Bijzondere methoden van overnames
Management Buy Out (MBO)
Bestaand management wordt (mede)eigenaar van de onderneming
Uitkoop van aandeelhouders
Vaak met externe financiering
Management Buy In (MBI)
Nieuw management (extern) wordt (mede)eigenaar van onderneming
Derde koopt aandelen van zittend aandeelhouder
Vaak met externe financiering
Carve Out
Verzelfstandiging onderdeel van een onderneming
Overname proces
Strategische oriëntatie informatiefase transactiefase afsluitende fase
Waaraan moet ‘target’ Welke bedrijven staan Uitonderhandelen Financiering, closing
voldoen? te koop en hoe vind ik ze? overnameprijs (tekenen contract),
‘after sales’
Bedrijfswaardering
- Waarde toekennen aan het bedrijf
- Zowel koper als verkoper kunnen waarde bepalen onderhandelingsgrenzen in transactiefase
- Waarderen: inschatten van (mogelijke) toekomstige opbrengsten subjectief!
(Onroerende goed: toekomstige huuropbrengsten)
(Machine: verkoopwinst van de geproduceerde producten)
(Bedrijf: verzameling bedrijfsmiddelen + ondernemerschap toekomstige winsten/kasstromen)
- Waarde is NIET hetzelfde als prijs
- Inschatten toekomstige opbrengsten is subjectief en afhankelijk van de (hoeveelheid) informatie die je hebt!
- Synergie: “Geheel is meer dan de som van de delen”
o Kostenbesparing: efficiënter inzetten personeel en middelen
o Marktbundeling: activiteiten vullen elkaar aan goedkoper inkopen (‘kwantumkorting’), verhogen
omzet/marktaandeel
o Kennisdeling: met name innovatieve bedrijfstakken van belang
Waardering van overnames
Op accountingcijfers gebaseerd:
1. Vuistregels (rules of thumb)
2. (Genormaliseerde) intrinsieke waarde
3. Rentabiliteitswaarde
Kasstroom gebaseerd:
4. Discounted Cashflow methode Netto contante waarde
1. Vuistregels Voordelen Nadelen
Voorbeelden: Eenvoud Boekhoudkundig
o 5-7 x nettowinst Houvast Niet specifiek
o 0,75 x 1,5 x jaaromzet Historisch
o 1 x intrinsieke waarde + 2 x nettowinst
o 3 x EBITDA
o 4 x EBIT
o Bedrag per vaste klant
Management Buy Out (MBO)
Bestaand management wordt (mede)eigenaar van de onderneming
Uitkoop van aandeelhouders
Vaak met externe financiering
Management Buy In (MBI)
Nieuw management (extern) wordt (mede)eigenaar van onderneming
Derde koopt aandelen van zittend aandeelhouder
Vaak met externe financiering
Carve Out
Verzelfstandiging onderdeel van een onderneming
Overname proces
Strategische oriëntatie informatiefase transactiefase afsluitende fase
Waaraan moet ‘target’ Welke bedrijven staan Uitonderhandelen Financiering, closing
voldoen? te koop en hoe vind ik ze? overnameprijs (tekenen contract),
‘after sales’
Bedrijfswaardering
- Waarde toekennen aan het bedrijf
- Zowel koper als verkoper kunnen waarde bepalen onderhandelingsgrenzen in transactiefase
- Waarderen: inschatten van (mogelijke) toekomstige opbrengsten subjectief!
(Onroerende goed: toekomstige huuropbrengsten)
(Machine: verkoopwinst van de geproduceerde producten)
(Bedrijf: verzameling bedrijfsmiddelen + ondernemerschap toekomstige winsten/kasstromen)
- Waarde is NIET hetzelfde als prijs
- Inschatten toekomstige opbrengsten is subjectief en afhankelijk van de (hoeveelheid) informatie die je hebt!
- Synergie: “Geheel is meer dan de som van de delen”
o Kostenbesparing: efficiënter inzetten personeel en middelen
o Marktbundeling: activiteiten vullen elkaar aan goedkoper inkopen (‘kwantumkorting’), verhogen
omzet/marktaandeel
o Kennisdeling: met name innovatieve bedrijfstakken van belang
Waardering van overnames
Op accountingcijfers gebaseerd:
1. Vuistregels (rules of thumb)
2. (Genormaliseerde) intrinsieke waarde
3. Rentabiliteitswaarde
Kasstroom gebaseerd:
4. Discounted Cashflow methode Netto contante waarde
1. Vuistregels Voordelen Nadelen
Voorbeelden: Eenvoud Boekhoudkundig
o 5-7 x nettowinst Houvast Niet specifiek
o 0,75 x 1,5 x jaaromzet Historisch
o 1 x intrinsieke waarde + 2 x nettowinst
o 3 x EBITDA
o 4 x EBIT
o Bedrag per vaste klant
