H2: Overzicht van het financiële systeem
Function of Financial Markets
Financiële markten (FM) hebben de belangrijkste economische functie in het overwentelen van fondsen.
In direct finance lenen leners direct van de leninggevers in FM door hen securities (financiële instrumenten) te verkopen
→ claims op de leners zijn toekomstige inkomen of bezittingen. Securities zijn assets voor de persoon die het koopt
maar het zijn liabilities voor het voor het individu of bedrijf dat ze verkoopt
Zonder FM is het moeilijk om fondsen te verplaatsen van een persoon die geen investeringskansen heeft naar
een die ze wel heeft → essentieel om de economische efficiëntie te vergroten → FM zelfs voordelig als iemand leent
voor een ander doel dan de productie te vergroten in een bedrijf → meer dan blij om de rente te betalen als lener en de
leninggever verdient geld dat ze niet hadden zonder de FM
FM zijn kritiek voor het produceren van efficiënte allocatie of kapitaal (rijkdom, fysiek of financieel), dat bijdraagt
aan een hogere productie en efficiënt is voor de algemene economie
Goed functionerende FM verbeteren het welzijn van consumenten door hen de kans te geven om hun
aankopen beter te timen → FM verbeteren het economisch welzijn van iedereen in de samenleving
Structure of Financial Markets
Debt and Equity Markets
Je kan fondsen verkrijgen in een FM op 2 manieren. Meestal wordt een debt instrument gebruikt zoals een hypotheek,
contractuele overeenkomst bij de lener om de houder van het instrument met regelmatige intervallen vaste bedragen tot
de maturity date (vervaldatum). De looptijd van een schuldinstrument is het aantal jaren tot de vervaldatum. Kortlopend
= looptijd < 1 jaar. Langlopend = looptijd > 10 jaar. Middellang = 1 jaar < looptijd < 10 jaar
Tweede methode is door uitgeven van equities, zoals gewone aandelen (claims in de assets en
netto-inkomsten van een bedrijf) → vaak periodieke betalingen (dividenden) → beschouwd als LT effecten (geen
vervaldatum). Grootste nadeel van het hebben van equities van een bedrijf is dat een equity houder een resterende eiser
is (bedrijf betaalt eerst de schuldeisers voor de aandeelhouder). Voordeel is dat aandeelhouders direct profiteren van
eventuele stijgingen van de winstgevendheid of activawaarde van de onderneming (aandelen verlenen
eigendomsrechten aan de aandeelhouders) → schuldeiser niet want hun betalingen zijn vast
Primary and Secondary Markets
Primary markt = FM waarin nieuwe effecten (obligaties en aandelen) verkocht worden aan initiële kopers door het
bedrijf of overheidsinstantie. Secundary markt = eerder uitgegeven effecten worden doorverkocht
Primary markt is niet goed bekend bij het publiek → vindt vaak plaats achter gesloten deuren.
Investeringsbank helpt bij de verkoop van effecten op de primaire markt → overnemen van effecten: garandeert een
prijs voor de effecten van een bedrijf en verkoopt ze vervolgens aan het publiek
New York Exchange Market en NASDAQ verhandelen eerder uitgegeven aandelen → bekendste voorbeelden
van secundaire markten. Brokers en dealers zijn cruciaal voor een goed functionerende secundaire markt. Brokers =
agenten van investeerders die kopers matchen met verkopers van effecten. Dealers = koppelen kopers en verkopers
door effecten te kopen en verkopen tegen vastgestelde prijzen
1
,Secundaire markt heeft 2 belangrijke functies:
1. Het makkelijker en sneller maken om financiële instrumenten te verkopen om cash te verdienen → financiële
instrumenten zijn meer liquide → toegenomen liquiditeit maakt ze aantrekkelijker en gemakkelijker om te
verkopen op de primaire markt
2. Bepalen van de prijs van het effect dat de uitgevende onderneming op de primaire markt verkoopt. De
beleggers die effecten op de primaire markt kopen, betalen de uitgevende onderneming niet meer dan de prijs
die zij denken dat de secundaire markt voor dit effect zal bepalen → omstandigheden op de secundaire markt
meest relevant voor bedrijven die effecten uitgeven
Exchanges and Over-the-Counter markets
Secundaire markten kunnen op 2 manieren worden georganiseerd. Methode 1 = het organiseren van exchanges waar
kopers en verkopers van effecten elkaar op 1 centrale, fysieke locatie elkaar ontmoeten om transacties uit te voeren →
New York and American Stock Exchange
Methode 2 = over-the-counter (OTC) market, waarin dealers op verschillende locaties die effecten hebben,
klaar staan om effecten “Over the counter” te kopen en verkopen aan iedereen die naar hen komt en de prijs accepteert.
Dealers hebben contact via computers en weten de prijzen van elkaar → OTC markt erg competitief en niet veel
verschillend van een georganiseerde exchangemarkt. Gewone aandelen worden verhandeld op de OTC markt. Meeste
bedrijven verhandelen hun aandelen op georganiseerde exchanges
Money and Capital Markets
De geldmarkt is een FM waarop kortlopende schuldinstrumenten worden verhandeld.
Op de kapitaalmarkt worden langlopende schuldeffecten en aandelen verhandeld. Geldmarkt effecten worden doorgaans
op grotere schaal verhandeld dan effecten met een langere looptijd en zijn meer liquide
Internationalization of Financial Markets
International Bond Market, Eurobonds and Eurocurrencies
Foreign bonds worden verkocht in het buitenland en hebben de valuta van dat land
Meer recent is de Eurobond, een obligatie die een andere valuta heeft dan die van het land waarin deze wordt
verkocht. Een obligatie in euro wordt alleen een Eurobond genoemd als deze wordt verkocht buiten de landen die de
euro hebben ingevoerd
Eurocurrencies zijn vreemde valuta bij banken die buiten het eigen land zijn gedeponeerd. De meest
belangrijke zijn Eurodollars, Amerikaanse dollars die gestort zijn bij buitenlandse banken buiten de VS of in
buitenlandse filialen van Amerikaanse banken → leveren rente op (kortlopende deposito) → vergelijkbaar met
kortlopende Eurobonds. Ook bestaat de Euroyen, Japanse yen op een rekening buiten Japan, en de EuroEuro, euro op
een rekening buiten de euro-zone
World Stock Markets
Vroeger was de Amerikaanse aandelenmarkt de grootste ter wereld, maar buitenlandse aandelenmarkten zijn steeds
belangrijker geworden. Dit heeft geleid tot de ontwikkeling in de VS van beleggingsfondsen die gespecialiseerd zijn in
handel op buitenlandse aandelenmarkten
De internationalisering van FM heeft ingrijpende gevolgen voor de VS, zonder de buitenlandse fondsen zou de
Amerikaanse economie de afgelopen 20 jaar veel minder snel zijn gegroeid. De internationalisering van FM leidt ook tot
een meer geïntegreerde wereldeconomie waarin goederen- en technologiestromen tussen landen meer plaatsvindt
Function of Financial Intermediaries: Indirect Finance
Fondsen kunnen ook verplaatst worden via indirecte financiering (financiële tussenpersoon bij betrokken die staat tussen
lender-savers en de borrower-spender die helpt om geld te verplaatsen). Hij doet dit door geld te lenen van de
lender-savers en dit te gebruiken om leningen te verstrekken aan borrower-spenders
Dit proces heet financial intermediation. Het is de primaire route voor het verplaatsen van fondsen van
lenders naar borrowers. Financial intermediaries zijn een veel belangrijkere financieringsbron voor bedrijven dan
effectenmarkten
Transaction Costs
Transactiekosten, de tijd en het geld dat wordt besteed aan het uitvoeren van financiële transacties, vormt een groot
probleem voor mensen die geld hebben om uit te lenen
Financial intermediaries kunnen de transactiekosten drastisch verlagen omdat ze expertise hebben in het
verlagen van deze en omdat hun grootte hen in staat stelt te profiteren van schaalvoordelen (hoe groter de omvang van
transactie, hoe lager de transactiekost per dollar van transactie)
2
, Door de verlaging van transactiekosten, maken financial intermediaries het mogelijk om fondsen indirect te
verstrekken aan mensen met productieve investeringsmogelijkheden. Ook kan hij zijn klanten liquiditeitsdiensten
bieden (diensten om makkelijker transacties uit te voeren). Ook kunnen deposanten rente verdienen en deze omzetten in
goederen en diensten
Risk Sharing
Door de lage transactiekosten van financial intermediaries kunnen ze helpen de blootstelling van beleggers aan risico te
verminderen (onzekerheid over het rendement dat beleggers op activa zullen behalen). Financial intermediaries doen dit
via risk sharing (creëren en verkopen van activa met met risicokenmerken waar mensen zich prettig bij voelen) →
intermediaries gebruiken vervolgens de fondsen die ze verwerven door de activa te verkopen om andere activa te kopen
die mogelijk meer risico met zich meebrengen. Door de lage transactiekosten kunnen financial intermediaries risico’s
delen tegen lage kosten, waardoor ze winst kunnen maken op de verdeling tussen het rendement dat ze behalen op
risicovolle activa en de betalingen die ze doen op de activa die ze hebben verkocht → asset transformation →
risicovolle activa wordt omgezet in veiliger activa voor beleggers
Financial intermediaries helpen individuen diversifiëren en daardoor het risico te verminderen. Bij diversificatie
wordt belegd in een verzameling (portfolio) van activa waarvan de rendementen niet altijd samengaan, waardoor het
totale risico lager is dan bij individuele activa. Lage transactiekosten laten financial intermediaries toe een verzameling
activa te bundelen en deze erna aan particulieren te verkopen
Asymmetric Information: Adverse Selection and Moral Hazard
In FM weet een partij vaak niet genoeg van de andere partij om goede beslissingen te nemen. Dit heet Asymmetrische
informatie. Dit zorgt voor problemen voor als na het aangaan van de transactie
Adverse Selection is het probleem voordat de transactie plaatsvindt (wanneer de mogelijke leners die het
meest waarschijnlijk een ongewenst (nadelig) resultaat opleveren - de slechte kredietrisico’s - degene zijn die het meest
actief op zoek zijn naar een lening en dus het meest waarschijnlijk worden geselecteerd) Omdat dit het waarschijnlijker
maakt dat leningen worden verstrekt voor slechte kredietrisico’s, kunnen kredietverstrekkers besluiten geen leningen te
verstrekken, ook al bestaan er goede kredietrisico’s
Moral Hazard is het probleem nadat de transactie heeft plaatsgevonden. Het is het risico (hazard) dat de lener
zich bezighoudt met activiteiten die onwenselijk (immoreel) zijn vanuit het oogpunt van de kredietverstrekker, omdat ze
het minder waarschijnlijk maakt dat de lening zal worden terugbetaald. Daarom kunnen kredietverstrekkers besluiten
geen lening te verstrekken
Met financial intermediaries in de economie kunnen kleine spaarders hun geld aan de FM geven door dit geld te
lenen aan een betrouwbare tussenpersoon, die het geld weer uitleent door leningen te verstrekken of effecten te kopen.
Succesvolle financial intermediaries hebben hogere winsten op hun beleggingen omdat ze beter zijn uitgerust dan
individuen om slechte kredietrisico’s van goede te scheiden. Bovendien verdienen financial intermediaries hoge
inkomsten omdat ze expertise ontwikkelen in het monitoren van de partijen aan wie ze lenen, waardoor verliezen als
gevolg van Moral Hazard worden verminderd. Het resultaat is dat financial intermediaries het zich kunnen veroorloven
om lender-savers rente te betalen of substantiële diensten te verlenen en winst te maken
Financial intermediaries spelen een belangrijke rol in de economie omdat ze liquiditeitsdiensten verlenen,
risicodeling bevorderen en informatieproblemen oplossen, waardoor kleine spaarders en leners kunnen profiteren van
het bestaan van FM. Financial intermediaries spelen een sleutelrol bij het verbeteren van de economische efficiëntie,
omdat ze FM helpen geld door te sluizen van lender-savers naar mensen met productieve investeringsmogelijkheden.
Zonder goed functionerende financial intermediaries is het voor een economie erg moeilijk om haar volledige potentieel
te bereiken
Economies of Scope and Conflicts of Interest
Financial intermediaries kunnen schaalvoordelen behalen; ze kunnen de kosten van informatieproductie voor elke
service verlagen door een informatiebron toe te passen op verschillende services
De aanwezigheid van schaalvoordelen creëren ook potentiële kosten in de vorm van belangenconflicten.
Belangenconflicten zijn een soort Moral-Hazard probleem dat ontstaat wanneer een persoon of instituut meerdere
belangen heeft en daardoor conflicten tussen die belangen heeft. Dit treedt vooral op als een financiële instelling
meerdere diensten aanbiedt. Het kan ertoe leiden dat een persoon of bedrijf informatie verbergt of misleidende
informatie verspreidt. Een vermindering van de kwaliteit van de informatie op FM vergroot asymmetrische informatie en
voorkomt dat FM fondsen naar de meest productieve investeringsmogelijkheden verplaatsen. Hierdoor worden de FM en
de economie minder efficiënt
3
Function of Financial Markets
Financiële markten (FM) hebben de belangrijkste economische functie in het overwentelen van fondsen.
In direct finance lenen leners direct van de leninggevers in FM door hen securities (financiële instrumenten) te verkopen
→ claims op de leners zijn toekomstige inkomen of bezittingen. Securities zijn assets voor de persoon die het koopt
maar het zijn liabilities voor het voor het individu of bedrijf dat ze verkoopt
Zonder FM is het moeilijk om fondsen te verplaatsen van een persoon die geen investeringskansen heeft naar
een die ze wel heeft → essentieel om de economische efficiëntie te vergroten → FM zelfs voordelig als iemand leent
voor een ander doel dan de productie te vergroten in een bedrijf → meer dan blij om de rente te betalen als lener en de
leninggever verdient geld dat ze niet hadden zonder de FM
FM zijn kritiek voor het produceren van efficiënte allocatie of kapitaal (rijkdom, fysiek of financieel), dat bijdraagt
aan een hogere productie en efficiënt is voor de algemene economie
Goed functionerende FM verbeteren het welzijn van consumenten door hen de kans te geven om hun
aankopen beter te timen → FM verbeteren het economisch welzijn van iedereen in de samenleving
Structure of Financial Markets
Debt and Equity Markets
Je kan fondsen verkrijgen in een FM op 2 manieren. Meestal wordt een debt instrument gebruikt zoals een hypotheek,
contractuele overeenkomst bij de lener om de houder van het instrument met regelmatige intervallen vaste bedragen tot
de maturity date (vervaldatum). De looptijd van een schuldinstrument is het aantal jaren tot de vervaldatum. Kortlopend
= looptijd < 1 jaar. Langlopend = looptijd > 10 jaar. Middellang = 1 jaar < looptijd < 10 jaar
Tweede methode is door uitgeven van equities, zoals gewone aandelen (claims in de assets en
netto-inkomsten van een bedrijf) → vaak periodieke betalingen (dividenden) → beschouwd als LT effecten (geen
vervaldatum). Grootste nadeel van het hebben van equities van een bedrijf is dat een equity houder een resterende eiser
is (bedrijf betaalt eerst de schuldeisers voor de aandeelhouder). Voordeel is dat aandeelhouders direct profiteren van
eventuele stijgingen van de winstgevendheid of activawaarde van de onderneming (aandelen verlenen
eigendomsrechten aan de aandeelhouders) → schuldeiser niet want hun betalingen zijn vast
Primary and Secondary Markets
Primary markt = FM waarin nieuwe effecten (obligaties en aandelen) verkocht worden aan initiële kopers door het
bedrijf of overheidsinstantie. Secundary markt = eerder uitgegeven effecten worden doorverkocht
Primary markt is niet goed bekend bij het publiek → vindt vaak plaats achter gesloten deuren.
Investeringsbank helpt bij de verkoop van effecten op de primaire markt → overnemen van effecten: garandeert een
prijs voor de effecten van een bedrijf en verkoopt ze vervolgens aan het publiek
New York Exchange Market en NASDAQ verhandelen eerder uitgegeven aandelen → bekendste voorbeelden
van secundaire markten. Brokers en dealers zijn cruciaal voor een goed functionerende secundaire markt. Brokers =
agenten van investeerders die kopers matchen met verkopers van effecten. Dealers = koppelen kopers en verkopers
door effecten te kopen en verkopen tegen vastgestelde prijzen
1
,Secundaire markt heeft 2 belangrijke functies:
1. Het makkelijker en sneller maken om financiële instrumenten te verkopen om cash te verdienen → financiële
instrumenten zijn meer liquide → toegenomen liquiditeit maakt ze aantrekkelijker en gemakkelijker om te
verkopen op de primaire markt
2. Bepalen van de prijs van het effect dat de uitgevende onderneming op de primaire markt verkoopt. De
beleggers die effecten op de primaire markt kopen, betalen de uitgevende onderneming niet meer dan de prijs
die zij denken dat de secundaire markt voor dit effect zal bepalen → omstandigheden op de secundaire markt
meest relevant voor bedrijven die effecten uitgeven
Exchanges and Over-the-Counter markets
Secundaire markten kunnen op 2 manieren worden georganiseerd. Methode 1 = het organiseren van exchanges waar
kopers en verkopers van effecten elkaar op 1 centrale, fysieke locatie elkaar ontmoeten om transacties uit te voeren →
New York and American Stock Exchange
Methode 2 = over-the-counter (OTC) market, waarin dealers op verschillende locaties die effecten hebben,
klaar staan om effecten “Over the counter” te kopen en verkopen aan iedereen die naar hen komt en de prijs accepteert.
Dealers hebben contact via computers en weten de prijzen van elkaar → OTC markt erg competitief en niet veel
verschillend van een georganiseerde exchangemarkt. Gewone aandelen worden verhandeld op de OTC markt. Meeste
bedrijven verhandelen hun aandelen op georganiseerde exchanges
Money and Capital Markets
De geldmarkt is een FM waarop kortlopende schuldinstrumenten worden verhandeld.
Op de kapitaalmarkt worden langlopende schuldeffecten en aandelen verhandeld. Geldmarkt effecten worden doorgaans
op grotere schaal verhandeld dan effecten met een langere looptijd en zijn meer liquide
Internationalization of Financial Markets
International Bond Market, Eurobonds and Eurocurrencies
Foreign bonds worden verkocht in het buitenland en hebben de valuta van dat land
Meer recent is de Eurobond, een obligatie die een andere valuta heeft dan die van het land waarin deze wordt
verkocht. Een obligatie in euro wordt alleen een Eurobond genoemd als deze wordt verkocht buiten de landen die de
euro hebben ingevoerd
Eurocurrencies zijn vreemde valuta bij banken die buiten het eigen land zijn gedeponeerd. De meest
belangrijke zijn Eurodollars, Amerikaanse dollars die gestort zijn bij buitenlandse banken buiten de VS of in
buitenlandse filialen van Amerikaanse banken → leveren rente op (kortlopende deposito) → vergelijkbaar met
kortlopende Eurobonds. Ook bestaat de Euroyen, Japanse yen op een rekening buiten Japan, en de EuroEuro, euro op
een rekening buiten de euro-zone
World Stock Markets
Vroeger was de Amerikaanse aandelenmarkt de grootste ter wereld, maar buitenlandse aandelenmarkten zijn steeds
belangrijker geworden. Dit heeft geleid tot de ontwikkeling in de VS van beleggingsfondsen die gespecialiseerd zijn in
handel op buitenlandse aandelenmarkten
De internationalisering van FM heeft ingrijpende gevolgen voor de VS, zonder de buitenlandse fondsen zou de
Amerikaanse economie de afgelopen 20 jaar veel minder snel zijn gegroeid. De internationalisering van FM leidt ook tot
een meer geïntegreerde wereldeconomie waarin goederen- en technologiestromen tussen landen meer plaatsvindt
Function of Financial Intermediaries: Indirect Finance
Fondsen kunnen ook verplaatst worden via indirecte financiering (financiële tussenpersoon bij betrokken die staat tussen
lender-savers en de borrower-spender die helpt om geld te verplaatsen). Hij doet dit door geld te lenen van de
lender-savers en dit te gebruiken om leningen te verstrekken aan borrower-spenders
Dit proces heet financial intermediation. Het is de primaire route voor het verplaatsen van fondsen van
lenders naar borrowers. Financial intermediaries zijn een veel belangrijkere financieringsbron voor bedrijven dan
effectenmarkten
Transaction Costs
Transactiekosten, de tijd en het geld dat wordt besteed aan het uitvoeren van financiële transacties, vormt een groot
probleem voor mensen die geld hebben om uit te lenen
Financial intermediaries kunnen de transactiekosten drastisch verlagen omdat ze expertise hebben in het
verlagen van deze en omdat hun grootte hen in staat stelt te profiteren van schaalvoordelen (hoe groter de omvang van
transactie, hoe lager de transactiekost per dollar van transactie)
2
, Door de verlaging van transactiekosten, maken financial intermediaries het mogelijk om fondsen indirect te
verstrekken aan mensen met productieve investeringsmogelijkheden. Ook kan hij zijn klanten liquiditeitsdiensten
bieden (diensten om makkelijker transacties uit te voeren). Ook kunnen deposanten rente verdienen en deze omzetten in
goederen en diensten
Risk Sharing
Door de lage transactiekosten van financial intermediaries kunnen ze helpen de blootstelling van beleggers aan risico te
verminderen (onzekerheid over het rendement dat beleggers op activa zullen behalen). Financial intermediaries doen dit
via risk sharing (creëren en verkopen van activa met met risicokenmerken waar mensen zich prettig bij voelen) →
intermediaries gebruiken vervolgens de fondsen die ze verwerven door de activa te verkopen om andere activa te kopen
die mogelijk meer risico met zich meebrengen. Door de lage transactiekosten kunnen financial intermediaries risico’s
delen tegen lage kosten, waardoor ze winst kunnen maken op de verdeling tussen het rendement dat ze behalen op
risicovolle activa en de betalingen die ze doen op de activa die ze hebben verkocht → asset transformation →
risicovolle activa wordt omgezet in veiliger activa voor beleggers
Financial intermediaries helpen individuen diversifiëren en daardoor het risico te verminderen. Bij diversificatie
wordt belegd in een verzameling (portfolio) van activa waarvan de rendementen niet altijd samengaan, waardoor het
totale risico lager is dan bij individuele activa. Lage transactiekosten laten financial intermediaries toe een verzameling
activa te bundelen en deze erna aan particulieren te verkopen
Asymmetric Information: Adverse Selection and Moral Hazard
In FM weet een partij vaak niet genoeg van de andere partij om goede beslissingen te nemen. Dit heet Asymmetrische
informatie. Dit zorgt voor problemen voor als na het aangaan van de transactie
Adverse Selection is het probleem voordat de transactie plaatsvindt (wanneer de mogelijke leners die het
meest waarschijnlijk een ongewenst (nadelig) resultaat opleveren - de slechte kredietrisico’s - degene zijn die het meest
actief op zoek zijn naar een lening en dus het meest waarschijnlijk worden geselecteerd) Omdat dit het waarschijnlijker
maakt dat leningen worden verstrekt voor slechte kredietrisico’s, kunnen kredietverstrekkers besluiten geen leningen te
verstrekken, ook al bestaan er goede kredietrisico’s
Moral Hazard is het probleem nadat de transactie heeft plaatsgevonden. Het is het risico (hazard) dat de lener
zich bezighoudt met activiteiten die onwenselijk (immoreel) zijn vanuit het oogpunt van de kredietverstrekker, omdat ze
het minder waarschijnlijk maakt dat de lening zal worden terugbetaald. Daarom kunnen kredietverstrekkers besluiten
geen lening te verstrekken
Met financial intermediaries in de economie kunnen kleine spaarders hun geld aan de FM geven door dit geld te
lenen aan een betrouwbare tussenpersoon, die het geld weer uitleent door leningen te verstrekken of effecten te kopen.
Succesvolle financial intermediaries hebben hogere winsten op hun beleggingen omdat ze beter zijn uitgerust dan
individuen om slechte kredietrisico’s van goede te scheiden. Bovendien verdienen financial intermediaries hoge
inkomsten omdat ze expertise ontwikkelen in het monitoren van de partijen aan wie ze lenen, waardoor verliezen als
gevolg van Moral Hazard worden verminderd. Het resultaat is dat financial intermediaries het zich kunnen veroorloven
om lender-savers rente te betalen of substantiële diensten te verlenen en winst te maken
Financial intermediaries spelen een belangrijke rol in de economie omdat ze liquiditeitsdiensten verlenen,
risicodeling bevorderen en informatieproblemen oplossen, waardoor kleine spaarders en leners kunnen profiteren van
het bestaan van FM. Financial intermediaries spelen een sleutelrol bij het verbeteren van de economische efficiëntie,
omdat ze FM helpen geld door te sluizen van lender-savers naar mensen met productieve investeringsmogelijkheden.
Zonder goed functionerende financial intermediaries is het voor een economie erg moeilijk om haar volledige potentieel
te bereiken
Economies of Scope and Conflicts of Interest
Financial intermediaries kunnen schaalvoordelen behalen; ze kunnen de kosten van informatieproductie voor elke
service verlagen door een informatiebron toe te passen op verschillende services
De aanwezigheid van schaalvoordelen creëren ook potentiële kosten in de vorm van belangenconflicten.
Belangenconflicten zijn een soort Moral-Hazard probleem dat ontstaat wanneer een persoon of instituut meerdere
belangen heeft en daardoor conflicten tussen die belangen heeft. Dit treedt vooral op als een financiële instelling
meerdere diensten aanbiedt. Het kan ertoe leiden dat een persoon of bedrijf informatie verbergt of misleidende
informatie verspreidt. Een vermindering van de kwaliteit van de informatie op FM vergroot asymmetrische informatie en
voorkomt dat FM fondsen naar de meest productieve investeringsmogelijkheden verplaatsen. Hierdoor worden de FM en
de economie minder efficiënt
3
