, Inhaltsverzeichnis
0 GRUNDLAGEN .......................................................................................................................... 4
1. Finanzbereich und Leistungsbereich ........................................................................................................ 4
2. Investition und Finanzierung .................................................................................................................... 5
2.0. Zahlungsstrom.................................................................................................................................................................... 5
2.1. Investition .......................................................................................................................................................................... 6
2.2. Finanzierung....................................................................................................................................................................... 7
2.3. Zusammenhang zwischen Investition und Finanzierung ...................................................................................................... 8
I. INVESTITIONSPLANUNG UND INVESTITIONSRECHNUNG .......................................................... 9
0. Grundlagen der Investitionsplanung und -rechnung ................................................................................ 9
0.1. Investitionsplanung ............................................................................................................................................................ 9
0.2. Investitionsrechnung ........................................................................................................................................................ 11
1. Statische Verfahren der Investitionsrechnung ....................................................................................... 12
1.0. Grundlagen ...................................................................................................................................................................... 12
1.1. Einperiodige statische Verfahren ...................................................................................................................................... 13
1.1.1. Kostenvergleichsrechnung ................................................................................................................................................................................................................. 14
1.1.2. Gewinnvergleichsrechnung ................................................................................................................................................................................................................ 15
1.1.3. Rentabilitätsvergleichsrechnung ........................................................................................................................................................................................................ 16
1.2. Amortisationsrechnung .................................................................................................................................................... 17
2. Dynamische Verfahren........................................................................................................................... 19
2.0. Grundlagen ...................................................................................................................................................................... 19
2.1. Grundmodell der Investitionsrechnung ............................................................................................................................. 20
2.1.0. Grundlagen........................................................................................................................................................................................................................................ 20
2.1.1. Endwertmethode, Kapitalwertmethode, Annuitätenmethode ............................................................................................................................................................ 21
2.1.2. Methode des internen Zinsfußes ........................................................................................................................................................................................................ 26
2.2. Optimale Nutzungsdauer .................................................................................................................................................. 29
2.3. Berücksichtigung von Gewinnsteuern ............................................................................................................................... 33
2.4. Weiterentwicklung des Grundmodells der Investitionsrechnung ....................................................................................... 36
2.4.0. Grundlagen........................................................................................................................................................................................................................................ 36
2.4.1. Es gibt keinen vollkommenen Markt .................................................................................................................................................................................................. 37
2.4.2. Es gibt keine vollkommene Voraussicht (Unsicherheit) ....................................................................................................................................................................... 40
2.4.2.2. Sensitivitätsanalyse (Fokus auf Inpoutgrößen) ................................................................................................................................................................................... 43
2.4.2.3. Risikoanalyse (Fokus auf Ergebnisgröße) ........................................................................................................................................................................................... 44
2.4.2.4. Entscheidungsbaumverfahren ........................................................................................................................................................................................................... 47
RTUNG .............................................................................................. 48
0. Grundlagen der Unternehmensbewertung ............................................................................................ 48
0.1. Anlässe der Unternehmensbewertung .............................................................................................................................. 48
0.2. Bewertungslehre .............................................................................................................................................................. 49
1. Bewertungsverfahren ............................................................................................................................ 52
1.0. Grundlagen ...................................................................................................................................................................... 52
1.1. Discounted Cash-Flow-Methode ....................................................................................................................................... 53
1.2. Herkömmliche Verfahren ................................................................................................................................................. 57
1.2.1. Ertragswertverfahren ........................................................................................................................................................................................................................ 57
1.2.2. Substanzwertverfahren...................................................................................................................................................................................................................... 58
1.2.3. Kombinationsverfahren ..................................................................................................................................................................................................................... 59
II. FINANZPLANUNG................................................................................................................... 60
2
,0. Grundlagen der Finanzplanung .............................................................................................................. 60
1. Außenfinanzierung ................................................................................................................................ 64
1.0. Grundlagen ...................................................................................................................................................................... 64
1.1. Beteiligungsfinanzierung .................................................................................................................................................. 65
1.1.0. Grundlagen........................................................................................................................................................................................................................................ 65
1.1.1. Beteiligungsfinanzierung bei nichtbörsenfähigen Unternehmen ........................................................................................................................................................ 66
1.1.2. Beteiligungsfinanzierung bei börsenfähigen Unternehmen ................................................................................................................................................................ 67
1.2. Kreditfinanzierung ............................................................................................................................................................ 70
1.2.0. Grundlagen........................................................................................................................................................................................................................................ 70
1.2.1. Langfristige Fremdfinanzierung ......................................................................................................................................................................................................... 71
1.2.2. Kurz- und mittelfristige Fremdfinanzierung ........................................................................................................................................................................................ 74
1.2.3. Kreditsubstitute ................................................................................................................................................................................................................................. 76
1.2.3.1. Factoring ........................................................................................................................................................................................................................................... 77
1.2.3.2. Leasing .............................................................................................................................................................................................................................................. 78
1.3. Mittelbare Finanzierung über Fondsgesellschaften ........................................................................................................... 83
2. Innenfinanzierung .................................................................................................................................. 85
2.0. Grundlagen ...................................................................................................................................................................... 85
2.1. Selbstfinanzierung ............................................................................................................................................................ 86
2.2. Rückstellungsbildungsfinanzierung ................................................................................................................................... 88
2.3. Finanzierung aus Vermögensumschichtung ....................................................................................................................... 90
2.3.1. Grundlagen........................................................................................................................................................................................................................................ 90
3. Kapitalerhöhung und Kapitalherabsetzung ............................................................................................ 92
3.0. Grundlagen ...................................................................................................................................................................... 92
3.1. Kapitalerhöhung ............................................................................................................................................................... 93
3.1.0. Grundlagen........................................................................................................................................................................................................................................ 93
3.1.1. Kapitalerhöhung bei Einzelfirmen und Personengesellschaften .......................................................................................................................................................... 94
3.1.2. Kapitalerhöhung bei Aktiengesellschaften ......................................................................................................................................................................................... 95
3.2. Eigenkapitalherabsetzung bei Aktiengesellschaften .......................................................................................................... 98
3.3. Sanierung ......................................................................................................................................................................... 99
III. OPTIMIERUNG FINANZIERUNGSPOLITISCHER INSTRUMENTE............................................. 100
1. Kapitalstruktur ..................................................................................................................................... 100
1.1. Finanzierungstheoretische Grundlagen ........................................................................................................................... 100
1.2. Kapitalstruktur nach Finanzregeln................................................................................................................................... 102
1.3. Kapitalstruktur nach Unternehmensmarktwert ............................................................................................................... 103
2. Leverage-Effekt .................................................................................................................................... 104
3
, 1. Finanzbereich und Leistungsbereich
Investition und Finanzierung
zweckmäßige Gestaltung des Finanzbereichs.
Finanzbereich und Leistungsbereich
Betrieb
Produktionsfaktoren
Arbeit
Betriebsmittel Input Output Güter
Werkstoffe
Leistungsbereich und
Dienstleistungen
Güterstrom
Produktionsmittel
Zahlung an
Lieferanten/
Hersteller
Absatzmärkte
Finanz- und Auszahlungen Einzahlungen Einnahmen
Kapitalmärkte
Zinsen,
Tilgung, Geldstrom Finanzbereich Finanz- und
Kapitalmärkte
Ausschüttung
Kredite
Einlagen
Arbeitsmärkte
Lohnzahlung
Staat
Steuern
Wertekreislauf unternehmerischer Tätigkeit
Geld (Anfangskapital) Input Leistungserstellung Output Geld (Endkapital)
4
0 GRUNDLAGEN .......................................................................................................................... 4
1. Finanzbereich und Leistungsbereich ........................................................................................................ 4
2. Investition und Finanzierung .................................................................................................................... 5
2.0. Zahlungsstrom.................................................................................................................................................................... 5
2.1. Investition .......................................................................................................................................................................... 6
2.2. Finanzierung....................................................................................................................................................................... 7
2.3. Zusammenhang zwischen Investition und Finanzierung ...................................................................................................... 8
I. INVESTITIONSPLANUNG UND INVESTITIONSRECHNUNG .......................................................... 9
0. Grundlagen der Investitionsplanung und -rechnung ................................................................................ 9
0.1. Investitionsplanung ............................................................................................................................................................ 9
0.2. Investitionsrechnung ........................................................................................................................................................ 11
1. Statische Verfahren der Investitionsrechnung ....................................................................................... 12
1.0. Grundlagen ...................................................................................................................................................................... 12
1.1. Einperiodige statische Verfahren ...................................................................................................................................... 13
1.1.1. Kostenvergleichsrechnung ................................................................................................................................................................................................................. 14
1.1.2. Gewinnvergleichsrechnung ................................................................................................................................................................................................................ 15
1.1.3. Rentabilitätsvergleichsrechnung ........................................................................................................................................................................................................ 16
1.2. Amortisationsrechnung .................................................................................................................................................... 17
2. Dynamische Verfahren........................................................................................................................... 19
2.0. Grundlagen ...................................................................................................................................................................... 19
2.1. Grundmodell der Investitionsrechnung ............................................................................................................................. 20
2.1.0. Grundlagen........................................................................................................................................................................................................................................ 20
2.1.1. Endwertmethode, Kapitalwertmethode, Annuitätenmethode ............................................................................................................................................................ 21
2.1.2. Methode des internen Zinsfußes ........................................................................................................................................................................................................ 26
2.2. Optimale Nutzungsdauer .................................................................................................................................................. 29
2.3. Berücksichtigung von Gewinnsteuern ............................................................................................................................... 33
2.4. Weiterentwicklung des Grundmodells der Investitionsrechnung ....................................................................................... 36
2.4.0. Grundlagen........................................................................................................................................................................................................................................ 36
2.4.1. Es gibt keinen vollkommenen Markt .................................................................................................................................................................................................. 37
2.4.2. Es gibt keine vollkommene Voraussicht (Unsicherheit) ....................................................................................................................................................................... 40
2.4.2.2. Sensitivitätsanalyse (Fokus auf Inpoutgrößen) ................................................................................................................................................................................... 43
2.4.2.3. Risikoanalyse (Fokus auf Ergebnisgröße) ........................................................................................................................................................................................... 44
2.4.2.4. Entscheidungsbaumverfahren ........................................................................................................................................................................................................... 47
RTUNG .............................................................................................. 48
0. Grundlagen der Unternehmensbewertung ............................................................................................ 48
0.1. Anlässe der Unternehmensbewertung .............................................................................................................................. 48
0.2. Bewertungslehre .............................................................................................................................................................. 49
1. Bewertungsverfahren ............................................................................................................................ 52
1.0. Grundlagen ...................................................................................................................................................................... 52
1.1. Discounted Cash-Flow-Methode ....................................................................................................................................... 53
1.2. Herkömmliche Verfahren ................................................................................................................................................. 57
1.2.1. Ertragswertverfahren ........................................................................................................................................................................................................................ 57
1.2.2. Substanzwertverfahren...................................................................................................................................................................................................................... 58
1.2.3. Kombinationsverfahren ..................................................................................................................................................................................................................... 59
II. FINANZPLANUNG................................................................................................................... 60
2
,0. Grundlagen der Finanzplanung .............................................................................................................. 60
1. Außenfinanzierung ................................................................................................................................ 64
1.0. Grundlagen ...................................................................................................................................................................... 64
1.1. Beteiligungsfinanzierung .................................................................................................................................................. 65
1.1.0. Grundlagen........................................................................................................................................................................................................................................ 65
1.1.1. Beteiligungsfinanzierung bei nichtbörsenfähigen Unternehmen ........................................................................................................................................................ 66
1.1.2. Beteiligungsfinanzierung bei börsenfähigen Unternehmen ................................................................................................................................................................ 67
1.2. Kreditfinanzierung ............................................................................................................................................................ 70
1.2.0. Grundlagen........................................................................................................................................................................................................................................ 70
1.2.1. Langfristige Fremdfinanzierung ......................................................................................................................................................................................................... 71
1.2.2. Kurz- und mittelfristige Fremdfinanzierung ........................................................................................................................................................................................ 74
1.2.3. Kreditsubstitute ................................................................................................................................................................................................................................. 76
1.2.3.1. Factoring ........................................................................................................................................................................................................................................... 77
1.2.3.2. Leasing .............................................................................................................................................................................................................................................. 78
1.3. Mittelbare Finanzierung über Fondsgesellschaften ........................................................................................................... 83
2. Innenfinanzierung .................................................................................................................................. 85
2.0. Grundlagen ...................................................................................................................................................................... 85
2.1. Selbstfinanzierung ............................................................................................................................................................ 86
2.2. Rückstellungsbildungsfinanzierung ................................................................................................................................... 88
2.3. Finanzierung aus Vermögensumschichtung ....................................................................................................................... 90
2.3.1. Grundlagen........................................................................................................................................................................................................................................ 90
3. Kapitalerhöhung und Kapitalherabsetzung ............................................................................................ 92
3.0. Grundlagen ...................................................................................................................................................................... 92
3.1. Kapitalerhöhung ............................................................................................................................................................... 93
3.1.0. Grundlagen........................................................................................................................................................................................................................................ 93
3.1.1. Kapitalerhöhung bei Einzelfirmen und Personengesellschaften .......................................................................................................................................................... 94
3.1.2. Kapitalerhöhung bei Aktiengesellschaften ......................................................................................................................................................................................... 95
3.2. Eigenkapitalherabsetzung bei Aktiengesellschaften .......................................................................................................... 98
3.3. Sanierung ......................................................................................................................................................................... 99
III. OPTIMIERUNG FINANZIERUNGSPOLITISCHER INSTRUMENTE............................................. 100
1. Kapitalstruktur ..................................................................................................................................... 100
1.1. Finanzierungstheoretische Grundlagen ........................................................................................................................... 100
1.2. Kapitalstruktur nach Finanzregeln................................................................................................................................... 102
1.3. Kapitalstruktur nach Unternehmensmarktwert ............................................................................................................... 103
2. Leverage-Effekt .................................................................................................................................... 104
3
, 1. Finanzbereich und Leistungsbereich
Investition und Finanzierung
zweckmäßige Gestaltung des Finanzbereichs.
Finanzbereich und Leistungsbereich
Betrieb
Produktionsfaktoren
Arbeit
Betriebsmittel Input Output Güter
Werkstoffe
Leistungsbereich und
Dienstleistungen
Güterstrom
Produktionsmittel
Zahlung an
Lieferanten/
Hersteller
Absatzmärkte
Finanz- und Auszahlungen Einzahlungen Einnahmen
Kapitalmärkte
Zinsen,
Tilgung, Geldstrom Finanzbereich Finanz- und
Kapitalmärkte
Ausschüttung
Kredite
Einlagen
Arbeitsmärkte
Lohnzahlung
Staat
Steuern
Wertekreislauf unternehmerischer Tätigkeit
Geld (Anfangskapital) Input Leistungserstellung Output Geld (Endkapital)
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