Samenvatting - Bedrijfsfinanciering (TEW & HIR)

H2 : Andere methoden van Investeringsevaluatie

2.1 Gemiddelde boekhoudkundige opbrengstvoet ARR




→ bij lineaire afschrijvingen : gemiddelde investering wordt zo bepaald




Beslissingsregel van de ARR:

-​ als ARR > minimum vereist rendement → project aanvaarden
-​ als ARR < minimum vereist rendement → project niet aanvaarden


evaluatie:

→ voordelen :
-​ ARR = eenvoudig te berekenen
-​ interpretatie is eenvoudig

→ nadelen:
-​ ARR gebruikt boekhoudkundige winst i.p.v. cashflows
-​ minimum vereist rendement wordt arbitrair bepaald (= bepaald op willekeurige basis)
-​ tijdswaarde van geld wordt buiten beschouwing gelaten (geen actualisatie)

voorbeeld:

beschouw : 2 projecten met :
-​ initiële investering = 1.500.000
-​ vereist rendement van minimaal 10%

nettowinst van beide projecten:




→ welk project verkies je obv de ARR?

,project A:




gemiddelde nettowinst = ( 150 000 + 150 000 + 150 000 + 150 000 + 150 000) / 5




→




project B:




gemiddelde nettowinst = 750 000


→




obv ARR → indifferent tussen project A en B

MAAR : als je rekening houdt met tijdswaarde → verkies je project A​

conclusie:
ARR = geen goede methode voor evaluatie van investeringsprojecten


2.2 Terugbetalingstermijn Methode (Payback Period)


De payback methode
= maakt gebruik van de vrije cashflows + geeft het aantal jaren weer dat nodig is om de initiële
investeringsuitgave te recupereren


beslissingsregel van Payback Methode:


-​ als terugbetalingstermijn < max. aanvaardbaar terugbetalingstermijn → aanvaard project
-​ als terugbetalingstermijn > max. aanvaardbaar terugbetalingstermijn → verwerp project


max. aanvaardbare terugbetalingstermijn = vastgelegd door bedrijfsleiding

,voorbeeld

gegeven :
-​ FCF = 450 000 per jaar​ (= constant)
-​ initiële investering = 1.500.000

→ Payback periode ​ = (initiële investering) / jaarlijkse FCF
​ ​ ​ = 1.500. 000 per jaar
​ ​ ​ = 3,3333 jaar

De onderneming heeft de initiële investering op 3,33 jaar terugverdiend

evaluatie:

→ voordelen:
-​ FCFs worden gebruikt
-​ eenvoudig te berekenen + interpretatie is eenvoudig

→ nadelen:

-​ max. aanvaardbare terugbetalingstermijn wordt arbitrair vastgelegd door de bedrijfsleiding

-​ tijdswaarde van geld wordt buiten beschouwing gelaten (geen actualisatie)

-​ methode houdt geen rekening met de CF’s die na de terugbetalingstermijn worden
gerealiseerd



voorbeeld 1:

Beschouw 2 projecten A en B :
-​ beide hebben een initiële investering van 1.500.000
-​ vereist rendement van minimaal 10%

De nettowinst van beide projecten in de volgende jaren is respectievelijk:




→ Welk project verkies je op basis van het payback period criterium?

A : payback period = 3 jaar
-​ jaar 1 (= 500 000) + jaar 2 (500 000) + jaar 3 (500 000) = 1 500 000

B : payback period = 4 jaar
-​ jaar 4 = 1 500 000

maar : als je rekening houdt met tijdswaarde van geld zou je altijd project A kiezen
(probleem van tijdswaarde van geld)

, voorbeeld 2:

Beschouw 2 projecten A en B :
-​ beide hebben een initiële investering van 1.500.000
-​ vereist rendement van minimaal 10%

De nettowinst van beide projecten in de volgende jaren is respectievelijk:




→ Welk project verkies je op basis van het payback period criterium?

A : payback period = 3 jaar
-​ jaar 1 (= 500 000) + jaar 2 (500 000) + jaar 3 (500 000) = 1 500 000

B : payback period = 3 jaar
-​ jaar 1 (= 500 000) + jaar 2 (500 000) + jaar 3 (500 000) = 1 500 000

MAAR: rekening houdend met alle cashflows zal je duidelijk B kiezen
(probleem van geen rekening houden met FCF’s na terugbetalingsprobleem)


2.3 Profitability Index (PI)

Profitability Index (PI) = winstgevendheidindex
= geeft de verhouding weer van de AW(de toekomstige FCF’s) / het initiële investeringsbedrag



met:
-​ r = kapitaalkost
-​ I0 = initiële investering




interpretatie:

-​ deze methode bepaalt hoeveel maal de AW( FCF) na de initiële investering → de initiële
investering overtreft


beslissingsregel PI :

-​ als PI > 1 → aanvaard project
-​ als PI < 1 → verwerp project