SAMENVATTING
ONDERNEMINGSBELEID
2019 - 2020
,Inhoud
Deel 1 – Investeringsanalyse.......................................................................2
Inleiding..............................................................................................................................................2
Componenten van een investering.....................................................................................................2
Methodes voor investeringsanalyse.................................................................................................10
Payback-methode.........................................................................................................................10
ROI-methode (return on investment)...........................................................................................13
NPV-methode (net present value)................................................................................................15
Discounted payback-methode......................................................................................................18
IRR-methode (internal rate of return)..........................................................................................20
Effect op werkkapitaal..................................................................................................................23
Oefeningen.......................................................................................................................................23
DEEL 2 – Indeling van kosten.....................................................................24
Kostensoort......................................................................................................................................24
Kostenplaats.....................................................................................................................................24
Toewijsbaarheid...............................................................................................................................25
Gedrag..............................................................................................................................................25
Oefening...........................................................................................................................................26
DEEL 3 – Break-Evenanalyse.....................................................................27
Inleiding............................................................................................................................................27
Break-even bij meerdere producten.................................................................................................28
Operationele hefboom.....................................................................................................................29
Uitbreidingen op break-evenanalyse................................................................................................31
Oefeningen.......................................................................................................................................32
DEEL 4 – Variabele kostencalculatie bij beslissingscalculaties..........................33
Inleiding............................................................................................................................................33
Acceptatie van incidenteel order......................................................................................................35
Make or buy.....................................................................................................................................36
Stop or go.........................................................................................................................................36
Knelpuntsituaties..............................................................................................................................37
Oefeningen.......................................................................................................................................37
1
,Deel 1 – Investeringsanalyse
Inleiding
Investeringen = van groot belang:
o Groot deel vermogen wordt opgeslorpt door de CAPEX
o Ontwikkeling van onderneming wordt beïnvloed
CAPITAL BUDGETING
o Investeringen moeten noodzakelijk en verantwoord zijn
o Voorbeeld: verhoogt inkomsten, werkt kostenbesparend, garandeert
productie…
o Ruim bekijken: MVA, IVA, productontwikkeling, publiciteitscampagnes…
o Immaterieel vast actief: financieel vast actief, software, patenten,
octrooien, goodwill (= wanneer je een onderneming overkoopt betaal je
meer door het klantenportefeuille of een concurrent hebben uitgeschakeld)
Componenten van een investering
TE RAMEN
o Bij de start: investeringsuitgave (hoeveel gaat de investering mij kosten?) en
eventuele kasstromen in verband met werkkapitaal
o Na de investering: kasstromen NA belasting (geld genereren)
o Voorbeeld: meerinkomsten, kostenbesparingen, meeruitgaven…
o Invloed overheid: btw, belastingen, subsidies
o Raming tijdspatroon: hoe snel ga je effectief kunnen produceren
o Minimale rendementseis (hoeveel moet de investering opbrengen op jaarbasis? In
%) of kapitaalkost
o Risico: technisch, bedrijfseconomisch, milieu
Werkkapitaal (WC)
Wanneer treedt de behoefte aan werkkapitaal op?
Voorbeelden:
o Aankopen extra voorraad
o Verlenen betalingsuitstel aan klanten
o Compensatie mogelijk via betalingsuitstel bij leveranciers?
Blijft de behoefte aan werkkapitaal bestaan of verdwijnt ze?
2
, Kasstromen (CF)
= basis voor analyseren van een investering
Kasstromen = inkomsten – uitgaven
Winst = opbrengsten – kosten
Link met de resultatenrekening
Kosten bestaan uit:
Kaskosten = gaan op korte termijn gepaard met uitgaven
Aankopen handelsgoederen, grondstoffen
Huur, elektriciteit, verwarming (DDG)
Bezoldigingen
Interestkosten, belastingen
Niet-kaskosten = gaan op korte termijn niet gepaard met uitgaven
Afschrijvingen op vaste activa: uitgaven hebben vroeger plaatsgehad bij de
aanschaf van de investeringen
Waardeverminderingen: verlies aan inkomsten of uitgaven treden later op bij
verkoop van de voorraad, bij inning van de vordering, enz.
Voorzieningen: verlies aan inkomsten of uitgaven treden later op bij betaling van
de boete, herstructurering, enz.
Opbrengsten bestaan uit:
Kasopbrengsten = gaan op korte termijn gepaard met inkomsten
Verkopen handelsgoederen
Verhuur
Intrestopbrengsten...
Niet-kasopbrengsten = gaan op korte termijn niet gepaard met inkomsten
Terugname van afschrijvingen op vaste activa
Terugname van waardeverminderingen
Terugname van voorzieningen
bij kasstromen altijd denken aan je eigen portemonnee of aan de bank, komt er iets
bij op de bank of gaat er iets weg uit de bank
Welke kasstromen voor investeringsanalyse?
o Enkel differentiële kasstromen (*): kasstromen die onafhankelijk zijn van het al
dan niet uitvoeren van de investering zijn irrelevant (wat is er veranderd?)
o Enkel operationele kasstromen: geen financiële stromen
o Geen sunk cost: uitgaven die gebeurden vóór de beslissing inzake het project. Het
zijn uitgaven die niet teruggedraaid kunnen worden. De uitgaven werden ook niet
veroorzaakt door het project. (is er vraag naar 40 kamers extra?
marktonderzoek)
3
ONDERNEMINGSBELEID
2019 - 2020
,Inhoud
Deel 1 – Investeringsanalyse.......................................................................2
Inleiding..............................................................................................................................................2
Componenten van een investering.....................................................................................................2
Methodes voor investeringsanalyse.................................................................................................10
Payback-methode.........................................................................................................................10
ROI-methode (return on investment)...........................................................................................13
NPV-methode (net present value)................................................................................................15
Discounted payback-methode......................................................................................................18
IRR-methode (internal rate of return)..........................................................................................20
Effect op werkkapitaal..................................................................................................................23
Oefeningen.......................................................................................................................................23
DEEL 2 – Indeling van kosten.....................................................................24
Kostensoort......................................................................................................................................24
Kostenplaats.....................................................................................................................................24
Toewijsbaarheid...............................................................................................................................25
Gedrag..............................................................................................................................................25
Oefening...........................................................................................................................................26
DEEL 3 – Break-Evenanalyse.....................................................................27
Inleiding............................................................................................................................................27
Break-even bij meerdere producten.................................................................................................28
Operationele hefboom.....................................................................................................................29
Uitbreidingen op break-evenanalyse................................................................................................31
Oefeningen.......................................................................................................................................32
DEEL 4 – Variabele kostencalculatie bij beslissingscalculaties..........................33
Inleiding............................................................................................................................................33
Acceptatie van incidenteel order......................................................................................................35
Make or buy.....................................................................................................................................36
Stop or go.........................................................................................................................................36
Knelpuntsituaties..............................................................................................................................37
Oefeningen.......................................................................................................................................37
1
,Deel 1 – Investeringsanalyse
Inleiding
Investeringen = van groot belang:
o Groot deel vermogen wordt opgeslorpt door de CAPEX
o Ontwikkeling van onderneming wordt beïnvloed
CAPITAL BUDGETING
o Investeringen moeten noodzakelijk en verantwoord zijn
o Voorbeeld: verhoogt inkomsten, werkt kostenbesparend, garandeert
productie…
o Ruim bekijken: MVA, IVA, productontwikkeling, publiciteitscampagnes…
o Immaterieel vast actief: financieel vast actief, software, patenten,
octrooien, goodwill (= wanneer je een onderneming overkoopt betaal je
meer door het klantenportefeuille of een concurrent hebben uitgeschakeld)
Componenten van een investering
TE RAMEN
o Bij de start: investeringsuitgave (hoeveel gaat de investering mij kosten?) en
eventuele kasstromen in verband met werkkapitaal
o Na de investering: kasstromen NA belasting (geld genereren)
o Voorbeeld: meerinkomsten, kostenbesparingen, meeruitgaven…
o Invloed overheid: btw, belastingen, subsidies
o Raming tijdspatroon: hoe snel ga je effectief kunnen produceren
o Minimale rendementseis (hoeveel moet de investering opbrengen op jaarbasis? In
%) of kapitaalkost
o Risico: technisch, bedrijfseconomisch, milieu
Werkkapitaal (WC)
Wanneer treedt de behoefte aan werkkapitaal op?
Voorbeelden:
o Aankopen extra voorraad
o Verlenen betalingsuitstel aan klanten
o Compensatie mogelijk via betalingsuitstel bij leveranciers?
Blijft de behoefte aan werkkapitaal bestaan of verdwijnt ze?
2
, Kasstromen (CF)
= basis voor analyseren van een investering
Kasstromen = inkomsten – uitgaven
Winst = opbrengsten – kosten
Link met de resultatenrekening
Kosten bestaan uit:
Kaskosten = gaan op korte termijn gepaard met uitgaven
Aankopen handelsgoederen, grondstoffen
Huur, elektriciteit, verwarming (DDG)
Bezoldigingen
Interestkosten, belastingen
Niet-kaskosten = gaan op korte termijn niet gepaard met uitgaven
Afschrijvingen op vaste activa: uitgaven hebben vroeger plaatsgehad bij de
aanschaf van de investeringen
Waardeverminderingen: verlies aan inkomsten of uitgaven treden later op bij
verkoop van de voorraad, bij inning van de vordering, enz.
Voorzieningen: verlies aan inkomsten of uitgaven treden later op bij betaling van
de boete, herstructurering, enz.
Opbrengsten bestaan uit:
Kasopbrengsten = gaan op korte termijn gepaard met inkomsten
Verkopen handelsgoederen
Verhuur
Intrestopbrengsten...
Niet-kasopbrengsten = gaan op korte termijn niet gepaard met inkomsten
Terugname van afschrijvingen op vaste activa
Terugname van waardeverminderingen
Terugname van voorzieningen
bij kasstromen altijd denken aan je eigen portemonnee of aan de bank, komt er iets
bij op de bank of gaat er iets weg uit de bank
Welke kasstromen voor investeringsanalyse?
o Enkel differentiële kasstromen (*): kasstromen die onafhankelijk zijn van het al
dan niet uitvoeren van de investering zijn irrelevant (wat is er veranderd?)
o Enkel operationele kasstromen: geen financiële stromen
o Geen sunk cost: uitgaven die gebeurden vóór de beslissing inzake het project. Het
zijn uitgaven die niet teruggedraaid kunnen worden. De uitgaven werden ook niet
veroorzaakt door het project. (is er vraag naar 40 kamers extra?
marktonderzoek)
3
