Samenvatning bedrijfsecenonomie D-nlucter
Hoofsedctuk 6 Invecteriningccelente
§1 Bepalining van het invecteriningcbedraing
• Invecteren is het aanleggen van actva die gezamenlijk een bepaalde producte mogelijk malen.
Hiervoor is vermogen nodig, dat geld kost.
• De aanvaardbaarheid van een investeringsalternatef uit rendementsoogpunt en de
prioriteitenvolgorde in een veelheid van aanvaardbare investeringsprojecten, vormen het vraagstuk
van de investeringsselecte.
• Investeringsanalyses zijn langetermijnanalyses: men beoordeeld hierbij de aantrekkelijkheid van
investeringsalternateven op basis van kasstromen en cashfoos, te oeten de te veroachten
rendementen en risico’s. Alleen bij de gemiddelde boekhoudkundige rentabiliteit oordt gebruik
gemaakt van de termen oinst en afschrijven.
• Kacctromen betrefen ontvangsten en uitgaven, oinst daarentegen is het saldo van opbrengsten en
kosten.
• Er kunnen diverce redenen bectaan om te invecteren:
1. De onderneming oel een nieuo product op de markt brengen.
2. Uitbereidiningcinvecteriningen of expancie-invecteriningen om de productecapaciteit uit te brengen.
3. Vervangen van versleten productemiddelen. Dit zijn vervaninginingcinvecteriningen of maintenance
capital expenditure. Is men bezig met mechanisering/automatsering dan zijn dit diepte-
investeringen.
4. Extra investeringen uit sociale- of milieuoveroegingen.
• Het investeringsproject omvat niet alleen investeringen in duurzame productemiddelen, maar ook
in vlotende actva die hierbij noodzakelijk zijn.
• De afoeging extra kosten – extra omzet uit hoofde van kredietverlening is een van de belangrijkste
taken binnen het debiteurenbeheer of credit management. Bij kredietverlening aan afnemers
kunnen 5 onderling gerelateerde fasen onderscheiden oorden:
1. De formulering van verkoopvooroaarden: bvb hoeveel kortng verleent zal oorden.
2. Het instellen van administrateve procedures: bvb dat de klanten een bon moeten afekenen
voor het in ontvangst nemen van de goederen.
3. De beoordeling van de kredietoaardigheid van de afnemer.
4. De instelling van kredietlimieten: zolang de veroachte extra opbrengst uit een verleend krediet
(kans van betaling x bedrag keer order) groter is dan de daaraan verbonden extra kosten (kans
van non-betaling x kostprijs van de order), is dit krediet economisch bezien verantooord.
• Soms oordt een veiliingheidcvoorraad aangelegd zodat niet elke toeneming van de afzet of verlening
van de levertjden leidt tot nee-verkopen. Je hebt ook een trancantekac voor kleine uitgaven,
oisselgeld etc en een veiliingheidcvoorraad voor het opvangen van onvoorziene uitgaven.
• Het zo goed mogelijk afstemmen van de elementen liquiditeit en renteverlies is een van de
voornaamste taken can het cash management.
• Oorloingckac als het bedrijf extra liquide middelen heef voor overnames.
• Na de begrotng van het totale te investeren bedrag kunnen de ontvangsten die hierdoor oorden
gegenereerd, hiertegen oorden afgezet. Dan zal moeten blijken of de investering acceptabel is.
§2 Invecteriningcbeoordelining 6.2.2 en dicnonto en wiccelc in 6.2.3 niet
• De investering is acceptabel als de toekomstge netto-ontvaningcten minstens evenveel oaard zijn
als de investeringsuitgaaf. Hierbij oordt gekeken naar de mate van dekking. De neto-constante
uitgaven zijn de ontvangsten uit verkopen minus de hieraan toe te rekenen uitgaven. Het contrast
tussen deze neto-ontvangsten en de investeringsuitgave kan op een tjdlijn oorden oeergegeven.
, • De investeringsuitgaaf is een negateve kasstroom (cash out foo). De neto-ontvangsten vormen
positeve kasstromen (cash in foo).
• Invecteriningcnriteria zijn maatstaven aan de hand oaarvan beoordeeld kam oorden of een
investering economisch verantooord is. Ook kan op basis hiervan de prioriteitenvolgorde oorden
aangegeven: oelk investeringsalternatef levert het beste resultaat op? Er zijn 4 celentenriteria voor
invecteriningen:
1. De teruingverdientjd (pay back period): is het aantal perioden dat nodig is om de huidige
investeringsuitgaven terug te verdienen via de positeve neto-ontvangsten die in de toekomst
uit de investering voortvloeien. De terugverdientjd oordt bereikt zodra de cumulateve neto-
ontvangsten gelijk zijn aan het te investeren bedrag. De terugverdientjd oordt dus gevonden in
het punt oaar geldt: investering = gesommeerde neto-ontvangsten. Nadelen van deze
methoden zijn: de ontvangsten na de terugverdientjd spelen geen rol, 2 investeringsprojecten
met eenxelfde terugverdienperiode oorden indiferent beschouod en er oordt geen rekening
gehouden met de momenten oaarop de cashfoos binnenkomen. Voordelen van deze methode
zijn: het is eenvoudig , het is vrij gemakkelijk rekening gehouden met onzekerheid en men kijkt
niet naar een hele grote tjd oaardoor het minder onzeker is.
2. De gemiddelde boekhoudkundige rentabiliteit
3. De nettonontantewaardemethode (kapitaaloaardemethode): aan bedragen die over een jaar of
enkele jaren oorden ontvangen oordt minder oaarde toegekend dan aan bedragen die men nu
kan incasseren. Een bedrag, schoon van rentebijschrijving, heet nontante waarde.
Contante waarde= eindoaarde : (1+percentage/100)n . Hierbij is uitgegaan van de techniek van
cameningectelde renteberekenining. In geval van samengestelde rente oordt rente op rente
berekend. Schrijf men alleen rente bij over het hoofdkapitaal dan is er sprake van enkelvoudiinge
rente. Deze berekening is gebruikelijk voor perioden van korter dan of gelijk aan 1 jaar. Bij
interest oordt de vergoeding voor de vermogensoverdracht uitgedrukt in procenten van het
startkapitaal. Neto in neto contante oaarde betekend na afrek van de investeringsuitgave.
Hierbij gaat het om de oaarde per jaar. De rentevoet geef de kostenvoet van het vermogen
oeer en dus de fnancieringskosten. Bij deze methode kan men risico verdisconteren door in de
rentevoet oaartegen men de neto-ontvangsten contant maakt, een risico-opslag op te nemen.
Onzekerheid kan men ook veroerken door de ontvangsten beoust iets lager in te schaten of de
uitgaven iets hoger te schaten. Als belangrijke veronderstelling bij toepassing van deze methode
geldt dat tussentjds vrijkomende neto-ontvangsten kunnen oorden geherinvesteerd tegen de
in de calculate gehanteerde vermogenskostenvoet.
4. De interne rentabiliteit: hierbij gaan oe na oelk vermogenskostenpercentage er uit de neto-
ontvangsten maximaal kan oorden vergoed, tot de neto contante oaarde nihil is. Dit potentele
opbrengstpercentage van de investering is de interne rentabiliteit. De interne rentabiliteit kan
oorden vergeleken met de gehanteerde vermogenskostenvoet. Is de interne rentabiliteit hoger,
dan is het project acceptabel. Het interne rentabiliteit is hier bepaald door gericht proberen
ofoel trial and error. Bij deze methode oordt verondersteld dat de tussentjds vrijkomende
neto-ontvangsten kunnen oorden herbelegd tegen de interne rentevoet
(herbeleggingsmechanisme). Deze veronderstelling kan irreëel zijn. Hoe hoger de rentevoet
oaartegen te toekomstge neto-ontvangsten contant oorden gemaakt, des te lager is de neto
contante oaarde van een investeringsproject.
§3 Invecteriningcbeclicciningen bij onzekerheid 6.3.2 niet
• Investeringen eisen een oordeel over de toekomst. Hierover bestaat onzekerheid: de fnanciële
uitkomsten staan niet bij voorbaat vast. In geval van beslissingen onder volledige onzekerheid kan
men op geen enkele oijze aangeven of de ene situate zich zal voordoen of een andere. Wel is de
Hoofsedctuk 6 Invecteriningccelente
§1 Bepalining van het invecteriningcbedraing
• Invecteren is het aanleggen van actva die gezamenlijk een bepaalde producte mogelijk malen.
Hiervoor is vermogen nodig, dat geld kost.
• De aanvaardbaarheid van een investeringsalternatef uit rendementsoogpunt en de
prioriteitenvolgorde in een veelheid van aanvaardbare investeringsprojecten, vormen het vraagstuk
van de investeringsselecte.
• Investeringsanalyses zijn langetermijnanalyses: men beoordeeld hierbij de aantrekkelijkheid van
investeringsalternateven op basis van kasstromen en cashfoos, te oeten de te veroachten
rendementen en risico’s. Alleen bij de gemiddelde boekhoudkundige rentabiliteit oordt gebruik
gemaakt van de termen oinst en afschrijven.
• Kacctromen betrefen ontvangsten en uitgaven, oinst daarentegen is het saldo van opbrengsten en
kosten.
• Er kunnen diverce redenen bectaan om te invecteren:
1. De onderneming oel een nieuo product op de markt brengen.
2. Uitbereidiningcinvecteriningen of expancie-invecteriningen om de productecapaciteit uit te brengen.
3. Vervangen van versleten productemiddelen. Dit zijn vervaninginingcinvecteriningen of maintenance
capital expenditure. Is men bezig met mechanisering/automatsering dan zijn dit diepte-
investeringen.
4. Extra investeringen uit sociale- of milieuoveroegingen.
• Het investeringsproject omvat niet alleen investeringen in duurzame productemiddelen, maar ook
in vlotende actva die hierbij noodzakelijk zijn.
• De afoeging extra kosten – extra omzet uit hoofde van kredietverlening is een van de belangrijkste
taken binnen het debiteurenbeheer of credit management. Bij kredietverlening aan afnemers
kunnen 5 onderling gerelateerde fasen onderscheiden oorden:
1. De formulering van verkoopvooroaarden: bvb hoeveel kortng verleent zal oorden.
2. Het instellen van administrateve procedures: bvb dat de klanten een bon moeten afekenen
voor het in ontvangst nemen van de goederen.
3. De beoordeling van de kredietoaardigheid van de afnemer.
4. De instelling van kredietlimieten: zolang de veroachte extra opbrengst uit een verleend krediet
(kans van betaling x bedrag keer order) groter is dan de daaraan verbonden extra kosten (kans
van non-betaling x kostprijs van de order), is dit krediet economisch bezien verantooord.
• Soms oordt een veiliingheidcvoorraad aangelegd zodat niet elke toeneming van de afzet of verlening
van de levertjden leidt tot nee-verkopen. Je hebt ook een trancantekac voor kleine uitgaven,
oisselgeld etc en een veiliingheidcvoorraad voor het opvangen van onvoorziene uitgaven.
• Het zo goed mogelijk afstemmen van de elementen liquiditeit en renteverlies is een van de
voornaamste taken can het cash management.
• Oorloingckac als het bedrijf extra liquide middelen heef voor overnames.
• Na de begrotng van het totale te investeren bedrag kunnen de ontvangsten die hierdoor oorden
gegenereerd, hiertegen oorden afgezet. Dan zal moeten blijken of de investering acceptabel is.
§2 Invecteriningcbeoordelining 6.2.2 en dicnonto en wiccelc in 6.2.3 niet
• De investering is acceptabel als de toekomstge netto-ontvaningcten minstens evenveel oaard zijn
als de investeringsuitgaaf. Hierbij oordt gekeken naar de mate van dekking. De neto-constante
uitgaven zijn de ontvangsten uit verkopen minus de hieraan toe te rekenen uitgaven. Het contrast
tussen deze neto-ontvangsten en de investeringsuitgave kan op een tjdlijn oorden oeergegeven.
, • De investeringsuitgaaf is een negateve kasstroom (cash out foo). De neto-ontvangsten vormen
positeve kasstromen (cash in foo).
• Invecteriningcnriteria zijn maatstaven aan de hand oaarvan beoordeeld kam oorden of een
investering economisch verantooord is. Ook kan op basis hiervan de prioriteitenvolgorde oorden
aangegeven: oelk investeringsalternatef levert het beste resultaat op? Er zijn 4 celentenriteria voor
invecteriningen:
1. De teruingverdientjd (pay back period): is het aantal perioden dat nodig is om de huidige
investeringsuitgaven terug te verdienen via de positeve neto-ontvangsten die in de toekomst
uit de investering voortvloeien. De terugverdientjd oordt bereikt zodra de cumulateve neto-
ontvangsten gelijk zijn aan het te investeren bedrag. De terugverdientjd oordt dus gevonden in
het punt oaar geldt: investering = gesommeerde neto-ontvangsten. Nadelen van deze
methoden zijn: de ontvangsten na de terugverdientjd spelen geen rol, 2 investeringsprojecten
met eenxelfde terugverdienperiode oorden indiferent beschouod en er oordt geen rekening
gehouden met de momenten oaarop de cashfoos binnenkomen. Voordelen van deze methode
zijn: het is eenvoudig , het is vrij gemakkelijk rekening gehouden met onzekerheid en men kijkt
niet naar een hele grote tjd oaardoor het minder onzeker is.
2. De gemiddelde boekhoudkundige rentabiliteit
3. De nettonontantewaardemethode (kapitaaloaardemethode): aan bedragen die over een jaar of
enkele jaren oorden ontvangen oordt minder oaarde toegekend dan aan bedragen die men nu
kan incasseren. Een bedrag, schoon van rentebijschrijving, heet nontante waarde.
Contante waarde= eindoaarde : (1+percentage/100)n . Hierbij is uitgegaan van de techniek van
cameningectelde renteberekenining. In geval van samengestelde rente oordt rente op rente
berekend. Schrijf men alleen rente bij over het hoofdkapitaal dan is er sprake van enkelvoudiinge
rente. Deze berekening is gebruikelijk voor perioden van korter dan of gelijk aan 1 jaar. Bij
interest oordt de vergoeding voor de vermogensoverdracht uitgedrukt in procenten van het
startkapitaal. Neto in neto contante oaarde betekend na afrek van de investeringsuitgave.
Hierbij gaat het om de oaarde per jaar. De rentevoet geef de kostenvoet van het vermogen
oeer en dus de fnancieringskosten. Bij deze methode kan men risico verdisconteren door in de
rentevoet oaartegen men de neto-ontvangsten contant maakt, een risico-opslag op te nemen.
Onzekerheid kan men ook veroerken door de ontvangsten beoust iets lager in te schaten of de
uitgaven iets hoger te schaten. Als belangrijke veronderstelling bij toepassing van deze methode
geldt dat tussentjds vrijkomende neto-ontvangsten kunnen oorden geherinvesteerd tegen de
in de calculate gehanteerde vermogenskostenvoet.
4. De interne rentabiliteit: hierbij gaan oe na oelk vermogenskostenpercentage er uit de neto-
ontvangsten maximaal kan oorden vergoed, tot de neto contante oaarde nihil is. Dit potentele
opbrengstpercentage van de investering is de interne rentabiliteit. De interne rentabiliteit kan
oorden vergeleken met de gehanteerde vermogenskostenvoet. Is de interne rentabiliteit hoger,
dan is het project acceptabel. Het interne rentabiliteit is hier bepaald door gericht proberen
ofoel trial and error. Bij deze methode oordt verondersteld dat de tussentjds vrijkomende
neto-ontvangsten kunnen oorden herbelegd tegen de interne rentevoet
(herbeleggingsmechanisme). Deze veronderstelling kan irreëel zijn. Hoe hoger de rentevoet
oaartegen te toekomstge neto-ontvangsten contant oorden gemaakt, des te lager is de neto
contante oaarde van een investeringsproject.
§3 Invecteriningcbeclicciningen bij onzekerheid 6.3.2 niet
• Investeringen eisen een oordeel over de toekomst. Hierover bestaat onzekerheid: de fnanciële
uitkomsten staan niet bij voorbaat vast. In geval van beslissingen onder volledige onzekerheid kan
men op geen enkele oijze aangeven of de ene situate zich zal voordoen of een andere. Wel is de
