EINDOPDRACHT FINANCIERING
Bedrijf: Alfen N.V.
Naam: J. van Gerwen
Studentnummer: 4866505
Datum: 24-7-2022
NCOI opleiding: Masterprogramma Hoofd Financiële Administratie
Masterclass: Financiering
,Voorwoord
Voor u ligt mijn eindopdracht voor de masterclass financiering. Deze masterclass is een
onderdeel van mijn masterprogramma Hoofd Financiële Administratie. De eindopdracht is
geschreven in de vorm van een praktijkplan waarbij een bedrijf wordt geanalyseerd met een
recente beursgang. De keuze voor het bedrijf is Alfen N.V., gevestigd in Almere. Het bedrijf
produceert en distribueert verschillende producten op het gebied van elektrische energie.
Mijn naam is Joep van Gerwen en ik werk als financial/business controller bij Starline Group
in Valkenswaard. Starline Group is een holding van diverse bedrijven die zijn gespecialiseerd
in het produceren en verhandelen van zwembaden, zwembadafdekkingen en diverse
waterbehandelingsproducten. Starline Group heeft momenteel nog niet de intentie om over
te gaan om een beursgang, vandaar dat ik bij deze eindopdracht heb gekozen voor Alfen.
In verband met de toenemende verantwoordelijkheid in mijn werk wil ik me verder verdiepen
in mijn vakgebied. Deze studie biedt uitstekende handvaten om mijn kennis uit te breiden en
me verder te ontwikkelen in mijn carrière.
Het volgen van de lessen financiering heb ik als zeer leerzaam ervaren. Naast de input van
de leraar heb ik ook veel geleerd van de opmerkingen en vragen van mijn medestudenten.
Bij deze wil ik zowel mijn leraar als mijn medestudenten hiervoor bedanken.
Ik wens u veel leesplezier toe.
Joep van Gerwen
2
, Samenvatting
In dit praktijkplan wordt de beursgang van Alfen N.V. geanalyseerd. Het bedrijf is in 2018
naar de beurs gegaan en op basis van deze beursgang is er een financiële analyse en een
bedrijfswaardering gedaan. Deze analyse wordt gedaan vanuit de optiek van het bedrijf, dus
niet vanuit een beleggers oogpunt.
Alfen is een bedrijf uit Almere wat gespecialiseerd is in hoog- en laagspanningsapparaten.
De drie belangrijkste producten van Alfen zijn: Smart Grids, EV oplaadpunten en
energieopslag. Het belangrijkste doel van Alfen is om de winstgevende groei verder door te
zetten, dit wil men doen door verder te internationaliseren en door te innoveren in
technologische ontwikkelingen.
De belangrijkste onderdelen van de financiële analyse zijn liquiditeit, solvabiliteit, rentabiliteit,
werkkapitaalmanagement, financiele risico’s en de kapitaalstructuur. In de financiële analyse
zijn verschillende ratio’s naar voren gekomen. Deze ratio’s zijn bepaald op basis van de
balans en resultatenrekening van de afgelopen jaren. Op basis van deze ratio’s kunnen
bepaalde verbanden worden blootgelegd die niet direct uit de cijfers van de jaarrekening
kunnen worden gehaald. Deze financiële analyse kan worden gebruikt om bepaalde
beslissingen beter te onderbouwen.
De waardebepaling van Alfen is gebaseerd op de discounted cashflow-methode. Dit blijkt uit
de theorie de meest geschikte methode voor de bepaling van de waarde van een bedrijf.
Hierbij wordt gekeken naar de toekomstige kasstromen die vervolgens contant worden
gemaakt tegen de berekende verdisconteringsvoet. Op basis van deze methode wordt de
waarde van Alfen ingeschat op ongeveer 282 miljoen euro.
Naar aanleiding van de financiële analyse kunnen er een aantal conclusies worden
getrokken. Alfen voldoet ruimschoots aan de gestelde normen op het gebied van liquiditeit
en solvabiliteit. Qua rentabiliteit laat Alfen zien dat het een erg winstgevende organisatie is.
Verder blijkt uit de analyse van de rentabiliteit dat de winstgevende groei (zoals genoemd in
de strategie) een reëel streven is. Op het gebied van werkkapitaalmanagement is er nog wel
werk aan de winkel voor Alfen. De cash conversion cycle loopt namelijk achteruit, dit wil
zeggen dat het steeds langer duurt voordat inkopen (gerelateerd aan de omzet) worden
omgezet in cash via verkopen. Dit is vooral te wijten aan het voorraadbeleid, de gemiddelde
voorraaddagen lopen namelijk op. Een mogelijke oplossing hiervoor zou kunnen zijn dat
Alfen betere afspraken maakt met zijn leveranciers en gebruik gaat maken van Just In Time
leveringen.
3
Bedrijf: Alfen N.V.
Naam: J. van Gerwen
Studentnummer: 4866505
Datum: 24-7-2022
NCOI opleiding: Masterprogramma Hoofd Financiële Administratie
Masterclass: Financiering
,Voorwoord
Voor u ligt mijn eindopdracht voor de masterclass financiering. Deze masterclass is een
onderdeel van mijn masterprogramma Hoofd Financiële Administratie. De eindopdracht is
geschreven in de vorm van een praktijkplan waarbij een bedrijf wordt geanalyseerd met een
recente beursgang. De keuze voor het bedrijf is Alfen N.V., gevestigd in Almere. Het bedrijf
produceert en distribueert verschillende producten op het gebied van elektrische energie.
Mijn naam is Joep van Gerwen en ik werk als financial/business controller bij Starline Group
in Valkenswaard. Starline Group is een holding van diverse bedrijven die zijn gespecialiseerd
in het produceren en verhandelen van zwembaden, zwembadafdekkingen en diverse
waterbehandelingsproducten. Starline Group heeft momenteel nog niet de intentie om over
te gaan om een beursgang, vandaar dat ik bij deze eindopdracht heb gekozen voor Alfen.
In verband met de toenemende verantwoordelijkheid in mijn werk wil ik me verder verdiepen
in mijn vakgebied. Deze studie biedt uitstekende handvaten om mijn kennis uit te breiden en
me verder te ontwikkelen in mijn carrière.
Het volgen van de lessen financiering heb ik als zeer leerzaam ervaren. Naast de input van
de leraar heb ik ook veel geleerd van de opmerkingen en vragen van mijn medestudenten.
Bij deze wil ik zowel mijn leraar als mijn medestudenten hiervoor bedanken.
Ik wens u veel leesplezier toe.
Joep van Gerwen
2
, Samenvatting
In dit praktijkplan wordt de beursgang van Alfen N.V. geanalyseerd. Het bedrijf is in 2018
naar de beurs gegaan en op basis van deze beursgang is er een financiële analyse en een
bedrijfswaardering gedaan. Deze analyse wordt gedaan vanuit de optiek van het bedrijf, dus
niet vanuit een beleggers oogpunt.
Alfen is een bedrijf uit Almere wat gespecialiseerd is in hoog- en laagspanningsapparaten.
De drie belangrijkste producten van Alfen zijn: Smart Grids, EV oplaadpunten en
energieopslag. Het belangrijkste doel van Alfen is om de winstgevende groei verder door te
zetten, dit wil men doen door verder te internationaliseren en door te innoveren in
technologische ontwikkelingen.
De belangrijkste onderdelen van de financiële analyse zijn liquiditeit, solvabiliteit, rentabiliteit,
werkkapitaalmanagement, financiele risico’s en de kapitaalstructuur. In de financiële analyse
zijn verschillende ratio’s naar voren gekomen. Deze ratio’s zijn bepaald op basis van de
balans en resultatenrekening van de afgelopen jaren. Op basis van deze ratio’s kunnen
bepaalde verbanden worden blootgelegd die niet direct uit de cijfers van de jaarrekening
kunnen worden gehaald. Deze financiële analyse kan worden gebruikt om bepaalde
beslissingen beter te onderbouwen.
De waardebepaling van Alfen is gebaseerd op de discounted cashflow-methode. Dit blijkt uit
de theorie de meest geschikte methode voor de bepaling van de waarde van een bedrijf.
Hierbij wordt gekeken naar de toekomstige kasstromen die vervolgens contant worden
gemaakt tegen de berekende verdisconteringsvoet. Op basis van deze methode wordt de
waarde van Alfen ingeschat op ongeveer 282 miljoen euro.
Naar aanleiding van de financiële analyse kunnen er een aantal conclusies worden
getrokken. Alfen voldoet ruimschoots aan de gestelde normen op het gebied van liquiditeit
en solvabiliteit. Qua rentabiliteit laat Alfen zien dat het een erg winstgevende organisatie is.
Verder blijkt uit de analyse van de rentabiliteit dat de winstgevende groei (zoals genoemd in
de strategie) een reëel streven is. Op het gebied van werkkapitaalmanagement is er nog wel
werk aan de winkel voor Alfen. De cash conversion cycle loopt namelijk achteruit, dit wil
zeggen dat het steeds langer duurt voordat inkopen (gerelateerd aan de omzet) worden
omgezet in cash via verkopen. Dit is vooral te wijten aan het voorraadbeleid, de gemiddelde
voorraaddagen lopen namelijk op. Een mogelijke oplossing hiervoor zou kunnen zijn dat
Alfen betere afspraken maakt met zijn leveranciers en gebruik gaat maken van Just In Time
leveringen.
3
