Parel De Bruyne 2024/2025
Financiële analyse van de
onderneming
H1: financiële analyse: inleiding
Ondernemingen, toegevoegde waarde en belanghebbenden
Toegevoegde waarde:
= waarde van de geproduceerde en verkochte g&d – waarde van de aangekochte en
verbruikte g&d
= waarde van de productie – intermediair verbruik
è TW wordt pas gerealiseerd bij de verkoop!
Onderneming= een organisatie waar productiefactoren samen een toegevoegde
waarde voortbrengen, waaruit elke van deze factoren verder ook wordt vergoed.
Onderneming= een organisatie waar productiefactoren aangekochte goederen en
diensten (input) omzetten tot goederen en diensten met een hogere waarde (output) die
een afzet vinden tegen een door de markt aanvaarde prijs.
Bruto Binnenlands Product= de gecumuleerde toegevoegde waarde
De TW dient als vergoeding voor productiefactoren:
- Personeel (lonen en wedden)
- (im)materiële uitrusting of fysiek kapitaal: afschrijvingen
- Financieel kapitaal:rente op VV en winst op EV
- Overheidsinfrastructuur (onderwijs, veiligheid,….): belastingen
Belanghebbenden van een onderneming:
- Leveranciers en toeleveranciers (input)
- Productiefactoren (personeel, overheid, kapitaalverschaVers)
- Klanten (output)
Belangenconflicten= elke belanghebbende wilt zijn eigen nut uiteraard maximaliseren
- Geregeld via rechtsbepalingen, contracten, vennootschapssatuten,….
- De berekening en verdeling van de TW worden ook aan regels onderworpen die
door de maatschappij in haar geheel of door de belanghebbenden zelf zijn
opgesteld
Rol van de financiële analyse
Doel= de financiële toestand van een onderneming door lichten op grond van
historische gegevens (vooral gepubliceerde jaarrekeningen maar ook niet-
boekhoudkundige gegevens zoals beurskoersen)
1
, Parel De Bruyne 2024/2025
Basiselementen (4)
Onderneming is succesvol ze erin slaagt haar contractuele relaties met alle
belanghebbenden op continue wijze te honoreren.
Beursgenoteerde vennootschappen:
- Informatie via jaarverslagen, persartikels etc.
- Vrij ruim en frequent
Niet-beursgenoteerde vennootschappen:
- Vaak alleen jaarrekening beschikbaar
De gepubliceerde financiële informatie is toch slechts het topje van de ijsberg, bv
belangrijke investeerders zullen dieper graven in de grondslagen van de onderneming:
Gepubliceerde fincanciële
informatie
Marketing
Product, technologie,
productie
Organisatie,
“samenwerken”
1. Toegevoegde waarde
Een succesvolle onderneming brengt voldoenden TW voort om alle productiefactoren te
vergoeden. De rest dat overblijft is de winst na belastingen dien toekomt aan de
aandeelhouders.
2. Rendabiliteit: wat brengt iets op?
= Vergelijkt de opbrengen en kosten, deze O&K vindt men terug in de resultatenrekening
- Een voldoenden rendabiliteit wil zeggen dat het verschil tussen de O&K
voldoende is n vergelijking met het geïnvesteerde vermogen, dat we terugvinden
op de balans
2
, Parel De Bruyne 2024/2025
3. Liquiditeit: kan het VVKT worden terugbetaald?
= vergelijking van kasinkomsten en kasuitgaven
- Liquiditeitstekort als de inkomsten onvoldoende zijn om de uitgaven te dragen en
als er geen bijkomende financiering kan gevonden worden
- Een onderneming kan failliet verklaard worden omdat ze niet liquide is
Verband met rendabiliteit: cashflow (na belastingen)
= kasopbrengsten die contant of op KT worden ontvangen – de kaskosten en de
belastingen die contant of op KT worden betaald
Voldoende of onvoldoende liquiditeit komt per definitie niet overeen met een positieve
of negatieve rendabiliteit!
- Aanhoudende negatieve rendabiliteit wil zeggen dat de onderneming niet in staat
is uit de opbrengsten alle kosten te dragen en dit heeft op LT uiteindelijk
illiquiditeit tot gevolg als er geen kasinkomsten kunnen gevonden worden
- Op MLT en LT is dit anders.
- Er zijn ook gevallen waar ondernemingen die niet rendabel zijn geen
moeilijkheden hebben met liquiditeit omdat ze voldoende kasopbrengsten
hebben om de kosten te dekken en schulden af te betalen.
4. Solvabiliteit (of schuldgraad): kan het VV(LT) worden terugbetaald?
Verband met rendabiliteit: de financiële hefboom
= in de mate dat geïnvesteerde middelen meer renderen dan de kost van de
aangetrokken schuldfinanciering, komt dit overschot toe aan het aandelenkapitaal en
wordt de rendabiliteit ervan daardoor omhooggedreven.
Verband met liquiditeit: dekking
= naarmate een onderneming haar investeringen minder met eigen middelen en meer
met schulden financiert, worden de verplichtingen tot intrestbetaling en schuldaflossing
groter. De mate waarin er voldoende kasmiddelen zijn om deze financiële verplichtingen
te dekken, neemt af en. Het risico van niet-betaling of illiquiditeit neemt toe.
3
, Parel De Bruyne 2024/2025
Doelstelling
Beleggers in aandelen
- Geïnteresseerd in dividenden
- Dividenden hangen af van de grootte van de winst, de winst wordt bepaald door
de rendabiliteit en door de financiële hefboomwerking
- Dividendenuitkering hangt af van de liquiditeitspositie, de solvabiliteit en van de
rendabiliteit
Schuldeisers
- Geïnteresseerd in liquiditeit
- Belangrijke vraag: zijn de onderneming in staat de interesten te betalen en de
lening af te lossen
- Liquiditeit hangt af van rendabiliteit en schuldstructuur
Werknemers
- Geïnteresseerd in de economische leefbaarheid van de onderneming
- Deze leefbaarheid vereist een aanvaardbare rendabiliteit en voldoende liquiditeit
Overheid en rechtbanken
- Geïnteresseerd in de economische leefbaarheid van de onderneming, omwille
van de creatie van TW en werkgelegenheid
- Rechtbank wil zo snel mogelijk falingen opsporen
Bedrijfsleiding
- Ze willen financiële situatie van de onderneming op volgen, problemen
ontdekken en tijdig corrigerende acties ondernemen
- Financiële analyse is een hulpmiddel bij het nemen van beslissingen
Analysetechnieken
1. Horizontale of tijdsanalyse
- Gegevens van opeenvolgende balansen en RR onderling vergelijken
2. Verticale of structuuranalyse
- Diverse posten op de balans en RR worden procentueel uitgedrukt en zo wordt de
structuur van activa, passiva en resultaten geanalyseerd
3. Kasstromenanalyse
- Na gaan welke de kasstromen waren uit operaties, investeringen en financiering
- Belangrijk element voor de beoordeling van investerings-en financieringspolitiek
4. Ratioanalyse
- Verhoudingsgetal tussen twee of meer gegevens van de balans en/of
resultatenrekening die met elkaar in relatie staan
5. Modellen voor succes en faling (falingspredictie)
- Discriminantanalyse tussen falende en lopende ondernemingen adhv geheel van
ratio’s
4
Financiële analyse van de
onderneming
H1: financiële analyse: inleiding
Ondernemingen, toegevoegde waarde en belanghebbenden
Toegevoegde waarde:
= waarde van de geproduceerde en verkochte g&d – waarde van de aangekochte en
verbruikte g&d
= waarde van de productie – intermediair verbruik
è TW wordt pas gerealiseerd bij de verkoop!
Onderneming= een organisatie waar productiefactoren samen een toegevoegde
waarde voortbrengen, waaruit elke van deze factoren verder ook wordt vergoed.
Onderneming= een organisatie waar productiefactoren aangekochte goederen en
diensten (input) omzetten tot goederen en diensten met een hogere waarde (output) die
een afzet vinden tegen een door de markt aanvaarde prijs.
Bruto Binnenlands Product= de gecumuleerde toegevoegde waarde
De TW dient als vergoeding voor productiefactoren:
- Personeel (lonen en wedden)
- (im)materiële uitrusting of fysiek kapitaal: afschrijvingen
- Financieel kapitaal:rente op VV en winst op EV
- Overheidsinfrastructuur (onderwijs, veiligheid,….): belastingen
Belanghebbenden van een onderneming:
- Leveranciers en toeleveranciers (input)
- Productiefactoren (personeel, overheid, kapitaalverschaVers)
- Klanten (output)
Belangenconflicten= elke belanghebbende wilt zijn eigen nut uiteraard maximaliseren
- Geregeld via rechtsbepalingen, contracten, vennootschapssatuten,….
- De berekening en verdeling van de TW worden ook aan regels onderworpen die
door de maatschappij in haar geheel of door de belanghebbenden zelf zijn
opgesteld
Rol van de financiële analyse
Doel= de financiële toestand van een onderneming door lichten op grond van
historische gegevens (vooral gepubliceerde jaarrekeningen maar ook niet-
boekhoudkundige gegevens zoals beurskoersen)
1
, Parel De Bruyne 2024/2025
Basiselementen (4)
Onderneming is succesvol ze erin slaagt haar contractuele relaties met alle
belanghebbenden op continue wijze te honoreren.
Beursgenoteerde vennootschappen:
- Informatie via jaarverslagen, persartikels etc.
- Vrij ruim en frequent
Niet-beursgenoteerde vennootschappen:
- Vaak alleen jaarrekening beschikbaar
De gepubliceerde financiële informatie is toch slechts het topje van de ijsberg, bv
belangrijke investeerders zullen dieper graven in de grondslagen van de onderneming:
Gepubliceerde fincanciële
informatie
Marketing
Product, technologie,
productie
Organisatie,
“samenwerken”
1. Toegevoegde waarde
Een succesvolle onderneming brengt voldoenden TW voort om alle productiefactoren te
vergoeden. De rest dat overblijft is de winst na belastingen dien toekomt aan de
aandeelhouders.
2. Rendabiliteit: wat brengt iets op?
= Vergelijkt de opbrengen en kosten, deze O&K vindt men terug in de resultatenrekening
- Een voldoenden rendabiliteit wil zeggen dat het verschil tussen de O&K
voldoende is n vergelijking met het geïnvesteerde vermogen, dat we terugvinden
op de balans
2
, Parel De Bruyne 2024/2025
3. Liquiditeit: kan het VVKT worden terugbetaald?
= vergelijking van kasinkomsten en kasuitgaven
- Liquiditeitstekort als de inkomsten onvoldoende zijn om de uitgaven te dragen en
als er geen bijkomende financiering kan gevonden worden
- Een onderneming kan failliet verklaard worden omdat ze niet liquide is
Verband met rendabiliteit: cashflow (na belastingen)
= kasopbrengsten die contant of op KT worden ontvangen – de kaskosten en de
belastingen die contant of op KT worden betaald
Voldoende of onvoldoende liquiditeit komt per definitie niet overeen met een positieve
of negatieve rendabiliteit!
- Aanhoudende negatieve rendabiliteit wil zeggen dat de onderneming niet in staat
is uit de opbrengsten alle kosten te dragen en dit heeft op LT uiteindelijk
illiquiditeit tot gevolg als er geen kasinkomsten kunnen gevonden worden
- Op MLT en LT is dit anders.
- Er zijn ook gevallen waar ondernemingen die niet rendabel zijn geen
moeilijkheden hebben met liquiditeit omdat ze voldoende kasopbrengsten
hebben om de kosten te dekken en schulden af te betalen.
4. Solvabiliteit (of schuldgraad): kan het VV(LT) worden terugbetaald?
Verband met rendabiliteit: de financiële hefboom
= in de mate dat geïnvesteerde middelen meer renderen dan de kost van de
aangetrokken schuldfinanciering, komt dit overschot toe aan het aandelenkapitaal en
wordt de rendabiliteit ervan daardoor omhooggedreven.
Verband met liquiditeit: dekking
= naarmate een onderneming haar investeringen minder met eigen middelen en meer
met schulden financiert, worden de verplichtingen tot intrestbetaling en schuldaflossing
groter. De mate waarin er voldoende kasmiddelen zijn om deze financiële verplichtingen
te dekken, neemt af en. Het risico van niet-betaling of illiquiditeit neemt toe.
3
, Parel De Bruyne 2024/2025
Doelstelling
Beleggers in aandelen
- Geïnteresseerd in dividenden
- Dividenden hangen af van de grootte van de winst, de winst wordt bepaald door
de rendabiliteit en door de financiële hefboomwerking
- Dividendenuitkering hangt af van de liquiditeitspositie, de solvabiliteit en van de
rendabiliteit
Schuldeisers
- Geïnteresseerd in liquiditeit
- Belangrijke vraag: zijn de onderneming in staat de interesten te betalen en de
lening af te lossen
- Liquiditeit hangt af van rendabiliteit en schuldstructuur
Werknemers
- Geïnteresseerd in de economische leefbaarheid van de onderneming
- Deze leefbaarheid vereist een aanvaardbare rendabiliteit en voldoende liquiditeit
Overheid en rechtbanken
- Geïnteresseerd in de economische leefbaarheid van de onderneming, omwille
van de creatie van TW en werkgelegenheid
- Rechtbank wil zo snel mogelijk falingen opsporen
Bedrijfsleiding
- Ze willen financiële situatie van de onderneming op volgen, problemen
ontdekken en tijdig corrigerende acties ondernemen
- Financiële analyse is een hulpmiddel bij het nemen van beslissingen
Analysetechnieken
1. Horizontale of tijdsanalyse
- Gegevens van opeenvolgende balansen en RR onderling vergelijken
2. Verticale of structuuranalyse
- Diverse posten op de balans en RR worden procentueel uitgedrukt en zo wordt de
structuur van activa, passiva en resultaten geanalyseerd
3. Kasstromenanalyse
- Na gaan welke de kasstromen waren uit operaties, investeringen en financiering
- Belangrijk element voor de beoordeling van investerings-en financieringspolitiek
4. Ratioanalyse
- Verhoudingsgetal tussen twee of meer gegevens van de balans en/of
resultatenrekening die met elkaar in relatie staan
5. Modellen voor succes en faling (falingspredictie)
- Discriminantanalyse tussen falende en lopende ondernemingen adhv geheel van
ratio’s
4
