H1: de rol en het doel van financieel management
Financiële managers hebben de verantwoordelijkheid om fondsen te vinden en die fondsen in projecten te
steken die de aandeelhouderswaarde zal maximaliseren.
Aandeelhouderswaarde wordt voorgesteld door de koers van een aandeel.
Vragen van een financieel manager:
• Investeringsbeslissing: zal een investering succesvol zijn?
• Financieringsbeslissing: hoe de investering financieren?
• Dividendpolitiek: Wat doen met de winst?
• Werkkapitaal beslissingen: Uitstel van betaling of niet?
1. Geld vinden
a. Extern:
i. Via aandelen
ii. Via leningen of obligaties
b. Intern:
i. Cash flow
ii. Activa verkopen
2. Activa kopen
a. Vaste activa
b. Vlottende activa
3. Goederen produceren en goederen en diensten aanbieden
a. Facturen uitschrijven
b. Facturen innen
4. Ontvangen geld:
a. Uitkeren
b. Investeren in bedrijf
Doel bedrijf: aandeelhouderswaarde maximaliseren, NIET winst maximaliseren.
De aandeelhouderswaarde wordt bepaalt door de toekomstige cashflow is afhankelijk van:
• Grootte
• Timing
• Risico
,Als de aandelenkoers verandert wordt een van deze parameters herzien door de markt.
Bij het nemen van beslissingen rekening houden met de 3 parameters.
Agentschap relatie
Aandeelhouders= eigenaars, zijn niet betrokken bij het bestuur. Duiden een raad van bestuur aan die de
managers controleren. Managers moeten aandeelhouderswaarde maximaliseren.
Probleem: eigenaars ≠ management
Managers doet niet altijd wat het moet, nl aandeelhouderswaarde maximaliseren
Ze maximaliseren soms hun eigen voordeel door:
• Het gebruik van bedrijfsauto’s, vliegtuigen, … mag enkel als ze hierdoor de
aandeelhouderswaarde vergroten
• Empire building= zo groot mogelijk worden = omzet maximalisatie ≠ aandeelhouderswaarde
maximalisatie
Oplossingen:
• Management incentives: aandeelhouders en managers hetzelfde doel geven, door managers
aandeelopties te geven. (hebben pas waarde als de koers stijgt).
• Audit
• Complexe organisatie structuren: niet te veel macht bij 1 persoon.
• Beschermende maatregelen: elke manager heeft een budget, voor dingen buiten het budget heeft
hij toestemming van de raad van bestuur nodig.
Organisatie van een bedrijf:
CFO:
• Controller: hoofdboekhouder, zoekt hoe het bedrijf zo min mogelijk belastingen moet betalen,
balans, …
• Treasurer: interne bankier, zoekt naar geld in de onderneming
,H5: de tijdswaarde van geld
Een euro vandaag is meer waard dan een euro over een jaar. de euro vandaag kan geïnvesteerd worden
en dus opbrengen.
Enkelvoudig vs samengestelde intrest
Enkelvoudige intrest= enkel intrest op het beginkapitaal, de intrest wordt altijd van de rekening gehaald.
FV= PV0*(1+n*i)
Samengestelde intrest= intrest voor de hoofdsom en vorige intresten.
FV= future value PV= present value
i= intrest (in kommagetal) n= aantal jaar
(FVIFi,n)= future value interest factor= (1+i)n
Er bestaan tabellen voor deze waarde.
De tabellen hebben 3 variabelen:
• Intrest factor
• Tijdsperiode
• Interest per periode
Huidige waarde van cashflow
PVIF= present value interest factor
Meerdere intrestbetalingen per jaar
m= aantal interestbetalingen per jaar
n= aantal jaar
Effectieve intrestvoet=
Annuïteiten
= een serie van gelijke betalingen op een vast tijdstip voor een bepaalde tijd.
• Ordinary annuity= de betaling gebeurt op het einde van de periode.
• Annuity due= de betaling gebeurt aan het begin van de periode.
, Ordinary annuity
Toekomstige waarde
Huidige waarde
perpetuïteit= tot in het oneindige dezelfde betalingen uitvoeren
Huidige waarde van een perpetuïteit=
Annuity due
Toekomstige waarde
Huidige waarde
Financiële managers hebben de verantwoordelijkheid om fondsen te vinden en die fondsen in projecten te
steken die de aandeelhouderswaarde zal maximaliseren.
Aandeelhouderswaarde wordt voorgesteld door de koers van een aandeel.
Vragen van een financieel manager:
• Investeringsbeslissing: zal een investering succesvol zijn?
• Financieringsbeslissing: hoe de investering financieren?
• Dividendpolitiek: Wat doen met de winst?
• Werkkapitaal beslissingen: Uitstel van betaling of niet?
1. Geld vinden
a. Extern:
i. Via aandelen
ii. Via leningen of obligaties
b. Intern:
i. Cash flow
ii. Activa verkopen
2. Activa kopen
a. Vaste activa
b. Vlottende activa
3. Goederen produceren en goederen en diensten aanbieden
a. Facturen uitschrijven
b. Facturen innen
4. Ontvangen geld:
a. Uitkeren
b. Investeren in bedrijf
Doel bedrijf: aandeelhouderswaarde maximaliseren, NIET winst maximaliseren.
De aandeelhouderswaarde wordt bepaalt door de toekomstige cashflow is afhankelijk van:
• Grootte
• Timing
• Risico
,Als de aandelenkoers verandert wordt een van deze parameters herzien door de markt.
Bij het nemen van beslissingen rekening houden met de 3 parameters.
Agentschap relatie
Aandeelhouders= eigenaars, zijn niet betrokken bij het bestuur. Duiden een raad van bestuur aan die de
managers controleren. Managers moeten aandeelhouderswaarde maximaliseren.
Probleem: eigenaars ≠ management
Managers doet niet altijd wat het moet, nl aandeelhouderswaarde maximaliseren
Ze maximaliseren soms hun eigen voordeel door:
• Het gebruik van bedrijfsauto’s, vliegtuigen, … mag enkel als ze hierdoor de
aandeelhouderswaarde vergroten
• Empire building= zo groot mogelijk worden = omzet maximalisatie ≠ aandeelhouderswaarde
maximalisatie
Oplossingen:
• Management incentives: aandeelhouders en managers hetzelfde doel geven, door managers
aandeelopties te geven. (hebben pas waarde als de koers stijgt).
• Audit
• Complexe organisatie structuren: niet te veel macht bij 1 persoon.
• Beschermende maatregelen: elke manager heeft een budget, voor dingen buiten het budget heeft
hij toestemming van de raad van bestuur nodig.
Organisatie van een bedrijf:
CFO:
• Controller: hoofdboekhouder, zoekt hoe het bedrijf zo min mogelijk belastingen moet betalen,
balans, …
• Treasurer: interne bankier, zoekt naar geld in de onderneming
,H5: de tijdswaarde van geld
Een euro vandaag is meer waard dan een euro over een jaar. de euro vandaag kan geïnvesteerd worden
en dus opbrengen.
Enkelvoudig vs samengestelde intrest
Enkelvoudige intrest= enkel intrest op het beginkapitaal, de intrest wordt altijd van de rekening gehaald.
FV= PV0*(1+n*i)
Samengestelde intrest= intrest voor de hoofdsom en vorige intresten.
FV= future value PV= present value
i= intrest (in kommagetal) n= aantal jaar
(FVIFi,n)= future value interest factor= (1+i)n
Er bestaan tabellen voor deze waarde.
De tabellen hebben 3 variabelen:
• Intrest factor
• Tijdsperiode
• Interest per periode
Huidige waarde van cashflow
PVIF= present value interest factor
Meerdere intrestbetalingen per jaar
m= aantal interestbetalingen per jaar
n= aantal jaar
Effectieve intrestvoet=
Annuïteiten
= een serie van gelijke betalingen op een vast tijdstip voor een bepaalde tijd.
• Ordinary annuity= de betaling gebeurt op het einde van de periode.
• Annuity due= de betaling gebeurt aan het begin van de periode.
, Ordinary annuity
Toekomstige waarde
Huidige waarde
perpetuïteit= tot in het oneindige dezelfde betalingen uitvoeren
Huidige waarde van een perpetuïteit=
Annuity due
Toekomstige waarde
Huidige waarde
