, Financial statement analysis and security valuation
Inhoud
● Introductie
● DEEL 1: nancial statement analysis
● DEEL 2: valuation
Les 1: Introduction
Financial information: demand and support
DEMAND => verschillende externe partijen vergen nanciële informatie
● AH - Investment analisten - werknemers - lenders/borrrowers - klanten - belastingdienst
SUPPLY => bedrijven doen dit om verschillende redenen
● complaince met de regelgevingen - voordelen van disclosure => verkleining van information risk
E(Ru) V
Impact op waardering
=
=
Nadeel publicatie informatie: verliezen van een competitief voordeel
Financial statements
Balance sheet
Assets
● Current assets = KT actief => middelen die zeer liquide zijn
Cash & equivalenten = geld/deposits
Marketable securities = KT investeringen
Accounts receivable = handelsvorderingen => middelen die bedrijf dient te ontvangen
Inventories = voorraden
Prepaid expenses = kosten van diensten die reeds op voorhand zijn betaald
VB: verzekering/advertentiekosten die reeds betaald zijn terwijl advertentie nog moeten worden uitgebracht
● Long term assets = LT actief => zeer illiquide middelen
PPP = MVA
Leased assets = al het geleasd actief
Intangible and other assets = IMVA
Goodwill
Long term investments = beleggingen die lang in bedrijf zullen blijven
Equity and liabilities
● Equity
Contributed capital = opgehaald kapitaal door uitgifte aandelen
Earned capital = kapitaalreserves opgebouwd in verleden / retained earnings
Retaimed Retaimed earming t-1 Income/1wet toon dive
carming t + Net
= =
● liabilities
Long term liabilities
LT debt = schuld ten opzichte van ontlener die > 1Y moeten betaald worden
Operating LT liabilities = schulden die niet ontstaan door ontlenen (accounts payable/provisions/pensions) > 1Y
ST liabilities
Accounts payable = te betalen bedragen op < 1Y
Unearned revenues = opbrengsten gegenereerd voor product/dienst nog niet geleverd
ST debt
Current maturitues of LT debt
fi fi
, Anneth liabilitien
Liannen
Equity
① Plant , PRE Contributed
property ,
equipment
:
equity Er
① Intamgible other andeth ① Earmed Capital
① Leased annern
① Goodwill Liabilities
① It Inventmentn ->
IT liabilitien
Stannetn * IT de bot
① CANL equivalenta *
operating 2 liabilitien
① Marketable securitiem >
-
ST liabilitien
① Accountn receivable * ST liabilities
① Inventozien * Accauman payable
① prepaid expempen * umearmed revemuen
* cuzeemt maturitien LT deht
Asset recognition
Er bestaan 2 voorname manieren om activa te herkennen op de balans
Manier 1: historical cost => Aankoopkost - gecumuleerde afschrijvingen
Manier 2: fair value accounting => waarderen op moment t wat activa waard zijn => aan deze waarde aan balans
Opmerkingen activa - voorbeelden slides
1. Merken mogen alleen gewaardeerd worden op de balans wanneer deze zijn aangekocht = goodwill & intangible assets
2. Goodwill ontstaat door M&A activiteit => meerwaarde betaald door overnemer & zal op balans worden gewaardeerd
3. Sinds 2021 wordt geleasd actief pas op de balans gewaardeerd
4. Altijd goed naar de samenstelling van de assets kijken vooraleer uitspraak over winstgevendheid op assets
APPLE houdt mega veel cash & marketable securities aan => waardoor winst/actief relatief gezien niet hoog is => wat tot de
conclusie van een lage winstgevendheid per actief kan leiden maar cash & marketable hebben niets te maken met activiteiten
van Apple
Opmerkingen passief - voorbeelden slides
1. Hebben van veel accounts payable = teken van veel vertrouwen van klant = sterke concurrentiele positie
2. Retained earnings = keuze van bedrijf dat los staat winstgevendheid (Apple = meest winstgevende bedrijf ter wereld en 0
retained earnings)
Kengetal balans: NWC
NWC = current assets - current liabilities = (cash & equivalents - accounts payable / ST liabilities
= Maatstaf van de mate waarin een bedrijf beschikt over voldoende liquide middelen om haar activiteiten te kunnen uitvoeren
● NWC > 0: bedrijf kan met haar KT actief haar KT passief dekken
● NWC < : bedrijf heeft onvoldoende KT actief om haar KT passief te dekken
Staat los van de winstgevendheid van bedrijf : voorbeeld bulldozeproducent vs air france
NWC bulldozerproducent <<< NWC airfrance => winstgevendheid bulldozeproducent >>> winstgevendheid air france
VERKLARING: de bulldozerproducent heeft een veel langere operationele cyclus => productie + verkoop duurt langer
waardoor KT actief laag is ten opzichte van alle KT verplichtingen aan moet voldoen doorheen cyclus
Air france => quasi elke verkoop = unearned revenues waardoor zeer veel KT actief => zeer veel NWC aangezien
Inhoud
● Introductie
● DEEL 1: nancial statement analysis
● DEEL 2: valuation
Les 1: Introduction
Financial information: demand and support
DEMAND => verschillende externe partijen vergen nanciële informatie
● AH - Investment analisten - werknemers - lenders/borrrowers - klanten - belastingdienst
SUPPLY => bedrijven doen dit om verschillende redenen
● complaince met de regelgevingen - voordelen van disclosure => verkleining van information risk
E(Ru) V
Impact op waardering
=
=
Nadeel publicatie informatie: verliezen van een competitief voordeel
Financial statements
Balance sheet
Assets
● Current assets = KT actief => middelen die zeer liquide zijn
Cash & equivalenten = geld/deposits
Marketable securities = KT investeringen
Accounts receivable = handelsvorderingen => middelen die bedrijf dient te ontvangen
Inventories = voorraden
Prepaid expenses = kosten van diensten die reeds op voorhand zijn betaald
VB: verzekering/advertentiekosten die reeds betaald zijn terwijl advertentie nog moeten worden uitgebracht
● Long term assets = LT actief => zeer illiquide middelen
PPP = MVA
Leased assets = al het geleasd actief
Intangible and other assets = IMVA
Goodwill
Long term investments = beleggingen die lang in bedrijf zullen blijven
Equity and liabilities
● Equity
Contributed capital = opgehaald kapitaal door uitgifte aandelen
Earned capital = kapitaalreserves opgebouwd in verleden / retained earnings
Retaimed Retaimed earming t-1 Income/1wet toon dive
carming t + Net
= =
● liabilities
Long term liabilities
LT debt = schuld ten opzichte van ontlener die > 1Y moeten betaald worden
Operating LT liabilities = schulden die niet ontstaan door ontlenen (accounts payable/provisions/pensions) > 1Y
ST liabilities
Accounts payable = te betalen bedragen op < 1Y
Unearned revenues = opbrengsten gegenereerd voor product/dienst nog niet geleverd
ST debt
Current maturitues of LT debt
fi fi
, Anneth liabilitien
Liannen
Equity
① Plant , PRE Contributed
property ,
equipment
:
equity Er
① Intamgible other andeth ① Earmed Capital
① Leased annern
① Goodwill Liabilities
① It Inventmentn ->
IT liabilitien
Stannetn * IT de bot
① CANL equivalenta *
operating 2 liabilitien
① Marketable securitiem >
-
ST liabilitien
① Accountn receivable * ST liabilities
① Inventozien * Accauman payable
① prepaid expempen * umearmed revemuen
* cuzeemt maturitien LT deht
Asset recognition
Er bestaan 2 voorname manieren om activa te herkennen op de balans
Manier 1: historical cost => Aankoopkost - gecumuleerde afschrijvingen
Manier 2: fair value accounting => waarderen op moment t wat activa waard zijn => aan deze waarde aan balans
Opmerkingen activa - voorbeelden slides
1. Merken mogen alleen gewaardeerd worden op de balans wanneer deze zijn aangekocht = goodwill & intangible assets
2. Goodwill ontstaat door M&A activiteit => meerwaarde betaald door overnemer & zal op balans worden gewaardeerd
3. Sinds 2021 wordt geleasd actief pas op de balans gewaardeerd
4. Altijd goed naar de samenstelling van de assets kijken vooraleer uitspraak over winstgevendheid op assets
APPLE houdt mega veel cash & marketable securities aan => waardoor winst/actief relatief gezien niet hoog is => wat tot de
conclusie van een lage winstgevendheid per actief kan leiden maar cash & marketable hebben niets te maken met activiteiten
van Apple
Opmerkingen passief - voorbeelden slides
1. Hebben van veel accounts payable = teken van veel vertrouwen van klant = sterke concurrentiele positie
2. Retained earnings = keuze van bedrijf dat los staat winstgevendheid (Apple = meest winstgevende bedrijf ter wereld en 0
retained earnings)
Kengetal balans: NWC
NWC = current assets - current liabilities = (cash & equivalents - accounts payable / ST liabilities
= Maatstaf van de mate waarin een bedrijf beschikt over voldoende liquide middelen om haar activiteiten te kunnen uitvoeren
● NWC > 0: bedrijf kan met haar KT actief haar KT passief dekken
● NWC < : bedrijf heeft onvoldoende KT actief om haar KT passief te dekken
Staat los van de winstgevendheid van bedrijf : voorbeeld bulldozeproducent vs air france
NWC bulldozerproducent <<< NWC airfrance => winstgevendheid bulldozeproducent >>> winstgevendheid air france
VERKLARING: de bulldozerproducent heeft een veel langere operationele cyclus => productie + verkoop duurt langer
waardoor KT actief laag is ten opzichte van alle KT verplichtingen aan moet voldoen doorheen cyclus
Air france => quasi elke verkoop = unearned revenues waardoor zeer veel KT actief => zeer veel NWC aangezien
