Samenvatting analyse van de jaarrekening

Analyse van de jaarrekening

Hoofdstuk 1 : Inleidende beschouwingen
Doelstellingen in deze cursus?
 Heeft de onderneming voldoende (positieve) kasstromen?
 Heeft de onderneming korte termijn betalingsproblemen?
 Heeft de onderneming mogelijks lange termijn betalingsproblemen i.v.m. schulden?
 Is de onderneming winstgevend genoeg?
 Hoe kan ik mogelijke problemen remediëren?

Welke jaarrekeningen onderzoeken wij in de les? Belgische jaarrekeningen volgens het wettelijk
schema (BGAAP)
1.1 Boekhouden vs. Financiële analyse
Financiële analyse: De financiële toestand van een onderneming doorlichten aan de hand van een
analyse van de gegevens verschaft in de jaarrekening.
 Op het einde van het boekjaar:
o Na de afsluiting van het boekjaar heb je 6 maanden om je boekhouding goed te
keuren daarna heb je 7 maanden om je jaarrekening openbaar te maken aan het
publiek.
o Beperk u dus bij een analyse niet enkel tot de jaarrekening!
 In deze cursus nemen we niet het standpunt van de accountant maar van een belegger,
management, bank, etc.
 Financiële analyse is de stap na boekhouden:
o Prestatie v.d. onderneming: Heden, Verleden en toekomst
o Wat met de continuïteit? Elke jaarrekening is opgesteld volgens het principe van
continuïteit.
Drie belangrijkste indicatoren:
 Liquiditeit: Zijn er betalingsproblemen? Zijn er genoeg middelen aanwezig om korte
termijnschulden te betalen?
o Balans
 Solvabiliteit: Financiële structuur (schulden vs. eigen vermogen)
o Balans (passief zijde) + Resultatenrekening
 Rendabiliteit: Beoordeling winstgevendheid, hoeveel winst maakt u per …?
o Resultatenrekening

,Beïnvloeden elkaar MAAR een goede rendabiliteit betekent niet automatisch een goede solvabiliteit
of een goed liquiditeit (en vice versa).
1.2 Voor wie relevant en voor wie?
 Aandeelhouders
o Waardebepaling
o Aankoop en verkoopbeslissingen
o Prestaties van het bedrijf controleren
 Schuldeisers
o Toekennen en opvolgen kredieten
o Toestaan leverancierskrediet of niet?
 Concurrenten, overnemers
 Werknemers
o Ruimte voor onderhandeling?
o Werkzekerheid?
 Overheid
o Beeld van bedrijf of sector
o Moet overheid ingrijpen?
 Managers
 Banken: Wat is de kans dat de schuldenaar effectief de lening terug betaald?
Welke bedrijven moeten een jaarrekening neerleggen?
 Wie? Vennootschappen met volkomen rechtspersoonlijkheid (NV, BVBA en CVBA) ongeacht
hun grootte
 Waar? Balanscentrale van de nationale bank
 Wanneer? Neerleggen op RvK maximum 1 maand na goedkeuring AV (goedkeuring moet
binnen 6 maanden na afsluiten van het boekjaar).
Grootte van de onderneming bepaalt hoeveelheid detail van de jaarrekening: Ter info
 Micro vennootschappen:
o Maximum 1 van de volgende criteria overschrijden:
 Personeelsbestand:10
 Omzet exclusief btw: 700.000 euro
 Balanstotaal: 350.000 euro
 Nooit de moedervennootschap van een groep
 Kleine vennootschappen:
o Maximum 1 van de volgende criteria overschrijden:
 Personeelsbestand:50
 Omzet exclusief btw: 9.000.000 euro
 Balanstotaal: 4.500.000 euro
 Nooit beursgenoteerd zijn
 Grote vennootschappen:
o Minstens 2 van de volgende criteria overschreden:
 Personeelsbestand:50
 Omzet exclusief btw: 9.000.000 euro
 Balanstotaal: 4.500.000 euro
o Of beursgenoteerd

,Belangrijkste verschillen:




Hoofdstuk 2: Voorbereidende werkzaamheden
2.1 Sectorinformatie
Belangrijk om te weten in welke industrie iemand zit, dit heeft een impact om te interpretatie van de
kengetallen!
 Wat zijn de prestaties/kengetallen/ratio’s in de sector
o Prestaties hangen af van sector tot sector: Hoeveelheid competitie ,moment in de
levenscyclus,…
 Supermarkt keten vs. Bouwnijverheid? Hoe komt dat het rendement op het eigen vermogen
voor supermarkten hoger ligt dan in de bouwnijverheid ondanks de lagere
brutoverkoopmarge.
 Supermarktketen vs. Bouwnijverheid? Een supermarkt met een klantenkrediet van een
bouwbedrijf zou het heel slecht doen maar voor een bouwbedrijf is dit normaal.
 Supermarktketen: Colruyt heeft geen geld nodig om dag dagelijks producten in de
supermarkt te hebben aangezien ze de leveranciers nog niet betalen voordat klant betaald
heeft.
Hoe sector informatie lezen? (Examen: Vergelijk de sectorwaarden.)

Eerste kwartiel Tweede kwartiel Derde kwartiel
= Q1 = Q2 = Q3

Aantal dagen klantenkrediet 2.35 5.26 15.01
 De grenswaarden worden gegeven binnen de kwartielen:
o < 2,35  eerste kwartiel
o 2,35 - 5,26  Tweede kwartiel
o 5,26 – 15,01  Derde kwartiel
o >15,01  Vierde kwartiel
 Moeilijkheid: Niet alles is hoe meer hoe beter! Niet voor elke vraag is het 4 de kwartiel het
beste, als we spreken over aantal dagen klantenkrediet willen we juist dat onze klanten zo
snel mogelijk betalen.

, OPM. Wanneer doet een sector het goed/slecht? Als het bedrijf het beter/slechter doet dan de helft
van de sector.
2.2 Ondernemingsinformatie : Algemeen
 Leeftijd: Start up vs. bedrijf die al een aantal jaar bestaat.
 Aandeelhouderstructuur: Verspreid aandeelhouderschap vs. geconcentreerd?
 Groepsstructuur: Moeder onderneming, onderneming die deel uit maakt van een groep,
stand alone onderneming?
o Waarom? Als je een onderneming bent die deel uit maakt van een sterke groep, dan
zal deze groep je helpen indien je in financiële moeilijkheden bent.
 Elementen voor een moedervennootschap: Indien de dochteronderneming dividend uitkeert
kunnen er grote bedragen staan op de rubriek financieel vast activa.
o Belangrijke informatie: wie zijn de dochterondernemingen en hoe goed doen ze het?
Waarom kan ik dit vinden in de jaarrekening? Vol 6.5, Vol 6.7.2 en 6.15 en vol 6.18.1
2.2.1 Voorbeeld: Colruyt




o Schulden: De moederonderneming Colruyt leent voor ongeveer 4 miljard van haar
dochterondernemingen. De kans is slechts heel klein dat de dochterondernemingen dit geldt
terug vragen indien het slecht gaat met Colruyt!
o Vorderingen: Colruyt geeft vorderingen aan haar dochterondernemingen, ook deze zal ze
niet terug vragen als de dochteronderneming is financiële moeilijkheden is.
Enkelvoudige jaarrekening vs. geconsolideerde jaarrekening: Bij de geconsolideerde jaarrekening
krijg je een overzicht van de volledige groep, transacties tussen de moeder en
dochterondernemingen worden eruit gehaald.
 Alleen opbrengsten/ kosten tegenover derden en activa en passiva tegenover derden
worden weergeven!!