Samenvatting Financiering 1
Chapter 1: The Corporation
Finance Behandelt: 1) Waarde 2) Afruil tussen opbrengst en risico 3) Het Effect van tijd
Financiële producten vertegenwoordigen een bepaalde waarde, maar worden niet zelf
verbruikt/geconsumeerd.
1.1 The Types of Firms
Voor een Eenmanszaak geldt verder dat het redelijk eenvoudig op te zetten is. Verder geldt dat
de levensduur van de eenmanszaak afhankelijk is van de levensduur van de eigenaar.
Voor een Maatschap geldt verder dat de maatschap eindigt bij de dood of een terugtrekking van
elke individuele partner.
Een commanditaire vennootschap (“Limited partnership’) is een maatschap met 2 soorten
eigenaren: Algemene partners en commanditaire vennoten. (General and limited Partners). Het
verschil zit hem in het feit dat commanditaire vennoten hun aansprakelijkheid beperkt is tot hun
investering. Privébezit is dus gescheiden en kan dus niet worden gebruikt om schulden mee af te
lossen. Bovendien, bij de dood van een commanditaire vennoot betekent dit niet de ontbinding
van de maatschap. Echter heeft een commanditaire vennoot geen management autoriteit.
Voorbeeld van een commanditaire vennootschap is durfkapitaalfondsen.
1.2 Ownership Vs Control of Corporations
Het management van grote bedrijven verdeelt de taken, want die directe controle en eigendom
is vaak gescheiden.
Chief Financial Officier (CFO) = De Financieel directeur. De CFO is onder meer verantwoordelijk
voor bedrijfsinvesteringen en de financiering daarvan.
,1.3 De Aandelenbeurs
BV’s kunnen hun aandelen niet verhandelen op een beurs, NV’s wel. “Noteren” op de beurs
heeft zin wanneer:
• aandeelhouders hun bezit zonder tijd- of waardeverlies willen kunnen (ver)kopen (“liquidity to
shareholders”).
• Het bedrijf een groot bedrag aan nieuwe aandelenvermogen nodig heeft.
* Dit is relevanter naarmate bedrijven en de bedragen groter zijn.
“Op de beurs” worden aandelen verhandeld van bedrijven.
• De beurs is anoniem: je weet niet met wie je een transactie afsluit → de beurs regelt het
afrekenen en zorgt ervoor dat gekochte aandelen in je depot komen.
• Maar de omzetten en de prijzen van iedere aandelentransactie zijn wèl zichtbaar voor
iedereen.
• Primaire markt: het bedrijf biedt nieuw aandelen aan
– “Initial Public Offering” (IPO) = aandelenemissie
– Eenmalig aanbod
• Secundaire markt: handel in bestaande aandelen
– Handel tussen beleggers, banken enzovoort.
– Continue bedrijf; handel gaat voortdurend door
Chapter 2
2.1 Firms’ Disclosure of Financial Information
Jaarrekeningen (Financial Statements) zijn boekhoudkundige rapporten die periodiek worden
uitgegeven door een bedrijf die informatie uit het verleden en een momentopname geven van
de financiële positie van een bedrijf. De verslaggeving wordt opgesteld volgens standaarden
zoals de IFRS en de GAAP en het wordt gecontroleerd en gevalideerd door gecertificeerde
accountants. Het jaarverslag bestaat uit een jaarrekening plus tekstuele toelichting. Hiervoor is
de bovengenoemde CFO verantwoordelijk.
2.2 The Balance Sheet
De balans weergeeft een samenvatting van de bezittingen en schulden op een bepaald moment.
Bezittingen = Schulden + Eigen Vermogen.
Het verschil tussen de vlottende activa en het kort vreemd vermogen wordt het net working
capital genoemd van een bedrijf.
De beurswaarde (Market value of Equity) van een bedrijf is het bedrag dat het zou kosten om
alle aandelen op te kopen. Beurswaarde= aantal aandelen X Prijs per aandeel.
Voor alle ratio’s bekijk tabel 2.4 op bladzijde 45
Enterprise Value = Beurswaarde + Schuld(en) – cash.
2.3 The Income Statement
De Winst en verliesrekening vat de inkomsten en uitgaven samen gedurende een bepaalde
periode. Brutowinst= verkoopopbrengsten – kosten van de verkoop.
Operationele winst uit bedrijfsvoering = Brutowinst – overige uitgaven
, Netto Winst= Operationele Winst – belastingen en rente
Winst per aandeel = Nettowinst/ aantal uitstaande aandelen.
De Winst en verliesrekening beschrijft de verandering in Eigen Vermogen tussen 2
balansmomenten. Behoudens aandelenemissies en -inkoop & uitgekeerd dividend.
2.4 The Statement of Cash Flows
Het Kasstroomoverzicht geeft een samenvatting van inkomende en uitgaande geldstromen
gedurende een bepaalde periode. Het verschil tussen het kasstroomoverzicht en de winst &
verliesrekening is dat in het kasstroomoverzicht alleen feitelijke betalingen en ontvangsten
worden bijgehouden. Deze worden onderverdeeld in 3 categorieën: Operating, Investment en
financing activities.
2.5 Other Financial Statement Information
Dan bestaat er ook nog het overzicht van verandering in Eigen Vermogen
Het eigen Vermogen wijzigt gedurende een periode door: - ingehouden winst en aan- of
verkoop door het bedrijf van eigen aandelen. Dit statement biedt zo een snel overzicht in de
redenen dat de boekhoudkundige waarde van een bedrijf is veranderd.
Verandering in het Eigen Vermogen = Netto-inkomen – betaalde dividend + verkoop van
aandelen – teruggekochte aandelen
→ = hetzelfde als ingehouden winst + netto verkoop van aandelen.
2.6 Financial Statement Analysis
Lees de ratio’s allemaal een keer door i.c.m. bladzijde 45
Chapter 3
3.1 Valuing Decisions
Valuation Principle: De waarde van een activa van een bedrijf of van investeerders wordt
bepaald door de prijs bij een markt met volledige mededinging. De opbrengsten en kosten van
een beslissing zullen moeten worden geëvalueerd gebruikmakend van marktprijzen; en wanneer
de waarde van de opbrengsten> kosten, dan zal de beslissing de marktwaarde van het bedrijf
doen laten stijgen. Er zou dan geïnvesteerd moet worden, maar “zou moeten” want een bedrijf
dient in het belang van zijn eigenaren te handelen.
3.2 Interest Rates and the Time Value of Money
De tijdswaarde van geld is het verschil tussen geld later en geld vandaag ≈ rente
Risicovrije rente: Tijdswaarde van geld is risicovrij.
De contante waarde is de waarde vandaag van cashflows later.
3.3 Present Value and the NPV Decision Rule
De netto contante waarde (NCW) is de contante waarde van de opbrengsten min de contante
waarde van de kosten. Het is de som van de contante waarde van positieve en negatieve
cashflows.
De NCW-beslisregel vertelt dat je bij investeringsmogelijkheden degene moet kiezen met de
hoogste NCW.
Chapter 1: The Corporation
Finance Behandelt: 1) Waarde 2) Afruil tussen opbrengst en risico 3) Het Effect van tijd
Financiële producten vertegenwoordigen een bepaalde waarde, maar worden niet zelf
verbruikt/geconsumeerd.
1.1 The Types of Firms
Voor een Eenmanszaak geldt verder dat het redelijk eenvoudig op te zetten is. Verder geldt dat
de levensduur van de eenmanszaak afhankelijk is van de levensduur van de eigenaar.
Voor een Maatschap geldt verder dat de maatschap eindigt bij de dood of een terugtrekking van
elke individuele partner.
Een commanditaire vennootschap (“Limited partnership’) is een maatschap met 2 soorten
eigenaren: Algemene partners en commanditaire vennoten. (General and limited Partners). Het
verschil zit hem in het feit dat commanditaire vennoten hun aansprakelijkheid beperkt is tot hun
investering. Privébezit is dus gescheiden en kan dus niet worden gebruikt om schulden mee af te
lossen. Bovendien, bij de dood van een commanditaire vennoot betekent dit niet de ontbinding
van de maatschap. Echter heeft een commanditaire vennoot geen management autoriteit.
Voorbeeld van een commanditaire vennootschap is durfkapitaalfondsen.
1.2 Ownership Vs Control of Corporations
Het management van grote bedrijven verdeelt de taken, want die directe controle en eigendom
is vaak gescheiden.
Chief Financial Officier (CFO) = De Financieel directeur. De CFO is onder meer verantwoordelijk
voor bedrijfsinvesteringen en de financiering daarvan.
,1.3 De Aandelenbeurs
BV’s kunnen hun aandelen niet verhandelen op een beurs, NV’s wel. “Noteren” op de beurs
heeft zin wanneer:
• aandeelhouders hun bezit zonder tijd- of waardeverlies willen kunnen (ver)kopen (“liquidity to
shareholders”).
• Het bedrijf een groot bedrag aan nieuwe aandelenvermogen nodig heeft.
* Dit is relevanter naarmate bedrijven en de bedragen groter zijn.
“Op de beurs” worden aandelen verhandeld van bedrijven.
• De beurs is anoniem: je weet niet met wie je een transactie afsluit → de beurs regelt het
afrekenen en zorgt ervoor dat gekochte aandelen in je depot komen.
• Maar de omzetten en de prijzen van iedere aandelentransactie zijn wèl zichtbaar voor
iedereen.
• Primaire markt: het bedrijf biedt nieuw aandelen aan
– “Initial Public Offering” (IPO) = aandelenemissie
– Eenmalig aanbod
• Secundaire markt: handel in bestaande aandelen
– Handel tussen beleggers, banken enzovoort.
– Continue bedrijf; handel gaat voortdurend door
Chapter 2
2.1 Firms’ Disclosure of Financial Information
Jaarrekeningen (Financial Statements) zijn boekhoudkundige rapporten die periodiek worden
uitgegeven door een bedrijf die informatie uit het verleden en een momentopname geven van
de financiële positie van een bedrijf. De verslaggeving wordt opgesteld volgens standaarden
zoals de IFRS en de GAAP en het wordt gecontroleerd en gevalideerd door gecertificeerde
accountants. Het jaarverslag bestaat uit een jaarrekening plus tekstuele toelichting. Hiervoor is
de bovengenoemde CFO verantwoordelijk.
2.2 The Balance Sheet
De balans weergeeft een samenvatting van de bezittingen en schulden op een bepaald moment.
Bezittingen = Schulden + Eigen Vermogen.
Het verschil tussen de vlottende activa en het kort vreemd vermogen wordt het net working
capital genoemd van een bedrijf.
De beurswaarde (Market value of Equity) van een bedrijf is het bedrag dat het zou kosten om
alle aandelen op te kopen. Beurswaarde= aantal aandelen X Prijs per aandeel.
Voor alle ratio’s bekijk tabel 2.4 op bladzijde 45
Enterprise Value = Beurswaarde + Schuld(en) – cash.
2.3 The Income Statement
De Winst en verliesrekening vat de inkomsten en uitgaven samen gedurende een bepaalde
periode. Brutowinst= verkoopopbrengsten – kosten van de verkoop.
Operationele winst uit bedrijfsvoering = Brutowinst – overige uitgaven
, Netto Winst= Operationele Winst – belastingen en rente
Winst per aandeel = Nettowinst/ aantal uitstaande aandelen.
De Winst en verliesrekening beschrijft de verandering in Eigen Vermogen tussen 2
balansmomenten. Behoudens aandelenemissies en -inkoop & uitgekeerd dividend.
2.4 The Statement of Cash Flows
Het Kasstroomoverzicht geeft een samenvatting van inkomende en uitgaande geldstromen
gedurende een bepaalde periode. Het verschil tussen het kasstroomoverzicht en de winst &
verliesrekening is dat in het kasstroomoverzicht alleen feitelijke betalingen en ontvangsten
worden bijgehouden. Deze worden onderverdeeld in 3 categorieën: Operating, Investment en
financing activities.
2.5 Other Financial Statement Information
Dan bestaat er ook nog het overzicht van verandering in Eigen Vermogen
Het eigen Vermogen wijzigt gedurende een periode door: - ingehouden winst en aan- of
verkoop door het bedrijf van eigen aandelen. Dit statement biedt zo een snel overzicht in de
redenen dat de boekhoudkundige waarde van een bedrijf is veranderd.
Verandering in het Eigen Vermogen = Netto-inkomen – betaalde dividend + verkoop van
aandelen – teruggekochte aandelen
→ = hetzelfde als ingehouden winst + netto verkoop van aandelen.
2.6 Financial Statement Analysis
Lees de ratio’s allemaal een keer door i.c.m. bladzijde 45
Chapter 3
3.1 Valuing Decisions
Valuation Principle: De waarde van een activa van een bedrijf of van investeerders wordt
bepaald door de prijs bij een markt met volledige mededinging. De opbrengsten en kosten van
een beslissing zullen moeten worden geëvalueerd gebruikmakend van marktprijzen; en wanneer
de waarde van de opbrengsten> kosten, dan zal de beslissing de marktwaarde van het bedrijf
doen laten stijgen. Er zou dan geïnvesteerd moet worden, maar “zou moeten” want een bedrijf
dient in het belang van zijn eigenaren te handelen.
3.2 Interest Rates and the Time Value of Money
De tijdswaarde van geld is het verschil tussen geld later en geld vandaag ≈ rente
Risicovrije rente: Tijdswaarde van geld is risicovrij.
De contante waarde is de waarde vandaag van cashflows later.
3.3 Present Value and the NPV Decision Rule
De netto contante waarde (NCW) is de contante waarde van de opbrengsten min de contante
waarde van de kosten. Het is de som van de contante waarde van positieve en negatieve
cashflows.
De NCW-beslisregel vertelt dat je bij investeringsmogelijkheden degene moet kiezen met de
hoogste NCW.
