Hoofdstuk 1: Financieel Management in de
Onderneming
1. Doelstelling van financieel management
1.1 Winstmaximalisatie is onvoldoende als financiële doelstelling
Volgens nobelprijswinaar Milton Friedman (1970) is sociale verantwoordelijkheid van
een bedrijf het verhogen v/d winst voor aandeelhouders.
Vandaag wordt dat genuanceerder bekeken: winst is belangrijk, maar niet de enige
doelstelling.
o Bedrijven hebben ook niet-financiële doelstellingen (sociaal, maatschappelijk,
ethisch).
o Winst is bovendien een onvolkomen maatstaf.
Problemen met winstmaximalisatie:
Korte vs. lange termijn: winst op korte termijn kan ten koste gaan van prestaties en
relaties op lange termijn.
Meten van lange termijn winstgevendheid is moeilijk (weegt niet altijd even zwaar).
Keynes: “in the long run we’re all dead” → focus op korte termijn blijft bestaan.
Tijdwaarde van geld: €100 nu is meer waard dan €100 in de toekomst (door rente en
risico). Daarom wordt de contante waarde of actuele waarde gebruikt bij financiële
beslissingen.
Europese banken streven naar een inflatie van +- 2%
Disconto (terugkerende intrest) = een korting die je toepast op een toekomstige
betaling om de huidige waarde te berekenen
, Extra beperking:
Winstmaximalisatie hangt af van waarderingsregels en rapporteringsmethodes (bv.
verschil tussen Belgian GAAP en IFRS).
• Kernboodschap:
Winst is belangrijk, maar niet voldoende als doelstelling van financieel management.
Bedrijven moeten rekening houden met lange termijn prestaties, maatschappelijke
verantwoordelijkheid en de beperkingen van winst als maatstaf. Een bedrijf moet
rekening houden met de lange termijn, omdat snelle winst nu later problemen kan
veroorzaken, zoals ontevreden klanten of verouderde producten. Door ook aan de
toekomst te denken blijft het bedrijf gezond en succesvol op de lange duur.
1.2 Waardecreatie voor de aandeelhouders
Einddoel van financieel management wordt vaak bekeken vanuit standpunt van
aandeelhouders.
Aandeelhouders kopen aandelen omdat ze verwachten dat de waarde stijgt.
Financiële management moet dus zorgen voor maximalisatie van de contante waarde
van het bestaande aandelenkapitaal.
Contante waarde = wat het nu waard is, rekening houdend met de toekomst
Deze aanpak lost het probleem van korte vs. lange termijn op, want er wordt gekeken
naar de actuele waarde.
Ethische en maatschappelijke motieven kunnen indirect ook bijdragen aan waardecreatie
voor de onderneming.
1.3 Samenhang met andere doelstemmingen
Maximalisatie van aandeelhouderswaarde hoeft niet in strijd te zijn met ethische
principes.
Integendeel: maatschappelijk verantwoord ondernemen kan de waarde van de
onderneming zelfs verhogen.
Stakeholder Ethisch principe welke bijdrage kan het financiële
management leveren ?
Gemeenschap onderneming als bron van zodanig beheer van de cashflows dat
betrouwbare stabiele werkgelegenheid mogelijk is, ook
werkgelegenheid in recessies
Werknemers financiële successen programma’s van winstdeling,
delen met wie hielp om ze aandelenoptie-plannen e.d. mogelijk
te bereiken maken, terwijl juist daardoor ook de
doelstellingen van de aandeelhouders
worden gerealiseerd
Gezin evenwicht tussen eisen realistische groeidoelstellingen in functie
van het werk en de tijd van de daartoe voorziene middelen
voor het gezin
Investeerders open en eerlijk omgaan financiële verslaggeving verzorgen die
(bv. verstrekers met de investeerders volledige en nauwkeurige historische
Onderneming
1. Doelstelling van financieel management
1.1 Winstmaximalisatie is onvoldoende als financiële doelstelling
Volgens nobelprijswinaar Milton Friedman (1970) is sociale verantwoordelijkheid van
een bedrijf het verhogen v/d winst voor aandeelhouders.
Vandaag wordt dat genuanceerder bekeken: winst is belangrijk, maar niet de enige
doelstelling.
o Bedrijven hebben ook niet-financiële doelstellingen (sociaal, maatschappelijk,
ethisch).
o Winst is bovendien een onvolkomen maatstaf.
Problemen met winstmaximalisatie:
Korte vs. lange termijn: winst op korte termijn kan ten koste gaan van prestaties en
relaties op lange termijn.
Meten van lange termijn winstgevendheid is moeilijk (weegt niet altijd even zwaar).
Keynes: “in the long run we’re all dead” → focus op korte termijn blijft bestaan.
Tijdwaarde van geld: €100 nu is meer waard dan €100 in de toekomst (door rente en
risico). Daarom wordt de contante waarde of actuele waarde gebruikt bij financiële
beslissingen.
Europese banken streven naar een inflatie van +- 2%
Disconto (terugkerende intrest) = een korting die je toepast op een toekomstige
betaling om de huidige waarde te berekenen
, Extra beperking:
Winstmaximalisatie hangt af van waarderingsregels en rapporteringsmethodes (bv.
verschil tussen Belgian GAAP en IFRS).
• Kernboodschap:
Winst is belangrijk, maar niet voldoende als doelstelling van financieel management.
Bedrijven moeten rekening houden met lange termijn prestaties, maatschappelijke
verantwoordelijkheid en de beperkingen van winst als maatstaf. Een bedrijf moet
rekening houden met de lange termijn, omdat snelle winst nu later problemen kan
veroorzaken, zoals ontevreden klanten of verouderde producten. Door ook aan de
toekomst te denken blijft het bedrijf gezond en succesvol op de lange duur.
1.2 Waardecreatie voor de aandeelhouders
Einddoel van financieel management wordt vaak bekeken vanuit standpunt van
aandeelhouders.
Aandeelhouders kopen aandelen omdat ze verwachten dat de waarde stijgt.
Financiële management moet dus zorgen voor maximalisatie van de contante waarde
van het bestaande aandelenkapitaal.
Contante waarde = wat het nu waard is, rekening houdend met de toekomst
Deze aanpak lost het probleem van korte vs. lange termijn op, want er wordt gekeken
naar de actuele waarde.
Ethische en maatschappelijke motieven kunnen indirect ook bijdragen aan waardecreatie
voor de onderneming.
1.3 Samenhang met andere doelstemmingen
Maximalisatie van aandeelhouderswaarde hoeft niet in strijd te zijn met ethische
principes.
Integendeel: maatschappelijk verantwoord ondernemen kan de waarde van de
onderneming zelfs verhogen.
Stakeholder Ethisch principe welke bijdrage kan het financiële
management leveren ?
Gemeenschap onderneming als bron van zodanig beheer van de cashflows dat
betrouwbare stabiele werkgelegenheid mogelijk is, ook
werkgelegenheid in recessies
Werknemers financiële successen programma’s van winstdeling,
delen met wie hielp om ze aandelenoptie-plannen e.d. mogelijk
te bereiken maken, terwijl juist daardoor ook de
doelstellingen van de aandeelhouders
worden gerealiseerd
Gezin evenwicht tussen eisen realistische groeidoelstellingen in functie
van het werk en de tijd van de daartoe voorziene middelen
voor het gezin
Investeerders open en eerlijk omgaan financiële verslaggeving verzorgen die
(bv. verstrekers met de investeerders volledige en nauwkeurige historische
