Mémo MACRO
Leçon 1 : Faits stylisés et cadre comptable stock-flux cohérent
Avant de commencer
• spread = l’écart entre deux taux pour des titres équivalents (exemple : taux des bons du Trésor italiens vs
allemands). Il reflète une différence de risque perçue par les investisseurs.
• Inflation : augmentation soutenue du niveau général des prix des biens et services dans une économie sur
une période
• Désinflation : ralentissement du taux d’inflation / les prix continuent de monter, mais moins vite qu’avant
• Déflation : taux d’inflation négatif
πt = ((IPCt – IPCt-1) / IPCt-1) × 100 (avec IPC indice des prix à la conso)
inflation πt > 0 désinflation πt > 0 et πt < πt-1 déflation πt < 0
• Le déficit public désigne le solde négatif (besoin de financement) des administrations publiques lorsque leurs
dépenses dépassent leurs recettes non financières (impôts, cotisations, autres recettes) sur une période
donnée (souvent un an).
• Le déficit budgétaire ou de l’État est semblable, mais restreint au budget de l’État (hors sécurité sociale,
collectivités territoriales, etc.).
Déficit public = Dépenses publiques – Recettes publiques
Déficit public en % du PIB = (Déficit public / PIB) × 100
• La dette publique est l’ensemble des emprunts accumulés des administrations publiques (État, collectivités
locales, sécurité sociale, etc.), c’est-un stock, à un moment donné. Elle résulte de l’accumulation des déficits
passés (moins les éventuels excédents) et des remboursements.
Dette publique t = Σ Déficits passés (jusqu’à t)
Dette nette = Dette brute – Actifs financiers détenus par les administrations
Exemple de formule (règle de Taylor simplifiée) : it = r* + πt + α (πt – π*) + β (yt – y*)
(it = taux d’intérêt nominal, r* = taux réel d’équilibre, πt = taux d’inflation observé, π* = cible d’inflation, yt – y* =
écart de production)
1. Les caractéristiques de l’économie modélisée
Notions clés :
- agrégat
o en compta nationale : une grandeur synthétique qui mesure une dimension ou une autre de
l’économie nationale (les + souvent utilisés : le PIB, le tx de chômage, le tx d’inflation)
o en modélisation macro : regroupement d’agents ou de biens en catégories suffisamment
homogènes pour qu’on considère tous les éléments d’une même catégorie comme
semblables
- modèle macroéconomique = définit des agents macroéconomiques représentatifs à qui on attribue
des comportements globaux qui peuvent avoir des effets sur les variables macroéconomiques
OU
représentation simplifiée et cohérente de l’économie analysée, c’est un ensemble d’équations dans
lesquelles on retrouve des variables endogènes et exogènes
o simplifier la réalité
o sert à avoir un cadre commun pour l’analyse éco pour comparaisons ou conjectures
- variables endogènes = mesurées dans le modèle (celles que l’on cherche)
1
, - variables exogènes = hypothèses de la modélisation
- agent représentatif : on considère des agrégats où on regroupe agents et biens en catégories
réputées homogènes (choix non neutres → déterminent à priori les relations économiques sur
lesquels portera l'analyse en éliminant toutes les relations internes aux agrégats)
- modèle IS-LM = repose sur l’idée keynésienne que les prix et les salaires ne jouent pas leur rôle de
régulation/sont rigides
- titre : actifs financiers (actions, obligations…) qui permettent de transférer l’épargne et de financer
l’investissement dans l’économie.
- économie fermée : économie qui n’entretient aucun échange de biens, services ou capitaux avec le
reste du monde.
2. Les contraintes budgétaires
- contrainte budgétaire d’un agent : exprime l’égalité en termes réels qui doit nécessairement
s’établir entre l’ensemble des ressources et des dépenses (solde besoin ou capacité de financement,
solde des créances et dettes)
Notions clés :
• Ressources : Ensemble des biens, services et revenus disponibles pour une économie ou un agent au début
d’une période.
• Emplois : Utilisations des ressources : consommation, investissement, exportations ou dépenses publiques.
• Capacité/besoin de financement : Solde entre l’épargne et l’investissement : positif si l’agent prête
(capacité), négatif s’il doit emprunter (besoin).
• Solde financier : Différence entre les ressources et les emplois financiers d’un agent, indiquant s’il dégage un
excédent ou un déficit.
• Séquence PERRUC : Enchaînement des comptes macroéconomiques : Production → Exploitation →
Répartition → Redistribution → Utilisation → Capital.
• Autofinancement : Part de l’investissement financée par l’épargne propre de l’agent, sans recours à
l’emprunt.
• Encaisse monétaire (nominale ou réelle) : Montant de monnaie détenu par un agent, exprimé en valeur
courante (nominale) ou corrigée de l’inflation (réelle).
• Revenu disponible : Revenu restant aux ménages après impôts et transferts, utilisable pour consommer ou
épargner.
revenu dispo = revenus – impôts
• Épargne : Part du revenu disponible non consommée, utilisée pour accumuler des actifs ou financer
l’investissement.
• Déficit budgétaire : Situation où les dépenses publiques dépassent les recettes publiques sur une période.
• Déficit budgétaire primaire : Déficit budgétaire calculé hors paiement des intérêts de la dette publique.
• Open market : Opérations par lesquelles la banque centrale achète ou vend des titres pour réguler la quantité
de monnaie et les taux d’intérêt.
Mémo (autofinancement considéré comme nul)
➢ entreprises se financent par en émettant des titres que les ménages acquièrent
➢ les ménages avec leur revenu dispo consomment et épargnent (sous forme de titre et de
monnaie)
➢ l’Etat-banque : les dépenses sont finacés par impôts, créayion monétaire et émission de titres
o les dépenses publiques Etat sont financées par les impôts et les émissions de titres
o la BC émet de la monnaie en achetant des titres de dette PUBLIQUE uniquement
2
,3. Le TEE et le circuit économique
Notions clés : TEE, opérations sur les produits, opérations de répartition, opérations financières,
circuit économique
4. L’interprétation des contraintes et la loi de Walras
Notions clés :
- loi de WALRAS : dans une économie où tous les marchés sont interdépendants, la somme
des excédents de demande (ou d’offre) sur l’ensemble des marchés est tjrs nulle, qq soit la
situation d’équilibre ou de déséquilibre
o déséquilibre TJRS partiel et reporté sur un autre marché
- corollaire de la loi de Walras : Dans une économie à n marchés, si (n−1) marchés sont à
l’équilibre, alors le n-ième l’est également (pour tout système de prix positif).
- Chaque agent économique (ménage, entreprise, État) doit former des plans cohérents
compte tenu des prix et de ses ressources / ils ne peuvent pas décider de manière
indépendante pour chaque action : certaines décisions sont contraintes par d’autres →
BESOINS compatibles avec CAPACITE de financement
- Même avec des plans cohérents, les plans des agents peuvent ne pas être compatibles :
o Sur chaque marché (produit, travail, titres, monnaie), l’offre et la demande peuvent
différer.
- Mais ils sont reliés par la contrainte globale / loi de WALRAS
5. De l’identité comptable à l’équilibre économique
Notions clés : Identité comptable, équilibre économique, équilibre ex-ante et ex-post
- équilibre = situation dans laquelle chacun des agents satisfait au mieux ses intérêts compte
tenu des contraintes qu’il subit, il se traduit par
o la coïncidence entre les projets des différents agents (ex-ante)
o la réalisation de ces projets (ex-post)
3
, NOTATIONS
• y : produit national
• n : quantité de travail
• M : monnaie
• B : titres (seulement obligations si prix fixes)
• P : prix du bien représentatif/nv général des prix
• W : salaire nominal
• R : tx d’intérêt
• D : les dividendes
• RtB t : les intérêts de la période t
• R0B0 : flux d'intérêts (intérêts payés sur les emprunts sous forme de titres)
• Bf : les titres émis par les firmes et acquis par les ménages
• Bg : les titres émis par l’État, achetés par les ménages
• Bc :: les titres émis par l’État, achetés par la banque centrale
• t' : les impôts prélevés par l’État et payés par les ménages
• t = t’ - R0B0g : impôts réels nets
• f : entreprises
• g : BC-Etat
• y – t = revenu disponible
• g – t = besoin de financement
- équilibre walrassien = tous les marchés de l’éco sont simultanément en équilibre
- équilibre non walrassien (offres ≠ demandes) = au moins 1 des marchés n’est pas en
équilibre mais les échanges ont tout de même lieu à des prix donnés, non ajustés
instantanément
o prix et salaires fixes
o offre s’ajustant à la demande globale par ajustement des quantités
exo 1 méthodo
- montrer l’équilibre emploi-ressources : utiliser y = c + i + g
- utiliser les 2 contraintes budgétaires pour montrer les besoins ou capacités de financement
Leçon 2 – L’équilibre de CT : le modèle IS-LM
Avant de commencer
• propension moyenne à consommer (PMC) : part du revenu disponible qu’un ménage consacre à la
𝑁𝑖𝑣𝑒𝑎𝑢 𝑑𝑒 𝐶𝑜𝑛𝑠𝑜𝑚𝑚𝑎𝑡𝑖𝑜𝑛 𝐶
consommation 𝑃𝑀𝐶 = 𝑅𝑒𝑣𝑒𝑛𝑢
=𝑌
• Le taux d’intérêt réel est le taux d’intérêt nominal corrigé du taux l’inflation. Il mesure le rendement effectif
du capital :
𝑡𝑎𝑢𝑥 𝑑 ′ 𝑖𝑛𝑡é𝑟ê𝑡 𝑟é𝑒𝑙 = 𝑡𝑎𝑢𝑥 𝑑′ 𝑖𝑛𝑡é𝑟ê𝑡 𝑛𝑜𝑚𝑖𝑛𝑎𝑙 − 𝑡𝑎𝑢𝑥 𝑑′𝑖𝑛𝑓𝑙𝑎𝑡𝑖𝑜𝑛
• Le taux d’inflation anticipé est la hausse des prix attendue par les agents pour une période future.
• Le taux d’intérêt réel anticipé correspond au taux d’intérêt nominal corrigé du taux d’inflation anticipé :
𝑡𝑎𝑢𝑥 𝑑′ 𝑖𝑛𝑡é𝑟ê𝑡 𝑟é𝑒𝑙 𝑎𝑛𝑡𝑖𝑐𝑖𝑝é = 𝑡𝑎𝑢𝑥 𝑑′ 𝑖𝑛𝑡é𝑟ê𝑡 𝑛𝑜𝑚𝑖𝑛𝑎𝑙 − 𝑡𝑎𝑢𝑥 𝑑′ 𝑖𝑛𝑓𝑙𝑎𝑡𝑖𝑜𝑛 𝑎𝑛𝑡𝑖𝑐𝑖𝑝é
4
Leçon 1 : Faits stylisés et cadre comptable stock-flux cohérent
Avant de commencer
• spread = l’écart entre deux taux pour des titres équivalents (exemple : taux des bons du Trésor italiens vs
allemands). Il reflète une différence de risque perçue par les investisseurs.
• Inflation : augmentation soutenue du niveau général des prix des biens et services dans une économie sur
une période
• Désinflation : ralentissement du taux d’inflation / les prix continuent de monter, mais moins vite qu’avant
• Déflation : taux d’inflation négatif
πt = ((IPCt – IPCt-1) / IPCt-1) × 100 (avec IPC indice des prix à la conso)
inflation πt > 0 désinflation πt > 0 et πt < πt-1 déflation πt < 0
• Le déficit public désigne le solde négatif (besoin de financement) des administrations publiques lorsque leurs
dépenses dépassent leurs recettes non financières (impôts, cotisations, autres recettes) sur une période
donnée (souvent un an).
• Le déficit budgétaire ou de l’État est semblable, mais restreint au budget de l’État (hors sécurité sociale,
collectivités territoriales, etc.).
Déficit public = Dépenses publiques – Recettes publiques
Déficit public en % du PIB = (Déficit public / PIB) × 100
• La dette publique est l’ensemble des emprunts accumulés des administrations publiques (État, collectivités
locales, sécurité sociale, etc.), c’est-un stock, à un moment donné. Elle résulte de l’accumulation des déficits
passés (moins les éventuels excédents) et des remboursements.
Dette publique t = Σ Déficits passés (jusqu’à t)
Dette nette = Dette brute – Actifs financiers détenus par les administrations
Exemple de formule (règle de Taylor simplifiée) : it = r* + πt + α (πt – π*) + β (yt – y*)
(it = taux d’intérêt nominal, r* = taux réel d’équilibre, πt = taux d’inflation observé, π* = cible d’inflation, yt – y* =
écart de production)
1. Les caractéristiques de l’économie modélisée
Notions clés :
- agrégat
o en compta nationale : une grandeur synthétique qui mesure une dimension ou une autre de
l’économie nationale (les + souvent utilisés : le PIB, le tx de chômage, le tx d’inflation)
o en modélisation macro : regroupement d’agents ou de biens en catégories suffisamment
homogènes pour qu’on considère tous les éléments d’une même catégorie comme
semblables
- modèle macroéconomique = définit des agents macroéconomiques représentatifs à qui on attribue
des comportements globaux qui peuvent avoir des effets sur les variables macroéconomiques
OU
représentation simplifiée et cohérente de l’économie analysée, c’est un ensemble d’équations dans
lesquelles on retrouve des variables endogènes et exogènes
o simplifier la réalité
o sert à avoir un cadre commun pour l’analyse éco pour comparaisons ou conjectures
- variables endogènes = mesurées dans le modèle (celles que l’on cherche)
1
, - variables exogènes = hypothèses de la modélisation
- agent représentatif : on considère des agrégats où on regroupe agents et biens en catégories
réputées homogènes (choix non neutres → déterminent à priori les relations économiques sur
lesquels portera l'analyse en éliminant toutes les relations internes aux agrégats)
- modèle IS-LM = repose sur l’idée keynésienne que les prix et les salaires ne jouent pas leur rôle de
régulation/sont rigides
- titre : actifs financiers (actions, obligations…) qui permettent de transférer l’épargne et de financer
l’investissement dans l’économie.
- économie fermée : économie qui n’entretient aucun échange de biens, services ou capitaux avec le
reste du monde.
2. Les contraintes budgétaires
- contrainte budgétaire d’un agent : exprime l’égalité en termes réels qui doit nécessairement
s’établir entre l’ensemble des ressources et des dépenses (solde besoin ou capacité de financement,
solde des créances et dettes)
Notions clés :
• Ressources : Ensemble des biens, services et revenus disponibles pour une économie ou un agent au début
d’une période.
• Emplois : Utilisations des ressources : consommation, investissement, exportations ou dépenses publiques.
• Capacité/besoin de financement : Solde entre l’épargne et l’investissement : positif si l’agent prête
(capacité), négatif s’il doit emprunter (besoin).
• Solde financier : Différence entre les ressources et les emplois financiers d’un agent, indiquant s’il dégage un
excédent ou un déficit.
• Séquence PERRUC : Enchaînement des comptes macroéconomiques : Production → Exploitation →
Répartition → Redistribution → Utilisation → Capital.
• Autofinancement : Part de l’investissement financée par l’épargne propre de l’agent, sans recours à
l’emprunt.
• Encaisse monétaire (nominale ou réelle) : Montant de monnaie détenu par un agent, exprimé en valeur
courante (nominale) ou corrigée de l’inflation (réelle).
• Revenu disponible : Revenu restant aux ménages après impôts et transferts, utilisable pour consommer ou
épargner.
revenu dispo = revenus – impôts
• Épargne : Part du revenu disponible non consommée, utilisée pour accumuler des actifs ou financer
l’investissement.
• Déficit budgétaire : Situation où les dépenses publiques dépassent les recettes publiques sur une période.
• Déficit budgétaire primaire : Déficit budgétaire calculé hors paiement des intérêts de la dette publique.
• Open market : Opérations par lesquelles la banque centrale achète ou vend des titres pour réguler la quantité
de monnaie et les taux d’intérêt.
Mémo (autofinancement considéré comme nul)
➢ entreprises se financent par en émettant des titres que les ménages acquièrent
➢ les ménages avec leur revenu dispo consomment et épargnent (sous forme de titre et de
monnaie)
➢ l’Etat-banque : les dépenses sont finacés par impôts, créayion monétaire et émission de titres
o les dépenses publiques Etat sont financées par les impôts et les émissions de titres
o la BC émet de la monnaie en achetant des titres de dette PUBLIQUE uniquement
2
,3. Le TEE et le circuit économique
Notions clés : TEE, opérations sur les produits, opérations de répartition, opérations financières,
circuit économique
4. L’interprétation des contraintes et la loi de Walras
Notions clés :
- loi de WALRAS : dans une économie où tous les marchés sont interdépendants, la somme
des excédents de demande (ou d’offre) sur l’ensemble des marchés est tjrs nulle, qq soit la
situation d’équilibre ou de déséquilibre
o déséquilibre TJRS partiel et reporté sur un autre marché
- corollaire de la loi de Walras : Dans une économie à n marchés, si (n−1) marchés sont à
l’équilibre, alors le n-ième l’est également (pour tout système de prix positif).
- Chaque agent économique (ménage, entreprise, État) doit former des plans cohérents
compte tenu des prix et de ses ressources / ils ne peuvent pas décider de manière
indépendante pour chaque action : certaines décisions sont contraintes par d’autres →
BESOINS compatibles avec CAPACITE de financement
- Même avec des plans cohérents, les plans des agents peuvent ne pas être compatibles :
o Sur chaque marché (produit, travail, titres, monnaie), l’offre et la demande peuvent
différer.
- Mais ils sont reliés par la contrainte globale / loi de WALRAS
5. De l’identité comptable à l’équilibre économique
Notions clés : Identité comptable, équilibre économique, équilibre ex-ante et ex-post
- équilibre = situation dans laquelle chacun des agents satisfait au mieux ses intérêts compte
tenu des contraintes qu’il subit, il se traduit par
o la coïncidence entre les projets des différents agents (ex-ante)
o la réalisation de ces projets (ex-post)
3
, NOTATIONS
• y : produit national
• n : quantité de travail
• M : monnaie
• B : titres (seulement obligations si prix fixes)
• P : prix du bien représentatif/nv général des prix
• W : salaire nominal
• R : tx d’intérêt
• D : les dividendes
• RtB t : les intérêts de la période t
• R0B0 : flux d'intérêts (intérêts payés sur les emprunts sous forme de titres)
• Bf : les titres émis par les firmes et acquis par les ménages
• Bg : les titres émis par l’État, achetés par les ménages
• Bc :: les titres émis par l’État, achetés par la banque centrale
• t' : les impôts prélevés par l’État et payés par les ménages
• t = t’ - R0B0g : impôts réels nets
• f : entreprises
• g : BC-Etat
• y – t = revenu disponible
• g – t = besoin de financement
- équilibre walrassien = tous les marchés de l’éco sont simultanément en équilibre
- équilibre non walrassien (offres ≠ demandes) = au moins 1 des marchés n’est pas en
équilibre mais les échanges ont tout de même lieu à des prix donnés, non ajustés
instantanément
o prix et salaires fixes
o offre s’ajustant à la demande globale par ajustement des quantités
exo 1 méthodo
- montrer l’équilibre emploi-ressources : utiliser y = c + i + g
- utiliser les 2 contraintes budgétaires pour montrer les besoins ou capacités de financement
Leçon 2 – L’équilibre de CT : le modèle IS-LM
Avant de commencer
• propension moyenne à consommer (PMC) : part du revenu disponible qu’un ménage consacre à la
𝑁𝑖𝑣𝑒𝑎𝑢 𝑑𝑒 𝐶𝑜𝑛𝑠𝑜𝑚𝑚𝑎𝑡𝑖𝑜𝑛 𝐶
consommation 𝑃𝑀𝐶 = 𝑅𝑒𝑣𝑒𝑛𝑢
=𝑌
• Le taux d’intérêt réel est le taux d’intérêt nominal corrigé du taux l’inflation. Il mesure le rendement effectif
du capital :
𝑡𝑎𝑢𝑥 𝑑 ′ 𝑖𝑛𝑡é𝑟ê𝑡 𝑟é𝑒𝑙 = 𝑡𝑎𝑢𝑥 𝑑′ 𝑖𝑛𝑡é𝑟ê𝑡 𝑛𝑜𝑚𝑖𝑛𝑎𝑙 − 𝑡𝑎𝑢𝑥 𝑑′𝑖𝑛𝑓𝑙𝑎𝑡𝑖𝑜𝑛
• Le taux d’inflation anticipé est la hausse des prix attendue par les agents pour une période future.
• Le taux d’intérêt réel anticipé correspond au taux d’intérêt nominal corrigé du taux d’inflation anticipé :
𝑡𝑎𝑢𝑥 𝑑′ 𝑖𝑛𝑡é𝑟ê𝑡 𝑟é𝑒𝑙 𝑎𝑛𝑡𝑖𝑐𝑖𝑝é = 𝑡𝑎𝑢𝑥 𝑑′ 𝑖𝑛𝑡é𝑟ê𝑡 𝑛𝑜𝑚𝑖𝑛𝑎𝑙 − 𝑡𝑎𝑢𝑥 𝑑′ 𝑖𝑛𝑓𝑙𝑎𝑡𝑖𝑜𝑛 𝑎𝑛𝑡𝑖𝑐𝑖𝑝é
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