THÈME 2 macroéconomie

Plan du thème 2 :
THEME 2 : LES CONSEQUENCES DE L’OUVERTURE INTERNATIONALE DE L’ECONOMIE
I. La balance des paiements et la détermination du taux de change
A. Le compte courant extérieur d’une économie ouverte
1. Compte courant, épargne et solde budgétaire
2. Compte courant, solde financier et « position extérieure »
B. La détermination du taux de change
1. Parité de pouvoir d’achat (PPA)
2. Parité des taux d’intérêt (PTI)
C. Du régime des changes fixes au régime des changes flexibles
1. Une typologie des régimes de change
2. Quelles contraintes pour les régimes de change et la politique économique ?

THEME 2 : LES CONSEQUENCES DE L’OUVERTURE INTERNATIONALE DE L’ECONOMIE
Le fait que les ménages puissent consommer des biens étrangers et placer leur épargne sur
des actifs étrangers affecte le marché des biens et le marché d’actifs financiers, et donc la
demande agrégée d’un pays.
Quant à l’offre de l’économie, elle est aussi affectée par l’ouverture de l’économie et les
possibilités d’exportation dont peuvent tirer parti les entreprises.

Quels sont les effets de l’ouverture de l’économie sur l’efficacité des politiques économiques
et quel est l’impact des chocs en provenance de l’extérieur ?
Nous verrons que le choix du régime de taux des changes (fixe ou flexible) joue un rôle
critique à cet égard.

Demande agrégée : En macroéconomie, elle représente la demande totale de biens et
services dans une économie, pour un temps et un niveau de prix donné.

I. La balance des paiements et la détermination du taux de change
Il y a 2 catégories fondamentales de transactions d’une économie avec le reste du monde :
- L’achat et la vente de biens et services
 Les importations et les exportations de biens et services ;
Ex : tourisme, transport…
 Les rémunérations pour les services transfrontaliers fournis par le facteur travail ;
Ex : salaire reçu par les nationaux, salaire versé aux étrangers…
 Les rémunérations pour les services transfrontaliers fournis par le facteur capital ;
Ex : intérêts et dividendes reçus par les investisseurs étrangers dans l’économie
nationale
- L’achat et la vente d’actifs financiers
 Achats et ventes d’obligations et d’actions ordinaires et investissements directs
(achats d’entreprises ou de biens immobiliers)

Chacune de ces activités donne lieu à des transactions dans lesquelles soit les étrangers
souhaitent obtenir de la monnaie nationale ;
Ex : l’euro.
Soit les nationaux désirent obtenir des devises étrangères.

, Dans le cas des pays frontaliers de la zone euro :
Demande pour des euros :
- Les exportations de biens et de services : ceux qui désirent acheter des biens
d’exportation des pays de la zone euro ont besoin d’euros pour les acquérir.
- Si les étrangers souhaitent acheter des obligations européennes.
Offre d’euros :
- Les importations nous obligent à offrir l’euro sur le marché des changes en
contrepartie de devises étrangères dont on a besoin pour payer nos importations.
- Si nous souhaitons acheter des obligations hors de la zone euro.

Dans ses transactions avec l’étranger, l’économie est soumise à une contrainte budgétaire
qui exige l’égalité entre :
- Les recettes totales (exportations de biens et services (X) et entrées de capitaux ( F E
)). (Flux entrant)
Et
- L’ensemble des paiements (importations de biens et services (IM) et sorties de
capitaux ( F S)). (Flux sortant)
Ainsi,
La contrainte budgétaire globale de l’économie
X + F E = IM + F S
Ou bien
(X-IM) + ( F E - F S) = 0
Cette 2e relation désigne simplement la balance des paiements de l’économie.
On a :
(X-IM) = solde de la « balance extérieure courante »
( F E - F S) = solde des « mouvements nets des capitaux » ou « solde financier » de l’économie

 Tout excédent du solde courant est compensé par des sorties nettes de capitaux
 Tous déficit du solde courant est compensé par des entrées nettes de capitaux.

Dans le solde financier de la balance des paiements, on distingue :
- Les opérations effectuées hors banque centrale (secteur privé et secteur public)
- Les opérations effectuées par la banque centrale

On a :
 ( F E = F PE + F BE ) = entrées de capitaux
Avec :
F PE = ventes d’actifs et d’emprunts hors BCE
B
F E =ventes d’actifs de la BCE

 ( F S = F PS + F BS ) = sorties de capitaux
Avec :
P
F S = achats d’actifs financiers et prêts hors BCE
F BS = achat d’actifs de la BCE