Management: Investeringsanalyse
1 Begrip investeren
Definitie:
Enge zin: Aanschaffen van duurzame productiemiddelen
Ruime zin: Vastleggen van vermogen in vaste en vlottende activa
Vastliggende investeringen
● Materiële activa vb. gebouw, materieel, vervoermiddel,..
● Immateriële activa vb. notariskost, oprichtingskosten,..
● Financiële activa vb. huurwaarborg
Investeringen in bedrijfs- of werkkapitaal
● Goederen en voorraden
● Klant tegoed
● BTW tegoed
1.1 Soorten investeringen en investeringsbehoeften
Vervangingsinvestering: vervangen bestaande kapitaalgoederen. Je gaat ze gaan vervangen omdat ze
versleten zijn.
Je hebt 2 soorten slijtage:
• Technische slijtage: Er zijn echt mankementen aan het werkt niet meer, het is kapot
• Economische slijtage: Dat ze van waarde verminderen, er zijn nieuwe modellen op de markt, jou
laptop is verouderd.
Uitbreidingsinvestering: vergroten de kapitaalgoederenvoorraad/productiecapaciteit.
Investeringen is geen kost maar een uitgave op rekening 2
2. Investeringsanalyse
Er kunnen zich verschillende projecten aandienen dan bekijk je of ze haalbaar zijn of niet
Je gaat ze niet alle 3 gaan doorvoeren je kiest welke is de beste. Is het aanvaardbaar gaan we dit
doorvoeren?
1
,Als er meerdere zijn welke gaan we kiezen?
2.1 Methode van de terugverdientijd/ Pay-backmethode
Syn. Terugverdientijd = pay back
= Het aantal jaar waarin de initiële investering terugverdiend wordt uit de netto-
ontvangstenstroom (cashflow= investeringsanalyse gebeurt steeds op basis van
projecties van kasstromen (cash-flow) en niet op basis van winst) voortvloeiend uit de
investering.
Cash flow: Investeringsanalyse gebeurt steeds op basis van projecties van
kasstromen (cash-flow) en niet op basis van winst
= hoe vlugger de onderneming de initiële investeringsuitgave heeft terugverdiend
(met kasstromen voortvloeiend uit de investering), des te beter
De investering met de snelste terugverdientijd krijgt de voorkeur indien we enkel deze
methode hanteren (*).
(*) indien we enkel deze methode hanteren.
Beoordeling terugverdientijd = pay-back methode
● Eenvoudig
● Houdt geen rekening met kasstromen na de terugverdientijd
● Houdt geen rekening met spreiding in de kasstromen over de looptijd van het project
● Houdt geen rekening met de tijdswaarde van het geld
● Het correct inschatten van kasstromen is belangrijk en niet altijd evident
KIJK OEFENINGEN!!!!
2.1 Methode Pay-backemethode
• Bij periodiek gelijke kasstromen
Initiële investeringsuitgave – restwaarde / jaarlijkse cashflow uit investeringen na belasting
• Bij periodiek verschillende kasstromen: tijdsas
Bereken: - investering + CF1 nb + CF2 nb + CF3 nb + … tot > 0
De payback ligt in de periode waar de gecumuleerde CF nb > 0 wordt
Deze methode kan ook toegepast worden bij periodiek gelijke CF
2
,1.1.1 Methode van de netto contante waarde
Methode NETTO CONTANTE WAARDE = net present value
= vergelijkt de som van de actuele waarden van de verwachte netto-ontvangsten met
initiële investeringssom
Een project is economisch aanvaardbaar als de som van de actuele waarden van de
verwachte netto ontvangsten (kasstromen, cashflow) > de initiële
investeringsuitgave => NCW>0
Deze methode houdt dus geen rekening met de tijdswaarde van het geld
Hoe de netto contante waarde / NPV berekenen?
1) Wat is het minimum rendementspercentage?
= cut-off-rate = het rendementspercentage “r” dat de gemiddelde vermogenskost van het bedrijf
2) Bepaal de jaarlijkse kasstroom(cashflow) die de investering zal genereren =
netto-winst + niet kaskosten
3) Verdisconteer de jaarlijkse kasstroom = bereken de actuele waarde van
de toekomstige kasstromen
4) Vergelijk de som van de actuele waarde van de jaarlijkse kasstroom met de
initiële investeringsuitgave en evalueer. Indien de NCW>0 is het project
economisch aanvaardbaar. Het project met de grootste NCW krijgt de voorkeur!
• Als je dit allemaal optelt en de uitgave optelt en het is groter als nul dan is het aanvaardbaar
dit wil zeggen dat het opgestelde rendement wordt behaalt. Hoeveel het rendement is weet je
niet.
• Het opgestelde rendement van de cut off rate wordt behaalt.
• Hoe hoger dat bedrag hoe hoger het netto constante waarde
• Je gaat het project nemen met de grootste netto constante waarde
• NCW= netto constante waarde
• Je weet niet wat het rendement is, je weet nooit op voorhand hoeveel dat het gaat opbrengen
dit is altijd een schatting
3
, Actuele waarde: inkomsten – uitgaven= NCW vh project: is dit groter dan 0= dan is dit project aanvaardbaar
(vooropgesteld rendement wordt behaald)
KIJK OEFENINGEN!!!!!
1.1.2 Methode van de interne rendementsgraad
Methode interne rendementsgraad = IRR
= berekent het werkelijk rendementspercentage van de investering
Een project is economisch aanvaardbaar het werkelijk rendementspercentage van de
investering groter is dan het minimum % dat de onderneming aan de investering wil
verdienen. Het project met het grootste intern rendement geniet de voorkeur.
Hoe de interne rendementsgraad berekenen?
Bereken “r” via trial and error (of via formules in excel!)
Beoordeling methode van de interne rendementsgraad = IRR
● Houdt rekening met spreiding in de kasstromen over de looptijd van het project
● Houdt rekening met de tijdwaarde van het geld
● Geeft een goed inzicht in het rendement van de investering zelf en
maakt het mogelijk om te vergelijken met het vooropgesteld
rendement (in vele gevallen is dit de kapitaalkost)
● Het correct inschatten van kasstromen (in de tijd) en een juist
vooropgesteld rendement zijn belangrijk
4
1 Begrip investeren
Definitie:
Enge zin: Aanschaffen van duurzame productiemiddelen
Ruime zin: Vastleggen van vermogen in vaste en vlottende activa
Vastliggende investeringen
● Materiële activa vb. gebouw, materieel, vervoermiddel,..
● Immateriële activa vb. notariskost, oprichtingskosten,..
● Financiële activa vb. huurwaarborg
Investeringen in bedrijfs- of werkkapitaal
● Goederen en voorraden
● Klant tegoed
● BTW tegoed
1.1 Soorten investeringen en investeringsbehoeften
Vervangingsinvestering: vervangen bestaande kapitaalgoederen. Je gaat ze gaan vervangen omdat ze
versleten zijn.
Je hebt 2 soorten slijtage:
• Technische slijtage: Er zijn echt mankementen aan het werkt niet meer, het is kapot
• Economische slijtage: Dat ze van waarde verminderen, er zijn nieuwe modellen op de markt, jou
laptop is verouderd.
Uitbreidingsinvestering: vergroten de kapitaalgoederenvoorraad/productiecapaciteit.
Investeringen is geen kost maar een uitgave op rekening 2
2. Investeringsanalyse
Er kunnen zich verschillende projecten aandienen dan bekijk je of ze haalbaar zijn of niet
Je gaat ze niet alle 3 gaan doorvoeren je kiest welke is de beste. Is het aanvaardbaar gaan we dit
doorvoeren?
1
,Als er meerdere zijn welke gaan we kiezen?
2.1 Methode van de terugverdientijd/ Pay-backmethode
Syn. Terugverdientijd = pay back
= Het aantal jaar waarin de initiële investering terugverdiend wordt uit de netto-
ontvangstenstroom (cashflow= investeringsanalyse gebeurt steeds op basis van
projecties van kasstromen (cash-flow) en niet op basis van winst) voortvloeiend uit de
investering.
Cash flow: Investeringsanalyse gebeurt steeds op basis van projecties van
kasstromen (cash-flow) en niet op basis van winst
= hoe vlugger de onderneming de initiële investeringsuitgave heeft terugverdiend
(met kasstromen voortvloeiend uit de investering), des te beter
De investering met de snelste terugverdientijd krijgt de voorkeur indien we enkel deze
methode hanteren (*).
(*) indien we enkel deze methode hanteren.
Beoordeling terugverdientijd = pay-back methode
● Eenvoudig
● Houdt geen rekening met kasstromen na de terugverdientijd
● Houdt geen rekening met spreiding in de kasstromen over de looptijd van het project
● Houdt geen rekening met de tijdswaarde van het geld
● Het correct inschatten van kasstromen is belangrijk en niet altijd evident
KIJK OEFENINGEN!!!!
2.1 Methode Pay-backemethode
• Bij periodiek gelijke kasstromen
Initiële investeringsuitgave – restwaarde / jaarlijkse cashflow uit investeringen na belasting
• Bij periodiek verschillende kasstromen: tijdsas
Bereken: - investering + CF1 nb + CF2 nb + CF3 nb + … tot > 0
De payback ligt in de periode waar de gecumuleerde CF nb > 0 wordt
Deze methode kan ook toegepast worden bij periodiek gelijke CF
2
,1.1.1 Methode van de netto contante waarde
Methode NETTO CONTANTE WAARDE = net present value
= vergelijkt de som van de actuele waarden van de verwachte netto-ontvangsten met
initiële investeringssom
Een project is economisch aanvaardbaar als de som van de actuele waarden van de
verwachte netto ontvangsten (kasstromen, cashflow) > de initiële
investeringsuitgave => NCW>0
Deze methode houdt dus geen rekening met de tijdswaarde van het geld
Hoe de netto contante waarde / NPV berekenen?
1) Wat is het minimum rendementspercentage?
= cut-off-rate = het rendementspercentage “r” dat de gemiddelde vermogenskost van het bedrijf
2) Bepaal de jaarlijkse kasstroom(cashflow) die de investering zal genereren =
netto-winst + niet kaskosten
3) Verdisconteer de jaarlijkse kasstroom = bereken de actuele waarde van
de toekomstige kasstromen
4) Vergelijk de som van de actuele waarde van de jaarlijkse kasstroom met de
initiële investeringsuitgave en evalueer. Indien de NCW>0 is het project
economisch aanvaardbaar. Het project met de grootste NCW krijgt de voorkeur!
• Als je dit allemaal optelt en de uitgave optelt en het is groter als nul dan is het aanvaardbaar
dit wil zeggen dat het opgestelde rendement wordt behaalt. Hoeveel het rendement is weet je
niet.
• Het opgestelde rendement van de cut off rate wordt behaalt.
• Hoe hoger dat bedrag hoe hoger het netto constante waarde
• Je gaat het project nemen met de grootste netto constante waarde
• NCW= netto constante waarde
• Je weet niet wat het rendement is, je weet nooit op voorhand hoeveel dat het gaat opbrengen
dit is altijd een schatting
3
, Actuele waarde: inkomsten – uitgaven= NCW vh project: is dit groter dan 0= dan is dit project aanvaardbaar
(vooropgesteld rendement wordt behaald)
KIJK OEFENINGEN!!!!!
1.1.2 Methode van de interne rendementsgraad
Methode interne rendementsgraad = IRR
= berekent het werkelijk rendementspercentage van de investering
Een project is economisch aanvaardbaar het werkelijk rendementspercentage van de
investering groter is dan het minimum % dat de onderneming aan de investering wil
verdienen. Het project met het grootste intern rendement geniet de voorkeur.
Hoe de interne rendementsgraad berekenen?
Bereken “r” via trial and error (of via formules in excel!)
Beoordeling methode van de interne rendementsgraad = IRR
● Houdt rekening met spreiding in de kasstromen over de looptijd van het project
● Houdt rekening met de tijdwaarde van het geld
● Geeft een goed inzicht in het rendement van de investering zelf en
maakt het mogelijk om te vergelijken met het vooropgesteld
rendement (in vele gevallen is dit de kapitaalkost)
● Het correct inschatten van kasstromen (in de tijd) en een juist
vooropgesteld rendement zijn belangrijk
4
