,Samevatting Investeringen
Hoofdstuk 1, 2, 3, 5 & 6
Hoofdstuk 1, Investeringsbeslissingen
Definities:
- Een investeringsproject is het totaal van investeringen in vaste en vlottende activa dat nodig
is om een bepaalde investeringsbeslissing uit te voeren.
- Partiële financiering – Totale financiering
- Partiële financiering; directe koppeling tussen investering en financiering, zoals: Pand –
Hypotheek, voorraden – crediteur
- Totale financiering; geen directe koppeling tussen investering en financiering, zoals: Totale
vermogensbehoefte wordt vervuld waarbij criteria ”looptijd” en “vermogenskosten”
belangrijk zijn.
- Primaire geldstroom houdt rechtstreeks verband primair proces
- Secundaire geldstroom is een geldstroom van en naar vermogensmarkt
- Sunk costs zijn uitgaven die in het verleden zijn verricht, en die door de te nemen
investeringsbeslissing niet veranderen.
- Opportunity costs is gemiste opbrengst wordt als een gelduitgave ten laste van het
betreffende investeringsproject gebracht.
Soorten investeringen
1. Verplichte investeringen: bijv. in verband met milieu voorschriften. Kosten worden tot
minimum beperkt
2. Vervanging, onderhoud, revisie
3. Uitbreidingsinvesteringen: moeten voorspellingen worden gedaan over toekomstige vraag
naar het product en mogelijke reacties van de concurrent.
4. Nieuwe producten: ontwikkelen, in productie nemen en op de markt brengen van nieuwe
producten.
Beoordelen investeringen, welke informatie heb ik nodig:
1. Investeringsbedragen plus momenten van uitgaven
2. Verwachte jaarlijkse kasstromen (cash flow) – moeilijk te bepalen
3. Economische levensduur
4. Eventuele restwaarde
Het management bepaalt welke methoden worden gebruikt om investeringsalternatieven te
beoordelen.
Uitgangspunt in dit model is dat:
Cash flow – nettowinst + afschrijvingen (meer in H3).
Methoden om investeringsvoorstellen te beoordelen
Boekhoudkundig – tijdvoorkeur speelt geen rol
boekhoudkundige terugverdienperiode
Gemiddelde boekhoudkundige rentabiliteit
,Economisch – wordt rekening gehouden met tijdvoorkeur
Bepalen vermogenskostenvoet is belangrijk
Economische terugverdienperiode
Netto contante waarde
Annuïteitenmethode
Interne rentabiliteit
Terugverdientijd: de periode tussen moment van investeringsuitgave en tijdstip waarop investering
via cashflows is terugverdiend.
Nadelen hiervan:
Houdt geen rekening met kasstromen na terugverdientijd
Houdt geen rekening met tijdvoorkeur
Gemiddelde boekhoudkundige rentabiliteit
Gemiddelde jaarlijkse winst van een investeringsproject
uitgedrukt in een percentage van het gemiddeld
geïnvesteerd vermogen.
Nadeel:
Houdt geen rekening met tijdvoorkeur
Netto contante waarde
= som van de investering (uitgave) en de contante waarde van de cashflows. ‘’i’’ staat voor de
vermogenskostenvoet – tijdvoorkeur + risico
Annuïteitenmethoden
Maakt het mogelijk om projecten met verschillende looptijden met elkaar te vergelijken. (Hoef je niet
mee te kunnen rekenen).
Interne rentabiliteit
Het rentepercentage (‘’i’’) waarbij de contante waarde van de cashflow gelijk is aan de
oorspronkelijke investering.
Winstgevendheidsindex geeft de waarde creatie aan per geïnvesteerde euro.
Investeren en financiële planning
Levenscyclus van een project:
- Onderzoek en ontwikkeling
- Introductie op de markt
- Groei van marktaandeel
- Volle wasdom
- Teruggang in marktaandeel
Initiële investering: is de eerste investering die nodig is voor een project.
EBIT = earnings before interest and taxes = omzet/bedrijfsresultaat verminderd met alle kosten,
behalve interestkosten
EBITDA = earnings before interest, taxes, depreciation and amortiziation = omzet verminderd met
alle kosten, behalve interestkosten, afschrijvingen en amortisatie goodwill.
, Boekhoudkundige terugverdienperiode (BTP)
Tijd die nodig is om door middel van de netto-geldontvangsten het geïnvesteerde bedrag terug te
verdienen.
Gemiddelde boekhoudkundige rentabiliteit (GBR)
(TCF – investering) / n (TCF = totale cash flow)
--------------------------------
0,5 x (investering + RW)
Economische terugverdienperiode (ETP)
De tijdsduur waarin de contante waarde van de vrije kasstromen gelijk is aan het initiële
investeringsbedrag.
Netto contante waarde (NCW)
Contante waarde van alle toekomstige vrije kasstromen verminderd met het initiële
investeringsbedrag.
Interne rentabiliteit (IR)
Het rentepercentage (‘’i’’) waarbij de contante waarde van de cashflow gelijk is aan de
oorspronkelijke investering.
- Alleen de juistheid van de interne rentabiliteit kunnen aantonen.
Voorbeeld:
Investering 100
Cashflow jaar 1 t/m 4 26
Interne rentabiliteit 1,5875119
NCW = -100 + 26/1,015875119 + 26/1,015875119^2 + 26/1,015875119^3 + 26/1,015875119^4 = 0
Voor en nadelen selectiemethoden:
BTP
- Houdt geen rekening met tijdvoorkeur
- Netto-ontvangsten na terugverdienperiode blijven buiten beschouwing
GBR
- Houdt geen rekening met tijdvoorkeur
- Selectie vindt plaats op basis van een relatief cijfer
ETP
- Netto-ontvangsten na terugverdienperiode blijven buiten beschouwing
NCW
- Houdt geen rekening met verschil in looptijd
Hoofdstuk 1, 2, 3, 5 & 6
Hoofdstuk 1, Investeringsbeslissingen
Definities:
- Een investeringsproject is het totaal van investeringen in vaste en vlottende activa dat nodig
is om een bepaalde investeringsbeslissing uit te voeren.
- Partiële financiering – Totale financiering
- Partiële financiering; directe koppeling tussen investering en financiering, zoals: Pand –
Hypotheek, voorraden – crediteur
- Totale financiering; geen directe koppeling tussen investering en financiering, zoals: Totale
vermogensbehoefte wordt vervuld waarbij criteria ”looptijd” en “vermogenskosten”
belangrijk zijn.
- Primaire geldstroom houdt rechtstreeks verband primair proces
- Secundaire geldstroom is een geldstroom van en naar vermogensmarkt
- Sunk costs zijn uitgaven die in het verleden zijn verricht, en die door de te nemen
investeringsbeslissing niet veranderen.
- Opportunity costs is gemiste opbrengst wordt als een gelduitgave ten laste van het
betreffende investeringsproject gebracht.
Soorten investeringen
1. Verplichte investeringen: bijv. in verband met milieu voorschriften. Kosten worden tot
minimum beperkt
2. Vervanging, onderhoud, revisie
3. Uitbreidingsinvesteringen: moeten voorspellingen worden gedaan over toekomstige vraag
naar het product en mogelijke reacties van de concurrent.
4. Nieuwe producten: ontwikkelen, in productie nemen en op de markt brengen van nieuwe
producten.
Beoordelen investeringen, welke informatie heb ik nodig:
1. Investeringsbedragen plus momenten van uitgaven
2. Verwachte jaarlijkse kasstromen (cash flow) – moeilijk te bepalen
3. Economische levensduur
4. Eventuele restwaarde
Het management bepaalt welke methoden worden gebruikt om investeringsalternatieven te
beoordelen.
Uitgangspunt in dit model is dat:
Cash flow – nettowinst + afschrijvingen (meer in H3).
Methoden om investeringsvoorstellen te beoordelen
Boekhoudkundig – tijdvoorkeur speelt geen rol
boekhoudkundige terugverdienperiode
Gemiddelde boekhoudkundige rentabiliteit
,Economisch – wordt rekening gehouden met tijdvoorkeur
Bepalen vermogenskostenvoet is belangrijk
Economische terugverdienperiode
Netto contante waarde
Annuïteitenmethode
Interne rentabiliteit
Terugverdientijd: de periode tussen moment van investeringsuitgave en tijdstip waarop investering
via cashflows is terugverdiend.
Nadelen hiervan:
Houdt geen rekening met kasstromen na terugverdientijd
Houdt geen rekening met tijdvoorkeur
Gemiddelde boekhoudkundige rentabiliteit
Gemiddelde jaarlijkse winst van een investeringsproject
uitgedrukt in een percentage van het gemiddeld
geïnvesteerd vermogen.
Nadeel:
Houdt geen rekening met tijdvoorkeur
Netto contante waarde
= som van de investering (uitgave) en de contante waarde van de cashflows. ‘’i’’ staat voor de
vermogenskostenvoet – tijdvoorkeur + risico
Annuïteitenmethoden
Maakt het mogelijk om projecten met verschillende looptijden met elkaar te vergelijken. (Hoef je niet
mee te kunnen rekenen).
Interne rentabiliteit
Het rentepercentage (‘’i’’) waarbij de contante waarde van de cashflow gelijk is aan de
oorspronkelijke investering.
Winstgevendheidsindex geeft de waarde creatie aan per geïnvesteerde euro.
Investeren en financiële planning
Levenscyclus van een project:
- Onderzoek en ontwikkeling
- Introductie op de markt
- Groei van marktaandeel
- Volle wasdom
- Teruggang in marktaandeel
Initiële investering: is de eerste investering die nodig is voor een project.
EBIT = earnings before interest and taxes = omzet/bedrijfsresultaat verminderd met alle kosten,
behalve interestkosten
EBITDA = earnings before interest, taxes, depreciation and amortiziation = omzet verminderd met
alle kosten, behalve interestkosten, afschrijvingen en amortisatie goodwill.
, Boekhoudkundige terugverdienperiode (BTP)
Tijd die nodig is om door middel van de netto-geldontvangsten het geïnvesteerde bedrag terug te
verdienen.
Gemiddelde boekhoudkundige rentabiliteit (GBR)
(TCF – investering) / n (TCF = totale cash flow)
--------------------------------
0,5 x (investering + RW)
Economische terugverdienperiode (ETP)
De tijdsduur waarin de contante waarde van de vrije kasstromen gelijk is aan het initiële
investeringsbedrag.
Netto contante waarde (NCW)
Contante waarde van alle toekomstige vrije kasstromen verminderd met het initiële
investeringsbedrag.
Interne rentabiliteit (IR)
Het rentepercentage (‘’i’’) waarbij de contante waarde van de cashflow gelijk is aan de
oorspronkelijke investering.
- Alleen de juistheid van de interne rentabiliteit kunnen aantonen.
Voorbeeld:
Investering 100
Cashflow jaar 1 t/m 4 26
Interne rentabiliteit 1,5875119
NCW = -100 + 26/1,015875119 + 26/1,015875119^2 + 26/1,015875119^3 + 26/1,015875119^4 = 0
Voor en nadelen selectiemethoden:
BTP
- Houdt geen rekening met tijdvoorkeur
- Netto-ontvangsten na terugverdienperiode blijven buiten beschouwing
GBR
- Houdt geen rekening met tijdvoorkeur
- Selectie vindt plaats op basis van een relatief cijfer
ETP
- Netto-ontvangsten na terugverdienperiode blijven buiten beschouwing
NCW
- Houdt geen rekening met verschil in looptijd
