Vermogensplanning |samenvatting 2022-2023 | Dhr. Dirk Meulemans
Inhoudstafel
Inhoudstafel ............................................................................................................................................. 1
1. Inleiding ........................................................................................................................................... 2
2. Converteerbare obligaties en obligaties met intekenrecht ............................................................. 3
2.1 Converteerbare obligaties ....................................................................................................... 3
2.2 Obligaties met intekenrecht / inschrijvingsrecht ..................................................................... 3
2.3 Reversed convertibles.............................................................................................................. 4
2.4 CoCos = contingent convertible bonds .................................................................................... 4
3. Thesauriebewijzen ........................................................................................................................... 5
4. Depositobewijzen ............................................................................................................................ 6
5. Statuut van gedematerialiseerde effecten ...................................................................................... 7
6. De keuze van de vorm van de effecten............................................................................................ 8
6.1 Bij de uitgifte ........................................................................................................................... 8
6.2 Omzetting van de effecten....................................................................................................... 8
7. Gemeenschappelijke beleggingsinstellingen................................................................................... 9
7.1 Ontstaan en historie ................................................................................................................ 9
7.2 Indeling .................................................................................................................................... 9
7.3 De kosten ............................................................................................................................... 11
7.4 Toepasselijke wetgeving ........................................................................................................ 12
8. De verkoop van effecten: financieelrechtelijke aspecten .............................................................. 12
8.1 Verkoop van effecten op naam .............................................................................................. 12
8.2 Verkoop van gedematerialiseerde effecten........................................................................... 12
8.3 Wie mag in België optreden als beurs-tussenpersoon? ........................................................ 12
9. MiFID: de bescherming van de beleggers ..................................................................................... 13
9.1 MiFID basisbegrippen ............................................................................................................ 13
9.2 MiFID gedragsregels .............................................................................................................. 14
9.3 MiFID indeling van de beleggingsdiensten ............................................................................ 15
9.4 MiFID opstellen van beleggersprofiel .................................................................................... 16
9.5 Zakelijke rechten op effecten................................................................................................. 17
1
, 1. Inleiding
Herhaling stuk vennootschapsrecht:
Onderscheid tussen effecten die eigen vermogen (= aandelen) en vreemd vermogen (=
obligaties = collectieve lening waar beleggers op intekenen) vertegenwoordigen
Effecten = roerende onlichamelijk goederen!
Aandelen (= eigen vermogen) Obligaties (= vreemd vermogen)
• Geen looptijd • Bepaalde duur
• Kan niet aan vennootschap verkopen, enkel aan • Eindvervaldag = terugkrijgen van je geleende
andere belegger kapitaal
• Verkoopprijs kan hoger of lager liggen dan • Uitzondering: eeuwigdurende obligaties /
boekwaarde. Geen garantie dat je je perpetuals (lopen tot de vennootschap beslist
geïnvesteerde geld zal recupereren ze terug te betalen)
• Beurs: aan beurskoers • Zekerheid: jaarlijks intrest / rente uitkering
• Winst uitkeren? 4 mogelijkheden (ongeacht resultaten onderneming, dus ook bij
1. Aandeelhouders = dividend verlies)
2. Bestuurders = tantièmes • Rentevoet ligt vast bij begin uitgifte obligatie
3. Personeel • Geen inspraak in beleid
4. In onderneming houden = gereserveerde • Bij faillissement: uitbetaald vóór
winst aandeelhouders, maar wel nog chirografaire
• Potentieel recht op winst als aandeelhouder (2 schuldeiser (niet bevoorrecht) dwz eerst
cumulatieve voorwaarden) hypothecaire en bevoorrechte schuldeisers
1. Vennootschap moet winst maken ➔ 2 uitzonderingen
2. AV moet beslissen om de winst geheel / 1. Bevoorrechte obligaties
gedeeltelijk uit te keren 2. Achtergestelde obligaties (pas na
• Inspraak in beleid vennootschap: vragen stellen gewone schuldeisers, nog net voor
+ stemrecht (maakt deel uit van AV) aandeelhouders)
• Bij faillissement: uitbetaald NA • Ontbinding vennootschap (niet failliet) =>
obligatiehouders vereffening: krijgen volledige geleende kapitaal
• Ontbinding vennootschap (niet failliet) => terug
overschot na vereffening in verhouding tot • Staatsobligaties = obligaties van overheden
aantal aandelen (dezelfde kenmerken als van vennootschap)
- Risico: overheid kan betaling staken indien
slechte financiën -> weerspiegelt in
rentevoet = risicopremie
• Ratingagentschappen: onderzoekt solvabiliteit
(junkbones = rommelobligaties)
! emittent (de onderneming) betaalt de
ratingbureau’s
• A pari = 100 betalen is obligatie van 100
Boven pari = 102 betalen is obligatie van 100
Onder pari = 98 betalen is obligatie van 100
2
, 2. Converteerbare obligaties en obligaties met intekenrecht
2.1 Converteerbare obligaties
• Mengvorm, brug tussen obligaties en aandelen
• Begrip
= obligatie die op verzoek van de houder (belegger) binnen een vooraf bepaalde periode
tegen een vooraf vastgesteld voorwaarden kan worden omgezet in een of meerdere
aandelen van dezelfde onderneming
• Kenmerken
- Het is een obligatie (start als obligatiehouder)
- Keuze omzetting / converteren berust bij obligatiehouder
- Conversierecht kan niet worden losgekoppeld (niet afzonderlijk verhandelbaar)
- Omzetting tijdens vooraf bepaalde periode = conversieperiode
- Tegen vooraf vastgestelde voorwaarden
→ Conversieverhouding / -ratio = hoeveel aandelen krijg je voor 1 obligatie
(conversieratio 3 is dus drie aandelen voor 1 obligatie)
→ Conversieprijs
• Wanneer is converteren interessant? Als beurskoers tijdens conversieperiode hoger dan
de conversieprijs ligt
• Opbrengst voor belegger voor het boekjaar waarin de conversie gebeurt? Wordt bepaald
door emittent in uitgifteovereenkomst. Je wordt aandeelhouder!
1. Verrekening pro rata temporis
2. Geen rente, maar volledige dividend (sowieso dit indien er niets in uitgifte)
3. Wel rente, geen dividend
2.2 Obligaties met intekenrecht / inschrijvingsrecht
• Begrip
= obligatie waaraan een warrant verbonden is die aan de houder ervan het recht geeft
om binnen een bepaalde periode en aan bepaalde voorwaarden in te tekenen op een of
meerdere aandelen van dezelfde onderneming
• Kenmerken
- Het is een obligatie
- Warrant = afscheidbaar en afzonderlijk verhandelbaar bewijs (cum of ex warrant)
- Keuze berust bij belegger
- Uitoefenperiode = vooraf bepaalde periode, staat in uitgifteovereenkomst
- Vooraf vastgestelde voorwaarde = intekenprijs
• Wanneer is intekenen interessant? Aandelenprijs / beurskoers tijdens uitoefenperiode
boven uitoefenprijs
• Opbrengst voor belegger voor het boekjaar waarin de intekening gebeurt? Je bent en
blijft obligatiehouder! Desondanks intekening! Staat in uitgifteovereenkomst, staat er
niets, dan krijg je volledig dividend
Voordelen voor onderneming
• Aantrekkelijker voor investeerders
• Rente ligt iets lager dan gewone obligatie
• Eigen vermogen verruimen: interessant voor investeringen die pas na enkele jaren zullen
renderen
3
Inhoudstafel
Inhoudstafel ............................................................................................................................................. 1
1. Inleiding ........................................................................................................................................... 2
2. Converteerbare obligaties en obligaties met intekenrecht ............................................................. 3
2.1 Converteerbare obligaties ....................................................................................................... 3
2.2 Obligaties met intekenrecht / inschrijvingsrecht ..................................................................... 3
2.3 Reversed convertibles.............................................................................................................. 4
2.4 CoCos = contingent convertible bonds .................................................................................... 4
3. Thesauriebewijzen ........................................................................................................................... 5
4. Depositobewijzen ............................................................................................................................ 6
5. Statuut van gedematerialiseerde effecten ...................................................................................... 7
6. De keuze van de vorm van de effecten............................................................................................ 8
6.1 Bij de uitgifte ........................................................................................................................... 8
6.2 Omzetting van de effecten....................................................................................................... 8
7. Gemeenschappelijke beleggingsinstellingen................................................................................... 9
7.1 Ontstaan en historie ................................................................................................................ 9
7.2 Indeling .................................................................................................................................... 9
7.3 De kosten ............................................................................................................................... 11
7.4 Toepasselijke wetgeving ........................................................................................................ 12
8. De verkoop van effecten: financieelrechtelijke aspecten .............................................................. 12
8.1 Verkoop van effecten op naam .............................................................................................. 12
8.2 Verkoop van gedematerialiseerde effecten........................................................................... 12
8.3 Wie mag in België optreden als beurs-tussenpersoon? ........................................................ 12
9. MiFID: de bescherming van de beleggers ..................................................................................... 13
9.1 MiFID basisbegrippen ............................................................................................................ 13
9.2 MiFID gedragsregels .............................................................................................................. 14
9.3 MiFID indeling van de beleggingsdiensten ............................................................................ 15
9.4 MiFID opstellen van beleggersprofiel .................................................................................... 16
9.5 Zakelijke rechten op effecten................................................................................................. 17
1
, 1. Inleiding
Herhaling stuk vennootschapsrecht:
Onderscheid tussen effecten die eigen vermogen (= aandelen) en vreemd vermogen (=
obligaties = collectieve lening waar beleggers op intekenen) vertegenwoordigen
Effecten = roerende onlichamelijk goederen!
Aandelen (= eigen vermogen) Obligaties (= vreemd vermogen)
• Geen looptijd • Bepaalde duur
• Kan niet aan vennootschap verkopen, enkel aan • Eindvervaldag = terugkrijgen van je geleende
andere belegger kapitaal
• Verkoopprijs kan hoger of lager liggen dan • Uitzondering: eeuwigdurende obligaties /
boekwaarde. Geen garantie dat je je perpetuals (lopen tot de vennootschap beslist
geïnvesteerde geld zal recupereren ze terug te betalen)
• Beurs: aan beurskoers • Zekerheid: jaarlijks intrest / rente uitkering
• Winst uitkeren? 4 mogelijkheden (ongeacht resultaten onderneming, dus ook bij
1. Aandeelhouders = dividend verlies)
2. Bestuurders = tantièmes • Rentevoet ligt vast bij begin uitgifte obligatie
3. Personeel • Geen inspraak in beleid
4. In onderneming houden = gereserveerde • Bij faillissement: uitbetaald vóór
winst aandeelhouders, maar wel nog chirografaire
• Potentieel recht op winst als aandeelhouder (2 schuldeiser (niet bevoorrecht) dwz eerst
cumulatieve voorwaarden) hypothecaire en bevoorrechte schuldeisers
1. Vennootschap moet winst maken ➔ 2 uitzonderingen
2. AV moet beslissen om de winst geheel / 1. Bevoorrechte obligaties
gedeeltelijk uit te keren 2. Achtergestelde obligaties (pas na
• Inspraak in beleid vennootschap: vragen stellen gewone schuldeisers, nog net voor
+ stemrecht (maakt deel uit van AV) aandeelhouders)
• Bij faillissement: uitbetaald NA • Ontbinding vennootschap (niet failliet) =>
obligatiehouders vereffening: krijgen volledige geleende kapitaal
• Ontbinding vennootschap (niet failliet) => terug
overschot na vereffening in verhouding tot • Staatsobligaties = obligaties van overheden
aantal aandelen (dezelfde kenmerken als van vennootschap)
- Risico: overheid kan betaling staken indien
slechte financiën -> weerspiegelt in
rentevoet = risicopremie
• Ratingagentschappen: onderzoekt solvabiliteit
(junkbones = rommelobligaties)
! emittent (de onderneming) betaalt de
ratingbureau’s
• A pari = 100 betalen is obligatie van 100
Boven pari = 102 betalen is obligatie van 100
Onder pari = 98 betalen is obligatie van 100
2
, 2. Converteerbare obligaties en obligaties met intekenrecht
2.1 Converteerbare obligaties
• Mengvorm, brug tussen obligaties en aandelen
• Begrip
= obligatie die op verzoek van de houder (belegger) binnen een vooraf bepaalde periode
tegen een vooraf vastgesteld voorwaarden kan worden omgezet in een of meerdere
aandelen van dezelfde onderneming
• Kenmerken
- Het is een obligatie (start als obligatiehouder)
- Keuze omzetting / converteren berust bij obligatiehouder
- Conversierecht kan niet worden losgekoppeld (niet afzonderlijk verhandelbaar)
- Omzetting tijdens vooraf bepaalde periode = conversieperiode
- Tegen vooraf vastgestelde voorwaarden
→ Conversieverhouding / -ratio = hoeveel aandelen krijg je voor 1 obligatie
(conversieratio 3 is dus drie aandelen voor 1 obligatie)
→ Conversieprijs
• Wanneer is converteren interessant? Als beurskoers tijdens conversieperiode hoger dan
de conversieprijs ligt
• Opbrengst voor belegger voor het boekjaar waarin de conversie gebeurt? Wordt bepaald
door emittent in uitgifteovereenkomst. Je wordt aandeelhouder!
1. Verrekening pro rata temporis
2. Geen rente, maar volledige dividend (sowieso dit indien er niets in uitgifte)
3. Wel rente, geen dividend
2.2 Obligaties met intekenrecht / inschrijvingsrecht
• Begrip
= obligatie waaraan een warrant verbonden is die aan de houder ervan het recht geeft
om binnen een bepaalde periode en aan bepaalde voorwaarden in te tekenen op een of
meerdere aandelen van dezelfde onderneming
• Kenmerken
- Het is een obligatie
- Warrant = afscheidbaar en afzonderlijk verhandelbaar bewijs (cum of ex warrant)
- Keuze berust bij belegger
- Uitoefenperiode = vooraf bepaalde periode, staat in uitgifteovereenkomst
- Vooraf vastgestelde voorwaarde = intekenprijs
• Wanneer is intekenen interessant? Aandelenprijs / beurskoers tijdens uitoefenperiode
boven uitoefenprijs
• Opbrengst voor belegger voor het boekjaar waarin de intekening gebeurt? Je bent en
blijft obligatiehouder! Desondanks intekening! Staat in uitgifteovereenkomst, staat er
niets, dan krijg je volledig dividend
Voordelen voor onderneming
• Aantrekkelijker voor investeerders
• Rente ligt iets lager dan gewone obligatie
• Eigen vermogen verruimen: interessant voor investeringen die pas na enkele jaren zullen
renderen
3
