INHOUDSOPGAVE
INLEIDING: HET NUT VAN FINANCIËLE ANALYSE............................................................................... 1
BEPERKINGEN IN HET FINANCIEEL RAPPORT.................................................................................... 4
1 SIGNALEN EN KNIPPERLICHTEN BUITEN DE JAARREKENING ....................................................................... 4
2 CREATIVE ACCOUNTING ................................................................................................................... 4
3 DE HERWERKTE BALANS .................................................................................................................. 6
3.1 ACTIVA ............................................................................................................................................. 6
3.2 PASSIVA ........................................................................................................................................... 6
4 DE HERWERKTE RESULTATENREKENING................................................................................................ 7
AFLEIDEN VAN DE BELANGRIJKSTE VERANDERINGEN JAAR OP JAAR .............................................. 10
1 DE HORIZONTALE ANALYSE ............................................................................................................. 10
2 DE VERTICALE ANALYSE ................................................................................................................. 10
3 BESLUIT ..................................................................................................................................... 11
DE INTERPRETATIE VAN DE JAARREKENING AAN DE HAND VAN RATIO’S ........................................ 12
1 ALGEMENE PRINCIPES ................................................................................................................... 12
2 LIQUIDITEITSRATIO’S .................................................................................................................... 14
2.1 HET NETTO BEDRIJFSKAPITAAL (NBK) ................................................................................................. 14
2.2 LIQUIDITEIT IN RUIME ZIN/ CURRENT RATIO ........................................................................................... 15
2.3 LIQUIDITEIT IN ENGE ZIN/ QUICK RATIO/ ACID TEST ................................................................................. 16
2.4 DE NETTOBEDRIJFSKAPITAALBEHOEFTE ................................................................................................. 17
2.5 NETTOKAS ...................................................................................................................................... 18
2.6 THESAURIECOËFFICIËNT ..................................................................................................................... 19
2.7 HET AANTAL DAGEN KLANTENKREDIET.................................................................................................. 19
2.8 HET AANTAL DAGEN LEVERANCIERSKREDIET .......................................................................................... 22
2.9 ROTATIE VAN DE VOORRADEN EN BESTELLINGEN IN UITVOERING ............................................................... 23
2.10 SAMENVATTING LIQUIDITEIT (OOK OP EXAMEN OP DIE MANIER) ............................................................. 25
3 SOLVABILITEITSRATIO’S ................................................................................................................. 26
SV financiële analyse (2022-2023)
,3.1 SCHULDGRAAD EN FINANCIËLE ONAFHANKELIJKHEID............................................................................... 26
3.2 DE LANGE TERMIJN SCHULDGRAAD EN GRAAD VAN FINANCIËLE ONAFHANKELIJKHEID ................................... 29
3.3 ZELFFINANCIERING = AUTOFINANCIERINGSGRAAD .................................................................................. 30
3.4 RENTELASTDEKKING ......................................................................................................................... 30
3.5 TERUGBETALINGSCAPACITEIT VAN DE SCHULDEN .................................................................................... 32
3.5.1 Terugbetalingscapaciteit van het vreemd vermogen door cashflow ........................................ 32
3.5.2 Terugbetalingscapaciteit van het vreemd vermogen LT door de cashflow ............................... 32
3.5.3 Terugbetalingscapaciteit van de schulden op meer dan 1 jaar, die binnen het jaar vervallen
‘42’ door cashflow ................................................................................................................................ 33
4 RENTABILITEITSRATIO’S ................................................................................................................. 34
4.1 DE CASHFLOW ................................................................................................................................. 34
4.2 VERKOOPMARGES ............................................................................................................................ 35
4.2.1 Brutoverkoopmarge (%) ........................................................................................................... 36
4.2.2 NeXoverkoopmarge (%) ........................................................................................................... 37
4.2.3 RotaYe van de totale acYva ...................................................................................................... 39
4.3 RETURN RATIO’S .............................................................................................................................. 39
4.3.1 Bruto – en neXorendabiliteit van het totaal acYef (RTV) ......................................................... 39
4.3.2 Bruto- en neXorendabiliteit van het eigen vermogen (REV) .................................................... 40
4.3.3 De financiële he`oom ............................................................................................................. 41
5 VOORBEELDEN ............................................................................................................................ 45
5.1 CASE BARCO ................................................................................................................................... 45
5.2 CASE AUDI ...................................................................................................................................... 45
5.3 CASE MC THREE .............................................................................................................................. 45
5.4 CASE BOSTOEN ................................................................................................................................ 45
5.5 CASE ARDO ..................................................................................................................................... 45
CASH FLOW STATEMENT (KASSTROOMOVERZICHT) ....................................................................... 46
1 WAT IS EEN CASH FLOW STATEMENT? .............................................................................................. 46
2 DE STRUCTUUR VAN HET CASH FLOW STATEMENT ............................................................................... 46
2.1 DE OPERATIONELE ACTIVITEITEN ......................................................................................................... 47
2.2 DE INVESTERINGSACTIVITEITEN ........................................................................................................... 47
2.3 DE FINANCIERINGSACTIVITEITEN ......................................................................................................... 47
3 FORMAT CASH FLOW STATEMENT (IAS 7) ......................................................................................... 48
SV financiële analyse (2022-2023)
,VERMOGENSSTROOMTABEL .......................................................................................................... 49
1 VERMOGENSSTROMEN ................................................................................................................. 49
2 DE MUTATIEBALANS ..................................................................................................................... 49
2.1 CORRECTIES IN VERBAND MET OPRICHTINGSKOSTEN, IVA EN MVA (NIET FVA) ...................................... 50
2.2 CORRECTIES IN VERBAND HET EIGEN VERMOGEN (GEEN KAPITAALSUBSIDIES) ....................... 50
2.3 CORRECTIE IN VERBAND MET DE CASHFLOW .......................................................................................... 51
2.4 SCHEMA VAN DE CORRECTIES ............................................................................................................. 51
ANALYSE VAN DE TOEGEVOEGDE WAARDE .................................................................................... 53
1 BEGRIP ...................................................................................................................................... 53
2 OORSPRONG VAN DE TOEGEVOEGDE WAARDE .................................................................................... 54
3 HET NIET OPNEMEN VAN DE FINANCIËLE EN NIET-RECURRENTE RESULTATEN............................................... 54
4 VERDELING VAN DE TOEGEVOEGDE WAARDE ...................................................................................... 54
4.1 AANDEEL VAN DE PERSONEELSKOSTEN IN DE TOEGEVOEGDE WAARDE ........................................................ 55
4.2 AANDEEL VAN DE AFSCHRIJVINGEN, WAARDEVERMINDERINGEN EN VOORZIENING (NKK) .............................. 55
4.3 AANDEEL VAN DE RENTE OP HET VREEMD VERMOGEN............................................................................. 55
4.4 AANDEEL VAN DE BELASTINGEN .......................................................................................................... 56
4.5 AANDEEL VAN HET TOEGEVOEGD RESULTAAT ......................................................................................... 56
SV financiële analyse (2022-2023)
, INLEIDING: HET NUT VAN FINANCIËLE ANALYSE
Vergelijking met een barometer:
Een barometer meet vandaag de luchtdruk en vertelt iets over het weer van morgen.
Wij gaan werken met een jaarrekening die eigenlijk al verouderd is en toch gaan we iets
kunnen vertellen over de nabije toekomst op basis van die cijfers.
Jaarrekening en boekhoudwetgeving:
De jaarrekening en kennis van boekhoudkundige principes vormen de basis voor
financiële analyse. We gaan ervan uit dat de jaarrekening correct is opgesteld volgens
deze boekhoudprincipes.
Jaarrekeningmodel:
- Belgian Gaap: volgens een vast format
- Drie schema’s (volledig, verkort en microschema)
- Kapitaal (NV, SE en SCE) en Kapitaalloze vennootschappen (BV en CV)
Opm: een financiële analyse maken van een verkort schema kan, maar we missen
een aantal essentiële elementen zoals omzetcijfer.
- XBRL: We weten bijvoorbeeld bij rollend materieel waaruit dat cijfer bestaat (AW -
afschrijving + meerwaarde). Maar omdat dit voor mensen uit het buitenland niet
altijd duidelijk is, is bij een XBRL aan elke rekening een uitleg gekoppeld, een
code. Het is eigenlijk een woordenboek waarbij aan elke rekening in de
resultatenrekening en de balans een code is gekoppeld, zodat buitenlanders
meteen kunnen zien of het dezelfde betekenis heeft als bij hen.
Wie leest de jaarrekening? Voor wie financiële analyse doen?
- Interne analyse:
- Voor de zaakvoerder/bestuurder/management
- Is veel vollediger/ meer uitgediept dan de externe analyse (meer
vertrouwelijke informatie)
- Externe analyse:
- Geen interne bronnen, dus informatie moet voorzichtig geïnterpreteerd
worden
- Voor stakeholders:
§ Leveranciers: doorlichting klanten
§ Klanten: doorlichting leveranciers (leveringen)
SV financiële analyse (2022-2023) 1
INLEIDING: HET NUT VAN FINANCIËLE ANALYSE............................................................................... 1
BEPERKINGEN IN HET FINANCIEEL RAPPORT.................................................................................... 4
1 SIGNALEN EN KNIPPERLICHTEN BUITEN DE JAARREKENING ....................................................................... 4
2 CREATIVE ACCOUNTING ................................................................................................................... 4
3 DE HERWERKTE BALANS .................................................................................................................. 6
3.1 ACTIVA ............................................................................................................................................. 6
3.2 PASSIVA ........................................................................................................................................... 6
4 DE HERWERKTE RESULTATENREKENING................................................................................................ 7
AFLEIDEN VAN DE BELANGRIJKSTE VERANDERINGEN JAAR OP JAAR .............................................. 10
1 DE HORIZONTALE ANALYSE ............................................................................................................. 10
2 DE VERTICALE ANALYSE ................................................................................................................. 10
3 BESLUIT ..................................................................................................................................... 11
DE INTERPRETATIE VAN DE JAARREKENING AAN DE HAND VAN RATIO’S ........................................ 12
1 ALGEMENE PRINCIPES ................................................................................................................... 12
2 LIQUIDITEITSRATIO’S .................................................................................................................... 14
2.1 HET NETTO BEDRIJFSKAPITAAL (NBK) ................................................................................................. 14
2.2 LIQUIDITEIT IN RUIME ZIN/ CURRENT RATIO ........................................................................................... 15
2.3 LIQUIDITEIT IN ENGE ZIN/ QUICK RATIO/ ACID TEST ................................................................................. 16
2.4 DE NETTOBEDRIJFSKAPITAALBEHOEFTE ................................................................................................. 17
2.5 NETTOKAS ...................................................................................................................................... 18
2.6 THESAURIECOËFFICIËNT ..................................................................................................................... 19
2.7 HET AANTAL DAGEN KLANTENKREDIET.................................................................................................. 19
2.8 HET AANTAL DAGEN LEVERANCIERSKREDIET .......................................................................................... 22
2.9 ROTATIE VAN DE VOORRADEN EN BESTELLINGEN IN UITVOERING ............................................................... 23
2.10 SAMENVATTING LIQUIDITEIT (OOK OP EXAMEN OP DIE MANIER) ............................................................. 25
3 SOLVABILITEITSRATIO’S ................................................................................................................. 26
SV financiële analyse (2022-2023)
,3.1 SCHULDGRAAD EN FINANCIËLE ONAFHANKELIJKHEID............................................................................... 26
3.2 DE LANGE TERMIJN SCHULDGRAAD EN GRAAD VAN FINANCIËLE ONAFHANKELIJKHEID ................................... 29
3.3 ZELFFINANCIERING = AUTOFINANCIERINGSGRAAD .................................................................................. 30
3.4 RENTELASTDEKKING ......................................................................................................................... 30
3.5 TERUGBETALINGSCAPACITEIT VAN DE SCHULDEN .................................................................................... 32
3.5.1 Terugbetalingscapaciteit van het vreemd vermogen door cashflow ........................................ 32
3.5.2 Terugbetalingscapaciteit van het vreemd vermogen LT door de cashflow ............................... 32
3.5.3 Terugbetalingscapaciteit van de schulden op meer dan 1 jaar, die binnen het jaar vervallen
‘42’ door cashflow ................................................................................................................................ 33
4 RENTABILITEITSRATIO’S ................................................................................................................. 34
4.1 DE CASHFLOW ................................................................................................................................. 34
4.2 VERKOOPMARGES ............................................................................................................................ 35
4.2.1 Brutoverkoopmarge (%) ........................................................................................................... 36
4.2.2 NeXoverkoopmarge (%) ........................................................................................................... 37
4.2.3 RotaYe van de totale acYva ...................................................................................................... 39
4.3 RETURN RATIO’S .............................................................................................................................. 39
4.3.1 Bruto – en neXorendabiliteit van het totaal acYef (RTV) ......................................................... 39
4.3.2 Bruto- en neXorendabiliteit van het eigen vermogen (REV) .................................................... 40
4.3.3 De financiële he`oom ............................................................................................................. 41
5 VOORBEELDEN ............................................................................................................................ 45
5.1 CASE BARCO ................................................................................................................................... 45
5.2 CASE AUDI ...................................................................................................................................... 45
5.3 CASE MC THREE .............................................................................................................................. 45
5.4 CASE BOSTOEN ................................................................................................................................ 45
5.5 CASE ARDO ..................................................................................................................................... 45
CASH FLOW STATEMENT (KASSTROOMOVERZICHT) ....................................................................... 46
1 WAT IS EEN CASH FLOW STATEMENT? .............................................................................................. 46
2 DE STRUCTUUR VAN HET CASH FLOW STATEMENT ............................................................................... 46
2.1 DE OPERATIONELE ACTIVITEITEN ......................................................................................................... 47
2.2 DE INVESTERINGSACTIVITEITEN ........................................................................................................... 47
2.3 DE FINANCIERINGSACTIVITEITEN ......................................................................................................... 47
3 FORMAT CASH FLOW STATEMENT (IAS 7) ......................................................................................... 48
SV financiële analyse (2022-2023)
,VERMOGENSSTROOMTABEL .......................................................................................................... 49
1 VERMOGENSSTROMEN ................................................................................................................. 49
2 DE MUTATIEBALANS ..................................................................................................................... 49
2.1 CORRECTIES IN VERBAND MET OPRICHTINGSKOSTEN, IVA EN MVA (NIET FVA) ...................................... 50
2.2 CORRECTIES IN VERBAND HET EIGEN VERMOGEN (GEEN KAPITAALSUBSIDIES) ....................... 50
2.3 CORRECTIE IN VERBAND MET DE CASHFLOW .......................................................................................... 51
2.4 SCHEMA VAN DE CORRECTIES ............................................................................................................. 51
ANALYSE VAN DE TOEGEVOEGDE WAARDE .................................................................................... 53
1 BEGRIP ...................................................................................................................................... 53
2 OORSPRONG VAN DE TOEGEVOEGDE WAARDE .................................................................................... 54
3 HET NIET OPNEMEN VAN DE FINANCIËLE EN NIET-RECURRENTE RESULTATEN............................................... 54
4 VERDELING VAN DE TOEGEVOEGDE WAARDE ...................................................................................... 54
4.1 AANDEEL VAN DE PERSONEELSKOSTEN IN DE TOEGEVOEGDE WAARDE ........................................................ 55
4.2 AANDEEL VAN DE AFSCHRIJVINGEN, WAARDEVERMINDERINGEN EN VOORZIENING (NKK) .............................. 55
4.3 AANDEEL VAN DE RENTE OP HET VREEMD VERMOGEN............................................................................. 55
4.4 AANDEEL VAN DE BELASTINGEN .......................................................................................................... 56
4.5 AANDEEL VAN HET TOEGEVOEGD RESULTAAT ......................................................................................... 56
SV financiële analyse (2022-2023)
, INLEIDING: HET NUT VAN FINANCIËLE ANALYSE
Vergelijking met een barometer:
Een barometer meet vandaag de luchtdruk en vertelt iets over het weer van morgen.
Wij gaan werken met een jaarrekening die eigenlijk al verouderd is en toch gaan we iets
kunnen vertellen over de nabije toekomst op basis van die cijfers.
Jaarrekening en boekhoudwetgeving:
De jaarrekening en kennis van boekhoudkundige principes vormen de basis voor
financiële analyse. We gaan ervan uit dat de jaarrekening correct is opgesteld volgens
deze boekhoudprincipes.
Jaarrekeningmodel:
- Belgian Gaap: volgens een vast format
- Drie schema’s (volledig, verkort en microschema)
- Kapitaal (NV, SE en SCE) en Kapitaalloze vennootschappen (BV en CV)
Opm: een financiële analyse maken van een verkort schema kan, maar we missen
een aantal essentiële elementen zoals omzetcijfer.
- XBRL: We weten bijvoorbeeld bij rollend materieel waaruit dat cijfer bestaat (AW -
afschrijving + meerwaarde). Maar omdat dit voor mensen uit het buitenland niet
altijd duidelijk is, is bij een XBRL aan elke rekening een uitleg gekoppeld, een
code. Het is eigenlijk een woordenboek waarbij aan elke rekening in de
resultatenrekening en de balans een code is gekoppeld, zodat buitenlanders
meteen kunnen zien of het dezelfde betekenis heeft als bij hen.
Wie leest de jaarrekening? Voor wie financiële analyse doen?
- Interne analyse:
- Voor de zaakvoerder/bestuurder/management
- Is veel vollediger/ meer uitgediept dan de externe analyse (meer
vertrouwelijke informatie)
- Externe analyse:
- Geen interne bronnen, dus informatie moet voorzichtig geïnterpreteerd
worden
- Voor stakeholders:
§ Leveranciers: doorlichting klanten
§ Klanten: doorlichting leveranciers (leveringen)
SV financiële analyse (2022-2023) 1
