Artikelen colleee 2 Reeleanntie ann ee conrrole
Aureur: Jensen & Meckling
Jnnr: 1976
Tirel: Theory of the frrm MMnMgeriMl BehMviour, Agency Costs Mnd Ownership Structure
Achrererone nrtikel
Jensen en Meckling trMchten een ‘nieuw licht’ te schijnen op de irpMct vMn scheiding tussen leiding
en eigendor op de creMte vMn wMMrde vMn onderneringen. Ze zeten hun defnite vMn een
ondernering uiteen en ze geven de irplicMtes die optreden bij scheiding tussen leiding en
eigendor, wMMronder Mgency costs.
Perspectief
AMntonen vMn de econorische wMMrde vMn de MccountMnt. Het is een verklMrende theorie over de
econorische betekenis vMn Auditng, uitgMMnde vMn de wMMrgenoren werkelijkheid.
Toelichtine nrtikel
Jensen en Meckling benoeren de volgende defnite vMn een onderneringm een ondernering is een
bundeling vMn (relMtes uit hoofde vMn) contrMcten tussen individuen, ret de veronderstelling dMt elk
individu rMxirMMl zijn of hMMr eigen belMng nMstreef.
Een Mgency relMtonship wordt gedefnieerd Mlsm 'een overeenkorst wMMrbij een of reer personen
(principMMl) een Mndere persoon in dienst neert (de Mgent) or een MMntMl diensten uit te voeren
nMrens hen en dMMrbij enkele beslissingsbevoegdheden delegeren'. Er is dus scheiding vMn eigendor
en leiding vMn het bedrijf.
De Agency Theory gMMt uit vMn drie pMrtjen
- principMMl (MMndeelhouder);
- Mgent (rMnMgerent);
- ronitor (MccountMnt).
In deze theorie zou de principMMl (eigenMMr vMn een bedrijf) de leiding vMn het bedrijf uit hMnden
geven MMn de Mgent. Er is dus sprMke vMn een scheiding tussen leiding en eigendor vMn het bedrijf. In
deze situMte ontstMMt inforrMte-Msyrretrie tussen de principMMl en de Mgent. Ofwel, de Mgent weet
reer dMn de principMMl. In een situMte wMMrin zowel de eigenMMr Mls de rMnMger (Mgent) hun eigen
belMngen nMstreven, ontstMMt er een belMngenconfict. De eigenMMr streef nMMr rMxirMle winst en de
Mgent streef nMMr een rMxirMle beloning.
Or MMn te tonen dMt de Mgent zich inzet voor de belMngen vMn de principMMl, dienen er kosten
gerMMkt te worden door het rMnMgerent. Dit zijn de zogenMMrde bonding costs. Or de
betrouwbMMrheid vMn de inforrMte vMn de Mgent MMn de principMMl te kunnen MMntonen, wordt vMMk
een toezichthoudende instMnte ofwel een ronitor ingeschMkeld. Dit is de MccountMnt die de Mgent
controleert en zekerheid toevoegt. De hierree gepMMrd gMMnde kosten, noert ren monitoring
costs. AMngezien er nooit een perfecte doelcongruente ontstMMt, zMl er Mltjd een stuk MMn verlies zijn.
Dit noert ren ook wel de residual loss. De sor vMn bonding costs, ronitoring costs en residuMl loss,
noert ren de Mgency costs.
Kortor Agency costs worden gedefnieerd Mls de sor vMnm
1. The ronitoring costs by the principMlm kosten die de MMndeelhouders rMken or het
rMnMgerent te controleren op de nMleving vMn deze MfsprMken. Bijvoorbeeld de
jMMrrekeningcontrole op verzoek vMn MMndeelhouders.
, 2. The bonding costs by the Mgentm dit zijn de kosten die het rMnMgerent rMMkt or MMn te
tonen dMt ze hMMr MfsprMken nMkort en lMMt zien dMt zij de belMngen vMn de principMlen
behMrtgt.
3. The residuMl lossm bestMMt uit verlies voor de MMndeelhouders ordMt het rMnMgerent niet de
voor her optrMle beslissingen neert.
Hoe hoger de bonding en ronitoring costs, hoe lMger de residuMl loss. Er roet een optrur worden
berekend vMn bMten en lMsten, tussen inforrMte-Msyrretrie (ronitoring en bonding costs) en
onzekerheid (residuMl loss).
De Mgency problerMtek kMn leiden tot rorMl hMzMrd en Mdversed selecton.
- MorMl hMzMrd = Mgent (rMnMgerent) zet zich niet in voor de principMMl (MMndeelhouder). De
Mgent (rMnMgerent) is zich bewust vMn deze situMte, reMliseert zich dMt hij tegenvMllende
resultMten kMn wijten MMn ongunstge orstMndigheden, terwijl hij voor positeve resultMten
de volledige eer kMn eisen. Het gevolg hiervMn is dMt hij zijn inspMnningen tot een rinirur
zMl beperken.
- Adversed selecton = de Mgent is beter op de hoogte vMn de toestMnd in en rondor de
orgMnisMte dMn de externe pMrtcipMnten en kMn door het MMnbrengen vMn een 'ruis' in de
inforrMte de beeldvorring vMn de buitenwMcht substMnteel beïnvloeden.
In het Mrtkel gMMn de Muteurs ook in op het efect vMn de Mgency kosten in de situMte dMt een
rMnMger tevens 100%-MMndeelhouder is en in de situMte dMt de rMnMger niet 100%-MMndeelhouder
is. Hierbij wordt ook de MMndMcht gevestgd op de verschillen in gedrMg tussen die twee.
Als een bedrijf slechts één eigenMMr heef en dit bedrijf wordt eveneens beheerd door deze eigenMMr,
dMn zMl hij operMtonele beslissingen rMken die zijn eigen nut rMxirMliseren. Een Mgent die niet 100%
vMn de MMndelen bezit, zMl Mlleen efectef en efcicnt opereren voor zijn eigen belMng. Dit kMn de
Mgent doen, ordMt de principMlen niet Mlle inforrMte hebben or de prestMte vMn de Mgent te
kunnen beoordelen. Deze kloof in de inforrMte wordt inforrMte-Msyrretrie genoerd.
In het Mrtkel kort een forrule nMMr voren, wMMrbij wordt gezegd dMt een 100%-MMndeelhouder elke
euro die wordt uitgegeven ook zMl terugverdienen en dMt dit niet het gevMl is bij een niet 100%-
MMndeelhouder.
In fguur 2 vMn het Mrtkel wordt ingegMMn wMt er gebeurd ret de wMMrde vMn de ondernering indien
een rMnMger (zowel 100%-MMndeelhouder Mls niet 100%-MMndeelhouder) gMMt investeren.
Indien er sprMke is vMn een rMnMger die niet 100%-MMndeelhouder is, dMn leidt iedere euro tot
wMMrdeverrindering vMn de ondernering. Door de niet-geldelijke beloningen kMn het zo zijn dMt
investeringen niet interessMnt zijn, wMMrdoor deze niet zullen plMMtsvinden. Geconcludeerd wordt
dMMror dMt Mgency kosten in dit gevMl de groei vMn investeringen beperken en dMMror een
signifcMnte negMteve econorische wMMrde hebben.
Conclusie
VMnuit het Mrtkel kMn geconcludeerd worden dMt het hebben vMn reerdere eigenMren Mltjd wMMrde
verlMgend zMl zijn voor de ondernering. Dit ontstMMt door de tegengestelde belMngen tussen de drie
Mctoren, wMMrdoor Mgency kosten gerMMkt roeten worden or dit te beheersen.
De conclusies vMnuit het onderzoek zijnm
- MMnMgers en eigenMren streven nMMr het rMxirMliseren vMn eigen voordeel.
- De rMnMger/eigenMMr zMl niet de rMxirMle bedrijfswMMrde nMstreven voor wMt betref het
deel vMn Mndere MMndeelhouders.
- De rMnMger rMxirMliseert eigen voordeel d.r.v. niet-geldelijke vergoedingen (te weinig
werkuren, te dure Muto’s, te veel redewerkers, etc.).
Aureur: Jensen & Meckling
Jnnr: 1976
Tirel: Theory of the frrm MMnMgeriMl BehMviour, Agency Costs Mnd Ownership Structure
Achrererone nrtikel
Jensen en Meckling trMchten een ‘nieuw licht’ te schijnen op de irpMct vMn scheiding tussen leiding
en eigendor op de creMte vMn wMMrde vMn onderneringen. Ze zeten hun defnite vMn een
ondernering uiteen en ze geven de irplicMtes die optreden bij scheiding tussen leiding en
eigendor, wMMronder Mgency costs.
Perspectief
AMntonen vMn de econorische wMMrde vMn de MccountMnt. Het is een verklMrende theorie over de
econorische betekenis vMn Auditng, uitgMMnde vMn de wMMrgenoren werkelijkheid.
Toelichtine nrtikel
Jensen en Meckling benoeren de volgende defnite vMn een onderneringm een ondernering is een
bundeling vMn (relMtes uit hoofde vMn) contrMcten tussen individuen, ret de veronderstelling dMt elk
individu rMxirMMl zijn of hMMr eigen belMng nMstreef.
Een Mgency relMtonship wordt gedefnieerd Mlsm 'een overeenkorst wMMrbij een of reer personen
(principMMl) een Mndere persoon in dienst neert (de Mgent) or een MMntMl diensten uit te voeren
nMrens hen en dMMrbij enkele beslissingsbevoegdheden delegeren'. Er is dus scheiding vMn eigendor
en leiding vMn het bedrijf.
De Agency Theory gMMt uit vMn drie pMrtjen
- principMMl (MMndeelhouder);
- Mgent (rMnMgerent);
- ronitor (MccountMnt).
In deze theorie zou de principMMl (eigenMMr vMn een bedrijf) de leiding vMn het bedrijf uit hMnden
geven MMn de Mgent. Er is dus sprMke vMn een scheiding tussen leiding en eigendor vMn het bedrijf. In
deze situMte ontstMMt inforrMte-Msyrretrie tussen de principMMl en de Mgent. Ofwel, de Mgent weet
reer dMn de principMMl. In een situMte wMMrin zowel de eigenMMr Mls de rMnMger (Mgent) hun eigen
belMngen nMstreven, ontstMMt er een belMngenconfict. De eigenMMr streef nMMr rMxirMle winst en de
Mgent streef nMMr een rMxirMle beloning.
Or MMn te tonen dMt de Mgent zich inzet voor de belMngen vMn de principMMl, dienen er kosten
gerMMkt te worden door het rMnMgerent. Dit zijn de zogenMMrde bonding costs. Or de
betrouwbMMrheid vMn de inforrMte vMn de Mgent MMn de principMMl te kunnen MMntonen, wordt vMMk
een toezichthoudende instMnte ofwel een ronitor ingeschMkeld. Dit is de MccountMnt die de Mgent
controleert en zekerheid toevoegt. De hierree gepMMrd gMMnde kosten, noert ren monitoring
costs. AMngezien er nooit een perfecte doelcongruente ontstMMt, zMl er Mltjd een stuk MMn verlies zijn.
Dit noert ren ook wel de residual loss. De sor vMn bonding costs, ronitoring costs en residuMl loss,
noert ren de Mgency costs.
Kortor Agency costs worden gedefnieerd Mls de sor vMnm
1. The ronitoring costs by the principMlm kosten die de MMndeelhouders rMken or het
rMnMgerent te controleren op de nMleving vMn deze MfsprMken. Bijvoorbeeld de
jMMrrekeningcontrole op verzoek vMn MMndeelhouders.
, 2. The bonding costs by the Mgentm dit zijn de kosten die het rMnMgerent rMMkt or MMn te
tonen dMt ze hMMr MfsprMken nMkort en lMMt zien dMt zij de belMngen vMn de principMlen
behMrtgt.
3. The residuMl lossm bestMMt uit verlies voor de MMndeelhouders ordMt het rMnMgerent niet de
voor her optrMle beslissingen neert.
Hoe hoger de bonding en ronitoring costs, hoe lMger de residuMl loss. Er roet een optrur worden
berekend vMn bMten en lMsten, tussen inforrMte-Msyrretrie (ronitoring en bonding costs) en
onzekerheid (residuMl loss).
De Mgency problerMtek kMn leiden tot rorMl hMzMrd en Mdversed selecton.
- MorMl hMzMrd = Mgent (rMnMgerent) zet zich niet in voor de principMMl (MMndeelhouder). De
Mgent (rMnMgerent) is zich bewust vMn deze situMte, reMliseert zich dMt hij tegenvMllende
resultMten kMn wijten MMn ongunstge orstMndigheden, terwijl hij voor positeve resultMten
de volledige eer kMn eisen. Het gevolg hiervMn is dMt hij zijn inspMnningen tot een rinirur
zMl beperken.
- Adversed selecton = de Mgent is beter op de hoogte vMn de toestMnd in en rondor de
orgMnisMte dMn de externe pMrtcipMnten en kMn door het MMnbrengen vMn een 'ruis' in de
inforrMte de beeldvorring vMn de buitenwMcht substMnteel beïnvloeden.
In het Mrtkel gMMn de Muteurs ook in op het efect vMn de Mgency kosten in de situMte dMt een
rMnMger tevens 100%-MMndeelhouder is en in de situMte dMt de rMnMger niet 100%-MMndeelhouder
is. Hierbij wordt ook de MMndMcht gevestgd op de verschillen in gedrMg tussen die twee.
Als een bedrijf slechts één eigenMMr heef en dit bedrijf wordt eveneens beheerd door deze eigenMMr,
dMn zMl hij operMtonele beslissingen rMken die zijn eigen nut rMxirMliseren. Een Mgent die niet 100%
vMn de MMndelen bezit, zMl Mlleen efectef en efcicnt opereren voor zijn eigen belMng. Dit kMn de
Mgent doen, ordMt de principMlen niet Mlle inforrMte hebben or de prestMte vMn de Mgent te
kunnen beoordelen. Deze kloof in de inforrMte wordt inforrMte-Msyrretrie genoerd.
In het Mrtkel kort een forrule nMMr voren, wMMrbij wordt gezegd dMt een 100%-MMndeelhouder elke
euro die wordt uitgegeven ook zMl terugverdienen en dMt dit niet het gevMl is bij een niet 100%-
MMndeelhouder.
In fguur 2 vMn het Mrtkel wordt ingegMMn wMt er gebeurd ret de wMMrde vMn de ondernering indien
een rMnMger (zowel 100%-MMndeelhouder Mls niet 100%-MMndeelhouder) gMMt investeren.
Indien er sprMke is vMn een rMnMger die niet 100%-MMndeelhouder is, dMn leidt iedere euro tot
wMMrdeverrindering vMn de ondernering. Door de niet-geldelijke beloningen kMn het zo zijn dMt
investeringen niet interessMnt zijn, wMMrdoor deze niet zullen plMMtsvinden. Geconcludeerd wordt
dMMror dMt Mgency kosten in dit gevMl de groei vMn investeringen beperken en dMMror een
signifcMnte negMteve econorische wMMrde hebben.
Conclusie
VMnuit het Mrtkel kMn geconcludeerd worden dMt het hebben vMn reerdere eigenMren Mltjd wMMrde
verlMgend zMl zijn voor de ondernering. Dit ontstMMt door de tegengestelde belMngen tussen de drie
Mctoren, wMMrdoor Mgency kosten gerMMkt roeten worden or dit te beheersen.
De conclusies vMnuit het onderzoek zijnm
- MMnMgers en eigenMren streven nMMr het rMxirMliseren vMn eigen voordeel.
- De rMnMger/eigenMMr zMl niet de rMxirMle bedrijfswMMrde nMstreven voor wMt betref het
deel vMn Mndere MMndeelhouders.
- De rMnMger rMxirMliseert eigen voordeel d.r.v. niet-geldelijke vergoedingen (te weinig
werkuren, te dure Muto’s, te veel redewerkers, etc.).
