Samenvatting - Waardering en overdracht van bedrijven

WAARDERING EN OVERDRACHT
1 Stap 1 – denken aan de overdracht
!Je moet denken aan de overdracht van je bedrijf als je start met je bedrijf
Voorraad = afval
Wanneer denken mensen aan overdracht van een bedrijf?:
- Resultaten zijn niet goed
- Je gaat met pensioen
- Ruzie onder de vennoten
- Als je op de top zit vb. Je groeit hard maar je ziet het niet zitten om
zelf te doen dus verkoop je het
- ziek

1.1 Begin with the end in mind…
 Nadenken over het einde vraagt moed.
 Stopzetten activiteit is vaak complex:
o Controle en macht
o Angst voor verandering
o Loyaliteit voor anderen
o …
 Bedrijfsoverdracht is voor 80% emotioneel, voor 20% zakelijk
(technisch).
o Veel bedrijven beschouwen hun bedrijf als kind, daarom heel
emotioneel
 Overlaten (passief) vs. overdragen (actief)
 Goede inschatting van financiële situatie na verkoop (advies).

1.1.1 Waarom verkopen?
Persoonlijke redenen
 Pensioen
 Nood aan verandering
 Ziekte..
Redenen verbonden aan het bedrijf
 Maximaal niveau is bereikt
 Gebrek aan opvolging
 Herstructurering
B: vraag: Waarom wil je meteen weten waarom het bedrijf verkocht wordt


1

,  Vb. als de koper weet dat de verkoper ziek is en nog maar 6 maand
heeft, zal het heel snel moeten gaan dus zal de prijs waarschijnlijk
dalen
 Als de verkoop een reden verbonden aan het bedrijf is, is dit zeer
moeilijk om te weten te komen in het eerste gesprek
Is de verkoop een snel proces vb. door ziekte  lage prijs

1.2 Reflectie, ambitie en motivatie
Eigen positie en de onderneming kennen en uitdrukken:
 Wat willen we juist verkopen?
 Wat gebeurt er met personeel?
 Kunnen we wel verkopen?
 Timing, pricing,…
 …
Motivatie:
 Waarom verkopen? (objectief heeft grote invloed op verkoop)
 Verschillende betrokkenen (vaak complex)
Ambitie van de verkoop – overdracht
 Maximalisatie van de verkoopprijs
 Continuïteit van de onderneming
 Familiale opvolging
 Snelle verkoop

1.3 Introductie tot waardering
1.3.1 Wat is een aandeel?
- Een effect dat een deel van het kapitaal van een onderneming
vertegenwoordigt.
- Een bewijs van eigendom van een onderneming
- Als je aandelen koopt, dan word je dus eigenaar van dat
bedrijf!
- Aandelen aan toonder zijn verboden
- Maakt de onderneming winst, dan krijg als aandeelhouder
mogelijks een deeltje van de winst, het dividend.
Koop je aandelen van een bedrijf dan spreken we van een share deal.
Asset deal: je bent niet geïnteresseerd in het bedrijf, je wil er geen
eigenaar van worden maar je bent vb. wel geïnteresseerd in de machines
C vraag: een aandeel is niks anders dan de eigenaar van een bedrijf
“waarde is wat iemand bereid is te betalen, niet wat iets kost!”

2

,  !! WAARDE IS VERSCHILLEND VAN PRIJS !!
vb. je dochter heeft een tekening gemaakt, dit heeft veel waarde
voor jou maar je zal er ook niet voor betalen

1.3.2 Ik koop een onderneming, wat koop ik dan eigenlijk?
 Je koopt wat er VANDAAG is, maar..
 Je koopt ook DE TOEKOMST!!
A vraag  
Stel je koopt een onderneming:
- Je kijkt naar vandaag (het personeel, merk, wat heeft het verleden
opgebouwd en dat ga je gaan waarderen) = SUBSTANTIËLE WAARDE
- Als je een bedrijf koopt koop je ook de toekomst = RENDEMENTS
WAARDE

Wat is er vandaag?
Vertrekpunt = de jaarrekening
“Hoeveel is dit bedrijf waard vandaag Volgens deze jaarrekening?”
Hangt ook af van welk type bedrijf je bent  Stel je bent een klein bedrijf
die een medicijn ontwerpt dus vandaag is de substantiële waarde laag
maar in de toekomst zal de rendementswaarde veel waard zijn
Stel je gaat plopsa kopen, wat ga je doen als goede bedrijfsadviseur:
 Je gaat vragen waarom ze het verkopen
 Je gaat waarderen -> jaarrekening
B vraag: wat is een probleem van de jaarrekening?
 Een jaarrekening is altijd een moment opname (kijkt naar wat is er
vandaag en wat was er in het verleden) -> vooral gebruiken voor de
substantiële waarde, de rendementswaarde ook maar heel weinig
 De boekhouder heeft dit opgesteld. De boekhouder houdt zich aan
fiscale regels
A vraag: wat zoeken wij in de jaarrekening?  FAIR VALUE
De boekhouder houdt zich aan fiscale regels. Vb. Een auto kopen van
50.000 euro 5 jaar lang 10000 afschrijving dus na 5 jaar is de auto € 0
waard dit is hoe de boekhouder het zou doen. Maar na 5 jaar is dit meer
dan € 0 waard je zal er vb. nog 12.000 euro voor krijgen. Die 0 euro is de
BOEKHOUDKUNDIGE waarde. Die 12 000 euro noemen we de FAIR VALUE
dit is wat we nodig hebben, de boekhoudkundige waarde is een
vertrekpunt maar wij zijn opzoek naar de fair value




3

, Dus als je de substantiële waarde willen bereken moet je rekening houden
dat alle getallen in de jaarrekening boekhoudkundige waarden zijn en deze
waarden gaan we omzetten naar de fair value
A vraag: waar staat de boekhoudkundige substantiële waarde van een
onderneming in de jaarrekening?  EIGEN VERMOGEN
Balanstotaal heeft niks te maken met de waarde van een onderneming
Dit is de boekhoudkundige waarde dus wat de boekhouding zegt dus wij
gaan de FAIR VALUE berekenen en dit is de substantiële waarde
Je pakt dus het eigen vermogen je doet wat correcties daarna heb je de
fair value en daarmee heb je de substantiële waarde
We spreken van substantiële waarde = waarde van een bedrijf VANDAAG

Wat is er in de toekomst?
 RENDEMENTSWAARDE
 Als we een onderneming kopen (of verkopen) kopen we dus niet
enkel wat er vandaag is maar ook de toekomstige winsten en
cashflows van dit bedrijf!
 We spreken over de rendemenstwaarde!
 Vaak heel wat moeilijker te bepalen, aan de hand van 5
jarenplannen. (zie later)
 We kijken naar de toekomstige kasstromen of CASHFLOWS.
Hoe voorspel je de toekomst van een onderneming? -> je gaat de eerste 5
jaar werkelijk in detail voorspellen (hoeveel omzet, kosten, winst…) vanaf
jaar 5 tot oneindig gaan we ook voorspellen maar is wiskundig
Eens je de winst weet ga je de cashflow voorspellen
Geld is het belangrijkste
A vraag: op hoeveel jaar moet je je investering terug verdienen?  7 jaar

1.3.3 Wat is cashflow
Een kost is niet altijd een uitgave, er bestaan namelijk niet-kaskosten
 Afschrijvingen
 Voorzieningen
 Waardeverminderingen
 …
Een opbrengst is niet altijd een inkomst
 Terugname van waardeverminderingen
 Aanpassing afschrijvingen
 …



4