FISCALITEIT-VERMOGENSBEHEER
HERHALING VENNOOTSCHAPSRECHT
EFFECTEN EIGEN VERMOGEN AANDELEN
- Aandelen = vergoeden voor inbreng geld of goederen in vennootschap
- Eigen vermogen
- Investering voor onbepaalde duur
- Geen looptijd voor eeuwigheid
- Uitstappen
o Kopers / beleggers zoeken niet verkopen aan vennootschap
- Verkopen of kopers aan martkprijs
o Meestal hoger of lager dan boekwaarde
- Geen garantie het ingelegde geld er integraal uit te krijgen
- Potentieel recht op winstuitkering
o Gedeelte gerealiseerde winst wordt uitgekeerd aan aandeelhouders
o Vennootschap met winst op einde boekjaar kan
Winst uitkeren aan Ahs (niet verplicht) = dividend
Winst uitkeren aan bestuurders = tantièmes
Winst uitkeren aan personeel = geen term
o Winstuikering dividend voor Ahs kan dus groter zijn dan interestuitkering aan
obligatiehouders
Interest bij obligaties ligt vast bij begin
Dividend kan schommelen afhankelijk of het goed of als het slecht gaat met de
vennootschap en obv wat er wordt beslist in AV van Ahs
o Aandelen = risicovol
- Gereserveerde winst blijft in vennootschap, wordt dan opgenomen in winst-resultaat
- 2 cumm. voorwaarden voor winst-uitkering:
o Winst maken
o AV v Ahs moet op jaarvergadering beslissen om winst geheel/ gedeeltelijk uit te keren aan
Ahs afhankelijk van finale resultaat vd vennootschap
o Bestemming van de winst :
Reserveren of (gedeeltelijk) uitkeren
Geen zekerheid voor Ahs !
Afhankelijk van het fin. Resultaat van de onderneming
o AHS: inspraak in beleid van onderneming, mogen deelnemen aan AV van AHS, mogen vragen
stellen & hebben stemrecht
o Grote vennootschappen kleine Ahs niets te zeggen (Groot pak aandelen vereist op inspraak)
o Bij faillissement : AHS staan helemaal achteraan in de rij krijgen meestal niets of gem 5-10
% van het bedrag waar ze eigenlijk recht op hebben
o Sommige mensen hebben met aandelen echt ALLES verloren grootste pechvogels hebben
soms zelfs geleend om de aandelen initieel te kopen (iets wat u zeker niet mag doen= niet
verstandig)
- Aandeelhouder is meestal alles krijt
1
,EFFECTEN VREEMD VERMOGEN OBLIGATIES
- Obligaties collectieve lening waarop door beleggers wordt ingetekend
- Vreemd vermogen
- Investering voor bepaalde duur
o Vaste looptijd (5-10-15 jaar)
Weet wanneer de investering terugkeer naar u op eindvervaldag
o Uitzondering: eeuwigdurende obligaties (perpetuals) tot de vennootschap beslist ze terug te
betalen (perpetuals) looptijd kan zeer lang zijn
Zelden uitzondering
- Elk jaar uitbetaling interest/ rente
- Ongeacht of onderneming winst gemaakt heeft of niet
o Onafhankelijk van het finale resultaat vd onderneming
- Rentevoet ligt vast bij uitgifte van obligaties
o Geen beslissing/ goedkeuring nodig van AV van Ahs om rente uit te keren ligt vast = grote
zekerheid
- Einddatum krijgt men kapitaal terug + op vaste tijdstippen de overeengekomen rente/interest
- Obligaties = meer zekerheid bv voor goed gepensioneerden
- Obligatiehouder:
o Géén inspraak in het beleid van de onderneming
o Géén stemrecht
o Géén vraagrecht
- Bij faillissement van de vennootschap:
o Obligatiehouder: uitbetaald VOOR de Ahs
o Obligatiehouders = chirografaire schuldeisers = niet bevoorrechte, gewone SE.
Bij samenloop (bij faillissement of beslag): geen reden van voorrang
inroepen bevoorrechte en hypothecaire SE gaan voor
Tussen hen: ponds - ponds gewijze verdeling meestal ontvangen ze maar
een fractie van hun ingebracht kapitaal
Reële kans om nog een gedeelte van het kapitaal te recupereren
Afhankelijk van ernst van faillissement zal situatie verschillend zijn
- 2 uitzonderingen op principe “obligatiehouder = chirografaire SE”:
o Bevoorrechte obligatiehouder: heeft een reden van voorrang, van in het begin bepaald
o Achtergestelde obligaties: na de gewone SE worden uitbetaald
Staan achteraan in de rij, enigen achter hen AHS, voorlaatste plaats
= risicovol & kans dat u niets recupereert of slechts een heel kleine fractie. Hogere rentevoet
is verleidend (ongeveer 2% meer dan een gewone obligatie). Het veel groter risico is een
compensatie voor deze hogere rentevoet – risicopremie!
2
, OBLIGATIES
UITGEVERS VAN OBLIGATIES
- Gemeenschappen, gewesten, provincies,… kunnen staatsobligaties uitgeven
- Van hoog naar laag bestuur jaarlijks overeengekomen rente
- Zelfde kenmerken als bij vennootschappen (zie hiervoor)
- Op overeengekomen tijdstip krijgt u uw geld terug
- MAAR:
o OH kan haar betalingen staken
o Verglijkbaar met faillissement
o OH kan immers niet echt failliet worden verklaard !
• Bv. Argentinië: staatsobligaties werden niet afgelost
o De inleg = verloren zeer zelden
o Risicovol omdat men als belegger geen beslag kan laten leggen op overheidsgebouwen etc.
o Hoge rentevoet = risicopremie !
o Landen in slechte papieren moeten hoge rentevoet geven = risicopremie !
- RATING door ratingbureaus = Beoordeling solvabiliteit (overheid)
- Inschatting of de (OH-)instantie op het einde in staat is haar verplichtingen te voldoen
o Van AAA+ naar beneden AA+ ….B- … E+….
o Hoe verder in het alphabet hoe slechter & hoger de beloofde rentevoet !!
o Junkbons = rommelobligaties – heel hoge verleidelijke rentevoet
o MAAR heel groot risico = ROMMEL
o Hoe slechter de rating hoe hoger het risico !
- 3 rating-bureaus: Standard & Poor’s – Moodys – Fitch
o Fout in systeem: betaald door hen die ze moeten beoordelen – niet gezond
o Als ze te streng zijn, gaat de entiteit OH niet bij hen komen en hen dus niet betalen
o Bleek duidelijk tijdens de laatste fin. crisis-momenten
o Tijdens fin crisis veel rommelobligaties met redelijk goede rating
o Compliance dienst bedrijf of financiële instelling = zelfde dilemma
• Goede compliance officer: diplomatisch + met haar op z’n tanden + een sterke
ruggengraat…
A PARI – BOVENPARI – ONDERPARI
- A pari = 100 betalen voor obligatie van 100
- Boven pari: 102 betalen voor een obligatie van 100 (wat meer betalen)
• Weegt op het rendement dat wordt berekend op 100
- Onder / beneden pari = 98 betalen voor obligatie van 100 + rente wordt op 100 berekend
CONCLUSIE : OBLIGATIES VERGELIJKEN = KIJKEN NAAR:
- Aard obligatie : bedrijf of OH
- Looptijd
- Jaarlijkse rentevoet
- Aard van de uitgifte (a pari – onder pari – boven pari)
- Kosten (alle begin – einde – tussentijdse / vaak verdoken kosten)
3
HERHALING VENNOOTSCHAPSRECHT
EFFECTEN EIGEN VERMOGEN AANDELEN
- Aandelen = vergoeden voor inbreng geld of goederen in vennootschap
- Eigen vermogen
- Investering voor onbepaalde duur
- Geen looptijd voor eeuwigheid
- Uitstappen
o Kopers / beleggers zoeken niet verkopen aan vennootschap
- Verkopen of kopers aan martkprijs
o Meestal hoger of lager dan boekwaarde
- Geen garantie het ingelegde geld er integraal uit te krijgen
- Potentieel recht op winstuitkering
o Gedeelte gerealiseerde winst wordt uitgekeerd aan aandeelhouders
o Vennootschap met winst op einde boekjaar kan
Winst uitkeren aan Ahs (niet verplicht) = dividend
Winst uitkeren aan bestuurders = tantièmes
Winst uitkeren aan personeel = geen term
o Winstuikering dividend voor Ahs kan dus groter zijn dan interestuitkering aan
obligatiehouders
Interest bij obligaties ligt vast bij begin
Dividend kan schommelen afhankelijk of het goed of als het slecht gaat met de
vennootschap en obv wat er wordt beslist in AV van Ahs
o Aandelen = risicovol
- Gereserveerde winst blijft in vennootschap, wordt dan opgenomen in winst-resultaat
- 2 cumm. voorwaarden voor winst-uitkering:
o Winst maken
o AV v Ahs moet op jaarvergadering beslissen om winst geheel/ gedeeltelijk uit te keren aan
Ahs afhankelijk van finale resultaat vd vennootschap
o Bestemming van de winst :
Reserveren of (gedeeltelijk) uitkeren
Geen zekerheid voor Ahs !
Afhankelijk van het fin. Resultaat van de onderneming
o AHS: inspraak in beleid van onderneming, mogen deelnemen aan AV van AHS, mogen vragen
stellen & hebben stemrecht
o Grote vennootschappen kleine Ahs niets te zeggen (Groot pak aandelen vereist op inspraak)
o Bij faillissement : AHS staan helemaal achteraan in de rij krijgen meestal niets of gem 5-10
% van het bedrag waar ze eigenlijk recht op hebben
o Sommige mensen hebben met aandelen echt ALLES verloren grootste pechvogels hebben
soms zelfs geleend om de aandelen initieel te kopen (iets wat u zeker niet mag doen= niet
verstandig)
- Aandeelhouder is meestal alles krijt
1
,EFFECTEN VREEMD VERMOGEN OBLIGATIES
- Obligaties collectieve lening waarop door beleggers wordt ingetekend
- Vreemd vermogen
- Investering voor bepaalde duur
o Vaste looptijd (5-10-15 jaar)
Weet wanneer de investering terugkeer naar u op eindvervaldag
o Uitzondering: eeuwigdurende obligaties (perpetuals) tot de vennootschap beslist ze terug te
betalen (perpetuals) looptijd kan zeer lang zijn
Zelden uitzondering
- Elk jaar uitbetaling interest/ rente
- Ongeacht of onderneming winst gemaakt heeft of niet
o Onafhankelijk van het finale resultaat vd onderneming
- Rentevoet ligt vast bij uitgifte van obligaties
o Geen beslissing/ goedkeuring nodig van AV van Ahs om rente uit te keren ligt vast = grote
zekerheid
- Einddatum krijgt men kapitaal terug + op vaste tijdstippen de overeengekomen rente/interest
- Obligaties = meer zekerheid bv voor goed gepensioneerden
- Obligatiehouder:
o Géén inspraak in het beleid van de onderneming
o Géén stemrecht
o Géén vraagrecht
- Bij faillissement van de vennootschap:
o Obligatiehouder: uitbetaald VOOR de Ahs
o Obligatiehouders = chirografaire schuldeisers = niet bevoorrechte, gewone SE.
Bij samenloop (bij faillissement of beslag): geen reden van voorrang
inroepen bevoorrechte en hypothecaire SE gaan voor
Tussen hen: ponds - ponds gewijze verdeling meestal ontvangen ze maar
een fractie van hun ingebracht kapitaal
Reële kans om nog een gedeelte van het kapitaal te recupereren
Afhankelijk van ernst van faillissement zal situatie verschillend zijn
- 2 uitzonderingen op principe “obligatiehouder = chirografaire SE”:
o Bevoorrechte obligatiehouder: heeft een reden van voorrang, van in het begin bepaald
o Achtergestelde obligaties: na de gewone SE worden uitbetaald
Staan achteraan in de rij, enigen achter hen AHS, voorlaatste plaats
= risicovol & kans dat u niets recupereert of slechts een heel kleine fractie. Hogere rentevoet
is verleidend (ongeveer 2% meer dan een gewone obligatie). Het veel groter risico is een
compensatie voor deze hogere rentevoet – risicopremie!
2
, OBLIGATIES
UITGEVERS VAN OBLIGATIES
- Gemeenschappen, gewesten, provincies,… kunnen staatsobligaties uitgeven
- Van hoog naar laag bestuur jaarlijks overeengekomen rente
- Zelfde kenmerken als bij vennootschappen (zie hiervoor)
- Op overeengekomen tijdstip krijgt u uw geld terug
- MAAR:
o OH kan haar betalingen staken
o Verglijkbaar met faillissement
o OH kan immers niet echt failliet worden verklaard !
• Bv. Argentinië: staatsobligaties werden niet afgelost
o De inleg = verloren zeer zelden
o Risicovol omdat men als belegger geen beslag kan laten leggen op overheidsgebouwen etc.
o Hoge rentevoet = risicopremie !
o Landen in slechte papieren moeten hoge rentevoet geven = risicopremie !
- RATING door ratingbureaus = Beoordeling solvabiliteit (overheid)
- Inschatting of de (OH-)instantie op het einde in staat is haar verplichtingen te voldoen
o Van AAA+ naar beneden AA+ ….B- … E+….
o Hoe verder in het alphabet hoe slechter & hoger de beloofde rentevoet !!
o Junkbons = rommelobligaties – heel hoge verleidelijke rentevoet
o MAAR heel groot risico = ROMMEL
o Hoe slechter de rating hoe hoger het risico !
- 3 rating-bureaus: Standard & Poor’s – Moodys – Fitch
o Fout in systeem: betaald door hen die ze moeten beoordelen – niet gezond
o Als ze te streng zijn, gaat de entiteit OH niet bij hen komen en hen dus niet betalen
o Bleek duidelijk tijdens de laatste fin. crisis-momenten
o Tijdens fin crisis veel rommelobligaties met redelijk goede rating
o Compliance dienst bedrijf of financiële instelling = zelfde dilemma
• Goede compliance officer: diplomatisch + met haar op z’n tanden + een sterke
ruggengraat…
A PARI – BOVENPARI – ONDERPARI
- A pari = 100 betalen voor obligatie van 100
- Boven pari: 102 betalen voor een obligatie van 100 (wat meer betalen)
• Weegt op het rendement dat wordt berekend op 100
- Onder / beneden pari = 98 betalen voor obligatie van 100 + rente wordt op 100 berekend
CONCLUSIE : OBLIGATIES VERGELIJKEN = KIJKEN NAAR:
- Aard obligatie : bedrijf of OH
- Looptijd
- Jaarlijkse rentevoet
- Aard van de uitgifte (a pari – onder pari – boven pari)
- Kosten (alle begin – einde – tussentijdse / vaak verdoken kosten)
3
