FINANCIEEL MANAGEMENT
Eerst kijken we naar het product, daarna bespreken we het ondernemingslandschap, de banken en de wereld van
venture capitalists, oefeningen uit handboek niet vergeten maken (NIET TE LANG UITSTELLEN)!!
CHAPTER 1: The Financial Landscape
1. Not all money is the same
Financiering is geen standaardproduct
Type geld = f(type onderneming, ontwikkelingsface)
Belangrijke parameters:
- Amount (bedrag)
- Form (equity of debt?)
- Maturity (looptijd)
- Conditions (vw’en, zekerheden, controle)
- Value added (toegevoegde waarde)
Overzicht financieringsbronnen
Type financiering Voordelen Nadelen Extra
Friends, Family & Fools - Makkelijk - Geen “deep pockets” Staat vaak niet op balans
(FFF)* -> 65% v Europese - Geduldig - Beperkte toegevoegde (want gekregen voor start)
starters begint hiermee - Geen aandelen waarde -> wel als het gekregen is
als lening (VV)
Public sources (OVH)* - Gratis - Bureaucratisch Belangrijk bij:
-> Subsidies = gratis geld - Geduldig - Traag - Start-ups
(geen terugbetaling) - Moeilijk vindbaar - Zombies (werkgelegen-
heid behouden)
Banken* -> belangrijkste - Goedkoop - Onvoorspelbaar Banken financieren vooral:
financieringsbron in Europa - Relatief snel - Vereist soms collateral - Mice (KMO’s)
- Geen aandelenverlies (waarborg/hypotheek) - Zombies (ze draaien
- Impatient kraan traag dicht)
Business Angels (BA)** - Snel - Geen deep pockets = equity
-> informele investeerders - Ondernemerskennis - Vaak unsystematized = aandelen in ruil voor geld
- Weinig bureaucratie
Venture Capital (VC)** - Grote bedragen - Hoge verwachtingen
& Private Equity (PE)** - Professionele hulp - Moeilijk te krijgen
- Duidelijke agenda - Exit-gedreven
- Geen garanties (geen
collateral)
!! ivm banken: wij spreken over credits (kredieten = voor ondernemingen), niet leningen (= voor particulieren)
* debt financiering (VV) -> je moet terugbetalen + intrest
** equity financing (EV) -> investeerder krijgt aandelen en wordt mede-eigenaar (= smart money = niet enkel geld
maar ook kennis, netwerk en strategie)
1
, 2. Not all companies are the same
Type onderneming bepaalt financiering
Verdeling: Mice (KMO’s, 85%), zombies (10%), gazelles (4-5%), elephants 1%), unicorns (0%, statistisch bijna geen),
zebras (specifiek model)
MICE/SMEs (KMO’s) Kenmerken:
- Beperkte financiële noden
- Lange betalingstermijnen
- Hoge liquiditeitsnood
- Moeilijk ST krediet
Financiering:
- FFF
- Subsidies
- Banken
Belangrijk concept: PBC (Pay Back Capacity) = terugbetalingscapiciteit
ELEPHANTS (multi- Kenmerken:
nationals) - Zeer liquid
- Korte Cash Conversion Cycle (CCC)
- Veel working capital
- Lage interestkosten
Ze spelen zelf bankier: zoeken investeringsopportuniteiten, geen nood aan financiering
ZOMBIES Definitie: bedrijf waar financial costs > operations profits gedurende 3j
- België: 10% vd bedrijven, 14% v tewerkstelling (1/7 Belgen)
Kenmerken:
- Kunnen interest niet betalen uit operationele winst
- Survival credits
- Subsidies
- Hypothecaire kredieten
Probleem:
- Onfaire concurrentie
- Slechte allocatie v middelen
Baxter economy = economy waar zwakke bedrijven kunstmatig in leven gehouden worden
- Is dit slecht voor een regio? Ja: remt productiviteit en innovatie
Gazelles Defintie: snelle groeien, ongeveer 20% jaarlijkse groei
- 5% bedrijven, 80% jobcreatie, top 1% heeft 40% jobcreatie
Financiering:
- NIET banken (willen geen waarborgen geven -> geen collateral of payback capacity
nodig), WEL BA & VC
Unicorns Niet-beursgenoteerde start-up met waarde > 1 miljard dollar
Kenmerken:
- Cumulatieve verliezen
- Heeft geen terugbetalingscapaciteit
- Grootste probleem: scale-up money
Bv Skype, Facebook, Tesla, Amazon, Odoo, Collibra
Decacorn = waarde > 10 miljard dollar
2
, Zebras Niet zwart-wit denken (profit vs social)
- PPP: Profit, People, Planet
Kenmerken:
- LT strategie
- Duurzaam
- Vaak niet extreem winstgevend
- Worden zelden unicorn
Financiering
- Sustainable funds
- Family holdings
3. Financiering per ontwikkelingsfase
Risico is het hoogst in de beginfase
Zodra risico sterk daalt komen
banken binnen om te financieren
MICE – Financieringsfasen
Fase Waar? Hoeveel? Collateral?
Idea FFF 50k Nee
Start Subsidies 150k Ja
Development Bank 300k – 1M Ja
Expansion Bank 1 – 5M Ja
GAZELLE – Financieringsfasen
Fase Waar? Hoeveel? Collateral?
Idea FFF / BA “Value” Nee
Start BA 250k Aandelen
Development VC 3 – 5M Aandelen
Expansion VC / Bank Oneindig Aandelen
3
, Valleys of Death: twee punten in bedrijfscyclus waarbij je grootste kans hebt op falen (seed en break even)
4. Credit Culture (Kredietcultuur)
Europa = credit culture
- Eerst naar bank
- Pas daarna VC
- Willen geen mede-eigenaars
Slechts 15% v high growers is VC-backed, factoring wordt wel veel gebruikt
België heeft veel banken, maar slechts 4-5 grote universele banken
5. Financial world & Gender
Banken
- EU bevolking: 52% vrouwen
- Slechts 29% ondernemingen vrouwelijk geleid
- Moeilijker bankfinanciering
- Default rate lager bij vrouwen
- Vrouwen geven minder graag persoonlijke garanties
Venture Capital
- 94% VC managers = man
- 2,7% investeringen naar woman-led ondernemingen
- 95% BA = man
- 21% overweegt investeren in woman-led bedrijven
!! Maar toch hoger slagingspercentage bij vrouwen
4
Eerst kijken we naar het product, daarna bespreken we het ondernemingslandschap, de banken en de wereld van
venture capitalists, oefeningen uit handboek niet vergeten maken (NIET TE LANG UITSTELLEN)!!
CHAPTER 1: The Financial Landscape
1. Not all money is the same
Financiering is geen standaardproduct
Type geld = f(type onderneming, ontwikkelingsface)
Belangrijke parameters:
- Amount (bedrag)
- Form (equity of debt?)
- Maturity (looptijd)
- Conditions (vw’en, zekerheden, controle)
- Value added (toegevoegde waarde)
Overzicht financieringsbronnen
Type financiering Voordelen Nadelen Extra
Friends, Family & Fools - Makkelijk - Geen “deep pockets” Staat vaak niet op balans
(FFF)* -> 65% v Europese - Geduldig - Beperkte toegevoegde (want gekregen voor start)
starters begint hiermee - Geen aandelen waarde -> wel als het gekregen is
als lening (VV)
Public sources (OVH)* - Gratis - Bureaucratisch Belangrijk bij:
-> Subsidies = gratis geld - Geduldig - Traag - Start-ups
(geen terugbetaling) - Moeilijk vindbaar - Zombies (werkgelegen-
heid behouden)
Banken* -> belangrijkste - Goedkoop - Onvoorspelbaar Banken financieren vooral:
financieringsbron in Europa - Relatief snel - Vereist soms collateral - Mice (KMO’s)
- Geen aandelenverlies (waarborg/hypotheek) - Zombies (ze draaien
- Impatient kraan traag dicht)
Business Angels (BA)** - Snel - Geen deep pockets = equity
-> informele investeerders - Ondernemerskennis - Vaak unsystematized = aandelen in ruil voor geld
- Weinig bureaucratie
Venture Capital (VC)** - Grote bedragen - Hoge verwachtingen
& Private Equity (PE)** - Professionele hulp - Moeilijk te krijgen
- Duidelijke agenda - Exit-gedreven
- Geen garanties (geen
collateral)
!! ivm banken: wij spreken over credits (kredieten = voor ondernemingen), niet leningen (= voor particulieren)
* debt financiering (VV) -> je moet terugbetalen + intrest
** equity financing (EV) -> investeerder krijgt aandelen en wordt mede-eigenaar (= smart money = niet enkel geld
maar ook kennis, netwerk en strategie)
1
, 2. Not all companies are the same
Type onderneming bepaalt financiering
Verdeling: Mice (KMO’s, 85%), zombies (10%), gazelles (4-5%), elephants 1%), unicorns (0%, statistisch bijna geen),
zebras (specifiek model)
MICE/SMEs (KMO’s) Kenmerken:
- Beperkte financiële noden
- Lange betalingstermijnen
- Hoge liquiditeitsnood
- Moeilijk ST krediet
Financiering:
- FFF
- Subsidies
- Banken
Belangrijk concept: PBC (Pay Back Capacity) = terugbetalingscapiciteit
ELEPHANTS (multi- Kenmerken:
nationals) - Zeer liquid
- Korte Cash Conversion Cycle (CCC)
- Veel working capital
- Lage interestkosten
Ze spelen zelf bankier: zoeken investeringsopportuniteiten, geen nood aan financiering
ZOMBIES Definitie: bedrijf waar financial costs > operations profits gedurende 3j
- België: 10% vd bedrijven, 14% v tewerkstelling (1/7 Belgen)
Kenmerken:
- Kunnen interest niet betalen uit operationele winst
- Survival credits
- Subsidies
- Hypothecaire kredieten
Probleem:
- Onfaire concurrentie
- Slechte allocatie v middelen
Baxter economy = economy waar zwakke bedrijven kunstmatig in leven gehouden worden
- Is dit slecht voor een regio? Ja: remt productiviteit en innovatie
Gazelles Defintie: snelle groeien, ongeveer 20% jaarlijkse groei
- 5% bedrijven, 80% jobcreatie, top 1% heeft 40% jobcreatie
Financiering:
- NIET banken (willen geen waarborgen geven -> geen collateral of payback capacity
nodig), WEL BA & VC
Unicorns Niet-beursgenoteerde start-up met waarde > 1 miljard dollar
Kenmerken:
- Cumulatieve verliezen
- Heeft geen terugbetalingscapaciteit
- Grootste probleem: scale-up money
Bv Skype, Facebook, Tesla, Amazon, Odoo, Collibra
Decacorn = waarde > 10 miljard dollar
2
, Zebras Niet zwart-wit denken (profit vs social)
- PPP: Profit, People, Planet
Kenmerken:
- LT strategie
- Duurzaam
- Vaak niet extreem winstgevend
- Worden zelden unicorn
Financiering
- Sustainable funds
- Family holdings
3. Financiering per ontwikkelingsfase
Risico is het hoogst in de beginfase
Zodra risico sterk daalt komen
banken binnen om te financieren
MICE – Financieringsfasen
Fase Waar? Hoeveel? Collateral?
Idea FFF 50k Nee
Start Subsidies 150k Ja
Development Bank 300k – 1M Ja
Expansion Bank 1 – 5M Ja
GAZELLE – Financieringsfasen
Fase Waar? Hoeveel? Collateral?
Idea FFF / BA “Value” Nee
Start BA 250k Aandelen
Development VC 3 – 5M Aandelen
Expansion VC / Bank Oneindig Aandelen
3
, Valleys of Death: twee punten in bedrijfscyclus waarbij je grootste kans hebt op falen (seed en break even)
4. Credit Culture (Kredietcultuur)
Europa = credit culture
- Eerst naar bank
- Pas daarna VC
- Willen geen mede-eigenaars
Slechts 15% v high growers is VC-backed, factoring wordt wel veel gebruikt
België heeft veel banken, maar slechts 4-5 grote universele banken
5. Financial world & Gender
Banken
- EU bevolking: 52% vrouwen
- Slechts 29% ondernemingen vrouwelijk geleid
- Moeilijker bankfinanciering
- Default rate lager bij vrouwen
- Vrouwen geven minder graag persoonlijke garanties
Venture Capital
- 94% VC managers = man
- 2,7% investeringen naar woman-led ondernemingen
- 95% BA = man
- 21% overweegt investeren in woman-led bedrijven
!! Maar toch hoger slagingspercentage bij vrouwen
4
