La critique keynésienne du marché de l'investissement

Partie 1 : Le paradigme keynesien

Chapitre 4 : La critique keynésienne du marché de
l’investissement

Marché d’investissement = Marché financier vu par les néo-classiques.

Cadre d’analyse : Une économie nationale fermée (Absence d’exportation et d’importation) et une économie sans
Etat.

-> Revenu National : Y
-Y=C+S avec S : Epargne C = Consommation Y = Revenu national distribué
-Y=C+I avec Y = Ensemble des B & S produits C = Consommation des ménages
I = Demande de biens d’équipements aux entreprises, Variation de stocks

Tout ce qui est produit est soit consommé soit stocké.

=> C+ S = C + I Donc I = S



I – La fonction de consommation chez Keynes et chez les néo-classiques
A – La fonction de consommation néo-classique
Objectif : Expliquer pourquoi I = S

Fonction de consommation : Ensemble des déterminants de la consommation d’un ménage.
Pour les néo-classique, la consommation est un résidu de l’épargne -> C = Y – S

Problème : Comment se détermine S ?

S = Fonds prêtables par les agents économiques : Entreprises, ménages.
Les néo-classiques parlent de marché de l’investissement :
Le marché de l’investissement est le lieu où se rencontre les offreurs d’investissements (S) et les
demandeurs d’investissements (demandeurs de capitaux de l’entreprise).
=> Prix : Taux d’intérêts.
1,6
1,4
1,2 Demande
1 d'investissement par les
0,8 entreprises
0,6 Offreurs
0,4 d'investissements (de S)
0,2
0
0 0,5 1 1,5 2 2,5


Offreurs d’épargne : Arbitre entre la consommation immédiate et la consommation différé (prêt) mais supérieur.

Demande d’investissement : Fonction décroissante du taux d’intérêt.

, - Augmentation de l’investissement en capital fixe = FBCF
- Augmentation des stocks : MP, Produits finis.
Ventilation du revenu national entre l’épargne et la consommation.
Le marché de l’investissement :
- Lieu de renter contre entre la demande et l’offre d’investissements (de fonds prêtable).
- Lieu de ventilation entre l’épargne et la consommation des ménages car le taux d’intérêt influent sur l’offre
et la demande.
Les agents ont de l’argent et une information (le taux d’intérêt) au moment où ils sont prêt à décider. Cela leur
permet de décider s’il faut consommer maintenant ou prêter (au taux d’intérêt) et consommer plus tard d’avantage.
Pour les néo-classiques, les agents décident d’abord de ce qu’ils vont épargner puis consomme ce qu’ils leur restent.

Niveau agrégé : Epargne globale dans l’économie nationale => C = Y – S (i)

Remarque :
- La consommation est aussi une fonction de i (intérêt). Mais une fonction décroissante.
- Le Revenu national est déterminé au début de l’analyse.
RN dépend de la quantité de travail employée.

Marché du travail -> Salaire, Quantité de travail employée -> Y = F(L)

Marché de l’I -> Taux d’intérêt, niveau d’I, niveau d’E -> S(i) -> Y = C(i) + S(i)

Pour déterminer le RN (Ensemble des revenus produits) il faut connaitre :
- le niveau d’emploi (L) sur le marché du travail de façon autonome.
- La technologie c’est-à-dire de la productivité du travail =< Y = F(L)
= Raisonnement de court période (<2 ans) donc le K n’intervient pas dans la fonction (K est constant).

Néo-classique : Ce qui est gagné sur un marché du travail par les ménages est utilisé/dépensé sur les autres marchés.
Keynes : La consommation va déterminer la production et donc le niveau d’emploi = Marché des B&S au marché du
travail.
Néo-classique : La production des entreprises (Y) dépend du travail employé déterminé sur le marché du travail et de
la productivité du travail.

Le problème : Comment vas-être utilisé le RN (déterminé en début d’analyse) entre consommation et épargne ?
=> Cette répartition est déterminée sur le marché de l’Investissement en fonction du taux d’intérêts.

Marché de l’investissement = Lieu où s’égalise l’investissement et l’épargne en fonction du taux d’intérêts.
Ex : En t0 : Augmentation de l’épargne => Augmentation de l’Offre sur le marché de l’investissement => Baisse du
taux d’intérêt => Augmentation de l’investissement.
Donc I = S
I = S : - L’épargne est toujours prêté aux entreprises qui réalisent de l’investissement pour les néo-classiques.
- Il existe toujours un taux d’intérêt d’équilibre (îE) qui égalise l’Offre et la Demande de fonds prétable sur le
marché de l’intérêt.

Ex : Augmentation des projets d’investissements des entreprises => Augmentation de la demande de fonds prétable
sur la marché de l’investissement => Augmentation des taux d’intérêts => Augmentation d’épargne des ménages =>
Baisse de la consommation immédiate.
Donc I = S

B – La fonction de consommation keynésienne
-> Keynes ne part pas du marché du travail.
-> Keynes dit que la consommation est une fonction du revenu national => C = F(Y) avec C : Fonction global d’une
économie sur un an.

-> Hypothèse supplémentaire :
Variation de Y => Variation de C mais Variation de C < Variation de Y