Bedrijfsfinanciering
Chapter 1: Role and objective of Financial Management
Beslissingen die de financiële manager moet nemen:
1. In welke activa moet men investeren?
- Investment decision
- Capital budgetting
2. Hoe gaan we de onderneming financieren (passiva)?
- Financing decision
- Capital structure
3. Wat gaan we doen met onze resultatenrekening; bottomline (winst)?
→ Interne financiering (OR passiva)
→ Dividenden
- Dividend decision
Produceren en verkopen van goederen/diensten => motor/kern onderneming
Waardecreatie → in de toekomst!
“Hoe ziet de toekomst eruit van de onderneming?”
Waardecreatie = maximaliseren van de actuele waarde van de verwachte toekomstige cash
flows
Determinanten verwachte cash flows:
- Grootte
- Timing
- Risico
Maken de waarde van de onderneming
Elke beslissing die de financiële manager neemt, heeft impact op één van de 3 factoren.
,Shareholder Wealth Maximization & NOT profit Maximization
Maximaliseren van de future cashflow en niet van de winst; winst is statisch (geen
timing) & heeft geen risico
Agency relationships
Beslissingsniveaus (grote private onderneming)
Board of Directors kiezen & controleren het management
Agency problem
Probleem gecreëerd door separatie van de
- Eigenaars
- Management: ze kunnen hun eigen welzijn verbeteren i.p.v. shareholder’s wealth
door bv dure aankopen, empire building
Empire building = manager heeft neiging om onderneming zo groot mogelijk te maken door
bv overnames, omzetmaximalisatie om hun eigen op de map te plaatsen.
Agency costs
Agency probleem oplossen
- Management incentives (stock options)
• Deze hebben enkel waarde als de koers stijgt
- Monitor performance (audit)
- Complex organization structures (multiple managers)
- Protective covenants (capital rationing)
• Beslissingen moeten langs bestuurders
,Chapter 5: The Time Value of Money
Dit hoofdstuk gaat over dat $1 vandaag meer waard is dan $1 volgend jaar
➔ Reden: als je die $1 vandaag hebt, kan je die al gaan investeren & rendement uit
gaan halen
Simple Interest: interest die je ontvangt, ga je meteen afhalen en dus brengt deze interest
zelf verder geen interest op
Voorbeeld Simple Interest:
Year 1: FV1 = 100 + 100*10% = 110
Year 2: FV2 = 100 + 100*10% + 100*10% = 100*(1+10%+10%) = 120
Year n: FVn = PV0 * (1+n*i)
Compound Interest: interest laten staan zodat je op een volgende periode terug interest op
uw interest krijgt
Voorbeeld Compound Interest:
Year 1: FV1 = 100 + 100*10% = 110
Year 2: FV2 = 100 + 100*10% + 100*10% + 100*10%*10% = 100*(1 + 10% + 10% + 10%2) =
121
Year n: FVn = PV0 * (1+i)n
Factor (1+i)n => Future Value Interest Factor FVIFi,n
In tabellen:
IF = Interest Factors
N = tijdsperiode
I = Interest per periode
Als we twee weten kunnen we de derde variabele vinden
Voorbeeld:
, Present Value of a Cash Flow
Voorbeeld:
Interest Compounded > 1x/jaar
De effectieve jaarlijkse interest gaat iets groter zijn dan de nominale interest
Voorbeeld:
Chapter 1: Role and objective of Financial Management
Beslissingen die de financiële manager moet nemen:
1. In welke activa moet men investeren?
- Investment decision
- Capital budgetting
2. Hoe gaan we de onderneming financieren (passiva)?
- Financing decision
- Capital structure
3. Wat gaan we doen met onze resultatenrekening; bottomline (winst)?
→ Interne financiering (OR passiva)
→ Dividenden
- Dividend decision
Produceren en verkopen van goederen/diensten => motor/kern onderneming
Waardecreatie → in de toekomst!
“Hoe ziet de toekomst eruit van de onderneming?”
Waardecreatie = maximaliseren van de actuele waarde van de verwachte toekomstige cash
flows
Determinanten verwachte cash flows:
- Grootte
- Timing
- Risico
Maken de waarde van de onderneming
Elke beslissing die de financiële manager neemt, heeft impact op één van de 3 factoren.
,Shareholder Wealth Maximization & NOT profit Maximization
Maximaliseren van de future cashflow en niet van de winst; winst is statisch (geen
timing) & heeft geen risico
Agency relationships
Beslissingsniveaus (grote private onderneming)
Board of Directors kiezen & controleren het management
Agency problem
Probleem gecreëerd door separatie van de
- Eigenaars
- Management: ze kunnen hun eigen welzijn verbeteren i.p.v. shareholder’s wealth
door bv dure aankopen, empire building
Empire building = manager heeft neiging om onderneming zo groot mogelijk te maken door
bv overnames, omzetmaximalisatie om hun eigen op de map te plaatsen.
Agency costs
Agency probleem oplossen
- Management incentives (stock options)
• Deze hebben enkel waarde als de koers stijgt
- Monitor performance (audit)
- Complex organization structures (multiple managers)
- Protective covenants (capital rationing)
• Beslissingen moeten langs bestuurders
,Chapter 5: The Time Value of Money
Dit hoofdstuk gaat over dat $1 vandaag meer waard is dan $1 volgend jaar
➔ Reden: als je die $1 vandaag hebt, kan je die al gaan investeren & rendement uit
gaan halen
Simple Interest: interest die je ontvangt, ga je meteen afhalen en dus brengt deze interest
zelf verder geen interest op
Voorbeeld Simple Interest:
Year 1: FV1 = 100 + 100*10% = 110
Year 2: FV2 = 100 + 100*10% + 100*10% = 100*(1+10%+10%) = 120
Year n: FVn = PV0 * (1+n*i)
Compound Interest: interest laten staan zodat je op een volgende periode terug interest op
uw interest krijgt
Voorbeeld Compound Interest:
Year 1: FV1 = 100 + 100*10% = 110
Year 2: FV2 = 100 + 100*10% + 100*10% + 100*10%*10% = 100*(1 + 10% + 10% + 10%2) =
121
Year n: FVn = PV0 * (1+i)n
Factor (1+i)n => Future Value Interest Factor FVIFi,n
In tabellen:
IF = Interest Factors
N = tijdsperiode
I = Interest per periode
Als we twee weten kunnen we de derde variabele vinden
Voorbeeld:
, Present Value of a Cash Flow
Voorbeeld:
Interest Compounded > 1x/jaar
De effectieve jaarlijkse interest gaat iets groter zijn dan de nominale interest
Voorbeeld:
