Financial regulation
June 16, 2025
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,Financial regulation
Contents
0.1 some history . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 5
0.2 Wet op het finanieel toezicht (Wft) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 6
0.3 regulators . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 7
0.3.1 De Nederlandsche Bank (DNB) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 7
0.4 ECB . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 8
0.5 single supervisory mechanism (SSM) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 9
0.5.1 Most important European Directives/Regulations . . . . . . . . . . . . . 9
0.6 regulation in the US: . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 12
0.6.1 The Fed . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 12
0.6.2 Office of the comptroller of the currency (OCC) . . . . . . . . . . . . . . . 12
0.6.3 Federal deposit insurance commision (FDIC) . . . . . . . . . . . . . . . . 13
0.6.4 Security and exchange commission (SEC) . . . . . . . . . . . . . . . . . . 14
1 Lecture 1: Introduction 16
1.1 reasons for prudential regulation (even in the absence of systemic concerns) . 17
2 Lecture 2: Practitioner’s overview of Financial Policy 20
2.1 Types of crises . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 20
2.2 Financial crisis of 2007-2009 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 20
2.2.1 Crisis management . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 20
2.2.2 Why turned into global financial crisis? . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 21
2.3 European sovereign debt crisis 2012-2015 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 21
2.4 Corona crisis . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 22
3 Lecture 3: Adverse selection 23
3.1 minimum standards . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 25
3.1.1 implications . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 26
3.2 conclusions . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 28
4 Lecture 4: Bank capital liquidity requirements; risk management 29
4.1 What is bank capital, why capital adequacy standard? . . . . . . . . . . . . . . . 29
4.2 Basel I . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 30
4.2.1 shortcomings of Basel I . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 30
4.2.2 market risk amendment . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 31
4.3 Basel II . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 31
4.3.1 Pillar 1: minimum capital requirements . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 31
4.3.2 pillar 2: supervisory review . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 32
4.3.3 pillar 3: Market discipline . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 32
4.4 Basel III . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 32
4.4.1 Basel III: capital buffers . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 33
4.4.2 leverage ratio . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 33
4.4.3 Liquidity requirements . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 33
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4.4.4 Governance dimension . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 34
4.5 Basel III.5 reform, key elements . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 34
4.6 key takeaways . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 34
5 Lecture 5: Failing banks, bank resolution, deposit insurance frameworks 35
5.1 Why resolution . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 35
5.2 International standards: FSB key attributes . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 35
5.3 strategies of group resolution . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 36
5.4 resolvability . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 37
5.5 bail-in tool . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 38
5.6 deposit insurance . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 38
5.7 key takeaways . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 39
6 Lecture 6: Insurance markets 40
6.1 Underinsurance . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 40
6.2 Rothschild-Stiglitz model . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 41
6.3 Prudential insurance regulation . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 42
6.3.1 Solvency requirements . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 42
6.3.2 Three pillars of solvency II directive . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 43
6.4 behavioural Insurance regulation . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 43
7 Lecture 7: Market for control 45
7.1 Toeholds . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 47
7.2 takeover defence tactics . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 48
7.3 regulation in the Netherlands . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 49
7.4 convex incentives and excessive risk taking . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 50
7.4.1 Clawback provisions: . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 50
7.4.2 EU regulation: . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 50
8 Lecture 8: The European sovereign debt crisis 52
8.1 crisis hit countries . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 52
8.2 Crisis hit countries: Compared . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 54
8.3 What about long term: . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 55
8.4 european banking union as a solution . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 55
8.5 Conclusions . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 56
9 Lecture 9: Insider trading 57
9.1 insiders and liquidity traders . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 57
9.2 What do the market makers do . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 58
9.3 should insider trading be legal? . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 60
9.4 AFM . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 62
9.5 conclusions . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 62
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, Financial regulation
10 Lecture 10: Qantitative easing 63
10.1 introduction . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 63
10.2 monetary transmission mechanisms at the zero lower bound . . . . . . . . . . . 63
10.3 QE vs Credit easing . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 64
10.3.1 conclutions . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 64
10.4 effectiveness of quantitative easing . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 65
10.4.1 Transmission channels . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 65
10.5 recent developments in QE . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 66
10.5.1 ECB announced new round of WE on 12 sept 2019 . . . . . . . . . . . . . 66
10.6 ECB’s response to the coronavirus pandemic . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 66
11 Bank runs 68
11.1 an example . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 68
11.2 problem: bank runs . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 69
11.3 avoiding bank runs . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 69
11.3.1 Suspension of convertibility . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 70
11.3.2 lender of last resort . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 70
11.3.3 Bank holiday . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 70
11.3.4 Deposit Insurance . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 71
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Contents
0.1 some history . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 5
0.2 Wet op het finanieel toezicht (Wft) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 6
0.3 regulators . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 7
0.3.1 De Nederlandsche Bank (DNB) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 7
0.4 ECB . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 8
0.5 single supervisory mechanism (SSM) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 9
0.5.1 Most important European Directives/Regulations . . . . . . . . . . . . . 9
0.6 regulation in the US: . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 12
0.6.1 The Fed . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 12
0.6.2 Office of the comptroller of the currency (OCC) . . . . . . . . . . . . . . . 12
0.6.3 Federal deposit insurance commision (FDIC) . . . . . . . . . . . . . . . . 13
0.6.4 Security and exchange commission (SEC) . . . . . . . . . . . . . . . . . . 14
1 Lecture 1: Introduction 16
1.1 reasons for prudential regulation (even in the absence of systemic concerns) . 17
2 Lecture 2: Practitioner’s overview of Financial Policy 20
2.1 Types of crises . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 20
2.2 Financial crisis of 2007-2009 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 20
2.2.1 Crisis management . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 20
2.2.2 Why turned into global financial crisis? . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 21
2.3 European sovereign debt crisis 2012-2015 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 21
2.4 Corona crisis . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 22
3 Lecture 3: Adverse selection 23
3.1 minimum standards . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 25
3.1.1 implications . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 26
3.2 conclusions . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 28
4 Lecture 4: Bank capital liquidity requirements; risk management 29
4.1 What is bank capital, why capital adequacy standard? . . . . . . . . . . . . . . . 29
4.2 Basel I . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 30
4.2.1 shortcomings of Basel I . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 30
4.2.2 market risk amendment . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 31
4.3 Basel II . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 31
4.3.1 Pillar 1: minimum capital requirements . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 31
4.3.2 pillar 2: supervisory review . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 32
4.3.3 pillar 3: Market discipline . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 32
4.4 Basel III . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 32
4.4.1 Basel III: capital buffers . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 33
4.4.2 leverage ratio . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 33
4.4.3 Liquidity requirements . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 33
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4.4.4 Governance dimension . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 34
4.5 Basel III.5 reform, key elements . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 34
4.6 key takeaways . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 34
5 Lecture 5: Failing banks, bank resolution, deposit insurance frameworks 35
5.1 Why resolution . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 35
5.2 International standards: FSB key attributes . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 35
5.3 strategies of group resolution . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 36
5.4 resolvability . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 37
5.5 bail-in tool . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 38
5.6 deposit insurance . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 38
5.7 key takeaways . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 39
6 Lecture 6: Insurance markets 40
6.1 Underinsurance . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 40
6.2 Rothschild-Stiglitz model . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 41
6.3 Prudential insurance regulation . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 42
6.3.1 Solvency requirements . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 42
6.3.2 Three pillars of solvency II directive . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 43
6.4 behavioural Insurance regulation . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 43
7 Lecture 7: Market for control 45
7.1 Toeholds . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 47
7.2 takeover defence tactics . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 48
7.3 regulation in the Netherlands . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 49
7.4 convex incentives and excessive risk taking . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 50
7.4.1 Clawback provisions: . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 50
7.4.2 EU regulation: . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 50
8 Lecture 8: The European sovereign debt crisis 52
8.1 crisis hit countries . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 52
8.2 Crisis hit countries: Compared . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 54
8.3 What about long term: . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 55
8.4 european banking union as a solution . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 55
8.5 Conclusions . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 56
9 Lecture 9: Insider trading 57
9.1 insiders and liquidity traders . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 57
9.2 What do the market makers do . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 58
9.3 should insider trading be legal? . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 60
9.4 AFM . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 62
9.5 conclusions . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 62
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10 Lecture 10: Qantitative easing 63
10.1 introduction . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 63
10.2 monetary transmission mechanisms at the zero lower bound . . . . . . . . . . . 63
10.3 QE vs Credit easing . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 64
10.3.1 conclutions . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 64
10.4 effectiveness of quantitative easing . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 65
10.4.1 Transmission channels . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 65
10.5 recent developments in QE . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 66
10.5.1 ECB announced new round of WE on 12 sept 2019 . . . . . . . . . . . . . 66
10.6 ECB’s response to the coronavirus pandemic . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 66
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11.1 an example . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 68
11.2 problem: bank runs . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 69
11.3 avoiding bank runs . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 69
11.3.1 Suspension of convertibility . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 70
11.3.2 lender of last resort . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 70
11.3.3 Bank holiday . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 70
11.3.4 Deposit Insurance . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 71
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