FINANCIAL MARKETS – SAMENVATTING M. LEYDER 2022
INHOUDSOPGAVE
Financial markets – Samenvatting M. Leyder 2022 ..........................................................................................1
Slides inflatie ........................................................................................................................................................ 2
Balans Federal Reserve: Stop the Press!.......................................................................................................... 3
Balans Federal Reserve: 2022 .......................................................................................................................... 4
...maar economie veerkrachtig ........................................................................................................................ 4
Artikel 03/05/2022 – Fed gaat rente met 50 basispunten verhogen .............................................................. 9
Leren beleggen – inflatiegerelateerde obligaties, reguliere obliagtie? (PDF) .................................................... 11
Wanneer zijn inflatiegerelateerde obligaties interessant?............................................................................ 12
Obligaties in een klimaat met hoge inflatie ................................................................................................... 13
Slides market turmoil, goud en grondstoffen .................................................................................................... 16
Market Turmoil .............................................................................................................................................. 16
Goud .............................................................................................................................................................. 16
Artikel – Van Lanschot Advies wisselt van positie in beleggingscategorie grondstoffen 17-02-2022 ........... 23
Slides emerging markets.................................................................................................................................... 25
Inhoud: .......................................................................................................................................................... 25
Inleiding: ........................................................................................................................................................ 25
1. Emerging Markets: Definitie ...................................................................................................................... 26
2. Waarom beleggen in ‘groeilanden’?.......................................................................................................... 29
3. Keerzijde van de medaille: De Aziatische muntcrisis ................................................................................. 33
4. Valutaproblematiek ................................................................................................................................... 34
5. Waarderingsmethodes .............................................................................................................................. 49
6. Beschikbare beleggingsinstrumenten ........................................................................................................ 64
7. BRIC-eigenschappen en China ................................................................................................................... 70
What have we learned................................................................................................................................... 80
Zorgplicht – MiFID ............................................................................................................................................. 87
FSMA – MiDID2_NE_web .............................................................................................................................. 87
MfiD en regelgeving....................................................................................................................................... 93
FSMA - Moratorium gestructureerde producten .......................................................................................... 94
Duurzaam beleggen........................................................................................................................................... 95
Wat is duurzaam beleggen? .......................................................................................................................... 95
What’s in a name ........................................................................................................................................... 96
Duurzame beleggingen wereldwijd in de lift ................................................................................................. 96
Van Lanschot duurzaamheidsstrategieën...................................................................................................... 97
UN GLOBAL COMPACT................................................................................................................................... 97
Schadelijke bedrijfsactiviteiten ...................................................................................................................... 97
ESG-integratie en best-in-class 50% .............................................................................................................. 98
Engagement & voting .................................................................................................................................... 98
Forum Ethibel & towards sustainability ........................................................................................................ 99
Impact van de duurzaamheidsfilter ............................................................................................................... 99
1
,SLIDES INFLATIE
Vooruitblik week 14/02/2022 – 18/02/2022
Voorlopig geen sprake van afnemend inflatie-momentum in de VS. Tegenover de voorgaande maand,
bleven de januari-cijfers constant. Het algemene prijspeil en kern-inflatie gingen 0,6% hoger, als in dec.
Woonkosten leverden opnieuw een belangrijke bijdrage. Zowel de expliciete huurprijzen (+0,5%) als
de (impliciete schatting van) de kosten die huiseigenaars dragen (+0,4%). Deze componenten maken
bijna een derde uit van de inflatie-index. Waarmee de Amerikaanse index trouwens sterk afwijkt van
die in de eurozone. Daar nemen we ‘wonen’ veel minder mee. Wat wellicht gedeeltelijk verklaart
waarom de Europese onderliggende inflatiedruk minder sterk is. Of althans, minder sterk oogt.
Daarnaast liepen de prijzen in de horeca op. Wat weinig goeds doet vermoeden voor de bijdrage aan
de inflatie in de komende maanden. Deze sector zal immers verder openen en meer klanten
aantrekken, in een omgeving van een krappe arbeidsmarkt met opwaartse loondruk.
De piek komt in zicht? Tegelijkertijd zijn er voorzichtige signalen dat we stilaan het piekniveau van de
Amerikaanse inflatie zouden bereiken. Zo duwden hoge energieprijzen de inflatie afgelopen maand
nog hoger. Dat zal nog een aantal weken het geval zijn, maar geleidelijk aan zal dit effect afzwakken.
Wellicht maken olie- en gasprijzen de komende maanden niet dezelfde opwaartse sprong zoals we die
in de zomer 2021 zagen.
De veelbesproken disrupties in productie- en aanvoerketens zouden stilaan minder impact moeten
hebben. In de automobielsector zien we de productie aantrekken. Dit betekent meer aanbod en lagere
prijzen. Voor nieuwe wagens, maar vooral voor tweedehands voertuigen. Die vertegenwoordigen
meer dan 4% van het Amerikaanse consumptiemandje = basis om inflatie in te schatten.
Renteverwachtingen omhoog: na het inflatierapport pasten financiële markten hun inschattingen
voor het rentebeleid van de Federal Reserve bij. De kans dat er in maart gelijk een ingreep van 50
basispunten aankomt, wordt steeds groter. Met daarna nog 5 of 6 rentestappen dit jaar. Links en
rechts duikt zelfs de verwachting op dat de Fed tussentijds al ingrijpt. De eerstvolgende formele
bijeenkomst is maar op 16 maart.
Komende woensdag verwachten we de notulen van de recentste Fed-beleidsvergadering in januari.
Toen al klonk Jerome Powell strenger dan verwacht. Afwachten op dat ook betekent dat er toen
inderdaad gesproken is over bijvoorbeeld rentestappen van 50 basispunten
Blik op de Amerikaanse woningmarkt: Die kampt met een tekort. Wat de nodige impact heeft op
prijzen. In de grote steden gaan woningen bijna 20 procent duurder van de hand dan eind 2020. Op
die woningmarkt komen veel elementen samen. De sterke vraag vanuit de sterke economie, de
disrupties in de aanvoer van materialen, de krappe arbeidsmarkt, gestegen grondstofprijzen en het
rentebeleid van de Federal Reserve. Wat dit laatste betreft moet er een balans gevonden worden;
enerzijds de bouwmarkt ook bij een hogere rente voldoende momentum laten behouden, zodat het
aanbod hoger en de prijzen lager kunnen, anderzijds het vermijden van oververhitting.
2
,BALANS FEDERAL RESERVE: STOP THE PRESS!
Don’t fight the FED (federal reserve) à we zitten in een wereld die economisch heel moeilijk ligt, we
hebben CB’en die de markten proberen te stimuleren door de renten laag te houden, door obligaties
op te kopen en op die manier geld in het systeem te pushen.
Die toevloed van geld is de actie van de FED, die actie is zo allesoverheersend, dat men ervoor kan
zorgen dat we van een economische slechte omgeving toch naar een economische betere omgeving
gaan. Dus die rol van de centrale banken is zeker belangrijk!
Een belegging die vandaag ook in het nieuws komt is de beweging van de bitcoin die een beetje
gedreven wordt door Elon Musk die 1,5mio bitcoin heeft gekocht (Tesla), Gamestop is ook een actueel
thema; de groeiende kracht van retail investeerders, ETFs…
3
, BALANS FEDERAL RESERVE: 2022
...MAAR ECONOMIE VEERKRACHTIG
De lockdowns zijn weliswaar niet meer zo ingrijpend dan in het voorjaar 2020 – bedrijven en
consumenten hebben zich aangepast in de vorm van o.m. thuiswerk en online aankopen. De groei in
2022 zal licht lager uitkomen (versus het forse 2021 herstel na de 2020 dip) maar boven de historische
trend blijven.
Reële economische groei eurosone (jaar-op-jaar %)
4
INHOUDSOPGAVE
Financial markets – Samenvatting M. Leyder 2022 ..........................................................................................1
Slides inflatie ........................................................................................................................................................ 2
Balans Federal Reserve: Stop the Press!.......................................................................................................... 3
Balans Federal Reserve: 2022 .......................................................................................................................... 4
...maar economie veerkrachtig ........................................................................................................................ 4
Artikel 03/05/2022 – Fed gaat rente met 50 basispunten verhogen .............................................................. 9
Leren beleggen – inflatiegerelateerde obligaties, reguliere obliagtie? (PDF) .................................................... 11
Wanneer zijn inflatiegerelateerde obligaties interessant?............................................................................ 12
Obligaties in een klimaat met hoge inflatie ................................................................................................... 13
Slides market turmoil, goud en grondstoffen .................................................................................................... 16
Market Turmoil .............................................................................................................................................. 16
Goud .............................................................................................................................................................. 16
Artikel – Van Lanschot Advies wisselt van positie in beleggingscategorie grondstoffen 17-02-2022 ........... 23
Slides emerging markets.................................................................................................................................... 25
Inhoud: .......................................................................................................................................................... 25
Inleiding: ........................................................................................................................................................ 25
1. Emerging Markets: Definitie ...................................................................................................................... 26
2. Waarom beleggen in ‘groeilanden’?.......................................................................................................... 29
3. Keerzijde van de medaille: De Aziatische muntcrisis ................................................................................. 33
4. Valutaproblematiek ................................................................................................................................... 34
5. Waarderingsmethodes .............................................................................................................................. 49
6. Beschikbare beleggingsinstrumenten ........................................................................................................ 64
7. BRIC-eigenschappen en China ................................................................................................................... 70
What have we learned................................................................................................................................... 80
Zorgplicht – MiFID ............................................................................................................................................. 87
FSMA – MiDID2_NE_web .............................................................................................................................. 87
MfiD en regelgeving....................................................................................................................................... 93
FSMA - Moratorium gestructureerde producten .......................................................................................... 94
Duurzaam beleggen........................................................................................................................................... 95
Wat is duurzaam beleggen? .......................................................................................................................... 95
What’s in a name ........................................................................................................................................... 96
Duurzame beleggingen wereldwijd in de lift ................................................................................................. 96
Van Lanschot duurzaamheidsstrategieën...................................................................................................... 97
UN GLOBAL COMPACT................................................................................................................................... 97
Schadelijke bedrijfsactiviteiten ...................................................................................................................... 97
ESG-integratie en best-in-class 50% .............................................................................................................. 98
Engagement & voting .................................................................................................................................... 98
Forum Ethibel & towards sustainability ........................................................................................................ 99
Impact van de duurzaamheidsfilter ............................................................................................................... 99
1
,SLIDES INFLATIE
Vooruitblik week 14/02/2022 – 18/02/2022
Voorlopig geen sprake van afnemend inflatie-momentum in de VS. Tegenover de voorgaande maand,
bleven de januari-cijfers constant. Het algemene prijspeil en kern-inflatie gingen 0,6% hoger, als in dec.
Woonkosten leverden opnieuw een belangrijke bijdrage. Zowel de expliciete huurprijzen (+0,5%) als
de (impliciete schatting van) de kosten die huiseigenaars dragen (+0,4%). Deze componenten maken
bijna een derde uit van de inflatie-index. Waarmee de Amerikaanse index trouwens sterk afwijkt van
die in de eurozone. Daar nemen we ‘wonen’ veel minder mee. Wat wellicht gedeeltelijk verklaart
waarom de Europese onderliggende inflatiedruk minder sterk is. Of althans, minder sterk oogt.
Daarnaast liepen de prijzen in de horeca op. Wat weinig goeds doet vermoeden voor de bijdrage aan
de inflatie in de komende maanden. Deze sector zal immers verder openen en meer klanten
aantrekken, in een omgeving van een krappe arbeidsmarkt met opwaartse loondruk.
De piek komt in zicht? Tegelijkertijd zijn er voorzichtige signalen dat we stilaan het piekniveau van de
Amerikaanse inflatie zouden bereiken. Zo duwden hoge energieprijzen de inflatie afgelopen maand
nog hoger. Dat zal nog een aantal weken het geval zijn, maar geleidelijk aan zal dit effect afzwakken.
Wellicht maken olie- en gasprijzen de komende maanden niet dezelfde opwaartse sprong zoals we die
in de zomer 2021 zagen.
De veelbesproken disrupties in productie- en aanvoerketens zouden stilaan minder impact moeten
hebben. In de automobielsector zien we de productie aantrekken. Dit betekent meer aanbod en lagere
prijzen. Voor nieuwe wagens, maar vooral voor tweedehands voertuigen. Die vertegenwoordigen
meer dan 4% van het Amerikaanse consumptiemandje = basis om inflatie in te schatten.
Renteverwachtingen omhoog: na het inflatierapport pasten financiële markten hun inschattingen
voor het rentebeleid van de Federal Reserve bij. De kans dat er in maart gelijk een ingreep van 50
basispunten aankomt, wordt steeds groter. Met daarna nog 5 of 6 rentestappen dit jaar. Links en
rechts duikt zelfs de verwachting op dat de Fed tussentijds al ingrijpt. De eerstvolgende formele
bijeenkomst is maar op 16 maart.
Komende woensdag verwachten we de notulen van de recentste Fed-beleidsvergadering in januari.
Toen al klonk Jerome Powell strenger dan verwacht. Afwachten op dat ook betekent dat er toen
inderdaad gesproken is over bijvoorbeeld rentestappen van 50 basispunten
Blik op de Amerikaanse woningmarkt: Die kampt met een tekort. Wat de nodige impact heeft op
prijzen. In de grote steden gaan woningen bijna 20 procent duurder van de hand dan eind 2020. Op
die woningmarkt komen veel elementen samen. De sterke vraag vanuit de sterke economie, de
disrupties in de aanvoer van materialen, de krappe arbeidsmarkt, gestegen grondstofprijzen en het
rentebeleid van de Federal Reserve. Wat dit laatste betreft moet er een balans gevonden worden;
enerzijds de bouwmarkt ook bij een hogere rente voldoende momentum laten behouden, zodat het
aanbod hoger en de prijzen lager kunnen, anderzijds het vermijden van oververhitting.
2
,BALANS FEDERAL RESERVE: STOP THE PRESS!
Don’t fight the FED (federal reserve) à we zitten in een wereld die economisch heel moeilijk ligt, we
hebben CB’en die de markten proberen te stimuleren door de renten laag te houden, door obligaties
op te kopen en op die manier geld in het systeem te pushen.
Die toevloed van geld is de actie van de FED, die actie is zo allesoverheersend, dat men ervoor kan
zorgen dat we van een economische slechte omgeving toch naar een economische betere omgeving
gaan. Dus die rol van de centrale banken is zeker belangrijk!
Een belegging die vandaag ook in het nieuws komt is de beweging van de bitcoin die een beetje
gedreven wordt door Elon Musk die 1,5mio bitcoin heeft gekocht (Tesla), Gamestop is ook een actueel
thema; de groeiende kracht van retail investeerders, ETFs…
3
, BALANS FEDERAL RESERVE: 2022
...MAAR ECONOMIE VEERKRACHTIG
De lockdowns zijn weliswaar niet meer zo ingrijpend dan in het voorjaar 2020 – bedrijven en
consumenten hebben zich aangepast in de vorm van o.m. thuiswerk en online aankopen. De groei in
2022 zal licht lager uitkomen (versus het forse 2021 herstel na de 2020 dip) maar boven de historische
trend blijven.
Reële economische groei eurosone (jaar-op-jaar %)
4
