CHAPITRE 3 : COMMENT EXPLIQUER LES CRISES FINANCIÈRES ET
RÉGULER LE SYSTÈME FINANCIER
I- Les crises nancières, causes, déroulement et conséquences
A- Les modèles explicatifs des crises nancières
Les bulles spéculatives (causes et conséquences)
Causes des bulles spéculatives - ÉTAPE 1 :
- Les acteurs adoptent une stratégie consistant à imiter le comportement des autres agents : Sur
les marchés nanciers, les agents prennent leur décision en fonction de l’idée qu’il se font de
l’opinion de tout les autres. En e et, interdépendance des acteurs opérants sur les marchés
nanciers. (exemple du concours de beauté) = COMPORTEMENTS MIMÉTIQUES /
MOUTONNIÉS
- Le fait de prévoir ou d’anticiper la survenance d’un événement conduit à sa réalisation - Par
exemple, si les agents anticipent que le prix des maisons va augmenter, alors ils vont en
acheter, ce qui va conduire à l’augmentation du prix des maisons (Demande > O re) =
PROPHÉTIE AUTO-REALISATRICE
Cela entraîne des pratiques spéculatives :
- Lorsque un acteur anticipe que les autres pensent que le prix d’un actif va augmenter, alors il
l’achète pour le revendre à un autre moment et faire un gain = SPÉCULATION
- Une bulle spéculative se forme sur un marché lorsque le prix qui s’y forme augmente de façon
durable et continue du fait des pratiques spéculatives. Le prix de l’actif ne re ète donc plus sa
valeur réelle (il est gon é du fait des pratiques spéculatives)
Éclatement de la bulle spéculative et conséquences - ÉTAPE 2 :
- La bulle spéculative éclate quand les individus pensent que le prix des actifs va baisser ce qui
les incite à vendre leurs actifs (actions et obligations) a n de limiter leurs pertes
- Ces comportements conduisent à une baisse des prix des actifs ce qui incite les autres à
vendre (encore des comportements mimétiques) : E ondrement du prix des actifs > CRISE
BOURSIÈRE = KRACH BOURSIER
- L’octroi de trop de crédit par les banques peut entraîner cet éclatement d’une bulle spéculative
car en anticipant que la bulle va éclater, les agents vendent leurs actifs a n de rembourser les
dettes liés à leurs crédits
- Suite à une crise boursière, les banques octroient moins de crédits car le collatéral (en cas de
défaut de remboursement, la banque se saisit de cet actif) à une valeur plus faible.
Les crises nancières : éléments d’explication en 10 étapes
1) En période de prospérité, les agents économiques sont peu endettés et donc solvables. Donc
les banques leur accorde des crédits pour nancer leur projet.
2) L’augmentation de ces crédits accordés conduit à une phase d’expansion -> Dynamisation de
l’économie car les ménages consomment plus et les entreprises augmentent leurs
investissements
3) Durant cette période, l’endettement est d’abord prudent (les pro ts espérés par les agents
économiques peuvent rembourser les crédits et les intérêts) - Puis, sous l’e et de l’optimisme,
ils prennent plus de risques et s’endettent encore plus, l’endettement devient donc spéculatif
(les pro ts espérés ne sont pas su sant pour rembourser, leur seul moyen d’obtenir une plue
value est de revendre à l’actif acquis à un prix supérieur)
fi fi fififi fl ff ffi fi fi ff fi fi fi fffl ff
, 4) Ce passage d’un endettement prudent a un endettement spéculatif entraîne le gon ement de
la bulle (optimiste général > AE anticipent que le prix des actifs augmente > il s’endettent pour
les acquérir > hausse de l’actif > généralisation des anticipations > augmentation du prix et
pro ts…)
5) Lorsque le prix des actifs détenu augmente, le patrimoine augmente. Or plus leur patrimoine
est , plus ils sont solvables = ACCÉLÉRATEUR FINANCIER (alimente le gon ement de la bulle
spéculative). Mécanisme de l’accélérateur nancier : augmentation du prix des actifs >
augmentation de la valeur du patrimoine > accès plus facile aux crédits > favorise
l’endettement spéculatif > Hausse de la demande d’actif
(cercle vertueux)
6) Mais lorsque les BSR jugent que l’endettement des agents est trop élevé et que le risque des
crédits est trop grand, ils réduisent l’octroi des crédits ce qui entraîne le retournement des
anticipations des agents économiques
7) Ce retournement mène à l’éclatement de la bulle spéculative (crise boursière). (Les individus
anticipent la baisse du cours des actifs et vendent les leurs a n de minimiser les pertes, cela
entraîne la baisse du cours des actifs) = VENTE FORCÉE (fait tomber certains individus dans
l’insolvabilité) + les banques s’endettent aussi car les individus ne peuvent plus les
rembourser
8) Dans ce climat, comme certains sont insolvables, les banques s’endettent et vont refuser de
se prêter des liquidités a n de faire face aux fuites interbancaires (les banques doutent d la
capacité des autres à la rembourser) = RISQUE SYSTÉMIQUE
9) Dans ce climat, beaucoup vont retirer leurs liquidités, on parle de PANIQUE BANCAIRE (bank
panic) - en e et ça alimente le risque systémique - problèmes de liquidités car la BC
n’approvisionne plus les BSR = CRISE BANCAIRE
10) Ici, on parle donc de paradoxe de la tranquillité (situation économique favorable mène à des
crises nancières (crises boursières + bancaires + de change (avec les conversions dollars/
euros))
Les canaux de transmission d’une crise nancière à l’économie réelle (répercussions sur
l’emploi, la production…)
- Climat des a aires : crise nancière amène le pessimisme général qui a un impact négatif sur
l’économie réelle - situation ou les entreprises vont réduire leurs investissements, ce qui se
traduit par une hausse du chômage, une baisse des revenues de ménages, une baisse de la
consommation.
- E et de richesses négatifs : lors d’une crise nancière, vente forcée des agents a n de
minimiser leurs pertes. Cette chute du prix des actifs conduit à une baisse de de la valeur de
leur patrimoine ce qui les incite à moins consommer et investir (modi cation de la demande
des agents)
- Canal du crédit : banques contribuent à la propagation de la crise nancière - elles réduisent le
nombre de crédits octroyés (CRÉDIT CRUNCH), ça nuit à la consommation et aux
investissements
- Dé ation par la dette (hausse du coût réel de la dette) : la valeur de ce que les agents
détiennent baisse mais leur dette reste semblable, ils vendent donc de nouveaux actifs pour
ff flfi fi
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RÉGULER LE SYSTÈME FINANCIER
I- Les crises nancières, causes, déroulement et conséquences
A- Les modèles explicatifs des crises nancières
Les bulles spéculatives (causes et conséquences)
Causes des bulles spéculatives - ÉTAPE 1 :
- Les acteurs adoptent une stratégie consistant à imiter le comportement des autres agents : Sur
les marchés nanciers, les agents prennent leur décision en fonction de l’idée qu’il se font de
l’opinion de tout les autres. En e et, interdépendance des acteurs opérants sur les marchés
nanciers. (exemple du concours de beauté) = COMPORTEMENTS MIMÉTIQUES /
MOUTONNIÉS
- Le fait de prévoir ou d’anticiper la survenance d’un événement conduit à sa réalisation - Par
exemple, si les agents anticipent que le prix des maisons va augmenter, alors ils vont en
acheter, ce qui va conduire à l’augmentation du prix des maisons (Demande > O re) =
PROPHÉTIE AUTO-REALISATRICE
Cela entraîne des pratiques spéculatives :
- Lorsque un acteur anticipe que les autres pensent que le prix d’un actif va augmenter, alors il
l’achète pour le revendre à un autre moment et faire un gain = SPÉCULATION
- Une bulle spéculative se forme sur un marché lorsque le prix qui s’y forme augmente de façon
durable et continue du fait des pratiques spéculatives. Le prix de l’actif ne re ète donc plus sa
valeur réelle (il est gon é du fait des pratiques spéculatives)
Éclatement de la bulle spéculative et conséquences - ÉTAPE 2 :
- La bulle spéculative éclate quand les individus pensent que le prix des actifs va baisser ce qui
les incite à vendre leurs actifs (actions et obligations) a n de limiter leurs pertes
- Ces comportements conduisent à une baisse des prix des actifs ce qui incite les autres à
vendre (encore des comportements mimétiques) : E ondrement du prix des actifs > CRISE
BOURSIÈRE = KRACH BOURSIER
- L’octroi de trop de crédit par les banques peut entraîner cet éclatement d’une bulle spéculative
car en anticipant que la bulle va éclater, les agents vendent leurs actifs a n de rembourser les
dettes liés à leurs crédits
- Suite à une crise boursière, les banques octroient moins de crédits car le collatéral (en cas de
défaut de remboursement, la banque se saisit de cet actif) à une valeur plus faible.
Les crises nancières : éléments d’explication en 10 étapes
1) En période de prospérité, les agents économiques sont peu endettés et donc solvables. Donc
les banques leur accorde des crédits pour nancer leur projet.
2) L’augmentation de ces crédits accordés conduit à une phase d’expansion -> Dynamisation de
l’économie car les ménages consomment plus et les entreprises augmentent leurs
investissements
3) Durant cette période, l’endettement est d’abord prudent (les pro ts espérés par les agents
économiques peuvent rembourser les crédits et les intérêts) - Puis, sous l’e et de l’optimisme,
ils prennent plus de risques et s’endettent encore plus, l’endettement devient donc spéculatif
(les pro ts espérés ne sont pas su sant pour rembourser, leur seul moyen d’obtenir une plue
value est de revendre à l’actif acquis à un prix supérieur)
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, 4) Ce passage d’un endettement prudent a un endettement spéculatif entraîne le gon ement de
la bulle (optimiste général > AE anticipent que le prix des actifs augmente > il s’endettent pour
les acquérir > hausse de l’actif > généralisation des anticipations > augmentation du prix et
pro ts…)
5) Lorsque le prix des actifs détenu augmente, le patrimoine augmente. Or plus leur patrimoine
est , plus ils sont solvables = ACCÉLÉRATEUR FINANCIER (alimente le gon ement de la bulle
spéculative). Mécanisme de l’accélérateur nancier : augmentation du prix des actifs >
augmentation de la valeur du patrimoine > accès plus facile aux crédits > favorise
l’endettement spéculatif > Hausse de la demande d’actif
(cercle vertueux)
6) Mais lorsque les BSR jugent que l’endettement des agents est trop élevé et que le risque des
crédits est trop grand, ils réduisent l’octroi des crédits ce qui entraîne le retournement des
anticipations des agents économiques
7) Ce retournement mène à l’éclatement de la bulle spéculative (crise boursière). (Les individus
anticipent la baisse du cours des actifs et vendent les leurs a n de minimiser les pertes, cela
entraîne la baisse du cours des actifs) = VENTE FORCÉE (fait tomber certains individus dans
l’insolvabilité) + les banques s’endettent aussi car les individus ne peuvent plus les
rembourser
8) Dans ce climat, comme certains sont insolvables, les banques s’endettent et vont refuser de
se prêter des liquidités a n de faire face aux fuites interbancaires (les banques doutent d la
capacité des autres à la rembourser) = RISQUE SYSTÉMIQUE
9) Dans ce climat, beaucoup vont retirer leurs liquidités, on parle de PANIQUE BANCAIRE (bank
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n’approvisionne plus les BSR = CRISE BANCAIRE
10) Ici, on parle donc de paradoxe de la tranquillité (situation économique favorable mène à des
crises nancières (crises boursières + bancaires + de change (avec les conversions dollars/
euros))
Les canaux de transmission d’une crise nancière à l’économie réelle (répercussions sur
l’emploi, la production…)
- Climat des a aires : crise nancière amène le pessimisme général qui a un impact négatif sur
l’économie réelle - situation ou les entreprises vont réduire leurs investissements, ce qui se
traduit par une hausse du chômage, une baisse des revenues de ménages, une baisse de la
consommation.
- E et de richesses négatifs : lors d’une crise nancière, vente forcée des agents a n de
minimiser leurs pertes. Cette chute du prix des actifs conduit à une baisse de de la valeur de
leur patrimoine ce qui les incite à moins consommer et investir (modi cation de la demande
des agents)
- Canal du crédit : banques contribuent à la propagation de la crise nancière - elles réduisent le
nombre de crédits octroyés (CRÉDIT CRUNCH), ça nuit à la consommation et aux
investissements
- Dé ation par la dette (hausse du coût réel de la dette) : la valeur de ce que les agents
détiennent baisse mais leur dette reste semblable, ils vendent donc de nouveaux actifs pour
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