgetoetst of dit nog correct is (‘impairment test’),
als dit niet is à afboeken (daling eigen vermogen)
o Overige vaste activa
• Vlottende activa (korte termijn)
o Voorraden
o Handelsvorderingen
o Overige vlottende activa
o Cash (inclusief geldbeleggingen)
Goodwill ontstaat als er een overname gebeurt, en de onderneming heeft meer
betaald dan het eigen vermogen van de andere overneming. Er wordt meer
betaald voor het bedrijf dan de boekhoudkundige waarde.
à Veel Goodwill kan een risico zijn omdat het ineens afgebouwd kan worden.
Samenstelling passiva:
• Eigen vermogen
o Eigen vermogen in strikte zin
§ Kapitaal
§ Reserves + overgedragen resultaat
o Minderheidsbelangen
§ Belangen van minderheidsaandeelhouders in de
geconsolideerde dochters
• Voorzieningen
• Vreemd vermogen
o Vreemd vermogen op lange termijn (VVLT)
§ Financiële schulden LT
§ Niet-financiële schulden LT
o Vreemd vermogen op korte termijn (VVKT)
§ Financiële schulden KT
§ Leveranciersschulden
§ Overige schulden KT
EV in ruime zin: met minderheidsbelangen.
EV in strikte zin: zonder minderheidsbelangen.
3
Inleiding
Aandeelhouder is een mede-eigenaar van een bedrijf.
Voordelen:
• Indien onderneming meer waard wordt, gaat het aandeel stijgen
• Je hebt een stemrecht
Je hebt geen gegarandeerde vergoeding, dit heb je wel bij een obligatie.
Aandeel is een vorm van eigen vermogen, obligaties vreemd vermogen van een
bedrijf.
Nadelen:
• Geen vastgestelde looptijd en terugbetaling
o Maar wel de mogelijkheid te verkopen aan andere beleggers aan de
marktprijs op dat moment
• Geen gegarandeerde vergoeding
Vertegenwoordiging:
• Stemrecht in verhouding met totaal aantal aandelen
o Uitzondering voor meervoudig stemrecht
• Rol van de ondernemingsorganen
o Algemene vergadering (alle aandeelhouders)
o Raad van bestuur (vertegenwoordigers van de aandeelhouders)
o Directiecomité (‘agents’ van de aandeelhouders, CEO, CFO, …)
Beursgenoteerde ondernemingen (‘public companies’):
• Steeds marktprijs (koers) beschikbaar
o Continue verhandeling aan de koers
o Samenspel van vraag en aanbod
§ Weergave in het orderboek (bied- en laatprijzen)
o Op zich weinig relevant voor de onderneming
§ Wel bv op moment van kapitaalverhoging
• Specifieke verplichtingen
o Transparantie over gebeurtenissen in de onderneming
§ Gelijke behandeling van alle aandeelhouders
§ Alle koersgevoelige informatie beschikbaar voor iedereen en
vermijden van handel met voorkennis (‘insider trading’)
o Publicatie van jaarrekening via IFRS
§ Verplichting voor Europese beursgenoteerde ondernemingen
§ Communicatief belang voor de aandeelhouders
à Vergelijkbaarheid tussen de ondernemingen met
verschillende nationaliteiten.
1
, o Gebruik van geconsolideerde cijfers
§ Overzicht van de cijfers van een volledige
ondernemingsgroep (inclusief dochters)
§ Mogelijkheid van integrale consolidatie
o Regelmatige publicatie
§ Minimale halfjaarcijfers
§ Meestal per kwartaal een ‘trading update’
IFRS: International Financial Reporting Standards.
à Internationale boekhoudnormen.
à In Amerika is dit de GAAP.
Integrale consolidatie: als je meer dan 50% van een dochteronderneming hebt,
tel je deze voor 100% mee in je boekhouding.
Verplichte publicatie elementen (jaarverslag):
• Financiële toestand
o Vermogenssituatie (balans)
o Winstgeneratie (resultatenrekening)
o Kasstroomgeneratie (kasstroomtabel)
• Bijkomende informatie in het jaarverslag
o Verslag voorzitter raad van bestuur
o Activiteiten
o Aandeelhoudersstructuur
o Corporate governance
o Duurzaamheid
2
, Deel 1: Balans
Betekenis balans:
• Overzicht van alle bezittingen (activa) en verplichtingen (passiva) van een
onderneming
• Momentopname van de vermogenstoestand
Samenstelling activa:
• Vaste activa (lange termijn)
o Materiële vaste activa
o Immateriële vaste activa
o Goodwill
§ Verschil tussen overnameprijs en waarde van eigen vermogen
van vroegere overnames
§ Periodiek afgetoetst of dit nog correct is (‘impairment test’),
als dit niet is à afboeken (daling eigen vermogen)
o Overige vaste activa
• Vlottende activa (korte termijn)
o Voorraden
o Handelsvorderingen
o Overige vlottende activa
o Cash (inclusief geldbeleggingen)
Goodwill ontstaat als er een overname gebeurt, en de onderneming heeft meer
betaald dan het eigen vermogen van de andere overneming. Er wordt meer
betaald voor het bedrijf dan de boekhoudkundige waarde.
à Veel Goodwill kan een risico zijn omdat het ineens afgebouwd kan worden.
Samenstelling passiva:
• Eigen vermogen
o Eigen vermogen in strikte zin
§ Kapitaal
§ Reserves + overgedragen resultaat
o Minderheidsbelangen
§ Belangen van minderheidsaandeelhouders in de
geconsolideerde dochters
• Voorzieningen
• Vreemd vermogen
o Vreemd vermogen op lange termijn (VVLT)
§ Financiële schulden LT
§ Niet-financiële schulden LT
o Vreemd vermogen op korte termijn (VVKT)
§ Financiële schulden KT
§ Leveranciersschulden
§ Overige schulden KT
EV in ruime zin: met minderheidsbelangen.
EV in strikte zin: zonder minderheidsbelangen.
3
