Fundamentals of corporate finance – hilier
Hoofdstuk 8: net present value and other investment criteria (netto contante waarde en aandere
investeringscriteria)
8.1 net present value (netto contante waarde)
Het doel van financieel management is het creëren van waarde voor stakeholders. Een financieel
manager moet onderzoeken of een mogelijke investering de waarde van het bedrijf verhoogt. In dit
hoofdstuk komt de netto contante waarde methode aan bod.
Het idee
Een investering doen is het pas waard als het waarde toevoegt voor de eigenaar. Bijvoorbeeld je
verbouwd een huis. De kosten zijn 50.000 euro. Als de verbouwing klaar is, is de huiswaarde
gestegen met 60.000 euro. Het huis is dus 10.000 euro in waarde gestegen. In dit voorbeeld is het
echter zo, dat pas na de verbouwing duidelijk is dat de waarde is gestegen met 10.000 euro. Het is
voor een manager de uitdaging om dit vooraf te kunnen berekenen, waardoor de manager weet of
een investering zinvol is. kortom: de manager moet bepalen of een mogelijke investering/project
meer waard zal zijn dan dat de kosten zijn.
Het verschil tussen de investeringsopbrengsten en de kosten noemen we de netto contante waarde
van de investering. De netto contante waarde is dus eigenlijk de hoeveelheid waarde die is
toegevoegd door de investering.
Schatten van de netto contante waarde
Stel dat je een nieuw bedrijf/product wilt opzetten. Je kan makkelijk berekenen hoeveel de start-up
gaat kosten, omdat je weet wat je allemaal nodig hebt. Het is alleen vrij moeilijk te bepalen of het
bedrijf/product wel succesvol wordt. Dit betekent dat we moeten gaan inschatten wat de
toekomstige cash flows zijn.
Dan gebruiken we de verdisconteerd cash flow methode(DFC: discounted cash flow) (cash flows met
disconteringsvoet) om in te schatten wat de huidige waarde van die cash flows is. De
disconteringsvoet is het rekenpercentage dat gebruikt wordt om toekomstige kasstromen (cash
flows) contant te maken, om de contante waarde te bepalen. Dit heet dus de verdisconteerde cash
flow waarderingsmethode.
Voorbeeld om hiermee de netto contante waarde te berekenen:
Jaarlijkse opbrengsten van het bedrijf: 30.000 euro
Jaarlijkse kosten: 14.000 euro
Restwaarde van het bedrijf: 2.000 euro
Kosten voor de start van het project: 30.000 euro
Disconteringsvoet: 15%
Aantal uitstaande aandelen: 1000
De totale huidige waarde is:
Jaar: 0 1 2 3 4 5 6 7 8
Investeringskost -
en 30.000
Opbrengsten +30.00 +30.00 +30.00 +30.00 +30.00 +30.00 +30.00 +30.00
0 0 0 0 0 0 0 0
Kosten - - - - - - - -
14.000 14.000 14.000 14.000 14.000 14.000 14.000 14.000
Netto +16.00 +16.00 +16.00 +16.00 +16.00 +16.00 +16.00 +16.00 +16.00
Hoofdstuk 8: net present value and other investment criteria (netto contante waarde en aandere
investeringscriteria)
8.1 net present value (netto contante waarde)
Het doel van financieel management is het creëren van waarde voor stakeholders. Een financieel
manager moet onderzoeken of een mogelijke investering de waarde van het bedrijf verhoogt. In dit
hoofdstuk komt de netto contante waarde methode aan bod.
Het idee
Een investering doen is het pas waard als het waarde toevoegt voor de eigenaar. Bijvoorbeeld je
verbouwd een huis. De kosten zijn 50.000 euro. Als de verbouwing klaar is, is de huiswaarde
gestegen met 60.000 euro. Het huis is dus 10.000 euro in waarde gestegen. In dit voorbeeld is het
echter zo, dat pas na de verbouwing duidelijk is dat de waarde is gestegen met 10.000 euro. Het is
voor een manager de uitdaging om dit vooraf te kunnen berekenen, waardoor de manager weet of
een investering zinvol is. kortom: de manager moet bepalen of een mogelijke investering/project
meer waard zal zijn dan dat de kosten zijn.
Het verschil tussen de investeringsopbrengsten en de kosten noemen we de netto contante waarde
van de investering. De netto contante waarde is dus eigenlijk de hoeveelheid waarde die is
toegevoegd door de investering.
Schatten van de netto contante waarde
Stel dat je een nieuw bedrijf/product wilt opzetten. Je kan makkelijk berekenen hoeveel de start-up
gaat kosten, omdat je weet wat je allemaal nodig hebt. Het is alleen vrij moeilijk te bepalen of het
bedrijf/product wel succesvol wordt. Dit betekent dat we moeten gaan inschatten wat de
toekomstige cash flows zijn.
Dan gebruiken we de verdisconteerd cash flow methode(DFC: discounted cash flow) (cash flows met
disconteringsvoet) om in te schatten wat de huidige waarde van die cash flows is. De
disconteringsvoet is het rekenpercentage dat gebruikt wordt om toekomstige kasstromen (cash
flows) contant te maken, om de contante waarde te bepalen. Dit heet dus de verdisconteerde cash
flow waarderingsmethode.
Voorbeeld om hiermee de netto contante waarde te berekenen:
Jaarlijkse opbrengsten van het bedrijf: 30.000 euro
Jaarlijkse kosten: 14.000 euro
Restwaarde van het bedrijf: 2.000 euro
Kosten voor de start van het project: 30.000 euro
Disconteringsvoet: 15%
Aantal uitstaande aandelen: 1000
De totale huidige waarde is:
Jaar: 0 1 2 3 4 5 6 7 8
Investeringskost -
en 30.000
Opbrengsten +30.00 +30.00 +30.00 +30.00 +30.00 +30.00 +30.00 +30.00
0 0 0 0 0 0 0 0
Kosten - - - - - - - -
14.000 14.000 14.000 14.000 14.000 14.000 14.000 14.000
Netto +16.00 +16.00 +16.00 +16.00 +16.00 +16.00 +16.00 +16.00 +16.00
