PFI boek samenvatting
H1
Derivaten worden verhandeld op exchanges en in ‘over-the-counter’ (OTC) markets. Twee
belangrijkste producten: futures en options.
Futures contract: een overeenkomst om een asset op een bepaalde tijd in de toekomst voor een
bepaalde prijs te kopen of te verkopen. De prijs is de futures price. Twee soorten:
- Long futures position: een future contract om te kopen
- Short futures position: een future contract om te verkopen
Spot price: de prijs voor de (bijna) onmiddellijke levering. Verschilt vaak met de future price, de prijs
voor de levering op een bepaald moment in de toekomst.
Over-the-counter (OTC) markets: markten waarbij participanten direct contact hebben of elkaar
hebben gevonden via een tussenpersoon. Door nieuwe regels zijn er drie belangrijke veranderingen:
- Het ontstaan van swap execution facilities (SEFs): platformen om te bieden
- Bij elke transactie moet een central clearing party (CCP) tussen de koper en verkoper in staan
- Alle transacties moeten woren gerapporteerd in een centraal register
Forward contract: hetzelde als een futures contract, maar een futures contract vindt plaats op een
exchange-trade market en forward contracts vinden plaats op een over-the-counter (OTC) markt.
Options worden zowel op exchanges als op over-the-counter markten verhandeld. Twee soorten:
- Call option: geeft de houder het recht om een asset voor een bepaalde prijs en datum te kopen
- Put option: geeft de houder het recht om een asset voor een bepaalde prijs en datum te
verkopen
Exercize price / strike price: prijs van een option. Expiration date / maturity date: datum in het
contract. Twee soorten options op basis van soort contract:
- European option: kan alleen uitgevoerd worden op de matureity date
- American option: kan uitgevoerd worden op elke datum vóór de maturity date
Option premium: de extra prijs dat een investeerder moet betalen voor een option contract.
Vier soorten participanten in options markten:
- Kopers van calls
- Verkopers van calls
- Kopers van puts
- Verkopers van puts
Writing the option: een andere benaming van het verkopen van een option.
Soorten handelaren:
- Hedger: gebruikt futures, forwards, en options om risico te verminderen. Verschillen:
o Forward contracten moeten risico neutraliseren door de prijs vast te zetten
o Option contracten zorgen voor verzekering van risico
- Speculator: gebruikt futures, forwards, en options om te wedden op de toekomstige richting
van een marktvariabele. Verschillen:
o Futures heeft een groter risico: meer kans op groot verlies, maar ook op grote winst
o Bij options is het verlies gelimiteerd
- Arbitrageur: neemt compenserende posities in twee of meer instrumenten om zich van winst te
verzekeren
H2
, De meeste futures leiden niet tot levering, omdat de meeste investeerders ervoor kiezen om hun
posities af te sluiten vóór de periode van het contract.
In een futures contract moet de asset, de contractomvang (hoeveel van de asset geleverd zal worden
onder één contract), waar en wanneer de levring gedaan wordt. Als de verkoper klaar is om te leveren,
dient hij een notice of intention to deliver in.
De financiële assets in futures contracten zijn meestal goed gedefinieerd en niet dubbelzinnig.
Bij de meeste futures contracten zijn dagelijkse prijsveranderingslimieten gespecificeerd. Het doel is
om grote prijsveranderingen te voorkomen.
Opties in het omgaan met futures contracten:
- Futures contract verkopen
- De asset kopen
- Het contract leveren
Margin account: bij het opstellen van het contract wordt hier de intial margin in gestort. Aan het eind
van elke handelsdag wordt het margin account aangepast aan de winst of verlies van de investeerder.
Dit aanpassen in daily settlement of marking to market. Om te zorgen dat de balans in het margin
account nooit negatief wordt, is er een maintenance margin. Dit is iets lager dan de initial margin. Als
de balans lager wordt dan deze maintenance margin krijgt de investeerder een margin call, waarna van
hem wordt verwacht dat hij de volgende dag de margin account weer aanvult tot de intitial margin
level. Die extra stortingen zijn variation margin.
De balans in het margin account zijn geen werkelijke kosten.
Spread transaction: de handelaar koopt tegelijk een contract op een asset voor een maturity maand en
verkoopt een contract op hetzelfde asset voor een ander maturity maand.
Clearing house: tussenpersoon in futures onderhandelingen. Het garandeert de prestaties van beide
partijen in elke transactie. De clearing house moet een clearing margin bijhouden. Dit is hetzelfde als
een margin account, maar dan zonder een maintenance margin.
Het doel van margin accounts is om te zorgen dat handelaren betaald kunnen worden als er winst
gemaakt wordt.
Over-the-counter (OTC) markten: market waar bedrijven instemmen met handelen in derivaten zonder
een exhange te betrekken. Veel van die transacties worden geregel door central clearing parties
(CCPs): vergelijkbaar met exhange clearing houses.
Drie belangrijke data bij contracten:
- First notice day; de eerste dag waarop een notice of intention to make delivery ingeleverd kan
worden
- Last notice day: de laatste dag waarop een notice of intention to make delivery ingeleverd kan
worden
- Last trading day: vaak een paar dagen voor de last notice day
Twee soorten handelaren:
- Futures commission merchants (FCMs): volgen de instructies van hun klanten en rekenen hier
een commissie voor
- Locals: handelen voor eigen rekening. Soorten:
o Hedgers
o Speculators: soorten:
Scalpers: kijken voor korte-termijn trends en proberen winst te maken van
kleine veranderingen in de contract prijs. Houden hun positie vaak een paar
minuten
Day traders: houden hun positie voor minder dan één handelsdag
H1
Derivaten worden verhandeld op exchanges en in ‘over-the-counter’ (OTC) markets. Twee
belangrijkste producten: futures en options.
Futures contract: een overeenkomst om een asset op een bepaalde tijd in de toekomst voor een
bepaalde prijs te kopen of te verkopen. De prijs is de futures price. Twee soorten:
- Long futures position: een future contract om te kopen
- Short futures position: een future contract om te verkopen
Spot price: de prijs voor de (bijna) onmiddellijke levering. Verschilt vaak met de future price, de prijs
voor de levering op een bepaald moment in de toekomst.
Over-the-counter (OTC) markets: markten waarbij participanten direct contact hebben of elkaar
hebben gevonden via een tussenpersoon. Door nieuwe regels zijn er drie belangrijke veranderingen:
- Het ontstaan van swap execution facilities (SEFs): platformen om te bieden
- Bij elke transactie moet een central clearing party (CCP) tussen de koper en verkoper in staan
- Alle transacties moeten woren gerapporteerd in een centraal register
Forward contract: hetzelde als een futures contract, maar een futures contract vindt plaats op een
exchange-trade market en forward contracts vinden plaats op een over-the-counter (OTC) markt.
Options worden zowel op exchanges als op over-the-counter markten verhandeld. Twee soorten:
- Call option: geeft de houder het recht om een asset voor een bepaalde prijs en datum te kopen
- Put option: geeft de houder het recht om een asset voor een bepaalde prijs en datum te
verkopen
Exercize price / strike price: prijs van een option. Expiration date / maturity date: datum in het
contract. Twee soorten options op basis van soort contract:
- European option: kan alleen uitgevoerd worden op de matureity date
- American option: kan uitgevoerd worden op elke datum vóór de maturity date
Option premium: de extra prijs dat een investeerder moet betalen voor een option contract.
Vier soorten participanten in options markten:
- Kopers van calls
- Verkopers van calls
- Kopers van puts
- Verkopers van puts
Writing the option: een andere benaming van het verkopen van een option.
Soorten handelaren:
- Hedger: gebruikt futures, forwards, en options om risico te verminderen. Verschillen:
o Forward contracten moeten risico neutraliseren door de prijs vast te zetten
o Option contracten zorgen voor verzekering van risico
- Speculator: gebruikt futures, forwards, en options om te wedden op de toekomstige richting
van een marktvariabele. Verschillen:
o Futures heeft een groter risico: meer kans op groot verlies, maar ook op grote winst
o Bij options is het verlies gelimiteerd
- Arbitrageur: neemt compenserende posities in twee of meer instrumenten om zich van winst te
verzekeren
H2
, De meeste futures leiden niet tot levering, omdat de meeste investeerders ervoor kiezen om hun
posities af te sluiten vóór de periode van het contract.
In een futures contract moet de asset, de contractomvang (hoeveel van de asset geleverd zal worden
onder één contract), waar en wanneer de levring gedaan wordt. Als de verkoper klaar is om te leveren,
dient hij een notice of intention to deliver in.
De financiële assets in futures contracten zijn meestal goed gedefinieerd en niet dubbelzinnig.
Bij de meeste futures contracten zijn dagelijkse prijsveranderingslimieten gespecificeerd. Het doel is
om grote prijsveranderingen te voorkomen.
Opties in het omgaan met futures contracten:
- Futures contract verkopen
- De asset kopen
- Het contract leveren
Margin account: bij het opstellen van het contract wordt hier de intial margin in gestort. Aan het eind
van elke handelsdag wordt het margin account aangepast aan de winst of verlies van de investeerder.
Dit aanpassen in daily settlement of marking to market. Om te zorgen dat de balans in het margin
account nooit negatief wordt, is er een maintenance margin. Dit is iets lager dan de initial margin. Als
de balans lager wordt dan deze maintenance margin krijgt de investeerder een margin call, waarna van
hem wordt verwacht dat hij de volgende dag de margin account weer aanvult tot de intitial margin
level. Die extra stortingen zijn variation margin.
De balans in het margin account zijn geen werkelijke kosten.
Spread transaction: de handelaar koopt tegelijk een contract op een asset voor een maturity maand en
verkoopt een contract op hetzelfde asset voor een ander maturity maand.
Clearing house: tussenpersoon in futures onderhandelingen. Het garandeert de prestaties van beide
partijen in elke transactie. De clearing house moet een clearing margin bijhouden. Dit is hetzelfde als
een margin account, maar dan zonder een maintenance margin.
Het doel van margin accounts is om te zorgen dat handelaren betaald kunnen worden als er winst
gemaakt wordt.
Over-the-counter (OTC) markten: market waar bedrijven instemmen met handelen in derivaten zonder
een exhange te betrekken. Veel van die transacties worden geregel door central clearing parties
(CCPs): vergelijkbaar met exhange clearing houses.
Drie belangrijke data bij contracten:
- First notice day; de eerste dag waarop een notice of intention to make delivery ingeleverd kan
worden
- Last notice day: de laatste dag waarop een notice of intention to make delivery ingeleverd kan
worden
- Last trading day: vaak een paar dagen voor de last notice day
Twee soorten handelaren:
- Futures commission merchants (FCMs): volgen de instructies van hun klanten en rekenen hier
een commissie voor
- Locals: handelen voor eigen rekening. Soorten:
o Hedgers
o Speculators: soorten:
Scalpers: kijken voor korte-termijn trends en proberen winst te maken van
kleine veranderingen in de contract prijs. Houden hun positie vaak een paar
minuten
Day traders: houden hun positie voor minder dan één handelsdag
