Hoofdstuk 1, Investeringsbeslissingen
1.1 De investerings- en fnancieringsbeslissing
Het investeringsproces omvat het ontwikkelen, beoordelen, selecteren en evalueren van
investeringsprojecten. Investeren is het aanschafen van vaste of vlotende actva door
ondernemingen. Kenmerkend voor investeren is het feit dat nu een beslissing wordt
genomen met gevolgen voor de toekomstge geldstromen.
Partiële en totale fnanciering
Het verschil in partiële fnanciering en totale fnanciering zit in de wijze waarop de
investeringen van ondernemingen worden gefnancierd. Bij partiële fnanciering is er een
directe koppeling tussen de investeringsbeslissing en de fnanciering van de investering,
bijvoorbeeld het kopen van voorraden met behulp van leverancierskrediet of het kopen van
onroerend goed met een hypothecaire lening. Bij totale fnanciering kijken we naar de totale
vermogensbehoefe die voortvloeit uit de actva van de onderneming, voor zover die niet
gedekt zijn door vormen van partile fnanciering. Bij de totale fnanciering wordt gezorgd
naar een gunstge verhouding tussen de omvang van het eigen en het vreemd vermogen.
Bij het beoordelen van investeringsprojecten ga je, tenzij anders vermeld, uit van de totale
fnanciering. Bij totale fnanciering wordt eerst de totale vermogensbehoefe vastgesteld die
voortvloeit uit het bezit van de actva. Daarna wordt nagegaan hoe in deze totale
vermogensbehoefe kan worden voorzien, waarbij naast de vermogenskosten wordt gelet
op de afstemming tussen de duur van de vermogensbehoefe en de looptjd van het aan te
trekken vermogen. Er staat geen rechtstreeks verband tussen de aanschaf van een bepaald
kapitaalgoed en de fnanciering ervan.
Primaire en secundaire geldstromen
De geldstromen die met de fnanciering van de investering te maken hebben, noemen we
secundaire geldstromen. Dit zijn geldstromen van en naar de vermogensmarkt. Alle
geldstromen die het gevolg zijn van de investering horen bij de primaire geldstromen.
De standaardindeling van de winst- en verliesrekening van een bv of nv, met Vpb van 25%:
, Omzet 1200.000
Alle kosten met uitzondering van afschrijvingskosten en interestkosten - 800.000
EBITDA = Earnings Before Interest, Taxes, Depreciaton and Amortzaton 400.000
Afschrijving op materiile en immateriile vaste actva -180.000
EBIT = Earnings Before Interest and Taxes 220.000
Interestkosten -60.000
Resultaat voor vennootschapsbelastng 160.000
Vennootschapsbelastng % -40.000
Resultaat na vennootschapsbelastng 120.000
Bij het beoordelen van investeringsprojecten gaat het er om vast te stellen of de investering
waarde toevoegt aan de onderneming. De aandeelhouderswaarde hangt onder meer af van
het verschil tussen de ingaande en uitgaande primaire geldstromen, die het gevolg zijn van
de investering. Als het positeve verschil tussen de ingaande en uitgaande primaire
geldstromen groter is, kan de vergoeding voor de verschafers van het eigen vermogen
(dividend) toenemen. Dit heef een gunstg efect op de beurswaarde van de aandelen en
daarmee op de aandeelhouderswaarde.
1.2 Soorten investeringen
Er zijn 4 soorten groepen investeringen:
1. Verplichte verzekeringen, zoals investeringen i.v.m. milieuvoorschrifen, in
technische en computerapparatuur die autodealers op last van hun importeur
moeten verrichten. De keuzevrijheid in deze investeringen is klein en onderneming
probeert de kosten tot een minimum te beperken.
2. Investeringen voor onderhoud, revisie of vervanging van bedrijfsmiddelen. Het
reduceren van kosten staat centraal.
3. Investeringen voor uitbreiding van de capaciteit van de huidige bedrijfsactiviteiten.
Het is nodig om voorspellingen te doen over de toekomstge vraag naar het product
en mogelijke reactes van de concurrenten.
4. Investeringen voor het ontwikkelen, in productie nemen en op de markt brengen
van nieuwe producten. Deze gaan met grote onzekerheden gepaard. De fnanciile
gevolgen van het gehele proces kan alleen globaal worden ingeschat.
1.3 Het proces van investeringsselecte
Het proces van investeringsselecte kan in een aantal stappen worden opgesplitst:
Het ontwikkelen van ideein voor investeringsprojecten
De voorbereiding van de investeringsvoorstellen
Het herzien van bestaande investeringsprojecten
De beoordeling van de investeringsvoorstellen en het opstellen van de
investeringsbegrotng
De uitvoering van de geselecteerde investeringsprojecten
Het bewaken van de uitgevoerde investeringen en de evaluate na beiindiging van
het investeringsproject
1.1 De investerings- en fnancieringsbeslissing
Het investeringsproces omvat het ontwikkelen, beoordelen, selecteren en evalueren van
investeringsprojecten. Investeren is het aanschafen van vaste of vlotende actva door
ondernemingen. Kenmerkend voor investeren is het feit dat nu een beslissing wordt
genomen met gevolgen voor de toekomstge geldstromen.
Partiële en totale fnanciering
Het verschil in partiële fnanciering en totale fnanciering zit in de wijze waarop de
investeringen van ondernemingen worden gefnancierd. Bij partiële fnanciering is er een
directe koppeling tussen de investeringsbeslissing en de fnanciering van de investering,
bijvoorbeeld het kopen van voorraden met behulp van leverancierskrediet of het kopen van
onroerend goed met een hypothecaire lening. Bij totale fnanciering kijken we naar de totale
vermogensbehoefe die voortvloeit uit de actva van de onderneming, voor zover die niet
gedekt zijn door vormen van partile fnanciering. Bij de totale fnanciering wordt gezorgd
naar een gunstge verhouding tussen de omvang van het eigen en het vreemd vermogen.
Bij het beoordelen van investeringsprojecten ga je, tenzij anders vermeld, uit van de totale
fnanciering. Bij totale fnanciering wordt eerst de totale vermogensbehoefe vastgesteld die
voortvloeit uit het bezit van de actva. Daarna wordt nagegaan hoe in deze totale
vermogensbehoefe kan worden voorzien, waarbij naast de vermogenskosten wordt gelet
op de afstemming tussen de duur van de vermogensbehoefe en de looptjd van het aan te
trekken vermogen. Er staat geen rechtstreeks verband tussen de aanschaf van een bepaald
kapitaalgoed en de fnanciering ervan.
Primaire en secundaire geldstromen
De geldstromen die met de fnanciering van de investering te maken hebben, noemen we
secundaire geldstromen. Dit zijn geldstromen van en naar de vermogensmarkt. Alle
geldstromen die het gevolg zijn van de investering horen bij de primaire geldstromen.
De standaardindeling van de winst- en verliesrekening van een bv of nv, met Vpb van 25%:
, Omzet 1200.000
Alle kosten met uitzondering van afschrijvingskosten en interestkosten - 800.000
EBITDA = Earnings Before Interest, Taxes, Depreciaton and Amortzaton 400.000
Afschrijving op materiile en immateriile vaste actva -180.000
EBIT = Earnings Before Interest and Taxes 220.000
Interestkosten -60.000
Resultaat voor vennootschapsbelastng 160.000
Vennootschapsbelastng % -40.000
Resultaat na vennootschapsbelastng 120.000
Bij het beoordelen van investeringsprojecten gaat het er om vast te stellen of de investering
waarde toevoegt aan de onderneming. De aandeelhouderswaarde hangt onder meer af van
het verschil tussen de ingaande en uitgaande primaire geldstromen, die het gevolg zijn van
de investering. Als het positeve verschil tussen de ingaande en uitgaande primaire
geldstromen groter is, kan de vergoeding voor de verschafers van het eigen vermogen
(dividend) toenemen. Dit heef een gunstg efect op de beurswaarde van de aandelen en
daarmee op de aandeelhouderswaarde.
1.2 Soorten investeringen
Er zijn 4 soorten groepen investeringen:
1. Verplichte verzekeringen, zoals investeringen i.v.m. milieuvoorschrifen, in
technische en computerapparatuur die autodealers op last van hun importeur
moeten verrichten. De keuzevrijheid in deze investeringen is klein en onderneming
probeert de kosten tot een minimum te beperken.
2. Investeringen voor onderhoud, revisie of vervanging van bedrijfsmiddelen. Het
reduceren van kosten staat centraal.
3. Investeringen voor uitbreiding van de capaciteit van de huidige bedrijfsactiviteiten.
Het is nodig om voorspellingen te doen over de toekomstge vraag naar het product
en mogelijke reactes van de concurrenten.
4. Investeringen voor het ontwikkelen, in productie nemen en op de markt brengen
van nieuwe producten. Deze gaan met grote onzekerheden gepaard. De fnanciile
gevolgen van het gehele proces kan alleen globaal worden ingeschat.
1.3 Het proces van investeringsselecte
Het proces van investeringsselecte kan in een aantal stappen worden opgesplitst:
Het ontwikkelen van ideein voor investeringsprojecten
De voorbereiding van de investeringsvoorstellen
Het herzien van bestaande investeringsprojecten
De beoordeling van de investeringsvoorstellen en het opstellen van de
investeringsbegrotng
De uitvoering van de geselecteerde investeringsprojecten
Het bewaken van de uitgevoerde investeringen en de evaluate na beiindiging van
het investeringsproject
