LE COÛT DU CAPITAL
I/ Le coût du capital et le risque de l’actif économique
A) Définition
Le coût du capital est le taux de rentabilité qu’exigent collectivement les actionnaires et les
prêteurs sur les fonds qu’ils ont confiés à l’entreprise.
C’est le taux de rentabilité minimum que doit dégager sur moyenne période l’actif économique de
l’entreprise pour que ses pourvoyeurs de fonds continuent de mettre ceux-ci à sa disposition.
C’est le coût du financement que supporterait l’entreprise si elle devrait reconstituer
intégralement son passif économique aujourd’hui.
B) De quoi dépend le coût du capital ?
Le coût du capital dépend du risque de marché de l’actif économique et de rien d’autre. Ainsi, le
coût du capital préexiste à la structure financière.
II/ Un raisonnement global
Une illustration :
Erreur : on a dit non à l’investissement avec le plus de revenu à risques équivalents. Il ne faut pas
associer à la rentabilité d’un investissement le coût du financement que l’on va mettre en place.
Peu importe ensuite que l’on choisisse de se financer par CP ou par dettes.
Si le financement se fait par endettement, le taux de rentabilité à exiger d’un investissement est
plus élevé que le coût de la dette car la présence de capitaux propres a permis de diminuer le coût
de la dette. Or les capitaux propres ont besoin d’être rémunérés.
De la même façon, si le financement se fait par capitaux propres, le taux de rentabilité à exiger est
plus faible que le coût des capitaux propres, car le renforcement des capitaux propres réduit le
risque du prêteur qui accepte en conséquence une moindre rémunération. Baisse du taux de
rentabilité exigée (mais pas baisse du coût du capital attention). Le coût des CP et de la dette
baissent car j’ai réduit le risque de ma structure financière en mettant plus de CP, donc il n’y a pas
de raison que je demande sur l’investissement que je réalise le coût des capitaux propres. Je dois
demander moins. Et ce moins, c’est le coût du capital.
III/ Le calcul du coût du capital
A) La formule indirecte
Le coût moyen pondéré du capital est la moyenne pondérée du coût des capitaux propres et du
coût de la dette.
I/ Le coût du capital et le risque de l’actif économique
A) Définition
Le coût du capital est le taux de rentabilité qu’exigent collectivement les actionnaires et les
prêteurs sur les fonds qu’ils ont confiés à l’entreprise.
C’est le taux de rentabilité minimum que doit dégager sur moyenne période l’actif économique de
l’entreprise pour que ses pourvoyeurs de fonds continuent de mettre ceux-ci à sa disposition.
C’est le coût du financement que supporterait l’entreprise si elle devrait reconstituer
intégralement son passif économique aujourd’hui.
B) De quoi dépend le coût du capital ?
Le coût du capital dépend du risque de marché de l’actif économique et de rien d’autre. Ainsi, le
coût du capital préexiste à la structure financière.
II/ Un raisonnement global
Une illustration :
Erreur : on a dit non à l’investissement avec le plus de revenu à risques équivalents. Il ne faut pas
associer à la rentabilité d’un investissement le coût du financement que l’on va mettre en place.
Peu importe ensuite que l’on choisisse de se financer par CP ou par dettes.
Si le financement se fait par endettement, le taux de rentabilité à exiger d’un investissement est
plus élevé que le coût de la dette car la présence de capitaux propres a permis de diminuer le coût
de la dette. Or les capitaux propres ont besoin d’être rémunérés.
De la même façon, si le financement se fait par capitaux propres, le taux de rentabilité à exiger est
plus faible que le coût des capitaux propres, car le renforcement des capitaux propres réduit le
risque du prêteur qui accepte en conséquence une moindre rémunération. Baisse du taux de
rentabilité exigée (mais pas baisse du coût du capital attention). Le coût des CP et de la dette
baissent car j’ai réduit le risque de ma structure financière en mettant plus de CP, donc il n’y a pas
de raison que je demande sur l’investissement que je réalise le coût des capitaux propres. Je dois
demander moins. Et ce moins, c’est le coût du capital.
III/ Le calcul du coût du capital
A) La formule indirecte
Le coût moyen pondéré du capital est la moyenne pondérée du coût des capitaux propres et du
coût de la dette.
