Corporate finance
June 19, 2025
1
,Corporate Finance
Contents
1 Lecture 1: Introduction 5
1.1 what is corporate finance . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 5
1.2 Financial statement analysis . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 5
1.2.1 balance sheet . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 6
1.2.2 Income statement . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 6
2 Lecture 2 7
2.1 Financial statement analysis . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 7
2.1.1 Ratio analysis . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 7
2.1.2 The Du Pont Identity . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 7
2.2 The Time value Of Money . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 8
2.2.1 Future Value and Compounding . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 8
2.2.2 Present value and Discounting . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 8
2.2.3 Relationships and futher calculus . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 9
3 lecture 3 10
3.1 corporate governance . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 10
3.1.1 type 1 Agency relationships . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 10
3.1.2 Type 2 Agency Relationships . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 10
3.1.3 internal corporate governance . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 11
3.2 Discounted Cash Flow Valuation . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 12
3.2.1 multiple Cash flows . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 12
3.2.2 perpetuities . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 12
3.2.3 Annuity . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 13
4 Lecture 4 14
4.1 Discounted Cash Flow Valuation . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 14
4.1.1 Annuity . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 14
4.1.2 Compounding more than once per year . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 14
4.1.3 Loan types and Amortization . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 15
5 Lecture 5: Bond valuation 17
5.1 Bond valuation . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 17
5.1.1 Zero coupon bond . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 17
5.1.2 Console . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 17
5.1.3 Coupon bond . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 17
5.2 time to maturity . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 18
5.3 yield to maturity . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 18
2
,Corporate Finance
6 Lecture 6: Bond valuation and Equity valuation 20
6.1 yield to maturity . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 20
6.1.1 Fisher hypothesis . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 20
6.2 Term structure . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 20
6.3 bond ratings . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 20
6.4 Equity valuation . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 20
6.4.1 zero growth share price . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 21
6.4.2 Constant growth share price . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 21
7 Lecture 7 & 8 22
7.1 Net present value and other investment criteria . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 22
7.1.1 the payback rule . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 22
7.1.2 The discounted payback . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 23
7.1.3 The average accounting return . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 23
7.1.4 Profitability index . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 24
7.1.5 Internal rate of return . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 24
7.2 Making capital investment decisions . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 25
7.2.1 Side effects . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 25
7.2.2 After tax cash flows . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 26
7.3 Project analysis and evaluation . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 26
7.3.1 Operating leverage . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 27
8 Lecture 9 28
8.1 returns . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 28
8.2 average returns . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 28
8.3 variability of returns . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 28
8.4 stock returns . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 29
8.5 risk premium . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 29
8.6 market efficiency . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 29
9 lecture 10 32
9.1 Single asset: expected return, variance and SD . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 32
9.2 portfolio: Expected return, variance & SD . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 32
9.3 systematic and unsystematic risk . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 32
9.4 beta . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 33
9.5 Security market line . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 33
9.6 Capital asset pricing model (CAPM) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 33
10 Lecture 11 33
10.1 cost of capital . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 33
10.1.1 dividend growth model . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 33
10.1.2 SML . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 34
10.1.3 Cost of debt and of preference shares . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 34
3
, Corporate Finance
10.1.4 Weighted average cost of capital (WACC) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 34
10.1.5 Divisional project of capital . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 35
10.1.6 Flotation costs . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 35
11 lecture 12 36
11.1 raising capital . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 36
11.1.1 underwriters . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 37
12 Lecture 13: Financial risk management 38
12.1 Price volatility and need for hedging . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 38
12.2 hedging with forward contracts . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 38
12.3 Hedging with futures contracts . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 38
12.4 hedging with swap contracts . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 38
12.5 hedging with options . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 39
12.5.1 Call option . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 39
12.5.2 put options . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 39
4
June 19, 2025
1
,Corporate Finance
Contents
1 Lecture 1: Introduction 5
1.1 what is corporate finance . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 5
1.2 Financial statement analysis . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 5
1.2.1 balance sheet . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 6
1.2.2 Income statement . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 6
2 Lecture 2 7
2.1 Financial statement analysis . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 7
2.1.1 Ratio analysis . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 7
2.1.2 The Du Pont Identity . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 7
2.2 The Time value Of Money . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 8
2.2.1 Future Value and Compounding . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 8
2.2.2 Present value and Discounting . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 8
2.2.3 Relationships and futher calculus . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 9
3 lecture 3 10
3.1 corporate governance . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 10
3.1.1 type 1 Agency relationships . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 10
3.1.2 Type 2 Agency Relationships . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 10
3.1.3 internal corporate governance . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 11
3.2 Discounted Cash Flow Valuation . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 12
3.2.1 multiple Cash flows . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 12
3.2.2 perpetuities . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 12
3.2.3 Annuity . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 13
4 Lecture 4 14
4.1 Discounted Cash Flow Valuation . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 14
4.1.1 Annuity . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 14
4.1.2 Compounding more than once per year . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 14
4.1.3 Loan types and Amortization . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 15
5 Lecture 5: Bond valuation 17
5.1 Bond valuation . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 17
5.1.1 Zero coupon bond . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 17
5.1.2 Console . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 17
5.1.3 Coupon bond . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 17
5.2 time to maturity . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 18
5.3 yield to maturity . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 18
2
,Corporate Finance
6 Lecture 6: Bond valuation and Equity valuation 20
6.1 yield to maturity . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 20
6.1.1 Fisher hypothesis . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 20
6.2 Term structure . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 20
6.3 bond ratings . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 20
6.4 Equity valuation . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 20
6.4.1 zero growth share price . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 21
6.4.2 Constant growth share price . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 21
7 Lecture 7 & 8 22
7.1 Net present value and other investment criteria . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 22
7.1.1 the payback rule . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 22
7.1.2 The discounted payback . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 23
7.1.3 The average accounting return . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 23
7.1.4 Profitability index . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 24
7.1.5 Internal rate of return . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 24
7.2 Making capital investment decisions . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 25
7.2.1 Side effects . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 25
7.2.2 After tax cash flows . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 26
7.3 Project analysis and evaluation . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 26
7.3.1 Operating leverage . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 27
8 Lecture 9 28
8.1 returns . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 28
8.2 average returns . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 28
8.3 variability of returns . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 28
8.4 stock returns . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 29
8.5 risk premium . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 29
8.6 market efficiency . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 29
9 lecture 10 32
9.1 Single asset: expected return, variance and SD . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 32
9.2 portfolio: Expected return, variance & SD . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 32
9.3 systematic and unsystematic risk . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 32
9.4 beta . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 33
9.5 Security market line . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 33
9.6 Capital asset pricing model (CAPM) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 33
10 Lecture 11 33
10.1 cost of capital . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 33
10.1.1 dividend growth model . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 33
10.1.2 SML . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 34
10.1.3 Cost of debt and of preference shares . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 34
3
, Corporate Finance
10.1.4 Weighted average cost of capital (WACC) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 34
10.1.5 Divisional project of capital . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 35
10.1.6 Flotation costs . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 35
11 lecture 12 36
11.1 raising capital . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 36
11.1.1 underwriters . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 37
12 Lecture 13: Financial risk management 38
12.1 Price volatility and need for hedging . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 38
12.2 hedging with forward contracts . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 38
12.3 Hedging with futures contracts . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 38
12.4 hedging with swap contracts . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 38
12.5 hedging with options . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 39
12.5.1 Call option . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 39
12.5.2 put options . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 39
4
