Beknopte samenvatting ondernemingsfinanciëring en vermogensmarkten midterm

ondernemingsfinanciering en
vermogensmarkten
Gemaakt @16 maart 2026 13:49
periode jaar 2 semester 2
vak ondernemingsfinanciering en vermogensmarkten


Midterm ondernemingsfinanciering en vermogensmarkten
Voorkennis
Net debt
We maken alleen nog maar gebruik van net debt, omdat het een betere maatstaf is voor de werkelijke
financiële verplichtingen van een bedrijf dan alleen de totale schulden.
Formule:

Net Debt = Total Debt−Cash

Waarbij:
Total Debt = kortlopende + langlopende schulden
Cash = contanten

Netto contante waarde
Projectwaarde:


E(CFt )
CW = ∑
​




(1 + rp )t
​ ​




​




t=0

→ Dit is wat het project vandaag waard is: alle toekomstige kasstromen omgerekend naar hun huidige waarde.
Ook wel: huidige markt waarde van de extra (incrementele) kasstromen voor de onderneming.
Betekenis van de symbolen:
E(CFt) = verwachte cashflow in periode t
→ All equity fictie = allen kijken naar de opbrengsten, niet hoe het is gefinancierd

r_p = discontovoet / vereiste rendement (discount rate)
t = tijdsperiode (0,1,2,…,T)
Netto contante waarde:

NCW = project waarde - begin uitgave

NCW = −Io + CW

NCW = ∆V



ondernemingsfinanciering en vermogensmarkten 1

, → De NCW is gelijk aan de stijging van de marktwaarde van de onderneming. Een positieve NCW waarde
betekent dus een stijging van de marktwaarde.

NPV meerdere gelijke cashflows
Deze formule bereken de netto contante waarde van een project dat een gelijke kasstroom per periode
oplevert, voor een beperkte looptijd t.
1 1
V = −I0 + FCF × (1 − )
(1 + r)t
​ ​ ​




r

Waarbij:
I0 = initiële investering (de uitgaande kasstroom bij start van het project).
FCF = vrije kasstroom per periode (bijvoorbeeld per jaar) gegenereerd door het project.
r = disconteringsvoet (bijvoorbeeld de vereiste rendement of WACC).
t = aantal periodes waarin het project kasstromen genereert.

CAPM (Capital Asset Pricing Model)
→ de disconteringsvoet voor equity cashflows

re = Rf + βe(E(Rm) − Rf )
​




Betekenis van de symbolen:
r_e = vereist rendement op equity (cost of equity)
Rf= risicovrije rente
βe= mate van marktrisico
E(Rm) = verwacht rendement van de markt
E(Rm)−Rf = market risk premium

Risico
Systematisch risico (markt risico) = risico van heel de markt → kan niet vermeden worden door
verspreiding
Systematisch risico meten:
β = 1 → exact de markt
β > 1 → risicovoller dan de markt
β < 1 → minder risico dan de markt
Niet-systematisch risico (bedrijfsrisico) = voor 1 bedrijf of product → kan worden weggediversifieerd

All-equity fictie/aanname
De all-equity aanname betekent dat je aanneemt dat een bedrijf volledig met eigen vermogen (equity)
gefinancierd is, dus zonder schuld (debt).
Maar waarom:
Omdat we een onderneming moeten beoordelen op haar vermogen om goede ‘fysieke’ projecten te
ondernemen en niet op haar kwaliteit om slimme financiering beslissingen te nemen.
→ is een fictie: er is dus wel dergelijk vreemd vermogen

Enterprise value
Enterprise value = maatstaf voor totale waarde van een bedrijf onafhankelijk van de financiering



ondernemingsfinanciering en vermogensmarkten 2

, Formule:

Enterprise Value = equity + debt − cash

Aandeelprijs in het geval dat er ook preferente aandelen zijn
(netto winst - pref. aandelen)
earinginspershare =
gem. aantal uitstaande gewone aandelen
​




Net Income
N etIncome = EBIT − Interest − T axes

Equity fraction pay off
Equity fraction pays off = welk deel van de totale bedrijfswaarde uiteindelijk bij aandeelhouders terecht komt
nadal schulden zijn betaald.

Initiële waarde van schuld
Initiële waarde van schuld = de huidige waarde van wat de schuldeisers verwachten te ontvangen


C C C +F
D= + +⋯+
(1 + r) (1 + r)2 (1 + r)T
​ ​ ​




Betekenis:
D = initiële waarde van de schuld
C = rente (couponbetaling) per periode
F = terugbetaling van de hoofdsom
r = rente / discontovoet
T = aantal periodes

Debt service
Debt service is het totaal aan betalingen dat een bedrijf of persoon moet doen om zijn schuld te onderhouden.
Dit omvat meestal:
1. Rente op de lening
2. Aflossing van de hoofdsom (principal repayment)

Perpetuity met groeifactor
De formule voor een perpetuity met groeifactor wordt gebruikt om de huidige waarde te berekenen van
een oneindige reeks betalingen die elk jaar met een vast percentage groeien.
Formule:
C
PV =
r−g
​




Betekenis van de variabelen:
PV = huidige waarde (present value)
C = kasstroom in het eerste jaar
r = discontovoet / rendementseis
g = groeipercentage van de kasstroom



ondernemingsfinanciering en vermogensmarkten 3